| ד"ר גיל בפמן, כלכלן ראשי, ובניהו בולוטין, כלכלן, לאומי |
| התפתחות מחיר הנפט
מחיר הנפט המשיך לעלות בשבוע האחרון: מחיר הנפט מסוג ברנט עלה לכ-97.59 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-11/2/2022 ומחיר חבית מסוג WTI עלה לכ-94.15 דולרים.
עלייה זו במחיר הנפט מתרחשת על רקע המשך החרפת המתיחות הגיאו-פוליטית בין רוסיה ואוקראינה והחששות מפלישה רוסית למדינה, אשר עלולה לגרום לארה"ב להטיל עליה סנקציות ולהקטין את היצע הנפט הרוסי בשוק.
| ההיצע הגלובלי:
ערב הסעודית נותרה אופטימית בנוגע לחוזקת הביקושים הגלובליים לנפט הצפויים לקראת סוף הרביע הראשון של 2022. אופטימיות זו הביאה להעלאת הפרמיה על הנפט שלה שישווק במרץ ללקוחותיה באירופה, אסיה וארה"ב.
קבוצת OPEC מעריכה כי הביקושים לנפט אף יתחזקו במהלך השנה הקרובה ולהערכתה הביקושים צפויים לעלות בשנת 2022 בכ-4.2 מיליון חביות ביום, עלייה של כ-4.3%.
רוסיה הודיעה כי מחירי הנפט הגבוהים עשויים להגדיל את הכנסות המדינה ב-2022 בכ-65 מיליארד דולר. להערכתה, מחירי הנפט צפויים להישאר בסביבתם הגבוהה ולתמוך בתקציב הממשלתי.
בחינת הסכסוך הרוסי-אוקראיני מנקודת מבט כלכלית, יכולה להצביע על כך שלרוסיה יש אינטרס לשמר את הסכסוך על סדר היום הגלובלי במטרה להגדיל את הכנסותיה תוך הימנעות מלחץ אזרחי, שהיה גובר בזמנים רגילים על רקע מחירי האנרגיה הגבוהים, באמצעות מניעים לאומניים.
ה-EIA העלתה את התחזית בנוגע לצמיחה הצפוייה בתפוקת הנפט בארה"ב. להערכתה, תפוקת הנפט של ארה"ב תעלה ב-2022 ל-11.97 מיליון חביות ביום וב-2023 צפויה עלייה נוספת, כך שתפוקת הנפט תגיע בממוצע שנתי ל-12.6 מיליון חביות ביום, הרמה הגבוהה ביותר היסטורית במונחים של ממוצעים שנתיים.
מלאי הנפט בארה"ב ירד בשבוע המסתיים ב-4/2/2022 בכ-4.8 מיליון חביות והגיע לכ-410.4 מיליון חביות, הרמה הנמוכה ממאי 2018 והיא נמוכה בכ-11% מהרמה הממוצעת בתקופה זו בחמש השנים האחרונות.
הירידה הכללית במלאי הנפט בארה"ב הביאה גם לירידה במלאי הנפט במאגר Cushing אשר הצטמצם מראשית השנה מכ-37 לכ-28 מיליון חביות נפט.
| צד הביקוש הגלובלי:
הביקוש לדלק למכוניות בארה"ב עלה בשבוע שהסתיים ב-4 בפברואר מכ-8.2 לכ-9.1 מיליון חביות ביום. בכך, הביקושים התכנסו חזרה לטווח של 8.9-9.6 מיליון חביות ביום, בו הם נעו במהלך רוב המחצית השנייה של 2021, כפי שצפינו.
מנגד, הביקוש לדלק מטוסים ירד מעט, אך נותר גבוה מ-1.4 מיליון חביות ביום. ביקושים אלה נמוכים יחסית ככל הנראה בשל התחלואה הגבוהה.
מחירי הדלק באסיה עולים גם כן, על רקע עליית הביקושים, ההיצע המהודק ורמות המלאים הנמוכות, מה שמביא לעלייה ברווח השולי של בתי הזיקוק האסייתיים שהגיעו לרמה הגבוהה מזו שהייתה טרום התפשטות נגיף הקורונה.
| משק הגז הטבעי
מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) ירד בשבוע האחרון ל-3.96 דולרים ל-MMBTU. זאת, לאחר תנודתיות חריגה במחיר בשבועיים הקודמים שהביאו לעלייה חדה במחירו.
מחיר הגז באירופה (TTF) ירד בשבוע האחרון באופן הדרגתי והגיע לכ-74 אירו ל-MWh (כ-24 דולר ל-MMBTU). רמה זו עדיין גבוהה מאוד בהשוואה למחיר הגז טבעי האירופאי במחצית הראשונה של 2021.
זאת, בשל המחסור בגז טבעי באירופה הנובע מאספקת חסר של גז טבעי מרוסיה לאירופה.
במידה ויימצא פתרון למחסור בגז טבעי באירופה על ידי אספקת גז ממדינות אחרות, לצד המשך המשלוחים מארה"ב, לממשל האמריקאי יהיה בסיס טוב יותר להטלת סנקציות על רוסיה אשר עשוי למנוע ממנה לפלוש במידה נרחבת לאוקראינה.
המתחים בין רוסיה ואוקראינה מעלים את הסיכויים לכף שהמשבר בשוק הגז טבעי האירופאי ימשך בתקופה הקרובה, וייתכן שעד לסוף עונת החורף, וצפוי לקחת זמן עד שמחיר הגז טבעי האירופאי יחזור לרמות הנמוכות שהיו עד להחרפת המחסור בגז טבעי באירופה במחצית השנייה של 2021.
במידה והמתיחות תפתר בדרכים דיפלומטיות, רוסיה תחזיר את אספקת הגז הטבעי שלה לאירופה ומחיר הגז טבעי האירופאי צפוי לרדת.
| הצפי לטווח הבינוני:
קבוצת OPEC+ צפויה להגדיל את תפוקת הנפט בחודש מרץ, בהתאם להחלטה שהתקבלה בפגישתה האחרונה, ותתכן גם הקלה נוספת במכסות הייצור באפריל אשר תגדיל את תפוקת הנפט ב-400,000 חביות נוספות ביום.
נראה, כי עליית התחלואה בגל הנוכחי לא פגעה באופן רב בביקושים לאנרגיה, והמשך ההתאוששות בפעילות הכלכלית תומכת במדיניות של OPEC+ להקלת מכסות הייצור.
עליית מחיר הנפט לאחרונה נובעת בעיקרה מהמתחים שבין רוסיה ואוקראינה. פלישה של רוסיה לאוקראינה עלולה להביא להטלת סנקציות של המערב על רוסיה, מה שעלול להעלות עוד את מחיר הנפט בטווח הקצר, זאת כתלות במידת העוצמה של ההסלמה הגיאופוליטית.
מנגד, פתרון הסכסוך באופן דיפלומטי, אם הדבר בכלל ניתן בטווח הקצר, והפתעה של הסרת האיום מעל אוקראינה, יכולים להביא לבלימת עליית מחיר הנפט.
התקדמות בשיחות בין איראן לבין המעצמות, עשויה להביא להקלה של הסנקציות שיש על סקטור האנרגיה האיראני, מה שיגדיל בעתיד את היצע הנפט בשוק בטווח הבינוני תוך ירידה עתידית במחיר הנפט.
החוזים העתידיים של הנפט מצביעים על ירידה מסוימת במחיר, במחצית הראשונה של שנת 2022 וירידה נוספת במהלך שנת 2023.
מסמך PDF: סקירת האנרגיה השבועית המלאה של לאומי
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של הבנק. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.
איזו מניה כדאי לקנות ביום המסחר הבא?
כוחות העל של ה-AI משנים את שוק המניות. ProPicks AI של Investing.com כולל 6 תיקים מנצחים להשקעה במניות, שנבחרו על-ידי ה-AI המתקדם שלנו. רק בשנת 2024, ProPicks AI זיהה 2 מניות שקפצו יותר מ-150%, 4 מניות נוספות שזינקו יותר מ-30%, ועוד 3 מניות שעלו יותר מ-25%. מה המניה הבאה שתמריא?
קבלו גישה ל-AI של ProPicks