ביום חמישי, GLJ Research הורידה את דירוג מניות Sunrun (NASDAQ:RUN) מהחזקה למכירה, וקבעה מחיר יעד חדש של 7.78 דולר. ההורדה בדירוג מגיעה בעקבות תוצאות הבחירות לנשיאות ארה"ב, כאשר ניצחונו של דונלד טראמפ נתפס כסיכון פוטנציאלי ליציבות הפיננסית של החברה.
פירמת המחקר מציעה כי הממשל הקרוב של טראמפ והמינוי הצפוי של נציב IRS חדש עלולים לסכן את יכולתה של Sunrun לתבוע זיכויי מס השקעה (ITC), מרכיב קריטי במודל העסקי שלה.
הניתוח של הפירמה מצביע על כך שהפרקטיקות הפיננסיות הנוכחיות של Sunrun, הכוללות הנחות אגרסיביות ומתמטיקה מפוקפקת, עלולות לנפח משמעותית את ערך המערכות שלה. נטען כי פרקטיקות אלו מגזימות בערך ב-78.8% עד 213.0%, במיוחד כאשר מביאים בחשבון תגמולים נוספים מחוק הפחתת האינפלציה (IRA).
הדוח מצביע על תגובתה של Sunrun לביקורת מ-MuddyWaters, שלכאורה מכירה בכך ששיטת חישוב זיכויי המס היא סטנדרט בתעשייה.
חששות האנליסט נובעים משילוב של גורמים שבהם Sunrun משתמשת לחישוב שווי השוק ההוגן (FMV) של מערכותיה. אלה כוללים שער ניכיון של 6%, למרות שהחברה גייסה לאחרונה חוב בשער גבוה מזה, הנחה של שיעור כשל 0% על כל הלוואות הצרכנים, שיעור חידוש אופטימי של 90% לשירותיהם בעשורים הבאים, וללא עלות מחושבת להסרת גגות. הנחות אלו נתפסות כאופטימיות מדי ופוטנציאלית מטעות.
הדוח מדגיש עוד את הסיכון שממשל טראמפ מציב לכושר הפירעון התפעולי של Sunrun. הוא מקביל ל-SunPower (NASDAQ:SPWR), שגם לה דירוג מכירה מ-GLJ Research, כדוגמה להשפעה הפוטנציאלית של הממשל החדש על חברות המסתמכות על זיכויי מס ITC.
לסיכום, ההורדה בדירוג של GLJ Research משקפת חששות רציניים לגבי שיטות ההערכה של Sunrun והשינויים הפוטנציאליים במדיניות תחת הממשל החדש שעלולים להשפיע על יכולת החברה לשמור על זיכויי המס הנטענים שלה. מחיר היעד החדש של 7.78 דולר מייצג ירידה של 34.6% ממחיר הסגירה של המניה יום לפני הכרזת ההורדה בדירוג.
בחדשות אחרות לאחרונה, Sunrun, חברת סולארית מובילה למגורים, חוותה סדרה של התפתחויות ראויות לציון. GLJ Research העלתה את דירוג המניה של Sunrun ממכירה להחזקה לפני דוח הרווחים לרבעון השלישי של 2024. למרות זאת, הפירמה הביעה חששות לגבי מודל העסקים ארוך הטווח של Sunrun, תוך הדגשת תזרים המזומנים החופשי השלילי העקבי של החברה והתלות בסובסידיות ממשלתיות.
יתר על כן, Sunrun דיווחה על רווחי שיא ברבעון השני של 2024 עם למעלה מ-116,000 מערכות סולאריות ואחסון שהותקנו, המייצרות ערך כולל של 310 מיליון דולר. החברה גם הכריזה על שותפות לאומית עם חברת הבנייה Toll Brothers, ש-Goldman Sachs צופה כי תשפר באופן מתון את פוטנציאל ההתקנה של Sunrun ב-2025.
Sunrun סיימה את שותפות המכירות שלה עם קוסטקו, אך Truist Securities שמרה על דירוג החזקה לחברה, באומרה כי צעד זה לא צפוי להשפיע באופן מהותי מבחינה פיננסית. החברה גם חשפה את עסקת האיגוח השלישית שלה לחכירה/הסכם רכישת חשמל השנה, עסקת ניירות ערך מגובי נכסים בשווי 365 מיליון דולר, שלא השפיעה על דירוג ההחזקה שלה מ-Truist Securities.
בשיתוף פעולה עם Vistra Corp, Sunrun השיקה את תוכנית TXU Energy & Sunrun Battery Rewards בטקסס, שמטרתה לשפר את אמינות הרשת על ידי יצירת תחנת כוח וירטואלית עם אנרגיה ממערכות סולאריות ביתיות משולבות סוללות. לבסוף, Jefferies החלה לסקור את Sunrun עם דירוג קנייה, תוך ציון תחזית ייצור המזומנים המבטיחה של החברה והפוטנציאל להזדמנויות מוניטיזציה נוספות.
תובנות InvestingPro
נתונים עדכניים מ-InvestingPro מתיישרים עם החששות של GLJ Research לגבי הבריאות הפיננסית של Sunrun. שווי השוק של החברה עומד על 2.66 ביליון דולר, אך היא פועלת עם נטל חוב משמעותי ועשויה להתקשות בביצוע תשלומי ריבית. מתח פיננסי זה משתקף ביחס P/E שלילי של -3.06 ל-Sunrun עבור 12 החודשים האחרונים נכון לרבעון השני של 2024, המצביע על כך שהחברה אינה רווחית כרגע.
טיפים של InvestingPro מדגישים ש-Sunrun נסחרת במכפיל מחיר / ספר נמוך של 0.5, מה שיכול להיתפס כמוערך בחסר או כשיקוף של חששות השוק. המניה ספגה מכה קשה לאחרונה, עם ירידה של 17.65% בשבוע האחרון וירידה של 28.49% בחודש האחרון. תנודתיות זו מתיישרת עם הורדת הדירוג של האנליסט והחששות לגבי עתיד החברה תחת ממשל טראמפ פוטנציאלי.
עבור משקיעים המחפשים ניתוח מקיף יותר, InvestingPro מציע 16 טיפים נוספים שעשויים לספק תובנות נוספות למצב הפיננסי ומיקום השוק של Sunrun.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.