המדד המפתיע לצד התחזקות השקל מרחיקים את עליית הריבית בארץ

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

לאחר שבמדד אפריל נרשמה הפתעה כלפי מעלה, במאי המצב הפוך כאשר מדד המחירים לצרכן עלה ב‑0.2 אחוז בלבד (התחזית הייתה ל-0.5 אחוז).

ההפתעה המרכזית (מבחינתנו) היא בעלייה נמוכה מהצפי במחירי ההלבשה-הנעלה לצד יציבות מפתיעה במדד המזון (למרות הכותרות המפחידות בעיתונים לגבי עליית מחירי המזון), מחירי הפירות והירקות עלו בדיוק כמצופה וסעיף הדיור ממשיך להיות דומיננטי (על רקע העלייה מרוסיה).

בעקבות זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה ל-4.6 אחוזים ותרד אל מתחת ל-4 אחוזים כבר בעוד חודשיים. למרות זאת, להערכתנו היא לא תחזור לגבולות יעד האינפלציה השנה, למרות הייסוף החד שראינו לאחרונה בשקל.

התחזית הראשונית שלנו למדדים הקרובים היא לעלייה של כ-0.2 אחוז במדד יוני כאשר ירידה במחירי ההלבשה, הפירות והירקות תתקזז עם עלייה במחירי השכירות והתחבורה.

התחזית למדד יולי 0.4-0.3 אחוז עם עלייה נוספת במחירי השכירות והנופש (בישראל ובחו"ל). ח

שוב לציין שלאור הירידה במחירי הנפט בעולם מחירי הבנזין צפויים לרדת ביולי, עם זאת ייתכנו שוב שינויים במס הבלו שיתפרסמו רק ברגע האחרון.

תחזית האינפלציה שלנו ל-12 החודשים הבאים יורדת ל-2.7 אחוזים, בשע"ח הנוכחי.

המדד המפתיע כלפי מטה לצד התחזקות השקל בימים האחרונים והחלטת הפד שלא להעלות את הריבית החודש מרחיקים להערכתנו גם את עליית הריבית בארץ.

יחד עם זאת, עד למועד ההחלטה ב-10 ביולי יש עוד זמן רב וההתפתחויות הצפויות בשער החליפין יהוו גורם משמעותי בהחלטה.

מוקדם יותר היום הבנק המרכזי בגוש האירו העלה את הריבית ברבע נקודת אחוז בהתאם לצפי ל-3.75 אחוזים (3.5% ריבית הפיקדונות).

הבנק עדכן משמעותית כלפי מעלה את תחזית האינפלציה ללא מחירי המזון והאנרגיה לשנתיים הבאות (5.1% השנה). לאור זאת נגידת הבנק הדגישה שבסבירות גבוהה הם יעלו את הריבית בהחלטה הבאה.

במקביל, הבנק מגביר את ההידוק כאשר הודיע על צמצום מהיר יותר של מאזנו כבר בעוד כשבועיים (תחילת יולי), כאשר יפסיק לרכוש את האג"ח שרכש בעבר שמגיע לפידיון. החלטה זו תומכת בהתחזקות האירו בעולם.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.