| יוני פנינג הוא אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות |
בהתאם לציפיות ה-Bank of Canada החליט להוריד היום את הריבית ב-0.5% ל-3.25%, בחלק הנחוש יותר של מנעד הציפיות. התמתנות האינפלציה ל-2.0% בקנדה תרמה משמעותית להערכתנו להורדה שראינו היום. כאשר כמו בארה"ב, לאותם 2% תורמים באופן בולט חלקם של רכיבי הדיור, המהווים יותר ממחצית מנתון האינפלציה הזה. ועל זה אפשר לשאול שאלות לגבי מה לדעתנו צריך להיכלל באינפלציית ליבה, כזו שתפקידה של הריבית האמורה הוא לטפל בה. אבל בהרבה הגדרות שמוציאות את הדיור, זה כבר ייצא נמוך.
יתרה מזאת, גורמים המעודדים את האינפלציה בקנדה עדיין פעילים. ואפשר ללמוד מכך על הצורך בעידוד הכלכלה הקנדית, על אף ולמרות, בעת הזו. בפרט, על רקע ההתכנסות לציפיות להורדה מהותית יותר, הדולר הקנדי איבד כ-4% מול עמיתו האמריקאי במהלך החודשיים האחרונים. בשביל מדינה שמייבאת קרוב ל-34% מהתוצר שלה, ו-50% מזה מגיע מארה"ב, זה לא מעט מבחינת פוטנציאל אינפלציוני. בנוסף לזה, בימים האחרונים ראינו התגוששות פוליטית קלה, אם אפשר לקרוא לזה ככה, בין ארה"ב לקנדה. נושא המכסים של טראמפּ כמובן עלה. וכמובן שדיווחים על תגובת נגד, קנדית, דומה, לא איחרו לבוא. בינתיים זה לא מביא לעלייה משמעותית בציפיות האינפלציה בקנדה, בניגוד בולט לארה"ב. ועדיין, הפוטנציאל שם.
נדגיש כי רצף העלאות הריבית בקנדה ב-2022-2023 היה מאוד דומה לזה של הפד בארה"ב, ולהבדיל, גם לזה אצלנו, של בנק ישראל. כנ"ל, גם מבחינת ריבית המקסימום, בקנדה, הבנק הגיע לרמה של 5.0%, בארה"ב קצת יותר, אצלנו קצת פחות. אבל המהלך בכללותו היה מאוד דומה בין המדינות. ועדיין, ההודעה היום מוכיחה שהתפצלות במדיניות בין מדינות שונות היא אפשרית. ובטווחי זמן קצרים.
הודעת הריבית בברזיל הלילה ראויה גם היא לאזכור בהסתכלות על סבב הודעות הריבית הנוכחי. אבל זולת זו, רוב העניין יעבור עכשיו ל-ECB, אשר צפוי להודיע מחר גם הוא על הורדה של 0.25%. כנ"ל, גם בארה"ב בשבוע הבא, נזכה קרוב לוודאי להורדת ריבית, לאחר פרסום נתוני מדד המחירים היום. ורק אצלנו השוק רחוק מאוד מלתמחר הורדה גם בהודעה הקרובה בינואר, וגם בזו שלאחריה בפברואר – אולי באפריל.