מנכ"ל טסלה, אילון מאסק, כבר הוכיח כמה פעמים שהמבקרים שלו טעו. בין השאר, מאסק ידוע בזכות הערות שערורייתיות ולעתים שנויות במחלקות בריאיונות ובטוויטר. ועדיין, המניות של חברת הרכב החשמלי שלו עלו 400% ב-12 החודשים האחרונים – הביצועים הטובים ביותר של חברה במדד S&P 500.
בחודש שעבר, טסלה (NASDAQ:TSLA) דיווחה על תוצאות רבעוניות שציינו רבעון רווחי שישי ברצף, וחתמה שנת כספים שבה מספר המכוניות שסופקו הגיע ל-500,000 כמעט—עלייה של 36% מהשנה הקודמת. אחרי שורה של הצלחות, אפילו כמה מהדובים הבולטים ביותר של טסלה נכנעו והודו שהם טעו בהמלצתם למכור את המניה.
"אין דרך נעימה לומר זאת, פשוט טעינו לחלוטין לגבי המניה של טסלה" כתב בחודש שעבר ג'וזף ספק, אנליסט ב-RBC Capital Markets. כריס מקנלי, אנליסט ב-Evercore ISI, אמר שהוא נמצא:
"...בצד המאוד לא נכון של TSLA כבר יותר משנה."
ואכן, מקנלי כמעט שילש את מחיר היעד שלו למניית טסלה, ל-650 דולר. במקביל, דן לוי, אנליסט בקרדיט סוויס, הכפיל את מחיר היעד שלו ל-800 דולר למניה. ביום שישי שעבר המניה ננעלה בשער של 816.12 דולר ארה"ב.
אולם ההודאות הכנות האלה מהצד המוכר לא סותרות את העובדה, שעדיין קשה להבין את ההיגיון בחלק מהמהלכים של מאסק לאחרונה.
המהלך שמקבל עכשיו הכי הרבה תשומת לב הוא ההימור לאחרונה על מטבעות קריפטו, דרך השקעה עם המזומנים של טסלה. בדיווח לוועדה לניירות ערך ולבורסות של ארה"ב, אשר פורסם ב-8 בפברואר, יצרנית המכוניות מפאלו אלטו, קליפורניה הודיעה על רכישת ביטקוין בשווי 1.5 מיליארד דולר ארה"ב, כדי לגוון את החזקות המזומנים שלה.
טסלה ציינה גם בהודעה שהיא מתכננת לאפשר ללקוחות, בשלב מסוים, לקנות את המכוניות שלה באמצעות ביטקוין.
התנועות המטורפות של ביטקוין
כשמאסק נכנס למגזר השוק הספקולטיבי במיוחד הזה, הוא מהמר 1.5 מיליארד דולר מהמזומנים של החברה, מתוך כ-19 מיליארד דולר שדווחו במאזן של טסלה בסוף דצמבר. מהסכום הזה, יצרנית הרכב החשמלי גייסה 12 מיליארד דולר בשנה שעברה, על-ידי מכירה של הון מניות נוסף, במסגרת תכנוני ההתפשטות האגרסיביים שלה.
למרות הזינוק בשוויו לאחרונה, ביטקוין הוא עדיין נכס מסוג תנודתי מאוד, עם עתיד בלתי-צפוי. המטבע עשוי לעלות או לרדת בשיעור של 20% ביום אחד, לעתים ללא סיבה גלויה.
בחודש שעבר, ה-FCA (Financial Conduct Authority), הרשות המפקחת על השירותים הפיננסיים בבריטניה, הזהירה שההשקעה בנכסי קריפטו או השקעות והלוואות הקשורות אליהם כרוכות בנטילת סיכון גבוה במיוחד בכספי המשקיעים. "אם הצרכנים משקיעים במוצרים מהסוג הזה, הם צריכים להיות מוכנים להפסיד את כל כספם." לדברי הגוף הרגולטורי.
הנכסים הדיגיטליים הם תופעה חדשה יחסית, אולם ההיסטוריה הפיננסית מלמדת שכבר היו מקרים של שימוש ספקולטיבי דומה בכספים של חברת תעשייה – ובדרך כלל זה נגמר רע, כפי שכתב צ'ארלס גרנט בטור דעה שהתפרסם לאחרונה בוול סטריט ג'ורנל.
גרנט ציין, למשל, שלפני כמאה שנה, ג'נרל מוטורס (NYSE:GM) ביקשה חילוץ פיננסי עקב ספקולצות במניות על-ידי המייסד, ויליאם דורנט. בשנות ה-80 של המאה שעברה, ספקולציה בהיקף גדול של תאגידים על מחירי הקרקעות ביפן עזרו לנפח בועת מניות, שקרסה בסופו של דבר.
בנוסף על הביקורת הנרחבת על מהלך הקריפטו של מאסק, למניה של טסלה יש עוד סיבות לדאגה. בין גורמי הסיכון שבאופק אפשר למנות את התכווצות שולי הרווח, תחרות קשה בסין ובאירופה וכמה ליקויי איכות במכוניות של טסלה.
בחודש שעבר, טסלה סיפרה למשקיעים ששולי הרווח התפעולי שלה התכווצו ברבעון האחרון ל-5.4%, ירידה מ-9.2% בשלושת החודשים הקודמים, עקב הורדת מחירים בסין, עלויות של שרשרת האספקה וחבילת שכר נדיבה שהוענקה למנכ"ל מאסק ולמנהלים בכירים חשובים נוספים.
הרגולטורים בסין זימנו לאחרונה את טסלה להגיב לתלונות על ליקויי איכות ובטיחות במכוניות שלה. סין היא מרכיב חיוני בסיפור הצמיחה של טסלה, משום שככל הנראה ההכנסות בארה"ב הגיעו לנקודת השיא, לפחות בטווח הקרוב.
האם פירוש הדבר הוא שהראלי המדהים של טסלה מגיע לסיומו, אחרי שהניע תאוצה של 1,000% בשווי המניה מאז חודש מרץ? חלק מהאנליסטים חושבים שכן. לדברי RBC Capital Markets:
"לנוכח הזינוק הרב במחיר המניה, 'החמצה' בהכנסות, היעדר הכוונה ספציפית לשנת 2021 ואילוצים אפשריים באספקה, ייתכן שצפויה למניה הפסקה קצרה. אבל אין כנראה הרבה דברים שישנו את דעתם של המאמינים לטווח הארוך."
מחיר היעד הנוכחי שהאנליסטים שלהם נותנים למניה הוא 725 דולר.
השורה התחתונה
המשקיעים שהחזיקו מניות טסלה במגיפה הנוכחית זכו לתוצאות מדהימות. אבל זה לא מצדיק מהלך שבו המייסד מסכן כסף של בעלי מניות על הימור ספקולטיבי במיוחד, במגזר שוק שנותר תנודתי ובלתי-צפוי. להערכתנו, טסלה עצמה היא עדיין אחת המניות הכי ספקולטיביות בוול סטריט. לכן חשוב לשמור על מידה של זהירות בהחזקת המניה או במסחר בה.