קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

בדרך לריבית של 2% בעוד שנה: פאוול יודע שלפניו מסלול מכשולים

התפרסם 20.03.2022, 11:56
עודכן 09.07.2023, 13:32

| רונן מנחם, כלכלן ראשי של מזרחי טפחות |

קרה משהו מעניין בשבוע שעבר. הפדרל ריזרב לא הוביל מגמה בשוקי ההון הגלובליים, אלא הצטרף אליה.

אף שהאינפלציה בארה"ב עלתה מהר יותר, גבוה יותר וחזק יותר בהשוואה למדינות מרכזיות אחרות בעולם, יו"ר הפד ג'רום פאוול וחבריו בחרו להמתין ככל שיכלו, ובינתיים הבנק המרכזי של בריטניה, למשל, העלה את הריבית שלוש פעמים ברציפות ל-0.75%. אפילו באירופה הספיקו להוציא הודעת ריבית עם טון קשוח (ומפתיע) במיוחד עוד לפני הודעת הפד.

האם בפד המתינו יותר מדי? ימים יגידו. בעוד הם ממתינים, מיהרו בשוקי ההון לאותת כי הריבית צריכה לעלות 6 פעמים במהלך 12 החודשים הקרובים.

הודעת הריבית מהשבוע שעבר חשובה לא רק משום שלראשונה, רשמית, הפד "התיישר" עם ציפיות השוק ואף "הוסיף" להן עלייה נוספת, כך שהריבית תעמוד לפי התחזית שלו על 2% בסוף השנה. מאחר והפד המתין בסבלנות לפגישה המתוכננת של מרץ, בעוד ציפיות האינפלציה והאינפלציה עצמה כבר רצו קדימה, השוק לא התרגש משינוי המדיניות, אלא רק הופתע קצת מהטון, שהיה קשוח מעט.

מסיבה זו, עלו בסוף היום שוקי המניות ותשואות הפדיון על האג"ח הממשלתיות ירדו. כן, בשבוע של העלאת ריבית ותחזית מרסנת מאוד להמשך, סיימו שוקי המניות את השבוע הטוב ביותר שלהם זה 16 חודשים.

ואולם העלאת הריבית לא תפזר את ענני האי-ודאות. עד עכשיו נלחם הפד באויב אחד, אמנם מאתגר, שנקרא קורונה, והיו לו לצורך כך שלל כלים - ריבית אפסית, רכישת אג"ח ומנגנוני אשראי. הבית הלבן תרם את חלקו עם שלל תוכניות של הרחבה פיסקלית וסיוע כלכלי ותעסוקתי. זה היה המפתח להצלחתו המרשימה של הפד בהוצאת הכלכלה ושוק העבודה האמריקאי די מהר מהמיתון.

אבל כעת, עליו לפעול בכמה חזיתות במקביל, ורק עם כלי מיידי אחד - הריבית.

מלחמה באוקראינה, סימנים להתחדשות הקורונה בעולם, משבר בשוק הנפט, האטה של הצמיחה (הפד הוריד את התחזית ל-2022 מ-4% ל-2.8% בלבד) וזינוק של האינפלציה ל-8%. מכל הגורמים האלה, העלאת הריבית תיתן מענה, חלקי ובפיגור, רק לאחרון. את השאר היא עלולה להחמיר, או לפחות לפעול באותו כיוון מבחינת ההשפעות השליליות על משקי הבית (למשל, במקרה של עליית מחירי האנרגיה).

על כל אלה יש להוסיף את הקשיים שכלכלת אירופה תיקלע אליהם, לנוכח משבר הנפט והגז. ארה"ב כמובילת שוק עולמית, תצטרך להתחשב גם בכך. וכמובן, אנו בשנת בחירות אמצע בארה"ב. לא כל כך פשוט לרוץ קדימה עם הריבית בתקופה כזו.

לכן, יש להביא בעירבון מוגבל את התוואי המהיר של עליית הריבית שהפד פירסם בשבוע שעבר. ייתכן כי תוך כדי התחלת צמצום המאזן שלו, שישפיע בעיקר על ריביות השוק לטווח בינוני-ארוך, יבחר הפד לעשות, פה ושם, הפוגות.

הוא לא יוכל להתעלם ממגוון הכוחות הפועלים בחוזקה על כלכלת ארה"ב והשווקים הפיננסיים שלה ולהתמקד רק באינפלציה. בתקופה הנוכחית, עם הצפי להאטה של הצמיחה, המשך הקשיים מצד ההיצע וההסלמה הגיאו-פוליטית, יכולתו של הפד לרסן את הריבית במהירות שרצויה לו די מוגבלת. הפדרל ריזרב ער לזאת, ולא פחות ממנו - השווקים. 

כפועל יוצא, אני צופה שהפד ינסה להעביר את הכדור למגרש הפיסקלי, במטרה שהממשל יטפל נקודתית במוקדי האינפלציה. לדוגמה, תוכניות לבלימת התייקרות הדירות ופתרונות מהירים להתייקרות האנרגיה, שהיא בין השאר פועל יוצא של החרמת הנפט הרוסי.

בשורה התחתונה, תהיה שנה מורכבת, וקשה לצפות למסלול של "עוד פגישה - עוד העלאה", כפי שהפד צופה כיום.

הכותב הוא כלכלן ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ