ביום שני, מיזוהו סקיוריטיז שינתה את עמדתה לגבי CNX Resources (NYSE:CNX), והורידה את דירוג המניה מ-Neutral ל-Underperform. מחיר היעד החדש שנקבע על ידי החברה הוא 38.00 דולר, המשקף תחזית זהירה לגבי המיזמים העסקיים החדשים של החברה.
CNX Resources נהנתה מ-EBITDA שנתי של כ-75 מיליון דולר, בעיקר מזיכויים של מדינת פנסילבניה הקשורים לייצור מתאן ממכרות פחם (CMM) שלה. זיכויים אלה מוערכים כיום באופן דומה לזיכויי פחמן וולונטריים אחרים.
ניסיונות החברה להכשיר את ה-CMM שלה לזיכויי 45V (מימן) ו-45Q (לכידת פחמן) במסגרת חוק הפחתת האינפלציה (IRA) היו גורם תורם לביצועיה החזקים.
עם זאת, מיזוהו הביעה ספקנות לגבי הכללה זו בטווח הקרוב, במיוחד תחת ממשל טראמפ. בנוסף, CNX Resources בחנה מקורות הכנסה אחרים, כגון טכנולוגיות הזרימה החוזרת הקניינית שלה (AutoSep) וטכנולוגיות CNG/LNG (ZeroHp CNG), אך אלה טרם ייצרו הכנסות משמעותיות מצד שלישי.
למרות עלייה של כ-15% במחיר היעד המבוסס על שווי נכסים נקי (NAV), מיזוהו רואה ירידה של כ-1% מרמות המניה הנוכחיות. הניתוח מצביע על כך ש-CNX Resources נסחרת בפרמיה בהשוואה למתחרותיה על בסיס כפולות EV/EBITDA צפויות ל-2025/26 ומציעה יחס נמוך יותר של תזרים מזומנים חופשי לשווי תפעולי. יתר על כן, יחס החוב נטו ל-EBITDA של החברה לסוף שנת 2025 צפוי להיות גבוה מהממוצע של המתחרים, מה שהוביל להורדת הדירוג.
מיזוהו יישמה כפולת EV/EBITDA של 5x על תזרימי המזומנים הנוכחיים של החברה בחישוב ה-NAV שלהם, מה שהוביל למחיר היעד המעודכן. הדוח הדגיש כי בעוד שייתכן שיש פוטנציאל לצמיחה בנפח ה-CMM, סביר להניח שהדבר ידרוש השקעות הון שעשויות להיות פחות תחרותיות בהשוואה לעסקי קידוח הגז הליבה של החברה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.