קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

האינפלציה בישראל עולה כמו בארה"ב? לא צפוי שינוי במדד נובמבר

התפרסם 14.12.2021, 11:52
עודכן 09.07.2023, 13:32

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

ביום רביעי יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר שצפוי, להערכתנו, להישאר ללא שינוי, כאשר העלייה החדה במחיר הדלק תקוזז עם ירידה במחירי הנופש והירידה במחירי הפירות-והירקות. יש לציין שיש אי‑ודאות לגבי גודל ההשפעה של המיסוי על כלים חד פעמיים על המחירים בפועל.

| בארץ: רצים לנדל"ן לפני שהמס עולה ובדרך מעשירים את אוצר המדינה

גם בנובמבר הכנסות המדינה ממסים היו גבוהות ועמדו על כ-36 מיליארד שקל, כך שבסיכום (כמעט) שנתי ההכנסות השנה גבוהות בכ-18% בהשוואה ל-2019 (לפני הקורונה). תרמו לכך השיפור בפעילות הכלכלית, ההאצה בענף ההייטק והעליות בשווקי המניות. בחודשיים האחרונים יש גם עלייה חדה במיסוי מקרקעין לאור עלייה משמעותית במספר העסקאות, כנראה כתגובה לצפי להעלאת מס הרכישה (שאכן התממש). במקביל, הוצאות הממשלה עלו בקצב מתון יותר כך הגירעון כאחוז מהתוצר ירד ל-4.6%.

להערכתנו, הגירעון יעלה בחודש הבא (בדצמבר ההוצאות גבוהות), אך ימשיך במגמת הירידה בתחילת השנה הבאה, דבר התומך בדירוג האשראי של ישראל ובהמשך התחזקות של השקל. להערכתנו, סיום רכישות האג"ח של בנק ישראל החודש לא ישפיע על התשואות לאור המשך הירידה בגירעון הממשלתי.

| אי-הסימטריה ברכישות בנק ישראל עלול להגדיל את התנודתיות בשוק המט"ח

רכישות המט"ח של בנק ישראל גדלו בנובמבר ל-4 מיליארד דולר, הרמה הגבוהה ביותר בחצי השנה האחרונה. הדבר לא מנע את ייסוף השקל שנתמך בגידול בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים לצד עלייה מהירה בשווקי המניות בחו"ל. אנו עדיין צופים המשך ייסוף בשקל בטווח הבינוני, אך להערכתנו התנודתיות תגדל בשל צמצום המדיניות המוניטרית המרחיבה מאוד בארה"ב ובשל אי-הסימטריות ברכישות/מכירות בנק ישראל שמתרחשת לאור ייסוף מהיר, אך לא כתגובה לפיחות מהיר.

הייסוף בשקל מפחית את האינפלציה המיובאת ויאפשר לבנק ישראל להישאר סבלני ולא להעלות את הריבית.

| בעולם: האינפלציה הגבוהה תזיז את הבנק המרכזי

האינפלציה בארה"ב עלתה כצפוי ל-6.8% בנובמבר, שיא של 40 שנה כאשר הביקושים של משקי הבית נתקלים בקשיים באספקה, במקביל לזינוק במחירי האנרגיה. בנוסף, האצה בפעילות הכלכלית באוקטובר-נובמבר תרמה לעלייה מהירה יותר בשאר הסעיפים ובמיוחד בסעיף הדיור.

הנתונים הללו יובילו, להערכתנו, את הבנק המרכזי בארה"ב מחר לעדכן כלפי מעלה את תחזית הריבית ל-2 העלאות ריבית בשנה הבאה. במקביל, בהסתברות גבוהה הבנק יודיע שהוא מתכנן להאיץ את צמצום תוכנית הרכישות, השאלה הגדולה היא אם ואיך יתייחס לאי‑הוודאות הנובעת מווריאנט האומיקרון.

| שבוע הנגידים

הפוקוס השבוע יהיה על הבנק המרכזי בארה"ב, אך כדאי לזכור שגם הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם יפרסמו החלטות ריבית השבוע (לפני היציאה לחופשת חד-המולד הארוכה). בחמישי הבנק המרכזי בגוש האירו ישאיר את הריבית ללא שינוי ויאותת שהוא לא מתכוון לשנותה בקרוב לאור העלייה בתחלואה, אך להערכתנו יודיע על סיום תוכנית רכישות החירום ברבעון הראשון של 2022.

שעה מוקדם יותר הבנק המרכזי בבריטניה ישאיר, להערכתנו, את הריבית ללא שינוי, למרות האינפלציה הגבוהה ואיתותים להעלאת הריבית כבר בהודעה הקודמת. כאשר הירידה במחירי האנרגיה, העלייה בתחלואה והידוק ההגבלות ידחו את העלאת הריבית לשנה הבאה. בשישי נשמע את החלטת הריבית של הבנק המרכזי ביפן. אנו צופים שהבנק יודיע שתוכנית רכישות החירום תסתיים כמתוכנן ברבעון הראשון של 2022.

השבוע נראה עליות ריבית נוספת בהונגריה וברוסיה לאור האינפלציה שחצתה את יעדי הבנקים המרכזיים (8.4% ברוסיה ו-7.4% בהונגריה) והפיחות במטבעות המקומיים. מנגד, הבנק המרכזי בשווייץ יותיר את הריבית ללא שינוי בטריטוריה השלילית לאור חוזקו של המטבע המקומי ואינפלציה נמוכה באופן יחסי (1.5% אינפלציה).

| מטבע חזק מידי

סין פועלת הפוך - בשונה מארה"ב הבנק המרכזי בסין הפחית השבוע את יחס הרזרבה לבנקים המסחריים הגדולים בחצי נקודת אחוז (= להפחתת הריבית), כדי להגדיל את הנזילות בשווקים.

למרות הפחתת יחס הרזרבה של הבנק המרכזי (המקביל להפחתת ריבית) הרנמינבי הסיני (יואן) המשיך להתחזק גם בשבוע האחרון. החוזקה ביצוא הסחורות של סין (הגיע לשיא נוסף בנובמבר) לצד ההיעלמות של התיירות היוצאת מהמדינה תרמו להתחזקות המטבע השנה, כאשר נוסף על כך בשבועות האחרונים חל גם גידול בהשקעות הזרות.

החוזקה של המטבע הסיני תרמה לכך שהאינפלציה בסין נמוכה יותר בהשוואה למדינות אחרות בעולם (בדומה לישראל) ועומדת על 2.3% בנובמבר, מתחת ליעד הבנק המרכזי של 3 אחוזים. עם זאת, לעתיד, אנו רואים פחות גורמים התומכים בהמשך התחזקות של המטבע בהם: ההאטה בכלכלת סין והמדיניות המוניטרית המנוגדת של הבנק המרכזי בסין שמרחיב (לאט), מול מקבילו בארה"ב שצפוי לצמצם.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ