| מאת ד"ר גיל בפמן, כלכלן ראשי בחטיבת שוקי הון של לאומי |
בהודעה לגבי המדיניות המוניטרית ביום רביעי, המשיך הפדרל ריזרב לדבוק בדעתו כי הזינוק באינפלציה בארה"ב משקף במידה רבה גורמים חולפים, אבל חברי ועדת השוק הפתוח (FOMC) תיקנו את תחזיות האינפלציה שלהם כלפי מעלה, באופן משמעותי, ועתה התחזית החציונית כוללת שתי העלאות ריבית של 25 נקודות בסיס בשנת 2023.
במסיבת העיתונאים טען יו"ר הפד ג'רום פאוול כי הפד עדיין רחוק מהשגה של יעד המנדט הכפול (תעסוקה ויציבות מחירים) בדרך שתגרום לשינויים ברכישות הנכסים החודשיות של הפד (QE). להערכתנו בלאומי, צפוי כי הודעה בנושא מדיניות הרכישות תהיה בישיבת ספטמבר - ואז תתקבל החלטה להתחיל להאט את הרכישות בישיבת נובמבר.
ההצהרה של הפד הייתה אופטימית יותר לגבי ההתאוששות בפעילות הריאלית, ולמרות הזינוק באינפלציה בחודשיים האחרונים, הקו של הפד ממשיך להיות שמדובר במהלך שברובו צפוי להיות בר חלוף. בתחזיות הכלכליות המעודכנות, החציון מציג כעת את צמיחת התוצר לשנת 2021 בשיעור של 7.0%, לעומת 6.5% בתחזית הקודמת מחודש מרץ.
השינוי הגדול הוא שחברי FOMC סבורים כעת כי אינפלציית הליבה של PCE תעמוד על 3.0% השנה (רבעון רביעי של 2021 מול התקופה המקבילה ב-2020), וזאת בהשוואה לתחזית חציונית של 2.2% במרץ. עם זאת, התחזית החציונית לשנת 2022 עלתה רק במעט, ל-2.1% מ-2.0%, דבר המצביע על כך שרוב חברי FOMC עדיין מרגישים בנוח לגבי מידת הזמניות של ההאצה באינפלציית הליבה, שצפוי לרדת בתחזית זו חזרה קרוב ליעד 2% בהתאם לפרמטרים של יעד אינפלציה ממוצע גמיש חדש.
על רקע זה של עלייה באינפלציה, צמיחה מהירה וצפי לירידת שיעור האבטלה חזרה לכיוון של תעסוקה מלאה, התחזית החציונית מציגה כעת שתי העלאות ריביות בסך 25 נקודות בסיס בשנת 2023, שיעלו את שיעור ריבית בארה"ג ל-0.6%.
חשוב להדגיש כי שבעה חברי FOMC צופים כי כבר בשנת 2022 הריבית תתחיל לעלות, וזאת לעומת ארבעה חברים בדיון של חודש מרץ. נראה כי הפד מרגיש בנוח עם מצב שבו האינפלציה תמשיך להיות גבוהה בינתיים, זאת לטובת הבטחת התאוששות רחבה וכוללת בשוק העבודה.
שוק האג"ח הגיב להודעה בעליית תשואות - והתשואה של אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים, שהייתה ברמה של 1.46% בלבד ב-10 ביוני, עלתה לכ-1.57%, באופן המגלם שתי העלאות ריבית צפויות בסך של 50 נקודות בסיס ב-2023.
כצפוי, לאור העובדה שנזילות עודפת דחפה את ריבית שוק הכסף לטווח הקצר קרוב לאפס, הפד העלה את הריבית על רזרבות עודפות (IOER) בשיעור של 5 נקודות בסיס ל-0.15%. זהו תיקון טכני כדי להתאים את שיעור הריבית האפקטיביות של הפד לנקודת האמצע של יעד הריבית.
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של הבנק. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.