הדולר התחזק בשבועיים האחרונים, תחזיות האינפלציה עודכנו כלפי מעלה

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

| שוק העבודה משתפר והריבית תמשיך לעלות

דוח התעסוקה למרץ הראה על המשך שיפור כאשר שיעור האבטלה בגילאי העבודה העיקריים (25 עד 64) ירד ל‑3.1 אחוזים (על פי נתונים מנוכים עונתיות), קרוב לרמת השפל שנרשמה ערב הקורונה.

המשך צמצום הפער בין מספר המובטלים לבין מספר המשרות הפנויות ממשיך לתמוך בעליית שכר ובהמשך עליית ריבית של בנק ישראל.

גם הפיחות החד בשקל בשבועיים האחרונים (4% מול הדולר ויציבות מול האירו) תומך בכך. הפיחות הוא כתוצאה של התחזקות הדולר בעולם לאור הירידות בשווקים והצפי לעליית ריבית מהירה של ה-Fed.

בעקבות הפיחות והעלייה במחיר הדלק במאי עדכנו כלפי מעלה את תחזית האינפלציה לאפריל ולמאי ל-0.8 ו-0.6 אחוז בהתאמה.

| מחר מגבירים את הקצב

בזמן שבישראל נצפה בזיקוקי ערב יום העצמאות, בארה"ב הבנק המרכזי יעלה את הריבית בחצי נקודת אחוז, תרחיש צפוי.

הפוקוס של המשקיעים יהיה על נאום הנגיד ובמיוחד על פרטי צמצום המאזן שצפוי להתחיל השבוע.

אנו צופים עלייה דומה לפחות ב-2 הפגישות הבאות ושהריבית הקצרה תגיע קרוב ל-3 אחוזים בסוף השנה תרחיש שברובו כבר מגולם בשווקי האג"ח.

הסיבות לכך הן הציפיות הגבוהות לאינפלציה ועליית השכר שגם באה לידי ביטוי במדד עלות התעסוקה שעלה ב-4.5 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, כאשר הצמיחה השלילית ברבעון הראשון לא תרתיע את הבנק.

על פי האומדן הראשוני, התוצר התכווץ ב-1.4% בשיעור שנתי ברבעון הראשון. עם  זאת, הצריכה הפרטית וההשקעות נותרו חזקים כאשר צמחו ב-2.7% ו7.3% בהתאמה. 

מה שגרר את הצמיחה למספר שלילי זה גידול חד של 21% ביבוא, לצד התכווצות של 6% ביצוא לאור הזינוק במחירי הסחורות וצווארי הבקבוק הגלובליים. 

| ממשיכים לשלם את מחיר הסגרים

כחודש עבר מאז שהאומיקרון "נחת" בסין והכלכלה משלמת את מחיר מדיניות הממשלה המחמירה לצד שיעור  החיסונים הנמוך באוכלוסיה המבוגרת.  

הדבר ממשיך לבוא לידי ביטוי בנתונים הראשוניים באפריל,כך מדד מנהלי הרכש לענפי השירותים ירד ל-42 נקודות, הנתון החלש ביותר מאז פברואר 2020.

הנתון מרמז על צמיחה אפסית ואולי אף שלילית ברבעון השני. עם זאת, יש לזכור שסגרים דומים הונהגו בהונג-קונג וכמו שאר "גלי הקורונה", לאחר כחודשיים נרשמה ירידה בתחלואה והקלה בהגבלות.

| זה שעולה וזה שיורד 

הבנק המרכזי באוסטרליה מצטרף לשאר הבנקים בשווקים המפותחים כאשר העלה את הריבית הבוקר לראשונה מאז המשבר ברבע נקודת אחוז ל-0.35 אחוז (כמו בארץ - מעל הצפי לעלייה של 0.15), ואותת שזה תחילתו של מחזור העלאות ריבית.

לחצי השכר והאינפלציה הגבוהה (5.1%) תרמו לכך. בנוסף הבנק הודיע שיחל בצמצום המאזן, מוקדם מהצפוי, אך הוא לא צפוי לבצע מכירה אקטיבית של הנכנסים.

בחמישי, נראה את הבנק המרכזי בבריטניה מעלה את הריבית בפעם הרביעית ברציפות. אך בניגוד לארה"ב אנו צופים עלייה של 0.25 בלבד לאור ההשלכות השליליות העתידיות של המלחמה באירופה בריטניה.

בניגוד לכך (ולרוב העולם) ביפן הבנק המרכזי הותיר את הריבית ומדיניות השליטה על העקום ללא שינוי וינסה לרכוש אג"ח ללא הגבלה כדי לעמוד בכך.

הבנק עדכן כלפי מעלה את תחזיות האינפלציה לאור הפיחות החד ביין והזינוק במחירי הסחורות שלהערכתו תגיע ליעד ה-2 אחוזים עוד השנה. אך הם לא צופים שהאינפלציה או הצמיחה החזקה תימשך ולכן ימשיכו במדינות המרחיבה עד שיראו עלייה משמעותית בשכר.

אנו בספק לגבי היכולת של הבנק להתמיד ברכישות האג"ח לאור עליות הריבית בעולם, אך כל עוד ימשיך בכך היין צריך להמשיך ולהיחלש.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.