| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים |
מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2022 עלה בשיעור של 0.3% לרמה של 108.0 נקודות. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 5.3% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-5.0%.
עליית המדד הושפעה מהתייקרות מחירי הדלקים, וכן מסעיף הדיור שמוסיף לעלות בקצב מהיר. ניתן לזהות התמתנות במחירי מוצרים סחירים שבאה לידי ביטוי בסעיפים כמו ריהוט וציוד לבית והלבשה והנעלה.
סעיף המזון נותר יציב בדצמבר, אך למרות שמדובר במוצרים סחירים יש בהם מרכיב גדול של שכר-עבודה מקומי, ואנו מעריכים שנראה התחדשות של עליות המחירים בחודשים הקרובים.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 0.3% (נתונים ארעיים), ובשנה האחרונה הם עלו ב-18.8%.
| תחזית מדד המחירים לצרכן
האינפלציה היא עדיין בעיקר של צד ההוצאות, ולכן היא מתמקדת בענפי השירותים, ותלויה מאוד בהתפתחות השכר. בדומה לעולם, סעיף הדיור ממשיך לרשום עליות חודשיות חדות, אך להערכתנו מגמה זו תיבלם במחצית השנייה של השנה.
האינפלציה בשנה הקרובה צפויה לעמוד על שיעור של 2.6%. ראוי לציין שפועלים כרגע מספר גורמים שמפחיתים את האינפלציה באופן זמני כמו הקפאת מחירי הארנונה, הוזלת הדלק וביטול המס על משקאות מתוקים וכלים חד-פעמיים. בנטרול גורמים אלו סביבת האינפלציה גבוהה יותר.
צעדי הממשלה לבלימת עליות המחירים עליהם הצביעה הממשלה צפויים להשפיע בעיקר בטווח הקצר, כך לדוגמה הקפאת מחירי הארנונה ומיתון עליית מחירי החשמל והמים, משפיעים על מדד ינואר.
אנו מעריכים כי על רקע האינפלציה הגבוהה בשנה החולפת אנו צפויים לראות בתחילת השנה הנוכחית עדכוני מחירים כלפי מעלה בתחום השירותים, ובעיקר בתעריפי הביטוח, ובשירותי בריאות.
| השפעה על המדיניות המוניטרית
האינפלציה בעולם מתמתנת אבל הבנקים המרכזיים יודעים גם שהקושי הוא תמיד בקילומטר האחרון. כלומר, מחירי שירותים שהם ”דביקים“ וממשיכים לעלות בקצב שלא תואם את יעד האינפלציה.
האינפלציה ה“דביקה“ הזו שתיוותר בסוף, היא נמוכה מרמות הריביות כיום הן בארה“ב והן בישראל, ולכן הפד ובנק ישראל יכולים להרשות לעצמם לעצור את עליות הריבית בקרוב -בישראל בריבית של 4.0%, ובארה“ב ברמה של 5.0%.
בשלב זה השווקים מעריכים שבארה“ב הריבית תחל לרדת עוד שנה ובקצב מהיר. בישראל השווקים מגלמים התייצבות בריבית של 4.0% ותחילת ירידת ריבית ב- 2024.
אנו סבורים שהבנקים המרכזיים יהיו זהירים וירידות הריבית יהיו מאוחרות ומתונות מאלו שמגולמות בשווקים עתה.
כותבי הסקירה הם כלכלני בנק הפועלים. הסקירה מבוססת על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנתה הונחו כנכונים, וזאת בלי שבנק הפועלים בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע. אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. הבנק ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד, ואינה מתיימרת להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע שעליו מתבססת הסקירה והדעות בה עשויים להשתנות מעת לעת, ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע. אין לראות במאמר זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על פי האמור, אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי.