| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |
מפגש נגידי הבנקים המרכזיים בג'קסון הול לא סיפק כותרות מיוחדות אלא בעיקר שרטוט גבולות גזרה למדיניות המוניטרית בארה"ב ובאירופה, כלומר צפי לכך שהחלטות הבאות ינועו בין הותרת הריבית ללא שינוי לבין העלאת ריבית (ולא הפחתה) וזאת בהתאם לתמונת המאקרו.
להערכתנו, ההסתברות להעלאת ריבית אחת נוספת עד לסוף השנה בארה"ב ובגוש האירו גבוהה למדי.
מדדי המניות המובילים בעולם התאוששו בשבוע האחרון ממגמת הירידות שאפיינה אותם מתחילת אוגוסט. העליות בשוקי המניות היו בהובלת מניות הטכנולוגיה ונתמכו בירידת התשואות באגרות החוב לטווח הארוך.
התמתנות התשואות הארוכות לוותה בהשתטחות העקומים, וזאת על רקע טון מעט ניצי מהצפוי מצד יו"ר הפד פאוול שהוביל לעלייה בציפיות להעלאת הריבית ותמך גם בהמשך התחזקות של הדולר בעולם.
ההסתברות להעלאת ריבית אחת נוספת עד לסוף השנה עלתה מכ-1/3 ל-2/3.
פאוול ציין כי האינפלציה עדיין גבוהה מדיי, ובפרט כאשר המשק האמריקאי ממשיך לצמוח בקצבים גבוהים יחסית בשילוב עם שוק העבודה ההדוק, וזאת בניגוד לציפיות הפד שכיוון להתקררות בפעילות ולצמיחה מתחת למגמה בכדי להוביל לירידה באינפלציה אל היעד.
מעבר לכך פאוול ציין כי המשך מגמות אלו, כלומר במידה והכלכלה לא תראה סימני האטה, מעלים את ההסתברות לצורך בהמשך העלאות ריבית. דבריו של פאוול הגבירו את החשיבות של נתוני התעסוקה הקרובים, כך שבמידה והם יבלטו לטובה, תגבר ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר.
אחרת, על רקע הדברים של פאוול, ללא חולשה בפעילות בחודשים הקרובים, הסיכוי להעלאת ריבית נוספת בנובמבר/דצמבר, בהתאם לתוואי ה-DOTS, גבוה למדיי.
נשיאת הבנק האירופי המרכזי, כריסטין לגארד לא סיפקה רמזים לגבי ההחלטה הקרובה, ונראה כי הדילמה של ה-ECB היא האם ההשפעה בפיגור של הריסון שננקט עד כה מספיקה בכדי להוביל לירידה באינפלציה.
החיזוק להערכה זו נשען על ההאטה באשראי ועל מגמת הירידה בסקרי הציפיות שנמשכה גם באוגוסט, והתרחבה לענפי השירותים, שירדו אף הם מתחת לרמת ה-50.
המדד לפעילות התעשייה ממשיך לנוע מתחת ל-50 כבר כשנה, אם כי לאחרונה מגמת הירידה נבלמה וייתכן שהדבר משקף את מיצוי תהליך התאמת המלאים.
עם זאת, מאז משבר הקורונה המתאם בין מדדי מנהלי הרכש לבין הצמיחה בפועל נחלש, כך שהצמיחה בפועל הייתה טובה יותר מאשר זו שנגזרה מסקרי הציפיות.
בנוסף, נתוני האינפלציה האחרונים היו מעט גבוהים מהצפוי, עם אינפלציה בסיסית דביקה של 5.5%, כך שללא אינדיקציה לירידה באינפלציה ההסתברות להעלאת ריבית נוספת, גם אם ה- ECB יחליט להמתין בספטמבר, עדיין גבוהה.
לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.