ריבית בנק ישראל חוגגת שנה ללא שינוי, אך להערכתנו נראה אותה יורדת השנה יותר מפעם אחת

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

בעולם חוזרים מהחופש.

באירופה היום נתוני האינפלציה , בארה"ב מחכים לנתוני התעסוקה, ובסין הריבית נותרה במפתיע ללא שינוי

גם בשבוע האחרון הפרסומים הכלכליים בעולם היו יחסית מעטים; באירופה האירו נחלש גם בשל העלייה במחירי הגז לאור החורף הקר, צמצום האספקה מרוסיה והירידה המהירה במלאי הגז ביבשת. הדבר יעלה את האינפלציה (בטווח הקצר) ואנו מצפים שנראה אינדיקציה לכך באומדן לאינפלציה שיתפרסם היום (שלישי). למרות זאת, אנו עדיין מצפים להפחתת ריבית נוספת של הבנק המרכזי בגוש האירו בסוף החודש, לאור סימני החולשה בכלכלה והצפי להמשך ירידה באינפלציית הליבה.

בארה"ב הפוקוס השבוע יהיה על נתוני התעסוקה עם סקר המשרות הפנויות היום (שלישי) ודוח התעסוקה לדצמבר שיתפרסם בשישי שצפוי להצביע על המשך גידול במספר המשרות לצד יציבות באבטלה. בהמשך החודש אנו צופים שנראה נתוני צריכה חלשים בינואר, באופן זמני, לאור מזג האוויר הקר באופן חריג הצפוי בחלקים נרחבים בארה"ב.

סנטימנט חברות התעשייה המשיך להשתפר זה החודש השני ברציפות, גם בהשפעת בחירתו של טראמפ והתקווה לשיפור בענף. מדד ISM עלה ל-49.3 נקודות, אמנם עדיין מצביע על התכווצות אך תת-סעיף ההזמנות החדשות עלה במהירות ל-52.5 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מזה כשנה.

ועוד טראמפ, אנחנו שבועיים בדיוק לפני כניסתו הרשמית לתפקיד כנשיא ה-47 של ארה"ב והשווקים ממתינים לדעת האם הוא יעלה מיד את מכסי היבוא (כפי שהצהיר בעבר). על פי דיווחים לא רשמיים שפורסמו עליית המכסים בפועל תהיה מצומצמת יותר (בעצת המועמדים שלו לשרי האוצר והמסחר), דבר שתרם להיחלשות הדולר בעולם.

בסין הבנק המרכזי הפתיע כאשר הותיר את הריבית (ויחס הרזרבה) ללא שינוי על 1.5 אחוזים. היו ציפיות למדיניות מרחיבה יותר לנוכח האינדיקאטורים היחסית חלשים (בדגש על ענף הנדל"ן) לצד ההצהרות האחרונות של הממשלה. יחד עם זאת הבנק המרכזי ציין שהוא מצפה שהריבית תרד עוד השנה, דבר שתרם להמשך ירידה בתשואות אג"ח הממשלתיות. אנו מצפים להרחבה פיסקאלית שתתפרסם עוד לפני חופשת ראש השנה הסיני (28 ינואר).

בארץ

ריבית בנק ישראל חוגגת שנה ללא שינוי, אך הבנק (ואנחנו אפילו יותר) רואה אותה יורדת עוד השנה.

בהחלטה הראשונה לשנת 2025 בנק ישראל לא הפתיע והותיר את הריבית ללא שינוי על 4.5 אחוזים. הבנק ציין שהאינפלציה תעלה בחודשים הבאים (עליית המע"מ ועוד), אך היא צפויה להתמתן במחצית השנייה של השנה, אם כי נגיד הבנק ציין שהסיכונים לתחזית האינפלציה מוטים כלפי מעלה.

בהתאם לציפיות שלנו הבנק עדכן קלות כלפי מעלה את תחזית הצמיחה ל-4.0 אחוזים השנה (3.8% בתחזית הקודמת), הנגיד ציין שלאור ההתפתחויות הגאו-פוליטיות האחרונות פחתו הסיכונים של התחזית.

במקביל, הבנק עדכן כלפי מטה את תחזית האינפלציה והריבית. כעת חטיבת המחקר צופה שהריבית ברבעון האחרון של 2025 תעמוד על 4.0-4.25 אחוזים, קרוב לתחזית שלנו (4.0% בסוף השנה) ולציפיות הגלומות כרגע בשווקים.

הפסקת האש בצפון תרמה להמשך שיפור בסנטימנט החברות כמעט בכל הענפים. התיירות הנכנסת עדיין בקיפאון.

הפסקת האש בצפון שהוכרזה לפני יותר מחודש והירידה בעצימות המלחמה ממשיכים לתרום לשיפור הסנטימנט; על פי סקר מגמות בעסקים של הלמ"ס, בדצמבר נרשם שיפור בסנטימנט החברות עם עלייה בולטת בפעילות במחוז חיפה. בחלוקה לפי ענפים נמשך השיפור, גם בציפיות לפעילות העתידית וגם בצפי לגידול במספר המועסקים, כאשר בענפי התעשייה והבינוי המדד ברמתו הגבוהה ביותר מאז תחילת המלחמה. למרות הנתונים המעודדים יש להדגיש שהמדדים נמוכים יותר בהשוואה לערב המלחמה. ענף המלונאות ממשיך לבלוט לשלילה, לאור הקיפאון בכניסת תיירים לצד הציפיות לעלייה במספר יציאות הישראלים לחו"ל השנה.

נתון כלכלי נוסף ומנוגד שפורסם בשבוע האחרון היה השכר הממוצע למשרת שכיר (של עובדים ישראלים). הנתון היה חלש כאשר נרשמה ירידה של כ-1 אחוז בנובמבר (אומדן ראשוני) והשכר גבוה רק ב-1.2 אחוזים בהשוואה לנובמבר בשנה שעברה, הקצב השנתי האיטי ביותר מאז 2022.