| ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי |
מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ב-0.8% בחודש אפריל, כפי שפורסם ביום רביעי. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים קפצה ל-4.2%.
העלייה בשיעור של 0.9% במחירי הליבה בחודש שעבר הינה העלייה החודשית הגדולה ביותר מאז אפריל 1982, והיא התרכזה בעיקר בענפים שנפתחים מחדש ו/או מתמודדים עם מחסור בהיצע. העלייה הניכרת במחירי הליבה העלתה את שיעור האינפלציה השנתי של מדד הליבה ל-3.0%, וזה שיא של 25 שנה.
כמעט כל העלייה באה מסעיפים שבהם הביקוש עולה עם הקלת המגבלות. מחירי התעופה עלו בשיעור של 10.2% בחודש אפריל, מחירי המלונות עלו ב-7.6% ומחירי השכרת הרכב זינקו ב-16.2%.
היו גם סימנים ברורים לכך שמחסור בהיצע מפעיל לחץ כלפי מעלה דרך מחירי הסחורות, כאשר מחירי כלי הרכב המשומשים עולים ב-10% בחודש אפריל והמכוניות החדשות עולות ב-0.5%. מחירי האנרגיה היו יציבים יחסית ומחירי המזון עלו ב-0.4%, המשקפים מחירי מכולת ומסעדות גבוהים יותר.
ההפתעה כלפי מעלה במדד צפויה להמשיך ולתרום לעליית האינפלציה הצפויה לטווחים השונים, ובכך לבוא לידי ביטוי גם בעליית תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב. הממצאים האמפיריים שלנו מצביעים על כך שעליית האינפלציה הצפויה בארה"ב נוטה לתרום גם לעליית האינפלציה הצפוי בישראל.
| האינפלציה בישראל נותרה מהנמוכות מבין מדינות OECD
נתוני ה-OECD מלמדים כי שיעור האינפלציה השנתי במדינות הארגון עלה בחודש מרץ מ-1.7% ל-2.4%. האינפלציה המשיכה לעלות במרבית המשקים המפותחים, אשר לגביהם התפרסם נתון לחודש אפריל.
אנו בלאומי מעריכים כי בחודשים הקרובים צפויה עלייה בקצב האינפלציה של 12 החודשים האחרונים, שיכול להגיע לכ-4% ויותר בחלק מן המדינות המפותחות, ורק בטווח הארוך יותר צפויה התמתנות של האינפלציה, עם חלוף ההשפעות הטכניות לצד התרחבות מחודשת של צד ההיצע, בתחומי סחורות חקלאיות, תובלה עולמית, שירותים שונים ועוד – תהליך שיכול להימשך במשך מספר שנים.
באשר לישראל, להערכתנו, בעת הזאת, נראה כי שיעור עליית המחירים הצפוי השנה, משקף בעיקר תיקוני מחירים בעלי אופי חד-פעמי. זאת, לאחר הירידות שהיו בשנה האחרונה עקב המשבר, ולא האצה מתמשכת באינפלציה.
האינפלציה במהלך שנת 2021 צפויה להסתכם בכ-1.5%-2.5%. במהלך 2022, צפויה האטה באינפלציה, לאור היחלשות הכוחות הפועלים לעליית האינפלציה והתגברות הכוחות הפועלים להאטה. זאת, בין היתר, על רקע התייצבות מחירי האנרגיה, הסחורות והשילוח בעולם והתאוששות ההיצע בענפי השירותים.
במקרה הייחודי של ישראל, ייתכן מצב של התחדשות תהליכי הייסוף של השקל עם תרומה להאטת האינפלציה בשנים הבאות. כמו כן, לכשתוקם ממשלה יציבה, שתשים דגש על ייזום וביצוע של שינויים מבניים במשק, יהיה מקום רב לצעדים להפחתת יוקר המחייה הגבוה שבישראל. בעבר, בעיקר בשנים 2014-2018, ננקטו צעדים כאלה, של הגברת מידת התחרותיות בענפים מסוימים, הורדת מיסים עקיפים, הגדלת היצע הדיור ושחרור "צווארי בקבוק", בדרך שתרמה להאטה של ממש באינפלציה באותה עת.