| מרב פישר-שרוני, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס |
אנו בלאומי פרטנרס מתחילים לסקר את חברת מספנות ישראל (TASE:ISHI) בהמלצת קנייה, במחיר יעד של 83 שקל למניה, המשקף אפסייד של כ-17%.
| נתוני המסחר במניית מספנות ישראל, נכון ליום 5 במאי 2021
שווי שוק למניה: 70.6 שקל
מחיר יעד למניה: 83 שקל
פער כלכלי: 17%
המלצת לאומי פרטנרס: קנייה
| שיפור הדרגתי בתוצאות הכספיות – כמעט מדי שנה
חברת מספנות ישראל פעילה זה כ-60 שנה. החברה הוקמה כחברה ממשלתית כמספנה ופעילותה התרחבה בשנות פעילותה ובמיוחד בעשור האחרון לתחומים נוספים, כמו נמל וסחר בסחורות. החברה הונפקה בבורסה לניירות ערך בתל אביב בספטמבר 2020.
מספנות ישראל היא חברה ייחודית, שכן היא פועלת בתחומים המושתתים על מיקום ייחודי, ניסיון מוכח ורב שנים, יתרון מובנה בתחום הביטחוני ויכולות טכנולוגיות גבוהות - מה שיוצר, בתחומים אלה, סף כניסה גבוה למתחרים, וממצב את החברה כשחקן משמעותי. תוצאות החברה משקפות התפתחות חיובית בשנים האחרונות עם צמיחה מתמשכת ושיפור בתוצאות הכספיות.
בשנת 2020 רשמה החברה הכנסות של כ-765 מיליון שקל - צמיחה של כ-3%, זאת כאשר הכנסות החברה בתחום המספנה נפגעו ממשבר הקורונה, בשל מגבלות התנועה והמשבר הכלכלי, אשר הקשה על סגירת פרויקטים חדשים בהיקף משמעותי. בתחומי הפעילות האחרים לא היו השלכות שליליות בעקבות משבר הקורונה, ואף להפך.
חשוב לציין כי תחום המספנה הנו תחום פרויקטלי, ובשל כך ההכנסות והרווחיות ממנו תנודתיים. היציאה ההדרגתית ממשבר הקורונה הביאה לסגירה של כמה פרויקטים כבר בתחילת 2021, שהגדילו את צבר ההזמנות של החברה, נכון להיום, ביותר מ-400 מיליון שקל - מה שצפוי להשתקף, באופן חלקי, בתוצאות החברה כבר השנה. החברה סיימה את 2020 עם רווח נקי של כ-79 מיליון שקל, מול כ-68 מיליון שקל ב-2019.
בשורה התחתונה, מספנות ישראל היא חברה ייחודית, המציגה יתרונות תפעוליים וניהוליים בתחומי פעילותה ומציגה שיפור הדרגתי בתוצאות כמעט מדי שנה. להערכתנו, יכולת הניהול של הקבוצה, עם יתרונותיה המובנים, יביאו להמשך שיפור בתוצאות ולחיזוק מעמדה התחרותי בתחומי הפעילות.
- המסמך המלא של סקירת מספנות ישראל – .
הכותבת היא אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס