אנא נסו לחפש ביטוי שונה
| אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש |
עיקרי הדברים:
| המלצות מרכזיות:
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אוגוסט ב-0.3%, בדומה לתחזית. מחירי המזון ירדו יותר ממה שציפינו, אך מחירי הירקות והפירות עלו מעל התחזית. בשאר הסעיפים לא היו הפתעות משמעותיות. קצב האינפלציה השנתי עלה ל-2.2% , הגבוה ביותר מאז יולי 2013. בחצי השנה האחרונה האינפלציה בניכוי העונתיות עלתה בקצב שנתי של 3%. העלייה בסביבת האינפלציה מורגשת היטב בסעיפי התרבות ובידור, החינוך, הבריאות, הריהוט וציוד, אחזקת דירה, הדיור, המזון ובסעיף השונות.
ישראל, כמו מדינות אחרות, מייבאת עליות מחירים. עובדה זו באה לידי ביטוי בעלייה חדה במדד המחירים ליצרן בעל קשר מובהק למדד המחירים לצרכן. מחירי המזון בסופר שירדו בזכות ההנחות לקראת החגים, צפויים לעלות בשיעור משמעותי בחודשים הקרובים בגלל העלייה במדד מחירי התשומות בחקלאות (6.4% YoY) ובמדד מחירי התפוקות בתעשיית המזון (5.1%).
מלבד מחירי היבוא הגבוהים גם רמת התחרותיות בחלק מענפי המשק השתנתה בגלל עלייה בביקוש מחד וירידה בהיצע מאידך. לדוגמה, החברות בענף שירותי מזון מדווחות בסקר הערכת המגמות בעסקים שרמת התחרות ירדה משמעותית לעומת המצב לפני המגפה. כמו כן, החברות בענף המלונאות מדווחות על ירידה בחומרת המגבלה של מחסור בהזמנות הישראליים לעומת המצב לפני המשבר. גם שוק העבודה ההדוק עשוי להוסיף לחצים לעליית מחירים בענפים מסוימים (ראו סקירה קודמת).
במבט קדימה, סביבת האינפלציה צפויה להמשיך ולעלות בחודשים הקרובים. להערכתנו, בסוף השנה, קצב האינפלציה יגיע לכ-3%.
מדד חודש ספטמבר צפוי גם להיות גבוה ביחס לשינוי העונתי שלו ולעלות בכ-0.3%. לפי סקר הערכת המגמות בעסקים, החברות, בעיקר במסחר הקמעונאי, צופות עלייה חדה במחירים בחודש זה. כמו כן, לא צפויה הוזלה רגילה במחירי הנסיעות לחו"ל, אלא המחירים צפויים דווקא לעלות עקב אישור לטוס ללא בידוד למחוסנים שניתן בתחילת החודש. מדד חודש אוקטובר צפוי לעלות ב-0.4% בעיקר בגלל העלייה במחירי ההלבשה והמזון. האינפלציה ב-12 החודשים הבאים צפויה להסתכם ב-2.2%.
שורה תחתונה: בגלל הסיכון להפתעות כלפי מעלה במדדים הקרובים, בציפיות האינפלציה הנוכחיות אנו עדיין ממליצים על הטיה לצמודים.
הנתונים שהתפרסמו בשבוע שעבר הדגישו עלייה חדה בלחצים להתחזקות השקל בשנה האחרונה.
שורה תחתונה: הכוחות שתומכים בשקל התגברו באופן חריג בשנה האחרונה.
מחירי הדירות עלו בשנה האחרונה ב-8%, הקצב הגבוה מאז שנת 2016. היחס בין מדד מחירי הדירות בבעלות למדד מחירי השכירות עלה לשיא חדש.
למרות המשבר, הקצב השנתי של התחלות בנייה נותר יחסית יציב ברמה של כ-50-55 אלף יחידות דיור בשנה. אולם, גמר בנייה ירדו משמעותית, כנראה בגלל עיכובים בבנייה בתקופת המשבר והובילו למספר שיא של דירות בתהליכי בנייה. בשנה הקרובה צפוי גידול משמעותי בגמר בנייה.
התחלות בנייה בדרך כלל מגיבות לשינוי במחירי הדירות. לכן, הן צפויות לעלות בהתאם לעלייה חדה במחירי הדירות בשנה האחרונה ובסיוע של התוכניות הממשלתיות.
לסיכום, בשנה הקרובה צפוי גידול משמעותי גם בהתחלות וגם בגמר בנייה, מה שעשוי לקרר לחצים לעליית מחירים בשוק הדיור, בייחוד אם משרד האוצר יעלה מס על המשקיעים ובנק ישראל יקשיח תנאי המשכנתאות.
הגירעון הממשלתי המשיך לרדת במהירות והגיע ל-8% בחודש אוגוסט לעומת 9.2% ביולי. התחזית של משרד האוצר לגירעון השנה עומדת על 6.8%. נזכיר שבחודש אפריל העריך בנק ישראל שהגירעון יסתכם בכ-8.2%. הירידה בגירעון מתרחשת בזכות גידול הרבה יותר איטי בהוצאות הממשלה (5.5% מתחילת השנה לעומת אשתקד) בהשוואה לגידול בהכנסות (גידול של 28.9%).
הכנסות הממשלה ממסים ב-12 החודשים האחרונים היו גבוהות בכ-3% לעומת הרמה שהייתה צפויה בתקופה זו בהתאם למגמה מלפני המשבר.
הירידה בגירעון מובילה לירידה בהנפקות נטו של הממשלה בשוק האג"ח. הנפקות נטו בניכוי הרכישות של בנק ישראל ירדו ב-6 החודשים האחרונים לכ-16.5 מיליארד ₪, פחות אפילו מהמחצית השנייה של 2019. קצב ההנפקות צפוי להמשיך ולהיות נמוך בגלל שיתרות הממשלה בקופה עדיין גבוהות מאוד (עומדות על כ-70 מיליארד ₪ לעומת כ-35 מיליארד באותה התקופה ב-2019) והגירעון צפוי להמשיך ולרדת.
גם בשבוע שעבר סין המשיכה לספק חדשות שליליות בקצב הולך ומתגבר:
ההתפתחויות האחרונות מעלות סיכון שסין תכנס למשבר כלכלי משמעותי בעל השלכות על הכלכלה העולמית. הכלכלות החשופות ביותר לסחר עם סין הן המדינות באסיה ובדרום אמריקה. הכלכלות המפותחות במערב, כולל הישראלית, חשופות פחות.
משבר רציני בסין עשוי גם להפוך כיוון של מחירי הסחורות. היחס בין גידול באשראי לגידול בתמ"ג בסין (Credit Impulse), שנמצא במגמת ירידה משמעותית, לא רק היה קשור לצמיחה בעולם בעשור הקודם, כפי שהצגנו בסקירה הקודמת, אלא גם למחירי הסחורות.
שורה תחתונה: עולה הסיכון למשבר רחב בסין בעל השלכות על הכלכלה העולמית.
בשבוע האחרון התפרסמה סדרה של נתונים כלכליים יחסית חיוביים בארה"ב:
מדד המחירים בארה"ב היה אומנם נמוך מהתחזיות, אך האינדיקאטורים השונים מראים שלא כדאי להסיק ממנו על הירידה בסביבת האינפלציה:
שורה האחרונה: מדד המחירים הנמוך מהתחזיות כנראה לא מסמן תפנית במגמת עלייה בסביבת האינפלציה בארה"ב.
השבוע תתכנס ישיבת הפדרל ריזרב שתהיה כנראה המסקרנת ביותר מתחילת השנה. קונצנזוס הערכות בשווקים גורס שהבנק המרכזי יכריז על צמצום הרכישות רק בנובמבר. להערכתנו, בסיכוי די סביר הקונצנזוס יופתע:
מסמך PDF: סקירה שבועית מאקרו ושווקים מלאה של מיטב דש
הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות מיטב דש. ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו.
| נדב גיל, שותף, מוביל תחום הקנאביס טק בפירמת Deloitte | באחרונה קיבל שר הבריאות, ניצן הורוביץ, החלטה עקרונית להוציא את ה-CBD, רכיב חשוב בקנאביס שאינו פסיכואקטיבי, מפקודת...
| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים | | תמצית הסקירה השבועית אנו מעריכים כי הצמיחה ברבעון הראשון תהיה נמוכה, בהשפעת התחלואה, ובהמשך השנה נראה התאוששות...
ביום שישי, ה- 21.1.22 היה לא נעים לשבת מול המסכים, נראה היה כי הצבע האדום של יין הקידוש נשפך על המסך.המדדים ירדו חזק ובעיקר הנאסד"ק שירד ב 2.72%. הענקית גוגל (NASDAQ:GOOGL) ירדה...
האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?
חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.
המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים
מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.
לתחושתי, תגובה זו הנה:
תודה רבה
הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הוספת תגובה
אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:
· השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.
· הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.
· שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.
· הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.
· הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.
· הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.
· רק הערות בעברית מותרות.
מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.