| יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (TASE:MZTF) |
תוספת המשרות בארה"ב בינואר מסתכמת ל-143 א' בלבד – שפל של שלושה חודשים בקצב הגידול. הנתון היום מתפרסם אחרי נתוני ADP מקדימים, שהצביעו על תוספת של 183 א' משרות, במהלך החודש. הנתון ב-ADP היה גבוה לכשעצמו מה-Nonfarm האמור. ויתרה מזאת, בניגוד ל-NFP, אותו ADP היווה גם הפתעה משמעותית כלפי מעלה ביחס לקונצנזוס. יתרה מזאת, פרסום ינואר של ה-NFP ידוע ככזה שכולל עדכון משמעותי של הנתונים ההיסטוריים, כולל תיקון עונתיות, ועדכון נתוני היסטוריית האוכלוסייה השנתית. במובן זה, הציפיות הפעם כללו אפשרות לעדכון מאוד אגרסיבי כלפי מעלה בתוספת החודשית. והנתון היום סותר את זה משמעותית.
מנגד, שיעור האבטלה איבד 0.1% מפתיעים ל-4.0%. ופה זה מגיע אחרי שבימים האחרונים גברו ההערכות כי אותו עדכון היסטורי של האוכלוסייה במדינה, על רקע זקיפת הגידול במהגרים הלא מתועדים מהגבול הדרומי, יביא גם לתוספת מתונה לאבטלה. נתוני המועסקים כוללים גם שיעור השתתפות שעלה מעט, ומעיד על עלייה בביקוש לעובדים, אולי על רקע קיטון באותה כמות מהגרים, אחרי הבחירות. עוד בצד החם, השכר השעתי הממוצע הוסיף 0.5% ניכרים מאוד, וכעת הוא מטפס בקצב שנתי של 4.1%, ועשוי לייצר לחצים אינפלציוניים.
להערכתנו, הנתונים היום מעט קשים לעיכול, עם המסרים הסותרים בין תוספת המשרות לשיעור האבטלה. יתרה מזאת, בחודשים הקרובים ציפיות האינפלציה בארה"ב ימשיכו להיות גבוהות על רקע החששות מהשפעת מכסים של הנשיא טראמפּ. בהיעדר האפשרות שהאפיק הזה יעודד את הפד להמשיך במהלך הורדות הריבית, זה מותיר את רוב כובד המשקל לאפשרות של הקלה על שוק התעסוקה. עם איך שזה נראה כרגע, יקח קצת זמן עד שהתמונה הזו תתבהר.
בראייה מקומית, בחודשים האחרונים ראינו את הציפיות בשוק מבנק ישראל מתכנסות אל סביב שתי הורדות ריבית, במהלך המחצית השנייה של השנה. לתפיסתנו, זה תרחיש אפשרי, אבל בהתחשב בחוסר הבהירות בארה"ב, הוא יהיה אפשרי יותר בזכות עוד יציבות גיאופוליטית, שלא הורגלנו אליה לאחרונה כמובן, ועדיף כזו שתביא לתיסוף של השקל.