בנק ישראל שומר על עמדה יחסית ניצית

| נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט |

כצפוי, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 4.5%, ומדגיש את הרמה הגבוהה של חוסר הוודאות ואת העליה בפרמיית הסיכון, כאשר העליה בפרמיית הסיכון נובעת מהסיכונים הגיאופוליטים ומהשפעות גלובליות.

הנגיד חזר והדגיש, כי בנק ישראל לא יתחיל להוריד ריבית כל עוד האינפלציה לא מתכנסת לטווח היעד, וכל עוד אין ירידה ברמת אי הוודאות ובפרמיית הסיכון. לכן, בשלב זה בנק ישראל רואה שתי הורדות ריבית במהלך השנה הקרובה.

באשר לאינפלציה, מוסיף הנגיד להזכיר את עודפי הביקוש ביחס להיצע, ולכן, התאמה טובה יותר ביניהם, הינה תנאי להתחלת הורדת ריבית.

בנוסף, מדגיש את הפיחות של השקל ואת התמסורת הגבוהה בינו לבין האינפלציה.

על אף ההאטה הצפויה, בנק ישראל רואה בהעלאת המכסים אירוע אינפלציוני ולא דיפלציוני, שכן, אם האינפלציה בארה"ב עולה, אזי אנו נייבא חלק ממנה.

הצמיחה עודכנה מטה ב-0.5% לכל אחת מהשנים 2025-2026 – ל-3.5% ו-4%, בהתאמה, והריבית צפויה לעמוד ברבעון הראשון של 2026 על 4%. הסיכון לצמיחה נוטה מטה, ולריבית – מעלה.

באשר להטלת המכסים, אמנם, ההשפעה של המכסים על ישראל מתונה יותר, כי היצוא פחות חשוף למכסים, אולם מה שיותר חשוב זה הירידה בסחר העולמי, שמשפיע על היצוא והפעילות במשק. בנוסף, הירידה ב"אפקט העושר" תפגע בצריכה הפרטית.

כמענה לשאלה לגבי התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח – השיב הנגיד, כי אין זה מתפקידו של בנק ישראל לשמור על שע"ח מסוים אלא על תפקוד השוק, וכרגע בנק ישראל רואה שוק מתפקד. ככל שיחשוב אחרת, יש לו את הכלים המתאימים.

אנו מוסיפים להעריך, כי בנק ישראל יוריד את הריבית פעמיים במהלך המחצית השנייה של 2025.