| רן צדיקריו, מנכ"ל מגדלור, בית השקעות אלטרנטיביות |
בחודשים האחרונים סוערים שוקי ההון ברחבי העולם, על רקע עליות ריבית, עלייה באינפלציה, המלחמה באוקראינה ועוד. למעשה, שוק ההון בישראל נמצא באופן רשמי בשוק דובי, כאשר ההגדרה לשוק דובי הינה תקופה המאופיינת בירידות ממושכות במניות בתקופת זמן קצובה וירידה של 20% מהשיא.
השוק בארה"ב מציג נתונים יותר קיצוניים, כאשר מדד S&P 500 ירד בשיעור של כמעט 30% מהשיא בחודש דצמבר 2021 ומדד הנאסד"ק ירד בשיעור של כ-40% מהשיא בחודש דצמבר 2021.
כל זאת קורה לאור עליית האינפלציה בארה"ב במהלך החודשים האחרונים עד לרמה של 8.6% בחודש מאי - שיא של למעלה מארבעה עשורים. הדרך המוכרת למלחמה באינפלציה גבוהה היא העלאת ריבית מתוך רצון לדכא את הצריכה, וכך גם פעל הבנק הפדרלי בארה"ב, עם העלאת הריבית האחרונה והחריגה של 0.75% - אירוע של פעם ב-30 שנה.
הבעיה העיקרית היא שכרגע יש איום מקביל, בדמות מיתון, והטיפול במיתון אמור להיות הפוך – הורדת ריבית כדי לעודד צמיחה. למעשה, יש כאן שתי תופעות כלכליות שהתרופה של אחת מחמירה את המחלה של השנייה, ומכאן נובעת אי הוודאות והלחץ הגודל במסדרונות שוק ההון.
נוסף על הקשיים המאקרו כלכליים, אי היציבות הפוליטית בישראל אינה מוסיפה, והליכה לבחירות בחודש נובמבר 2022 מעכבת תהליכים שהיו אמורים לסייע בהתמודדות עם המצב הכלכלי, כאשר ברקע אנו גם רואים את עלייתה המחודשת של מחאת הדיור עם הופעתם של אוהלים בשדרות רוטשילד בתל אביב, על רקע העלייה הגבוהה במחירי הדיור, כאשר נראה כי עם ישראל מתחיל להתעורר נוכח סיום תחושת העושר שליוותה אותנו עם עליות בלתי פוסקות בשוק ההון.
איך בכל זאת מנהלים את הכסף כשהאינפלציה כל כך גבוהה והכסף נשחק בבנק או בשוק ההון? השקעות אלטרנטיביות.
השקעות אלטרנטיביות הוכיחו במהלך העשור האחרון כי הן יודעות להפיק תשואה עודפת על שוק ההון, להציע תנודתיות נמוכה ולהוות אפיק השקעה איכותי מאוד. לאור זאת, אנו רואים גידול משמעותי בהיקפי הכספים המופנים על ידי בתי ההשקעות אל המוצרים האלטרנטיביים. ארה"ב מובילה את השוק עם חשיפה של מעל ל-34% למוצרים אלטרנטיביים, אירופה חצתה את ה-20% וישראל הכפילה את החשיפה שלה לתחום במהלך חמש השנים האחרונות.
המגמה לחשיפה לתחום ולגידול היקפי ההשקעות צפויה להישמר, כאשר על פי אתר S&P גלובל, היקף ההשקעות האלטרנטיביות בשנת 2021 עמד על 13.3 טריליון דולר וצפוי לגדול ל23.2 טריליון דולר בשנת 2026 - גידול של 75% בחמש שנים הקרובות.
עולם ההשקעות האלטרנטיביות הוא רחב מאוד, ולמעשה מאגד בתוכו מגוון רחב מאוד של מוצרים ופעילויות אשר בעבר הנגישות אליהם היתה רק למשקיעים גדולים מאוד, בדמות גופים מוסדיים. כיום השוק הופך מונגש יותר ויותר למשקיעים קטנים יותר ומציע חשיפה למוצרים מיוחדים.
בעת הזו המוצרים האלטרנטיביים מאוד אטרקטיביים מפאת היותם לא תנודתיים ונמצאים יותר בפוזיציות ארוכות טווח.
לדוגמה, אם ניקח את שוק הנדל"ן, נגלה כי מניות חברות הנדל"ן נשחקו בהיקף של 15-40% במהלך החודשיים האחרונים, כאשר בו בזמן מחירי הדירות שלנו כלל לא ירדו ואולי אף עלו מעט. הסיבה המרכזית היא שישנו פער משמועתי בין תהליך ההבנה וההפנמה של המצב בשוק ההון ועד הירידה שלו לשטח. כיום, כאשר העולם נכנס ויוצא ממשברים במהירויות שלא ידענו בעבר, נוצר מצב שבו שוק ההון יורד ב25% וחוזר לעצמו שוב בטווח של פחות משנתיים.
כך, השוק האלטרנטיבי, שאינו נמדד ברמה יומית, לא הספיק לייצר את התנודתיות הזו - ולמעשה ריחף מעל הסופה, כאשר ייתכן מצב שבו מחירי הדיור יקפאו, ועם חזרת השוק לרמות המחירים שבהם נסחר בדצמבר 2021, אז מחירי הנדל"ן ימשיכו בכיוונם כלפי מעלה.
כך למעשה, בניגוד למצב בו בשוק ההון, פעמים רבות המשקיעים נבהלים בירידות, פודים כספים, וחוזרים לשוק לאחר שהוא כבר עלה, העובדה כי השוק האלטרנטיבי פחות קורלטיבי לשוק ההון מאפשרת לנו להילחץ פחות בתקופות משבר לצלוח אותן בצורה חלקה.
כל עולם ההשקעות האלטרנטיביות אינו מפוקח נכון להיום, ויש להיזהר בחשיפתנו ולעבוד רק עם גופים ראויים ומסודרים. נוסף על כך, בכל השקעה והשקעה יש לוודא שאנו מבינים את כלל הסיכונים הקיימים, וכן כי יחס הסיכון אל מול התשואה הוא יחס ראוי המשקף בתוכו גם את נושא אי הנזילות במוצרים השונים.
- הכותב הוא מנכ"ל מגדלור (TASE:MGDA), בית השקעות אלטרנטיביות.