תשקיף עולמי: על מה ידברו בשווקים בשבוע הראשון של שנת תשפ"ג?

הין היפני נע על גבי ההתפחויות החמות בשוק, כאשר הבנק המרכזי של יפן התערב בשוק איגרות החוב ורכש ין לראשונה מאז 1998. זאת, בשעה ששוקי ההון ממשיכים להמתין בדריכות לכל סימן שהוא להסלמה במתיחות בין רוסיה למדינות המערב.

תוצאות הבחירות באיטליה, דוח האינפלציה בשוק האירופי, וגם דוחות כלכליים שיתפרסמו בארה"ב ובסין - כל אלה יספקו למשקיעים הרבה חומר למחשבה השבוע. וישראל חוגגת שנה עברית חדשה.

הנה מבט לשבוע שלפנינו בשווקים העולמיים.

1/ דולר מתי?

לרשויות ביפן סוף-סוף נמאס מהין החלש, עד כדי שהתערבו כדי לבלום את ירידתו החדה של המטבע מול הדולר האמריקאי. אבל האם זה יעבוד? 

הדולר רק מתחזק והולך, אחרי שכבר השלים עלייה של יותר מ-20% מול הין היפני השנה, ויש המטילים ספק אם נותר למטבע היפני עוד הרבה דלק במכל. ואולם, בעוד אנו עדים להעלאת ריביות בארה"ב, ביפן הריביות תקועות על מתחת ל-0%, ולא צפויות לזוז בזמן הקרוב.

לפיכך, הבסיס לדולר חזק מול הין נותר בעינו. יפן, לצד שכנותיה סין וקוריאה הדרומית, שגם הן מנסות לחזק את המטבע שלהן מול הדולר, עשויה למצוא עצמה נלחמת ביסודות הכלכלה, בשוק ובפדרל ריזרב.

סוחרים בקוריאה הדרומית חושדים כי הרשויות כבר מצויות בתהליך של מכירת דולרים, אבל הוון הקוריאני ממשיך ליפול. בדומה לכך, היואן הסיני הגיע לשפל חדש, וזאת אף שהבנק המרכזי של סין מנסה להיאבק בכך. אם דוח מדד מנהלי הרכש של סין, שיפורסם ביום שישי הקרוב, יציג נתונים מאכזבים, הדבר עשוי לחזק את השוק הדובי. 

תרשים: היסטוריית התמיכה בין היפני

2/ לא בלוף

פקודת גיוס המילואים, האיומים להשתמש בנשק גרעיני והמהלך לסיפוח שטחים נרחבים באוקראינה מצד נשיא רוסיה, ולדימיר פוטין, מסמנים שלב חדש בעימות הצבאי בן שבעת החודשים.

ההכרזות - שהגיעו במקביל לשיא הדיפלומטי העולמי של השנה, התכנסות העצרת הכללית של האו"ם - זכו לקריאות גנאי ברחבי העולם והציתו מחאות חדשות נגד רוסיה, היכן שאזרחים בגיל גיוס יוצאים את גבולות המדינה בניסיון לברוח מגיוס המילואים הגדול ביותר שביצעה מוסקבה מאז מלחמת העולם השנייה.

ההסלמה האחרונה עוררה הדים ברחבי השווקים: מחיר הנפט עלה באופן חד, ובכך עלה גם החשש להשלכות כואבות נוספות בחזית האנרגיה עבור אירופה. בינתיים, שרי החוץ של האיחוד האירופי מכינים חבילת סנקציות נוספת - השמינית שלהם - שעשויה להפוך לרשמית באמצע אוקטובר.

מפות: מתקפת הנגד המהירה של אוקראינה

3/ אדום רותח

התחזית הראשונית של מדד המחירים לצרכן באיחוד האירופי לספטמבר תתפרסם ביום שישי, וצפויה להראות שהאינפלציה באירופה הגיעה לשיא חדש של מעל 9%.

משקיעים כבר העלו את התחזיות להעלאת ריביות נוספת בת 75 נקודות בסיס מצד הבנק המרכזי האירופי (ECB) באוקטובר, כך שהדוח לא אמור להביא לשינוי משמעותי בתחזית הריביות לטווח הקרוב.

ואולם, כל סימן שלחצי המחירים הבסיסיים באירופה מתרחבים החוצה, עשוי להביא לדחיפה נוספת מעלה של הציפיות בנוגע לרמה שאליה יגיעו הריביות באיחוד, בסופו של דבר. הבנק המרכזי האירופי נעשה ניצי יותר ויותר ברטוריקה שלו, וכלכלנים שעוקבים אחרי מהלכי הבנק המרכזי האירופי אומרים כי אין לפסול מגה-העלאת ריביות בת 100 נקודות בסיס בחודשים הקרובים. ואכן, זה בדיוק מה שעשה באחרונה הבנק המרכזי השבדי, וכך גם הבנק המרכזי של קנדה ביולי. 

תרשים: הבנק המרכזי האירופי מעלה הילוך בקרב נגד האינפלציה

4/ שעת מבחן

האם הצרכן האמריקאי מסוגל להתגבר על האינפלציה והזינוק בעלויות ההלוואות? מדד אמון הצרכנים שיפורסם ביום שישי הקרוב, יספק אינדיקציה בנוגע למידה שבה עמוד התווך הזה של הכלכלה האמריקאית מחזיק מעמד.

בחודש שעבר, מדד אמון הצרכנים הרחב של חברת הדירוג The Conference Board התאושש עד לרמה של 103.2 נקודות, ובכך סיים שלושה חודשים רצופים של ירידות. המדד של החודש הנוכחי צפוי להצביע על רמה של 104 נקודות, לפי סקר של רויטרס.

סימן אחד חיובי מהווה דוח שהתפרסם מוקדם יותר החודש, והראה כי המכירות הקמעוניות בארה"ב התאוששו באופן מפתיע באוגוסט, כאשר אמריקאים הגבירו את קצב רכישת כלי הרכב הממונעים, ויצאו יותר לאכול מחוץ לבית הודות למחירי דלק נמוכים יותר.

ואולם, כאשר שוקי המניות מדשדשים והתשואות על האג"ח עולות, השאלה אם צרכנים יישארו במצב רוח חיובי נותרת פתוחה - בפרט לאור העובדה שהפד מתכוון להוריד את האינפלציה גם במחיר של האטה חדה בצמיחה.

תרשים: שעת מבחן עבור הצרכן האמריקאי

5/ אין כאן דרמה?

כשאיטליה הלכה לקלפי בפעם האחרונה ב-2018, השווקים עברו טלטלה בעקבות השיח נגד האירו מצד המפלגות הפופוליסטיות האיטלקיות. ואולם כעת קיים מעט מתח מוחשי בשווקים, כאשר גוש הימין של ג'ורג'יה מלוני צפוי לזכות ברוב בשני בתי הפרלמנט של איטליה במהלך הבחירות ביום ראשון.

שורשי מפלגתה של מלוני, "האחים של איטליה", נטועים בתנועה פוסט-פאשיסטית איטלקית. ואולם מלוני, הפייבוריטית להחליף את מריו דראגי ולהפוך לאישה הראשונה שתכהן כראשת ממשלת איטליה, אימצה ארשת פנים ידידותית כלפי אירופה - וחיזקה בכך את ביטחון המשקיעים.

מרווח התשואות על אג"ח ממשלת איטליה ל-10 שנים מול גרמניה התרחב לעומת רמות השפל של אחרי מגפת הקורונה, אבל מדובר בנתון שעדיין רחוק מהרמות שנראו ב-2018. ועדיין, מידת אחיזתה של מלוני בפרלמנט האיטלקי תזכה למעקב צמוד. משקיעים עשויים לקבל בברכה רוב יציב, שלא מגיע עד לשני שליש ממושבי הפרלמנט - הרוב הדרוש לשינוי החוקה באיטליה, העלול לגרום לאי-יציבות פוליטית. האופן שבו הממשלה החדשה תתמודד עם משבר אנרגיה במדינה, שמצויה בחובות עמוקים וחוששת לשקוע למיתון, יהיה גם הוא תחת זכוכית מגדלת.

גרף: מרווח התשואות על אג"ח ממשלת איטליה ל-10 שנים לעומת גרמניה

-  רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו. מקור כל התרשימים: Reuters Graphics