תחזיות הפד מראות כי האינפלציה תישאר גבוהה יותר בשנים הקרובות

| ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי |

ההחלטה של הפדרל ריזרב אתמול להעלות את הריבית ב-75 נקודות בסיס ביוני לא הפתיעה את השווקים, לנוכח נתוני האינפלציה של מאי ואיתותים מוקדמים לכלי התקשורת. 

לא היו אינדיקציות למהלך הבא של הפד. אבל, האינפלציה צפויה להישאר גבוהה ותיתכן העלאה נוספת של 75 נקודות בסיס ביולי, והריבית תעלה במהירות ל-3.5% עד לסוף השנה הזו, ושיא של 4% בתחילת השנה הבאה.

ההחלטה להעלות את הריבית בשיעור גדול יותר של 75 נקודות בסיס ל-1.50-1.75%, במקום 50 נקודות בסיס, כפי שנראה לפני נתוני האינפלציה של מאי, היתה כמעט פה אחד בוועדה של הפדרל ריזרב, עם התנגדות בודדת של אסתר ג'ורג', שהעדיפה העלאה קטנה יותר של 50 נקודות בסיס. ההתנגדות שלה משקפת אי נוחות מכך שהפד מסכן את אמינותו בכך שהוא לא דבק בתוכנית ההדרגתית יותר, של 50 נקודות להחלטה. 

נוסח הצהרת המדיניות היה דומה לגרסה הקודמת, וחוזר על הקו שלפיו הפד נשאר "קשוב מאוד לסיכוני אינפלציה". ואולם כעת, יש גם התחייבות מוצקה יותר שה-FOMC "מחויב מאוד להחזיר את האינפלציה ליעד של 2% שלו", אם כי החלק הנוגע לשוק העבודה, הצפוי להישאר חזק גם כשהמדיניות מהודקת, נשמט מן ההודעה.

התחזיות של הפד מראות כי האינפלציה תישאר גבוהה יותר בשנים הקרובות, בעוד שהצמיחה הכלכלית נראית תרד אל מתחת לפוטנציאל לקצב של 1.7% גם השנה וגם בשנה הבאה, ושיעור האבטלה יעלה בחזרה אל מעל 4% עד 2024. 

רוב ההאטה באינפלציית הליבה בתחזיות הרשמיות נובעת, ככל הנראה, מהקלת מגבלות צד ההיצע וצווארי הבקבוק בצד האספקה. הפד צופה כעת שהריבית תגיע ל-3.25-3.50% עד לסוף השנה הנוכחית - מה שרומז על עלייה נוספת של 75 נקודות בסיס ביולי, ולאחריה שני מהלכים של 50 נקודות בסיס והעלאה של 25 נקודות בסיס בדצמבר, או שלוש העלאות של 50 נקודות בסיס ומהלך נוסף של 25 נקודות בסיס. 

החציון של הריבית בשיעור 3.8% לסוף 2023 מרמז על עוד מהלך אחד או שניים של 25 נקודות בסיס בשנה הבאה, ולאחר מכן היפוך תוואי הריבית ב-2024, אף שהאינפלציה עדיין תהיה, על פי התחזית, מעל ליעד - אבל הצמיחה תרד והאבטלה תעלה.

- הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של הבנק. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.