| יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר בבורסה לניירות ערך בתל אביב |
כולנו מכירים היטב את אפקט הפרפר, שבו משק כנפי הפרפר עשוי לייצר שינויים קטנים באטמוספירה, שבסופו של דבר יגרמו להופעת סופת טורנדו. מנקודת מבטי, המציאות הנוכחית בשוק השבבים היא דוגמה טובה לאפקט זה.
העולם חווה באחרונה מחסור יוצא דופן בשורה ארוכה של מוצרים כמו כלי רכב, טלפונים, קונסולות משחקים, מכונות כביסה ועוד. רשימת הממתינים למוצרים רבים מתארכת ומשפיעה ישירות על זמינותם ומחירם. המכנה המשותף של המוצרים הללו הוא העובדה שבכולם מוטמעים שבבי סיליקון, המנהלים פונקציות מרכזיות באחסון, עיבוד גרפי, צריכת חשמל וכדומה. על פי מחקר של גולדמן זאקס (NYSE:GS), 169 תעשיות שונות בארה"ב משתמשות בשבבים.
המחסור הכבד בשבבים אינו נחלתן הבלעדית של חברות קטנות ובינוניות ללא מוטת לחץ על יצרני השבבים הגדולים, והוא מכה בעוצמה גם בחברות גדולות בעלות כוח מיקוח ניכר, בימים של שגרה אל מול יצרני השבבים ענקיים, ובראשם Taiwan Styrene Monomer Corp (TW:1310) וסמסונג (KS:005930).
חברת אפל הגדולה הודיעה כי המחסור בשבבים ישפיע על ייצור אייפד ומחשבי המק, שייפגעו ב-3-4 מיליארד דולר בשורת המכר הרבעונית, וחברת סוני (NYSE:SONY) הודיעה על מחסור בשבבים שלא יאפשר לה לספק את הביקוש לסוני פלייסטיישן 5.
המחסור בשבבים משפיע לא רק על מוצרים עתירי טכנולוגיה, אלא מייצר מחסור גובר של מוצרי צריכה ביתיים ושל מוצרים תעשייתיים. תעשיית הרכב היא אחת התעשיות שצפויה להיפגע באופן הקשה ביותר ממחסור בשבבים. בתחילת משבר הקורונה ביטלו יצרני הרכב הזמנות שבבים גדולות, וכאשר התברר כי הביקושים צפויים לצמוח במהרה, ספקי השבבים לתעשיית הרכב לא יכלו לספק את הדרישה, משום שהעבירו את הקיבולת העודפת לתחומי האלקטרוניקה.
נוסף על כך, מפעל שבבים יפני בשם Renesas Semiconductor, המייצר כ-2/3 מהשבבים לתעשיית הרכב, חווה שריפה גדולה במרץ האחרון, שהשפיעה על כל שרשרת האספקה. בעיית הייצור בתעשיית הרכב הביאה עמה עלייה במחיר מכוניות חדשות, המשלבות מספר עצום של שבבים - וכפועל יוצא זינוק חד במחירי מכוניות משומשות.
החשש הוא כי תעשיית הרכב היא הקנרית במכרה בכל האמור בשרשור המחסור בשבבים על סביבת המחירים העולמית. על פי כמה מההערכות בטווח הבינוני, צפוי לחץ המחירים להישמר, בעיקר בשבבים ברמה הגבוהה, האמורים לשרת טכנולוגיות כמו רכב אוטונומי ו-G5, ואילו בשבבים הפשוטים לחץ המחירים צפוי להתפוגג בהדרגה.
ישנם סוגים רבים של שבבים, ובעבר היה בדרך כלל מחסור בסוג ספציפי של שבבים - ואולם אין זה המקרה הפעם.
חברות שבבים גדולות מעריכות כי לא מדובר במחסור זמני שייפתר בקרוב, שכן לא מדובר פה בפתרון הכרוך בגיוס עובדים מסיבי, אלא בכזה הדורש השקעות הוניות גדולות, הדורשות זמן הקמה נכבד, הנע בין שנתיים לשלוש שנים.
בנתונים אלה, המחסור צפוי ללוות את הכלכלה העולמית לכל המוקדם עד שנת 2022. מנהלים בחברת אינטל (NASDAQ:INTC) העריכו לאחרונה כי ייקח שנתיים להקים מפעלים חדשים, אשר יוכלו לספק את הביקוש הגואה, ואינטל עצמה צפויה להשקיע כ- 20 מיליארד דולר בצמד מפעלים חדשים באריזונה שבארה"ב. TSMC, יצרנית שבבים ענקית נוספת, צפויה להשקיע 100 מיליארד דולר בהגדלת קיבולת הייצור ב- 3 השנים הקרובות.
משבר הקורונה עומד בלב השבבים, זאת משום שהסגרים והעבודה מרחוק הגבירו באופן חד ביקושים למחשבים ניידים, טלוויזיות, טלפונים חכמים, קונסולות משחקים ועוד.
נוסף על שיבושים שיצר משבר הקורונה, גם ליחסים הגיאופוליטיים בין ארה"ב לסין השלכות דרמטיות על תעשיית השבבים. חברות סיניות רבות אגרו שבבים מחשש לחרם של ארה"ב על חברות טכנולוגיה סיניות, שיגביל גישה של חברות סיניות לשבבים אמריקאים. להבנתי, המתיחות במאבק החימוש הטכנולוגי בין סין לארה"ב לא תיפסק בעתיד הנראה לעין, ולפיכך ההשלכות על תעשיית השבבים צפויות להיות השלכות ארוכות טווח.
אינדיקציה בולטת להשלכות הגיאופוליטיות ארוכות הטווח היא העובדה שעוד ועוד מדינות מערביות חותרות לעצמאות בייצור שבבים על רקע הסיכון הגיאופוליטי הכרוך בריכוז הייצור בטייוואן, קוריאה הדרומית וסין.
אם לא די בנזקי הקורונה ובמתיחות הגיאופוליטית, אזי הבצורת בטייוואן פוגעת אף היא בייצור שבבים במדינה, שכן מפעלי השבבים הם צרכני מים גדולים. מזג האוויר הקפוא בדרום ארה"ב פגע אף הוא בשרשרת האספקה.
אפילו לקדחת מטבעות הקריפטו, הדורשת כוח מחשוב כבד לשם כריית המטבעות, יש השפעה לא מבוטלת על הדרישה לשבבים.
בעוד הצרכנים בעולם ובישראל צפויים להמשיך ולסבול מהשיבושים הקשים בתעשיית השבבים ולשלם על כך במחירים גבוהים, בהיצע נמוך ובשרשור אינפלציוני ניכר, הנהנים הגדולים מכך כיום הם כמובן המשקיעים בתעשיית השבבים.
מדד Philadelphia Semiconductor Index (מדד השבבים המתפרסם בבורסת נאסד"ק), שהוא מדד היחס המוכר ביותר להשקעה בחברות השבבים עלה מתחילת 2021 בכ-14%. זאת, בהשוואה לעלייה של 7.7% של סקטור הטכנולוגיה במדד 500 S&P.
אם מסתכלים כשנה אחורה, מדד SOX זינק בכ-61%, בהשוואה לעלייה של כ-39% בסקטור הטכנולוגיה במדד 500 S&P (נכון ל-9 ביוני).
המגמה החיובית במניות השבבים הגלובליות לא פסחה גם על החברות הרלוונטיות בבורסת תל אביב, שחלקן נהנות מרוח גבית חזקה. מנפיקי קרנות סל מקומיים זיהו את הבהלה לשבבים בעולם וגיוונו אף הם את סל המוצרים הרלוונטיים למשקיעים בתל אביב.
הבורסה בתל אביב מהווה זירה שבה יכולים המשקיעים להגיב למציאות הכאוטית שנוצרה בשוק השבבים, וכך לגדר חלק מהסיכונים הפוטנציאליים ולתרגם את התובנות שלהם לאסטרטגיית השקעות רלוונטית.
הכותב הוא סמנכ"ל בכיר בבורסה לניירות ערך, מנהל מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים. האמור לעיל מוגש כשירות לציבור והוא מיועד לשימוש אישי ולהעשרה כללית בלבד, ואין לעשות בו שימוש מסחרי או אחר כלשהו. אין לראות במידע האמור לעיל או בכל חלק ממנו משום עצה, הדרכה, ייעוץ, חוות-דעת או המלצה לנהוג בדרך זו או אחרת, לרבות בכל הקשור לקבלת החלטות בתחום ההשקעות או משום מצג או התחייבות של הבורסה ו/או החברות בקבוצת הבורסה והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתבסס על צרכיו ונתוניו של כל אדם.