| ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בבנק הפועלים, וכלכלני הפועלים |
מדד המחירים לצרכן לחודש מאי בישראל עלה בשיעור של 0.4% לרמה של 101.3 נקודות. ב-12 החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 1.5% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-1.0%.
עליית המדד הושפעה מגורמים עונתיים, כמו מחירי הפירות הטריים, שעלו ב-13.7%, ומחירי ההבראה והנופש שעלו ב-8.5% כתוצאה מהסרת המגבלות והקושי בנסיעות לחו"ל. מחירי ההלבשה וההנעלה עלו ב-2%, שיעור נמוך ביחס לעונתיות של חודש מאי.
סעיף שירותי דיור בבעלות ירד בשיעור של 0.1%, ובשנה האחרונה עלה ב-1.3%. מחירי המזון ירדו ב-0.1%, ובשנה האחרונה מחירם עלה ב-0.7%. העלייה המתונה במחירי המזון בשנה האחרונה מפתיעה לאור התייקרות הסחורות החקלאיות בעולם.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 1.0% (נתונים אירעיים), ובשנה האחרונה עלו ב-5.6%.
| תחזית מדד המחירים לצרכן
סביבת האינפלציה עלתה, ובחלק מהמדדים היא אף גבוהה מזו המשתקפת במדד המחירים לצרכן. ניתן לראות זאת, לדוגמה, במדדים אחרים, כמו מדד המחירים ליצרן, שעלה בשנה האחרונה ב-4.8% (ללא דלקים), או במחירי הדירות, שעלו ב-5.6%.
אנו בבנק הפועלים סבורים כי טרם ראינו את רוב ההשפעה של עליית מחירי הסחורות בעולם, ושבחודשים הקרובים צפויים לעלות מחירי המזון והריהוט וציוד לבית. העלייה החדה במחירי הדירות צפויה לייקר גם את דמי השכירות.
המדיניות המוניטרית בעולם ובישראל מרחיבה מאוד, וזה מעלה את סיכוני האינפלציה. האינפלציה עשויה לעלות מדרגה נוספת, אם נראה את השכר מטפס כתגובה לעליות המחירים. מנגד, החזרה מהירה של העובדים בחל"ת לעבודה יכולה למתן את הלחצים לעליות מחירים.
בישראל פועלים גורמים שממתנים את עליות המחירים, כמו שער החליפין, התגברות התחרות וצעדי התייעלות, והאינפלציה לכן לא צפויה להגיע לרמות גבוהות כמו אלה שבארה"ב, לדוגמה. אנו צופים כעת אינפלציה בשיעור של 1.6% ב-12 החודשים הקרובים.
| השפעה על המדיניות המוניטרית
הבנקים המרכזיים בעולם, ובכלל זה בנק ישראל, מעריכים כי עליית האינפלציה היא זמנית. אחד החברים בוועדה המוניטרית אף סבר, בהחלטת הריבית האחרונה, כי ראוי להפחית את הריבית לרמה של אפס. רמת האינפלציה בישראל תגיע בקרוב למרכז היעד של בנק ישראל, אבל ברמה זו בנק ישראל עדיין לא חושב על לחשוב להעלות ריבית.
אנו סבורים כי חזרת האינפלציה ליעד תביא לאי-הארכתה של תוכנית רכישת איגרות החוב הממשלתיות. העלייה במחירי הנדל"ן משקפת, בין השאר, רמת ריבית שלא תואמת את מחזור העסקים, אבל לא סביר שבנק ישראל ישתמש בכלי הריבית במטרה לצנן את מחירי הנדל"ן.
כותבי הסקירה הם כלכלני בנק הפועלים. הסקירה מבוססת על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנתה הונחו כנכונים, וזאת בלי שבנק הפועלים בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע. אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. הבנק ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד, ואינה מתיימרת להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע שעליו מתבססת הסקירה והדעות בה עשויים להשתנות מעת לעת, ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע. אין לראות במאמר זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על פי האמור, אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי.