המניות של יצרנית הרכב החשמלי Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) נופלות כל כך מהר, שגם המשקיעים הכי נאמנים של החברה מתחילים לפקפק בהצלחה עתידית.
חברת הסטארט-אפ מאירווינג, טקסס, איבדה יותר מ-120 מיליארד דולר בשווי שוק בארבעת החודשים מאז הנפקתה ב-10 בנובמבר, באחד האירועים הכי גדולים והכי נצפים בשנת 2021 של הנפקה ראשונה לציבור. לפני ההנפקה, נקבע למניה שער של 78 דולר, אבל היא זינקה ל-106.75 דולר כשהתחילה להיסחר. נכון לעכשיו, המניה נסחרת בשער 38.05 דולר, בהיפוך מדהים מטירוף הקניות שאחרי ההנפקה, טירוף שהפך את ריביאן להנפקה הראשונה לציבור השישית בגודלה בהיסטוריה של שוקי ההון בארה"ב.
בחודש נובמבר, המשקיעים היו בטוחים שריביאן, שמקבלת גיבוי מ-Amazon (NASDAQ:AMZN) ומ-Ford Motor Company (NYSE:F), חברות ענק עם החזקה של 20% ו-12% בריביאן, בהתאמה, תהיה אחד הסטארט-אפים הכי מבטיחים שעשויים לאיים על השליטה של Tesla (NASDAQ:TSLA) בשוק הרכב החשמלי.
אבל כעבור ארבעה חודשים בלבד, השווי של ריביאן הוא כ-34 מיליארד דולר, אחרי שהסנטימנט בשוק נעשה שלילי כלפי מניות הצמיחה, גם כאשר הבעיות בשרשרת האספקה מחמירות, והאינפלציה העולה ממשיכה לפגוע בשווי השוטף של חברות.
ביום שישי, המניה של ריביאן ננעלה בשער 38.05 דולר, אחרי נפילה של 79% משער שיא של 179.47 דולר, שאליו הגיעה ב-16 בנובמבר.
בשבוע שעבר הגיעו ראיות חדשות לאתגרים שמאיימים על יכולתה של ריביאן להגדיל ייצור, כשהחברה פרסמה דוחות כספיים לרבעון הרביעי ולכל שנת 2021. לא רק שהחברה החמיצה את הציפיות של וול סטריט, אלא גם חזתה עלייה צנועה בלבד בייצור הרכבים לשנת 2022.
כעת, בריביאן מעריכים שייצרו 25,000 משאיות ורכבי SUV חשמליים בשנת 2022, רק מחצית מהייצור שצפו בשנה שעברה בסבב הרוד-שואו לרגל ההנפקה. במכתב מריביאן לבעלי המניות נמסר:
"בטווח המיידי, אנחנו לא חסינים לבעיות בשרשרת האספקה, שמאתגרות את כל התעשייה. הבעיות האלה, שלהערכתנו יימשכו לפחות עד סוף שנת 2022, הוסיפו שכבה של מורכבות להגדלת הייצור שלנו".
| הורדה של מחיר היעד
בנוסף לאתגרי האספקה שעמם יצרני רכבים מתמודדים בכל התעשייה, נראה שריביאן מתקשה להעלות את מחירי כלי הרכב כדי להגן על שולי הרווח. מוקדם יותר החודש, החברה נאלצה לבטל העלאות מחירים במכוניות הבכורה שלה: הטנדר החשמלי מדגם R1T, שפועל באמצעות סוללה, ו-R1S, דגם ה-SUV, אחרי שלקוחות התחילו לבטל הזמנות.
מאז ההיפוך המביך, שורה של אנליסטים הורידו את שערי היעד שלהם למניה. לפי הנתונים של בלומברג, לפחות ארבעה הורידו את מחירי היעד רק החודש - 40% בממוצע. דיווח מהאנליסטים של ברקליס ללקוחות ב-8 במרץ כלל הורדה דרסטית של שער היעד למניה, וציין:
"עם החשש העולה של המשקיעים בנוגע להגדלת הייצור של ריביאן, יחד עם אי יכולתה של החברה לתקוף אינפלציה בעלויות על ידי העלאת מחירים, הורדנו את שער היעד שלנו מ-115 דולר ל-47 דולר".
ועדיין, בממוצע, האנליסטים נותנים לריביאן שער יעד די גבוה ל-12 חודשים. שער היעד הממוצע של 15 אנליסטים שהשתתפו בסקר Investing.com הוא כ-92 דולר.
גרף: Investing.com
ואכן, 10 אנליסטים נתנו למניה דירוג תשואת יתר, וחמישה נשארו ניטרליים.
אחת הסיבות האפשריות לאופטימיות: למרות הבעיות הנוכחיות, ריביאן עדיין נחשבת לסטארט-אפ שהכי ערוך להתחרות בטסלה בזירת הרכב החשמלי, המתרחבת במהירות. סביר להניח שהביקוש החזק לכלי רכב חשמליים, בין השאר, הודות לסובסידיות ממשלתיות לקידום טכנולוגיות נקיות ולעלייה במחירי הנפט.
לדברי אנליסטים רבים, התפנית תמשיך ותסלים עם העימות הגיאופוליטי המתמשך, שדחף את מחירי הנפט לשיא חדש.
| השורה התחתונה
למרות הקשיים לאחרונה, אנו עדיין מאמינים שריביאן יכולה להיות שחקנית מצליחה בשוק הרכב החשמלי, הודות להובלה המשמעותית שלה בתחום הטנדרים המופעלים בסוללות ולגיבוי של אמזון, חברה עם כיסים עמוקים.
אבל עדיין, חשוב שהמשקיעים ישימו לב לדרך הארוכה שצפויה לחברה, שעכשיו צריכה לגשר על הפער בין ציפיות לנתוני בסיס. מבחינה היסטורית, הרחבת הייצור היא החלק הכי מסוכן במחזור החיים של חברה, ולריביאן יש עוד הרבה שנים לפני שתצליח להגשים את היעדים ההולמים. לשם השוואה, לטסלה לקח עשור להתרחב ולהגיע לשנה הרווחית הראשונה.