
אנא נסו לחפש ביטוי שונה
| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים |
ראש הממשלה החליט להשהות את הליכי החקיקה לשינויים במערכת המשפט, ונפתח משא ומתן בין נציגי הקואליציה לאופוזיציה. בינתיים המחאה נגד השינויים ממשיכה, והתווספה אליה גם מחאה התומכת בשינויים.
תגובת השווקים לא הייתה אחידה: השקל הגיב בסמוך להצהרה ואחריה בייסוף מול הדולר, שהתחלף בהמשך הדרך בפיחות; פער התשואות באג"ח ממשלתיות (מול ארה"ב) לטווח של 10 שנים הצטמצם לכ- 25 נקודות בסיס, מדדי המניות עלו השבוע אך אלו הושפעו ככל הנראה מהמגמה מעבר לים.
אי-הוודאות הפוליטית תמשיך כנראה להיות גורם משמעותי בחודשים הקרובים, היא משפיעה על הלך הרוח של המשקיעים מחו"ל ושל הצרכנים בישראל. סיכון האשראי של מדינת ישראל אינו הגורם אליו מתנקזת אי-הוודאות – המשקיעים בעולם, ובכלל זה חברות הדירוג מעריכים שהסיכון הזה נמוך מאוד.
ה- CDS של ישראל לטווח של חמש שנים ירד השבוע חזרה לרמה של כ- 58 נקודות בסיס, זה אמנם לא מוצר עם סחירות גבוהה, אבל הוא עדיין מהווה אינדיקציה לסיכון המדינה הנמוך. התנודתיות של שער החליפין הושפעה מאי-הוודאות הפוליטית, אבל ברקע פועלים גם גורמים נוספים, כמו ירידה חדה בגיוסי חברות הייטק וירידה ביצוא השירותים.
הרכישות בכרטיסי האשראי שבו לגדול בחודשים ינואר-פברואר, זאת לאחר האטה מסוימת במחצית השנייה של 2022. הנתונים מפתיעים במידת מה, לאור שחיקת כוח הקנייה ועליות הריבית.
העלייה (במונחים ריאליים) ברכישות בולטת בתחום המזון, ולעומת זאת ניכרת מגמת ירידה ברכישות של שירותים. דוח בנק ישראל לשנת 2022 שפורסם השבוע מנתח את מגמות הצריכה והחיסכון של משקי הבית משנת 2020. מהניתוח עולה שאירוע הקורונה הביא לעודף חיסכון מצטבר (מעבר למגמת החיסכון שהייתה לפני הקורונה) בהיקף של כ- 200 מיליארד שקל, או 12.6% מהתוצר.
ניתוח זה תומך בהמשך גידול בצריכה הפרטית גם אם תיווצר פגיעה בכוח הקנייה של משקי הבית בטווח הקצר. יחד עם זאת, אנו מעריכים שהתפלגות החיסכון הייתה מאוד לא שוויונית, וקבוצות האוכלוסייה שצברו חיסכון בתקופה זו אינם מאופיינות בנטייה שולית גבוהה לצרוך.
שוק עבודה חזק תומך בריבית גבוהה לאורך זמן. שיעור האבטלה ירד בחודש פברואר לרמה של 3.9%, לעומת 4.3% בחודש הקודם. שיעור התעסוקה בגילאי העבודה העיקריים (25-64) עלה אף הוא ל- 79%.
שכר המינימום עלה בתחילת אפריל ל-5,572 שקלים לחודש, עלייה של 5.1% לעומת השכר הקודם. עליית השכר נמוכה משמעותית מהאינפלציה בשנתיים האחרונות. הביקוש לעובדים ברמות השכר הנמוכות גבוה, כך שכנראה שהתחרות תביא לעליות שכר גבוהות יותר.
תחזית האינפלציה עודכנה כלפי מטה ל- 3.0% ב- 12 החודשים האחרונים. אנו מפחיתים את התחזית לשנה הקרובה לאור התחזקות קלה בשער השקל, ואולי גם דחייה של התייקרויות במחירי המזון.
אנו מעריכים שעליית מחירי שכר-הדירה תתמתן מאוד במחצית השנייה של השנה.
הריבית עדיין צפויה לעלות מחר ב- 25 נקודות בסיס. הציפיות לאינפלציה ירדו לאחרונה, ורוב עקום האינפלציה נמצא עתה בתוך תחום היעד. הציפיות לאינפלציה צפויות להמשיך לרדת לאחר יציאת המדדים הקרובים שהם גבוהים.
בהינתן הירידה שתהיה להערכתנו בציפיות לאינפלציה, תעלה הריבית הריאלית לטווחים הקצרים לרמה של כ- 2%, שהיא מרסנת מאוד ביחס לעבר. תהליך עליית הריבית קרוב להערכתנו לסיומו, אך הריבית צפויה להיוותר ברמתה הגבוהה לפחות עד סוף השנה.
רגיעה סביב החששות ממשבר במערכת הבנקאית, והערכות השוק שהריבית בארה"ב אוטוטו מתחילה לרדת, הביאו לעליות בשוקי המניות בעולם בשבוע האחרון.
מדדי הדאו ג'ונס, ה-S&P 500 והנאסד"ק רשמו השבוע עליות של מעט מעל ל- 3%. בסיכום הרבעון הראשון של השנה נרשמה שונות גבוהה בין המדדים והם עלו בשיעורים של 0.4%, 7% ו- 17% בהתאמה.
מדד היורוסטוקס 50 עלה ב- 4.5% בשבוע החולף והוא הוסיף לערכו 14% מתחילת השנה. גם הבורסות באסיה היו בטריטוריה חיובית בשבוע החולף. מתחילת השנה, בולטות העליות של 12% במדד המניות בטייוואן ו- 11% בדרום קוריאה.
בשוק הסחורות, מחיר חבית נפט מסוג ברנטעלה בשבוע האחרון ב-6.6% לרמה של 80 דולר.
ממשל ביידן הציע כללים להידוק הרגולציה על הבנקים הקטנים והבינוניים. על רקע הטלטלה בחלק מהבנקים, בהובלת בנק סיליקון וואלי ובנק סיגנצ'ור, הממשל הגיש הצעה להקשחת הכללים החלים על בנקים עם נכסים בשווי של בין 100 ל- 250 מיליארד דולר.
הכוונה היא להעלות את דרישות ההון והנזילות החלות על בנקים אלה, ולקיים מבחני לחץ לעתים קרובות יותר מהעבר. צעדים אלה יקרבו את הסביבה הרגולטורית של הבנקים הנ"ל לזאת שתקפה עבור הבנקים הגדולים.
בשבוע החולף ניכרה רגיעה יחסית, תוך עליות לא זניחות, במסחר במניות הבנקים הקטנים והבינוניים.
מדד ה- PCE הצביע על התמתנות איטית בקצב האינפלציה. רכיב הליבה של מדד PCE, הידוע כמדד המועדף ע"י הפדרל ריזרב לסביבת האינפלציה, עלה בחודש פברואר ב-0.3% וב-12 החודשים האחרונים הוא עלה ב- 4.6%, ירידה לעומת 4.7% בחודש הקודם.
המדד הכללי של ה-PCE ירד ב-0.3% לקצב שנתי של 5.0%. אמנם יש כאן עדות לשלב נוסף בתהליך התמתנות האינפלציה, אך עדיין נותרה דרך לא קצרה מכאן ועד להתכנסות לאינפלציית היעד של 2% לשנה.
האינדיקטורים הכלכליים בארה"ב הציגו מגמה מעורבת. מדד אמון הצרכנים של הקונפרנס בורד עלה בחודש האחרון, מעבר לציפיות, כאשר העלייה החודש הושפעה מעלייה במדד הציפיות ועל אף הירידה שנרשמה במדד למצב השוטף. לעומת זאת, במדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן נרשמה החודש ירידה.
ההכנסה הפרטית בפברואר עלתה ב- 0.3% וההוצאה הפרטית עלתה ב-0.2%. ההוצאה הפרטית הריאלית ירדה ב-0.1%. שיעור החיסכון הפרטי מתוך ההכנסה הפנויה עלה מעט לרמה של 4.6%.
האומדן האחרון של שיעור הצמיחה של הרבעון האחרון של שנת 2022, היה נמוך מעט מהרבעון האחרון ועמד על צמיחה ברמה שנתית של 2.6%.
התאוששות ברכישות, אך מחירי הדירות מוסיפים לרדת. החוזים לרכישת דירות עלו בפברואר בחודש השלישי ברציפות ב-0.8%, לעומת צפי לירידה של 3.0%. למרות העלייה ברמת העסקאות בחודשים האחרונים רמתן עדיין נמוכה ב-21% לעומת פברואר אשתקד.
מדד קייס שילר למחירי הבתים ב-20 הערים הגדולות בארה"ב ירד בינואר ב-0.4% והשלים ירידה של כ-4.7% מאז השיא ביוני 2022. הירידות החדות ביותר נרשמו בסן פרנסיסקו וסיאטל בהן ירדו המחירים מהשיא ב-13.2% ו-11.4% בהתאמה, ואילו בערים מיאמי וניו-יורק, נרשמו ירידות מחירים מתונות יותר של 1.5% ו-2.3% בהתאמה.
עלייה מסוימת בתשואות לפדיון על אג"ח ממשלת בארה"ב. בשבוע החולף, התשואה לפדיון על אג"ח ממשלתי ל-10 שנים עלתה בכ-0.1%, מ- 3.38% ל- 3.47% לשנה. עלייה חדה יותר נרשמה בתשואה לשנתיים, מ- 3.78% ל- 4.03%.
באשר למדיניות הפד בחודשים הקרובים, נמשך הפער הגדול בין האיתותים של חברי הבנק הפדרלי, המצביעים על אי-שינוי בריבית בהמשך השנה לבין ההערכות בשוק ההון, שצופות ירידות ריבית במחצית השנייה של השנה.
שוק ההון צופה כעת עליית ריבית אחת נוספת של 0.25% בסבירות של 50% בלבד, ושהחל מספטמבר השנה הריבית תחל לרדת כך שתגיע בסוף 2023 לריבית של 4.5%. שוק ההון מעריך שהריבית בסוף 2024 תעמוד על כ-3.5% ובסוף 2025 על רמה של כ-3.0%.
אומדן ראשון לאינפלציה בחודש מרץ הראה ששיעורה השנתי ירד מ- 8.5% בפברואר ל- 6.9% במרץ, בעיקר על רקע ירידה במחירי האנרגיה. ללא מחירי המזון והאנרגיה, אינפלציית הליבה דווקא עלתה מ- 5.6% ל- 5.7% במרץ.
נתונים אלה תומכים בהמשך העלאות הריבית ע"י ה- ECB. במקביל פורסם כי שיעור האבטלה נותר יציב בפברואר ברמה של 6.6%. בצרפת נמשכות המחאות הציבוריות נגד רפורמה מוצעת במערכת הפנסיות. לעת עתה, מספר ניסיונות להידברות בין האיגודים המקצועיים לממשלה נכשלו.
זאת, על פי המנהלת הבכירה של קרן המטבע הבינלאומית. על פי קרן המטבע, שיעור הצמיחה של כלכלת סין צפוי לעלות השנה ולהגיע ל- 5.2%, בזמן ששיעור הצמיחה בכלכלה הגלובלית צפוי להאט אל מתחת ל- 3%.
בשנה שעברה, המשק הסיני צמח בשיעור של 3%, אחד מהשיעורים הנמוכים בהיסטוריה. מדד מנהלי הרכש של ענפי השירותים עלה לרמה של 58.2 נקודות במרץ, הרמה הגבוהה מאז מרץ 2011. עם זאת, מדד מנהלי הרכש של ענפי התעשייה עלה לרמה של 51.9 נקודות, מעט מעל התחזית.
אשר למגזר העסקי, חברת ה- e-commerce עליבאבא גרופ (NYSE:BABA) הודיעה על תכנית של רה-ארגון לשש יחידות נפרדות, שכל אחת מהן תוכל לגייס מקורות חדשים ואף להנפיק את עצמה. אנליסטים רבים העריכו שהצעד הזה עשוי להקל את הלחצים הרגולטורים שהופעלו בזמן האחרון כלפי הקבוצה.
כותבי הסקירה הם כלכלני בנק הפועלים. הסקירה מבוססת על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנתה הונחו כנכונים, וזאת בלי שבנק הפועלים בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע. אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. הבנק ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד, ואינה מתיימרת להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע שעליו מתבססת הסקירה והדעות בה עשויים להשתנות מעת לעת, ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע. אין לראות במאמר זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על פי האמור, אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי.
| נדב גיל, שותף, מוביל תחום הקנאביס טק בפירמת Deloitte | באחרונה קיבל שר הבריאות, ניצן הורוביץ, החלטה עקרונית להוציא את ה-CBD, רכיב חשוב בקנאביס שאינו פסיכואקטיבי, מפקודת...
| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים | | תמצית הסקירה השבועית אנו מעריכים כי הצמיחה ברבעון הראשון תהיה נמוכה, בהשפעת התחלואה, ובהמשך השנה נראה התאוששות...
ביום שישי, ה- 21.1.22 היה לא נעים לשבת מול המסכים, נראה היה כי הצבע האדום של יין הקידוש נשפך על המסך.המדדים ירדו חזק ובעיקר הנאסד"ק שירד ב 2.72%. הענקית גוגל (NASDAQ:GOOGL) ירדה...
האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?
חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.
המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים
מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.
לתחושתי, תגובה זו הנה:
תודה רבה
הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הוספת תגובה
אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:
· השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.
· הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.
· שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.
· הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.
· הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.
· הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.
· רק הערות בעברית מותרות.
מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.