| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים |
מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש יולי 2022 עלה בשיעור של 1.1%, לרמה של 107.1 נקודות. ב-12 החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 5.2% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-4.5%.
עליות מחירים נרשמו במחירי הארחה ונופש בארץ ובחו"ל (7.7%), במחירי הדלקים והשמנים לרכב (5.0%) ובפירות הטריים (8.5%). מנגד, ירידות מחירים נרשמו במחירי הירקות הטריים (2.9%), ובהלבשה והנעלה (4.0%).
מחירי שכר דירה (שירותי דיור בבעלות) עלו בחודש יולי בשיעור של 1.1%, ובשנה האחרונה עלו ב-4.7%.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 2.0% (נתונים ארעיים), ובשנה האחרונה עלו ב-17.8%.
| תחזית מדד המחירים לצרכן
מדד המחירים בישראל לחודש יולי הפתיע ועלה ב-1.1%, לעומת תחזית שלנו בבנק הפועלים לעלייה של 0.6%, והאינפלציה השנתית עלתה לרמה של 5.2% - הקצב הגבוה ביותר מאז 2008.
כמעט כל הסעיפים במדד עלו מעל לתחזית, ובלטו בייחוד הדיור, שעלה ב-1.2%, וסעיף הוצאות על נסיעות לחו"ל, שעלה ב-8.8%. אלה סעיפים שבעבר הערכנו כי עליית המחירים בהם טרם התבטאה במדדי המחירים לצרכן, והתייקרותם החודש מהווה, להערכתנו, מעין catch-up של המדידה להתייקרויות שהיו בחודשים האחרונים.
במבט קדימה, הסביבה הגלובלית פועלת עתה דווקא למיתון של עליות המחירים, ובעיקר ירידה משמעותית במחירי ההובלה והנפט. הייסוף בשער השקל צפוי אף הוא למתן את האינפלציה.
מדד המחירים לחודש אוגוסט יושפע מהוזלה חדה במחירי הדלק (18.6%), ולכן הוא צפוי לרדת ב-0.2%. אנו מפחיתים את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים לרמה של 2.3%, לאור ירידת מחירי הדלקים וייסוף השקל. אנו מניחים בשלב זה שהממשלה לא תעלה את מס הבלו על הדלק.
תהליך ה-“catch-up” במדידה עשוי להימשך בחודשים הקרובים בעיקר בסעיף הדיור. הירידה בתחזית האינפלציה מקורה בגורמים אקסוגניים, במדיניות ממשלה (הפחתת מסים) ובייסוף החד בשקל.
אנו סבורים כי לחצי האינפלציה במשק עדיין קיימים, וסיכוי גבוה שתחזית האינפלציה תעלה לאחר יציאת מדד אוגוסט.
| השפעה על המדיניות המוניטרית
בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית ב-50 עד 75 נקודות בסיס בשבוע הבא, לרמה של 1.75%-2.0%. זאת, לאור ההפתעה במדד המחירים.
גם אם המדיניות היא forward looking, והציפיות לאינפלציה נמצאות בתחום היעד, הבנק המרכזי לא יכול להתעלם מהרמה הגבוהה של האינפלציה והמשך עליית מחירי הדירות. האינפלציה הגבוהה מעלה גם את הסיכון להתאמות שכר, שעשויות לקבע את האינפלציה ברמה גבוהה לאורך זמן.
אנו צופים ריבית ברמה של 2.75% שנה מהיום.
כותבי הסקירה הם כלכלני בנק הפועלים. הסקירה מבוססת על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנתה הונחו כנכונים, וזאת בלי שבנק הפועלים בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע. אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. הבנק ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד, ואינה מתיימרת להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל