עם המשך ההידרדרות בתחזית הכלכלית באירופה, מסתמנת התרחבות משמעותית בפער בין שוקי איגרות החוב הממשלתיות בגוש האירו ובארה"ב. הפער בין תשואות איגרות החוב ל-10 שנים של ארה"ב וגרמניה הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מאז יולי, ועומד על כ-183 נקודות בסיס.
התרחבות זו נובעת מאינדיקטורים כלכליים חזקים יותר בארה"ב בהשוואה לגוש האירו, כאשר נתונים אחרונים מצביעים על שוק עבודה חזק בארה"ב לעומת התכווצות בפעילות העסקית באירופה.
BlackRock, חברת ניהול נכסים המנהלת נכסים בשווי 11.5 טריליון דולר, צופה כי מגמה זו תימשך, ומעדיפה איגרות חוב אירופאיות על פני המקבילות האמריקאיות. סיימון בלנדל, מנהל שותף של הכנסה קבועה פונדמנטלית באירופה ב-BlackRock, רואה את דינמיקת השוק ממשיכה להתפתח בכיוון זה.
הבנק הפדרלי האמריקאי האט את קצב העלאות הריבית לאחר העלאה של 50 נקודות בסיס בספטמבר, בעוד שהבנק המרכזי האירופי (ECB) צפוי ליישם השבוע את הורדת הריבית השלישית שלו מאז יוני. אנליסטים של Goldman Sachs צופים כי פער התשואות בין ארה"ב לגרמניה עשוי להתרחב ל-200 נקודות בסיס, רמה שנצפתה לאחרונה מוקדם יותר השנה.
הם מאמינים כי שערי הריבית האירופאיים צפויים להציג ביצועים טובים יותר מאשר שערי הריבית האמריקאיים בשל נתונים חלשים יותר ובנק מרכזי שנוטה פחות ליישם מדיניות אגרסיבית.
התרחבות פער התשואות הזה השפיעה גם על שוקי המטבע, כאשר האירו ירד לשפל של חודשיים בעקבות משיכת משקיעים לתשואות הגבוהות יותר של איגרות החוב האמריקאיות, מה שמחזק את הדולר.
המצב הכלכלי באירופה מדאיג במיוחד בגרמניה, שם משרד האוצר ציין בשבוע שעבר כי המדינה עלולה להתמודד עם שנה שנייה ברציפות של התכווצות כלכלית ב-2024. המגזר התעשייתי בגרמניה נפגע קשות ממשבר האנרגיה הנובע מהסכסוך באוקראינה.
מייקל ויידנר, מנהל שותף של הכנסה קבועה גלובלית ב-Lazard Asset Management, ציין כי הן הנתונים הקשיחים והן מדדי התחזית לאירופה הם קודרים.
גם צרפת מתמודדת עם אתגרים, כאשר היא מתכננת להעלות מסים ולקצץ בהוצאות כדי לטפל בגרעון התקציבי שלה. צעד זה נחשב הכרחי לדעת משקיעים רבים, אך סביר להניח שיפגע בצמיחה בכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו.
ריינאוט דה בוק, ראש אסטרטגיית שערי הריבית האירופאיים ב-UBS, ציין כי שערי הריבית בגוש האירו עשויים לרדת לרמה נמוכה של 1% בשנה הבאה אם הצמיחה לא תתאושש, כאשר צעדי הפחתת הגרעון של צרפת תורמים לעומס הכלכלי.
לעומת זאת, ארה"ב הציגה דוח תעסוקה חזק בספטמבר, מה שהפחית את החששות מהאטה כלכלית משמעותית והוביל משקיעים להעריך מחדש את הסבירות להורדת ריבית נוספת של 50 נקודות בסיס על ידי הפד בנובמבר.
ארגון ה-OECD צופה כי כלכלת ארה"ב תצמח ב-2.6% השנה וב-1.6% ב-2025, בניגוד בולט לשיעורי הצמיחה הצפויים של גוש האירו של 0.7% ו-1.3%.
בעוד ששער הריבית העיקרי של ה-ECB עומד כעת על 3.5%, סחרנים צופים כי הורדות הריבית יפסקו בסוף השנה הבאה סביב רמת ה-2%, הרבה מעל לשערי הריבית השליליים שנראו לפני המגפה. עם זאת, אנליסטים של בנק אוף אמריקה מטילים ספק ביכולתו של גוש האירו לשמור על שערי ריבית של 2%, שרבים מהכלכלנים רואים כשער "ניטרלי".
למרות התחזית הקודרת לגוש האירו, חלק מהמשקיעים נשארים אופטימיים, ומצביעים על צמיחה חזקה יותר במדינות כמו ספרד ואיטליה. לויד האריס, ראש הכנסה קבועה ב-Premier Miton Investors, מאמין כי הנתונים האירופאיים משתפרים ביחס לציפיות וכי השוק עשוי להערכת יתר את מספר הורדות הריבית.
האריס צופה כי תשואות איגרות החוב יעלו שוב, עם עלייה משמעותית יותר בארה"ב בשל הוצאות ממשלתיות גבוהות יותר וסובלנות גבוהה יותר להפעלת גרעונות גדולים יותר.
רויטרס תרמה לכתבה זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.