שבוע חריג מאוד בגוש האירו ולא בגלל "הסיבות הרגילות"

| שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים בחדר עסקאות דיסקונט |

אי אפשר להתעלם מהתנודות החדות שנרשמו בשוקי ההון בגוש האירו בימים האחרונים, לצד התפתחויות שונות שמצביעות על אפשרות לשינוי מבני משמעותי בגוש האירו ה"מנומנם".

להלן רשימה חלקית: האירו התחזק בשבוע שעבר ב-4.4% מול הדולר, ההתחזקות השבועית החדה ביותר שלו מאז 2009.

האירו התחזק בשבוע שעבר ב-4.8% מול השקל, אולם הפעם זה היה "מהלך של האירו" ולא התפתחות מהותית בשקל עצמו.

בתשואה ל-10 שנים בגרמניה נרשמה עלייה שבועית של 43 נ.ב., העלייה החדה ביותר מאז שנת 1990.

מדד האירוסטוקס 50 עלה רק ב-0.1%, אבל לאור הירידה בארה"ב הוא רשם ביצועי יתר מעל ה-S&P 500 מזה שבוע שישי ברציפות, רצף של ביצועי יתר שלא נרשם מאז 2017.

שינויים חדים אלו לא מוסברים על ידי נתון מאקרו כלכלי מסוים. האינפלציה בפברואר (אומדן ראשוני) עמדה על 0.5%, גבוה רק במעט מהצפי (0.4%).

האומדן הסופי למדדי מנהלי הרכש (שירותים ומשולב) היה די קרוב לציפיות והמכירות הקמעוניות רשמו ירידה מאכזבת בינואר. האומדן הסופי לנתוני התוצר עמד על 0.2%, גבוה מעט מהצפי (0.1%), אך עדיין נמוך מהממוצע בעשור שלפני הקורונה גם בראיה שנתית.

גם ברמת המיקרו לא נרשמו אירועים ממש חריגים.

הדו"חות הפתיעו לטובה את התחזיות באופן משוקלל של 4.8%, אולם כבר ראינו הפתעות חדות יותר לא מזמן, כמו ברבעון האחרון של 2023 או ברבעון הראשון של 2024. בשורת המכירות אגב נרשמה אפילו הפתעה שלילית משוקללת של 4.5%-.

אז מה כן השפיע על המגמה החדה באירו ובשוקי ההון של גוש האירו?

מרץ, הקנצלר הבא של גרמניה, הודיע כי יהיה שינוי מהותי בגישה הגרמנית לכל מה שנוגע לחוב והוצאות. גרמניה תשיק תוכנית פיסקלית, בהיקף מצטבר של יותר מכ-1 טריליון אירו בשנים הבאות. מדובר "בשבירה של כללי המשחק בגרמניה" בה הגירעון המבני הוגבל בעבר ל-0.35% מהתוצר והמדינות הפדרליות לא הורשו לקחת חוב חדש.