| גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות |
השווקים עשו בימים האחרונים עדכון ציפיות מהיר במיוחד, ונראה כי הוא נעשה בצדק. הפדרל ריזרב העלה ביום רביעי בערב את הריבית בארה"ב ב-75 נ"ב לרמה של 1.50%-1.75%, מהלך שעד לפני שבוע היה נראה לא פחות מהזוי בעיני רוב המשקיעים. עם זאת, נתוני האינפלציה האחרונים שינו את חוקי המשחק.
תחזיות הפד עודכנו משמעותית כלפי מעלה, כאשר כעת מצפים בפד כי הריבית תעמוד על 3.4% בסוף השנה ו-3.8% בסוף 2023, וזאת לעומת 1.9% ו-2.8% בהתאמה במרץ האחרון.
תחזית הריבית הנייטרלית של הטווח הארוך עודכנה במעט כלפי מעלה, מ-2.4% ל-2.5%.
עדכונים במלל של התחזית היו ניציים כצפוי, כאשר כעת חברי הפד "מחויבים מאוד להחזרת האינפלציה אל היעד".
בכל הנוגע לפעילות הכלכלית, בפד עדכנו את שיעור האבטלה הצפוי ל-3.7% בסוף 2022 ו-4.1% בסוף 2023.
בנוסף, תחזית הצמיחה עודכנה משמעותית מטה ל-1.7% בלבד ב-2022 לעומת 2.8% בתחזית הקודמת בחודש מרץ. התחזית עודכנה משמעותית מטה גם עבור 2023 ל-1.7% לעומת 2.2% בתחזית הקודמת.
אנו נציין כי לאחר נתוני המכירות הקמעונאיות שיצאו מוקדם יותר היום, מודל הפד לצמיחה ברבעון השני עודכן מטה מ-0.9% ל-0.0%.
להערכתנו בפסגות, המיתון בארה"ב הרבה יותר קרוב ממה שמעריכים והעדכון הדרמטי כלפי מטה של תחזיות הצמיחה הוא איתות מאוד חזק לכך.
דרך העלאות ריבית גדולות בטווח הקצר ואיתות לשווקים כי המשק הולך להאט באופן משמעותי בפד מקווי קודם כל להוריד באופן משמעותי את ציפיות האינפלציה.
להערכתנו, עוד נכונה לנו העלאת ריבית נוספת של 75 נ"ב, ולאחר מכן מעבר לעליות של 50 נ"ב.
אנו מעריכים לא מהיום כי מחזור עליות הריבית יסתיים לקראת סוף השנה ונראה שחברי הפד נוטים יותר ויותר לכיוון זה – בתחזיות העדכניות הם מאותתים על העלאת ריבית של רק עוד 40 נ"ב ב-2023.
ואנו נאמר: מה שהם יספיקו השנה, זה מה שיהיה - ובשנה הבאה כבר ידברו על הפחתות ריבית.
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.