אחרי שבועיים תנודתיים בשוק המט"ח: השקל ימשיך לשמור על עוצמתו?

| מאת מרווה חזן, דילרית בחדר המסחר של בנק הפועלים |

| מה עשה השקל בשבוע החולף?

שבועיים תנודתיים לדולר מול השקל אשר נפתחו בעליה חדה ל-3.16 על רקע החשש מזן האומיקרון החדש והירידות בבורסות ארה"ב. המטבע ירד במהלך השבועיים עד ל-3.10, כאשר שערו היציג נסגר ב-3.11 ביום שישי האחרון.

בסיכום שנתי, הצמד חווה שנה תנודתית מאוד אשר החלה סביב 3.12, לאחר הודעת בנק ישראל על תכנית הרכישות של 30 מיליארד דולר נסחר הצמד סביב הטווח 3.20-3.30, ובחודשיים האחרונים חווה תנודות משמעותיות בין 3.16 ל-3.07 ככל הנראה על רקע התנודות בבורסות ארה"ב ונזילות סוף שנה. האירו/שקל בשבוע תנודתי אף הוא כאשר פתח סביב 3.57 ושערו היציג נסגר סביב 3.5199 ביום שישי האחרון. 

בגזרת יתרות המט"ח, על פי אתר בנק ישראל, בדצמבר 2020 יתרות מטבע החוץ של בנק ישראל היו 173 מיליון ואילו בנובמבר 2021 הגיע ל208.7 מיליון. נזכיר כי הבנק המרכזי הכריז כי ימשיך לפעול בשוק המט"ח אך ללא הכרזה על תכנית מראש, אלא יבצע רכישות אקראיות בלבד.

בנוסף, בנק ישראל פרסם שבוע שעבר סקירה על מדד המחירים לצרכן בחודשים האחרונים. נזכיר כי לאחר עלייה בספטמבר (0.2%), המדד בתוצאות מעורבות באוקטובר ונובמבר (0.1%, 0.1%- בהתאמה). הבנק המרכזי ציין כי המדד המשולב הושפע לטובה מעליות במדד הייצור התעשייתי, יבוא מוצרי צריכה, ייבוא התשומות לייצור וייצוא השירותים.

לעומת זאת, הירידות בהתחלות הבניה ובייצוא סחורות השפיעו על המדד המשולב בצורה שלילית.

עוד בשבוע החולף הושק מטבע חדש ביוזמתו של הבנק המרכזי. על פי הדיווח, המטבע, שערכו 5 שקלים חדשים, מבקש לבטא את הכרת התודה שאזרחי המדינה רוחשים למערך הרפואה בישראל.

עוד בסיכום השנה, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע כי בשנת 2020 גייסו חברות הזנק כ-12.3 מיליארד דולר, עליה של 35% לעומת 2019. עוד פורסם כי הייצוא הישראלי בשנת 2021 הגיע לשיא של 135 מיליארד דולר, עליה של 18.5% משנה קודמת. 

בגזרת הסטיות, בהמשך לספוט דולר/שקל התנודתי, רוב האינטרסים אשר נצפו בשוק הבין בנקאי היו לתקופות קצרות עד שבועיים, רובם נסחרו בסטייה של מעל 9%. ראוי לציין שאנחנו נכנסים ל 2022 כאשר כל העקום נסחר מעל 7% ולהבדיל מהרבה צמדי מטבעות העקום ב-דולר/שקל יורד ותלול, כלומר הסטיות בתקופות הקצרות יותר גבוהות מהארוכות.

 *סטיות תקן – מדד לתנודתיות שער החליפין, למשל, סטיית תקן של 16% משקפת תזוזת שער של 1% ביום.

|מט"ח עולמי 

הדולר אינדקס (DXY) בשבוע של ירידות בניגוד למגמה של השבועות האחרונים, כאשר נסגר סביב 95.6 לעומת 96.6 לפני שבועיים. השבועיים האחרונים התאפיינו במעט ימי מסחר לאור תקופת החגים מעבר לים.

בסיכום שנתי נראה כי ה-DXY התחזק משמעותית, פתח סביב 90 ומסכם עלייה שנתית של כ-6.5%. ה-אירו/דולר בירידה שנתית לאחר שפתח סביב 1.22 וסגר השבוע סביב 1.1370, האירו סוגר היחלשות שנתית מול הדולר של כ-7%.

הליש"ט/דולר בשנה תנודתית מאוד ללא מגמה ברורה. הצמד פתח סביב 1.36 וסגר ב-1.3530 כאשר הגיע במהך התקופה ל-1.41. עוד בבריטניה, לאחר שהבנק המרכזי העלה ריבית ל-0.25%, נראה כי השוק מתמחר עוד 4 העלאות ריבית ב-2022.

מחירי הגז ומשבר האנרגיה באירופה היו במוקד השנה, כאשר עלו במאות אחוזים וצפויים להעלות את האינפלציה בבריטניה בשנה הקרובה.

שנת 2021 נסגרה בעליות בבורסות מעבר לים כאשר הS&P 500 מוביל עם עליה שנתית של 27%. עוד נראתה עליה משמעותית של סחורות – לאחר שבועיים בהם נראתה ירידה במחיר בנפט (ברנט), בסיכום שנתי הוא עלה בכ-50% על רקע פתיחת המשק מהסגרים של 2020.

עוד נראתה עליה שנתית של מתכות: על פי בלומברג, הסחורה מסוג ניקל חווה עליה בביקושים, כולל לבטריות. עוד נכתב כי ייתכן כי סחורה מסוג נחושת (copper) תעלה שוב מעל 10,000 דולר לטון. עוד עלו השנה: אלומיניום, בדיל (Tin) ואבץ (zinc).

 במוקד השבוע בארה"ב, ביידן חתם על צו איסור ייבוא מוצרים ממחוז סיני בשם שינג'יאנג אשר נחשד בעבודות בכפייה, בסין לפי שעה מכחישים את ההאשמות. הדבר עלול להחריף את המתיחות הקיימת בין המדינות.

באירופה, בהמשך לצמצום תכנית הרכישות של הפד, (נזכיר כי הפד הכפיל את קצב צמצום רכישות האג"ח אשר עתיד להסתיים במרץ 2022) הודיע ה-ECB על סיום תכנית רכישות האג"ח שלו גם בחודש מרץ אך יגדיל את תכנית רכישת הנכסים (APP) ונראה כי העיניים נשואות לתוצאות האינפלציהבחודשים הקרובים.

נזכיר כי מדד המחירים לצרכן יתפרסם בשבוע הבא באירופה עם צפי חודשי של עליה ב-0.4%.

הביטקוין מאבד גובה ונסחר כעת סביב 47 אלף דולר, ירידה מהשיא האחרון בנובמבר של 68 אלף דולר. גם קוינבייס (NASDAQ:COIN), בורסת הקריפטו הגדולה בעולם צונחת על רקע התנודתיות במטבעות הדיגיטליים. 

| נקודות פורוורד

שבוע רגוע בשוק ה-Basis כאשר המגמה של חזרה לשגרה מנושא סוף השנה ממשיכה. הפרמיות בעיקר בחלק הקצר ירדו בחדות ונראה כי המחירים בשוק מעידים על עודפי נזילות דולרית (בעיקר אצל המקומיים) לאחר החשש מחוסרי נזילות לקראת סוף השנה.

בשבוע האחרון היו מעט ימי מסחר בלונדון ובסה"כ נראתה רגיעה בשוק הבינבנקאי. הBasis  לחודש, 3 חודשים ושנה נסגר סביב 14-, 26- ו- 57- בהתאמה לעומת 39-, 45- ו- 60- שבוע קודם לכן.

נקודות פורוורד לחודש, 3 חודשים ושנה נסחרות סביב 4- ,30- ו-290- בהתאמה ומייצגות עלויות גידור של 0.15%, 0.38% ו- 0.93% במונחים שנתיים. מצורפת טבלה של השינויים בפרמיית ה- Basis.

*נקודות פורוורד - פער הריביות בין 2 מטבעות לתקופה מסוימת + ה Basis לתקופה זו.

Basis*- עסקת החלף ריביות משתנות, הציטוט משקף את הפרמיה/דיסקאונט שהשוק מוכן לשלם/לקבל על מנת ללוות/להפקיד דולרים ביחס לשקל. לדוגמא, Basis של 61- לשנה שקול למשקיע הלווה דולרים אשר ישלם 61 נ''ב יותר מהריבית הדולרית הנסחרת לאותה תקופה.

| שוק ה-IRS / אג"ח ומדד

לאחר המדד המעט מאכזב לפני שבועיים (ירידה של 0.1%) ירדו ציפיות האינפלציה הן בחוזים והן בשוק הסחיר. החשש מהזן החדש והירידה החדה בנפטתרמו גם הם לירידות. אך כמו שירד כך גם עלה – ההתמתנות בשווקי ארה"ב כתוצאה מירידת החששות מזן האומיקרון ועלייה מחודשת במחיר הנפט ל 77 דולר הביאו  לקראת סוף השבוע לעלייה מחודשת בציפיות לרמות של לפני שבועיים.

ציפיות לשנה קדימה נסחרות ב 2.40% בחוזים לעומת ממוצע כלכלנים של 1.84%.

בגזרת ה-IRS פתחנו השבוע את השנתיים ב-0.35%, 5 שנים ב-0.73% ו-10 שנים ב-1.165%, שבוע ללא תנודות מהותיות כאשר השנתיים נסגר במחיר זהה, ה-5 שנים עלה ל-0.75% וה-10 שנים ל-1.19%.

בסיכום שנתי, השנה התאפיינה ב- Asset Swaps*חיוביים בתקופות של עד 10 שנים. נראה כי ה- Asset Swap* הממוצע בשנת 2020 היה מינוס 10 לעומת 2021 אשר היה פלוס 20 נקודות בסיס ואף הגיע גם לפלוס 40: לדוגמא, ה-1026 שהגיע לפלוס 40 נ"ב לעומת פברואר תחילת שנה שנסחר בפלוס 1. הדבר נובע מכמה סיבות: הביקוש של השחקנים הזרים לאגרות חוב קצרות ומלווה קצר מועד והאינפלציה הגואה בארץ ובחו"ל. עקום תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב שנתיים, 5 שנים ו-10 שנים נסגרו סביב 0.73%, 1.26% ו-1.5% בהתאמה.

Asset Swap*- המרווח בין תשואות האג"ח הממשלתיות לתשואות הIRS השקלי לאותה תקופה. כאשר המרווח במינוס תשואת האג"ח גבוהה מתשואת ה IRS ולהפך.

הכותבת היא דילרית בחדר המסחר של בנק הפועלים. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרתו השקעתו המיוחדים של כל אדם.