קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

הנתונים מראים: הפעילות במשק הישראלי צומחת בקצב הולך ופוחת

התפרסם 27.12.2022, 16:34
עודכן 09.07.2023, 13:32

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

| שוק העבודה הישראלי עדיין חזק אך הוא מעבר לשיא 

שוק העבודה נותר הדוק גם בנובמבר ואיתו גם הביקוש הגבוה לעובדים, אך יש מגמה ברורה של התמתנות שהחלה בקיץ ולהערכתנו תימשך, דבר התומך בירידה בלחצי השכר בסקטור העסקי, בדגש על ההיי-טק (אבל לא בסקטור הציבורי – שם עליות השכר עוד לפנינו).

בנובמבר שיעור האבטלה ירד קלות ל-3.9 אחוזים (3.5% בגילאי 25 עד 64), אך זאת במקביל לירידה זה החודש הרביעי ברציפות בשיעור ההשתתפות ובשיעור התעסוקה (מועסקים לחלק לאוכלוסייה בגיל העבודה).

סך המשרות הפנויות ירד זה החודש השלישי ברציפות (ונתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מטה). הענף הבולט הוא ההיי-טק כאשר סך המשרות הפנויות של מפתחי תוכנה (בעלי שכר גבוה) ירד זה החודש התשיעי ברציפות, למחצית מהרמה שהייתה בתחילת השנה.

קצב הגידול השנתי של המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק המשיך לרדת ב-3 החודשים האחרונים (2.3% בנובמבר). חלק מכך בעקבות התמתנות בקצב הגידול של יצוא השירותים שנמשך גם באוקטובר, בעיקר של יצוא שירותי ההיי-טק.

נתוני שוק העבודה שמראים על האטה (קלה) לצד הנתונים הריאליים שמצביעים על אותה מגמה, לא משנים עדיין את התחזית שלנו שבשני הקרוב (ב-2 בינואר) נראה עלייה נוספת של חצי נקודת אחוז בריבית בנק ישראל שתגיע ל-3.75 אחוזים לצד איתות מהנגיד שתהליך עליית הריבית עוד יימשך, אולי בקצב איטי יותר.

| כשביקוש מתמתן פוגש היצע שעולה הדבר צריך להביא לירידת מחירים 

מספר היתרי הבנייה המשיך לצמוח גם ברבעון השלישי של 2022 ובמהלך 4 הרבעונים האחרונים נוספו כ-80 אלף היתרי בניה, הנתון הגבוה ביותר מאז תחילת שנות התשעים. התחלות הבנייה בפועל התמתנו במהלך הרבעון (על פי נתונים מנוכי עונתיות), עם זאת ב-4 הרבעונים האחרונים מספרם גבוה ועמד על כ-70 אלף.

"צוואר הבקבוק" העיקרי היה ונשאר משך הבנייה בפועל על רקע מגבלות הענף בחומרי גלם ועובדים מיומנים, כאשר מספר חודשי הבנייה הממוצע לדירה עומד על כ-32 חודשים. כך מספר הדירות בבנייה פעילה ממשיך לשבור שיאים ועמד קרוב ל-165 אלף בסוף הרבעון השלישי השנה.

מצד הביקוש, הפעילות בפועל בשוק הדיור למגורים ממשיכה להתמתן (מכירות דירות חדשות, סך משכנתאות), במיוחד בהשוואה לפעילות בשנתיים הקודמות.

במבט קדימה, להערכתנו, המחירים הגבוהים לצד תהליך העלאת הריבית (שעוד לא הסתיים) שמתגלגלת לריביות למשכנתאות, ההאטה בצמיחה והעלייה הצפויה בשיעור האבטלה ימשיכו למתן בטווח הקצר את הביקושים לנדל"ן.

בשורה התחתונה – כשביקוש מתמתן פוגש היצע שעולה הדבר צריך להביא לירידת מחירים דבר שעדיין לא ראינו (אבל להערכתנו עוד נראה). 

| ביפן האינפלציה בשיא ובארה"ב היא ממשיכה לרדת. מכירות הבתים ממשיכות לצלול

ביפן האינפלציה המשיכה לעלות ועמדה על 3.8 אחוזים בנובמבר (2.8% ללא מחירי מזון ואנרגיה) שיא של 40 שנה. הנתון מסביר את ההחלטה של הבנק המרכזי מהשבוע שעבר לצמצם במעט את המדיניות המרחיבה, ותומך בהערכה שלנו שנראה צעדים נוספים של הבנק במהלך 2023 לצד לחצים להתחזקות של הין היפני.

בארה"ב נתוני שוק הדיור ממשיכים להידרדר, כך מכירות בתים קיימים ירדו זה החודש העשירי ברציפות לשפל שלא נראה מזה כעשור והדבר הוביל גם ירידה במחירים שירדו זה החודש החמישי ברציפות (נתונים מקוריים).

במקביל, גם הצריכה הפרטית הריאלית נותרה כמעט ללא שינוי בנובמבר, אך זאת לאחר עדכון כלפי מעלה של נתוני החודשים הקודמים, דבר שתרם לעדכון כלפי מעלה של נתוני הצמיחה לרבעון השלישי (3.2% בשיעור שנתי).

האינפלציה מתמתנת אף היא, כך קצב הגידול במחירי ההוצאה לצריכה פרטית ירד ל-5.5 אחוזים בנובמבר (4.7% ללא מחירי מזון ואנרגיה), הנמוך ביותר מזה כשנתיים אך עדיין גבוה בהרבה מיעד הבנק המרכזי. 

| לצמצם הגבלות הקורונה בסין – יש משמעות עולמית

בסין - הצמצום החד במדיניות הגבלות הקורונה נמשך, כאשר הממשלה הודיעה הבוקר שחובת הבידוד לנוסעים בינלאומיים תבוטל ב-8 בינואר, כשבועיים לפני ראש השנה הסיני (שנת הארנב). הדבר אולי יאושש את התיירות הסינית (גם לישראל?) שלא הייתה כמעט קיימת בשלוש השנים האחרונות לאחר שצמחה בקצב מהיר בעשור האחרון (עד לקורונה).

עם זאת, אנו מצננים את התקוות לאפקט "הפתיחה מחדש" של הכלכלה בחודשיים הקרובים מכמה סיבות: הדיווחים (הלא רשמיים) על כך שמספר הנדבקים מרקיע שחקים (מעל 250 מיליון???), דבר שלא מעודד את משקי הבית לצאת לבלות ולצרוך כרגע.

העלייה במספר הנדבקים עלולה להביא את הסינים למדיניות "אקורדיון" של פתיחה וסגירת הכלכלה לסירוגין. בנוסף בעלייה כל כך משמעותית במספר הנדבקים קיימת גם סכנה עולמית - מפני שיותר נדבקים מביא בהגדרה ליותר מוטציות חדשות בנגיף שחלקן עלולות להיות עמידות לחיסונים. 

התקווה היא שבמידה וקצב חיסון האוכלוסייה (מחלימים+מחוסנים) יתקדם במהירות ולא נראה נסיגה בדרך הדבר כן יתרום להאצה בקצב הצמיחה של סין במחצית השנייה של 2023. אבל לכך תהיה השלכה חיובית על הביקושים לחומרי הגלם בעולם שיתגלגל לאינפלציה העולמית ויתמוך גם בריבית עולמית גבוהה יותר.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ