Handelsbanken דיווחה על רבעון שלישי חזק, כשהרווח התפעולי עלה 10% לעומת הרבעון הקודם והגיע ל-7.4 מיליארד קרונות שוודיות, התשואה על ההון השתפרה ל-13.5% ויחס העלות-להכנסה ירד ל-42.3%. הבנק השוודי ציין כי הפסדי האשראי נותרו על בסיס אפס, ושהנכסים בניהול הגיעו לשיא של כל הזמנים. על אף זאת, המניה צנחה 4.11% ל-$148.2 במסחר בקדם־שוק, מה שמרמז כי משקיעים התמקדו בלחץ על המרג’ין, בצמיחה האיטית בהלוואות ובתחזית הזהירה של הבנק.
נקודות מפתח
- הרווח התפעולי עלה 10% לעומת הרבעון הקודם ל-7.4 מיליארד קרונות שוודיות, בזכות תרומה מכל שווקי הבית.
- התשואה על ההון השתפרה ל-13.5%, ויחס העלות-להכנסה השתפר ל-42.3%.
- הכנסות נטו מעמלות ודמי תיווך הגיעו לשיא של כל הזמנים של 500 מיליון קרונות שוודיות, בתמיכת תזרימי קרנות חזקים.
- הפסדי האשראי נותרו על בסיס אפס, מה שמדגיש את איכות הנכסים הגבוהה של הבנק.
- המניה ירדה 4.11% ל-$148.2 במסחר בקדם־שוק, אף לאחר הדוח הרבעוני החיובי.
ביצועי החברה
Handelsbanken ציינה כי הרבעון השלישי התאפיין בשיפור רחב ברווחיות בשוודיה, בריטניה, נורווגיה והולנד. המודל הביזורי של הבנק המשיך לתמוך בקבלת החלטות מקומית, בעוד שליטה בעלויות סייעה לקזז את השפעת האינפלציה, עדכוני השכר וגידול בהוצאות הטכנולוגיה.
הרבעון הציג גם את עוצמת פעילות החיסכון וניהול הנכסים של הבנק. הנכסים בניהול הגיעו לרמת שיא, ו-Handelsbanken ציינה כי תפסה 35% מתזרימי הנטו לשוק קרנות הנאמנות השוודי בתשעת החודשים הראשונים של 2026. במהלך העשור האחרון, הבנק משך 28% מכלל תזרימי הנטו בשוק זה, למרות שהוא מחזיק רק 12% מהיקפי המסחר הקיימים.
במקביל, הבנק הודה כי צמיחת האשראי נותרת לא אחידה. שוודיה רשמה צמיחה שולית בלבד, בעוד שמגמת ההלוואות בנורווגיה התייצבה לאחר ירידות קודמות. בריטניה והולנד המשיכו להציג מומנטום חזק יותר, אך ההנהלה ציינה כי לחץ על המרג’ין נותר מאפיין בכל שווקי הבית.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווח תפעולי: 7.4 מיליארד קרונות שוודיות, עלייה של 10% לעומת הרבעון הקודם.
- תשואה על ההון: 13.5% ברבעון השלישי, לעומת 13.3% לתקופת תשעת החודשים.
- יחס עלות-להכנסה: 42.3% ברבעון השלישי, לעומת 42% לתקופת תשעת החודשים.
- הכנסות נטו מעמלות ודמי תיווך: 500 מיליון קרונות שוודיות, שיא של כל הזמנים, עלייה של 12% לעומת אשתקד ו-6% לעומת הרבעון הקודם.
- הכנסות נטו מריבית: עלו מעט ברבעון השלישי, אך ירדו 8% מתחילת השנה על בסיס מותאם מטבע.
- הוצאות: ירדו 1% ברבעון השלישי ו-3% מתחילת השנה על בסיס מותאם.
- הפסדי אשראי: בסיס אפס ברבעון השלישי ולתקופת תשעת החודשים.
- יחס CET1: 17%, כלומר 250 נקודות בסיס מעל הדרישה הרגולטורית כולל Pillar 2G.
- דיבידנד לתשעת החודשים הראשונים של 2026: 8 קרונות שוודיות למניה, השווה ליחס תשלום של 92%.
- תשואת דיבידנד: 11.4%, המשקפת את התחייבות הבנק לתשואות לבעלי המניות.
- יחס כיסוי נזילות: 172%, ירידה מ-190% לפני שנה.
תוצאות מול תחזיות
נתוני הרווח למניה וההכנסות המדווחים לא היו זמינים בסיכום הדוח שסופק, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואה ישירה עם התחזית של $2.9 רווח למניה ו-$14.05 מיליארד בהכנסות. משמעות הדבר היא שאין הפתעת רווחים ניתנת לחישוב עבור דוח זה.
עם זאת, הנתונים התפעוליים מצביעים על רבעון חזק. הרווחיות השתפרה, העלויות נשלטו ואיכות האשראי נותרה יוצאת דופן. עבור בנק שבנה את מוניטינו על תשואות יציבות וסיכון נמוך, אלה סימנים חשובים. השאלה המרכזית למשקיעים לא הייתה בהכרח האם הרבעון היה יציב, אלא האם הוא היה חזק מספיק כדי לקזז את הלחץ המתמשך על מרג’יני ההלוואות.
תגובת השוק
מניית Handelsbanken ירדה 4.11% ל-$148.2 במסחר בקדם־שוק, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $154.55. מדובר בירידה של כ-$6.35 למניה. המניה נותרת בתוך טווח 52 השבועות שלה של $116.8 עד $157.9, אך המהלך מרמז כי משקיעים היו זהירים למרות שיפור במדדי הרווח והיעילות.
הירידה התרחשה אף שהבנק דיווח על הכנסות שיא מעמלות, תזרימי ניהול נכסים חזקים ורזרבת הון גבוהה. סיבה אפשרית אחת היא שמשקיעים מייחסים תשומת לב רבה להכנסות נטו מריבית, שנסחטו על ידי ריביות לטווח קצר נמוכות ותחרות גוברת. הבנק גם ציין כי אינו צופה להעביר במלואן עלויות מימון גבוהות יותר ללקוחות בתקופה הקרובה.
הבטא הנמוכה של המניה, 0.49, מצביעה על כך שהיא בדרך כלל נעה עם תנודתיות נמוכה יותר מהשוק הרחב, מה שהופך את הירידה של 4% בקדם־שוק לבולטת יותר. למרות הירידה, המניה הניבה תשואות חזקות — עלייה של 30% מתחילת השנה ו-41% בשנה האחרונה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, נסחרת במכפיל רווח של 12.4 עם הערכת שווי הוגן המצביעה על פוטנציאל רווח.
ללא נתוני היקף מסחר, לא ניתן לקבוע האם המהלך התלווה בסחירות ניירות ערך חריגה. אך ירידה של 4.11% בקדם־שוק גדולה מספיק כדי להצביע על קריאה שלילית ראשונית מהשוק.
תחזית והנחיות ההנהלה
ההנהלה ציינה כי הבנק צופה המשך לחץ על המרג’ין בכל שווקי הבית, בעיקר כשהתחרות נותרת עזה ושיעורי השוק לטווח קצר נמוכים. כמו כן נאמר כי מחזור הריבית הבא צפוי לכלול העלאה אחת או שתיים בלבד, שיהיו פחות תלולות מהמחזור הקודם.
תחזית ההון של הבנק צפויה להשתפר עוד ברבעון הרביעי. Handelsbanken ציינה כי מודל ההסתברות לחדלות פירעון של משקי בית שאושר צפוי להיות מיושם ברבעון הרביעי, מה שאמור להפחית את דרישת ההון בכ-3 מיליארד קרונות שוודיות נטו לאחר ההתאמה הקשורה ל-Pillar 2. מודל ה-PD הקונצרני אושר קודם לכן ויושם ברבעון השלישי.
ההנהלה גם חזרה וציינה כי היא מתכננת לשמור על הוצאות פיתוח IT שנתיות של כ-3 עד 3.5 מיליארד קרונות שוודיות, כולל פרויקטים של בינה מלאכותית. הבנק ציין כי הבינה המלאכותית תתמוך בגבייה, מידול וניתוח, אך הוא יישאר ממוקד במודל הייעוץ המבוסס על שלוחות.
בנוגע להחזרי הון, הבנק ציין כי תשעת החודשים הראשונים של 2026 תומכים בדיבידנד של 8 קרונות שוודיות למניה, השווה ליחס תשלום של 92%. ההנהלה ציינה כי אינה מכוונת לרזרבת הון קבועה, אלא שואפת להישאר בטווח היעד של 100 עד 300 נקודות בסיס מעל הדרישות הרגולטוריות.
נתוני InvestingPro מראים כי Handelsbanken העלתה את הדיבידנד שלה שש שנים רצופות ומשמרת תשואת דיבידנד מרשימה של 11.4%. הפלטפורמה עוקבת אחר 8 ProTips נוספים לפחות עבור הבנק, לצד מדדי בריאות פיננסית מקיפים והשוואות לחברות מתחרות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח Pro Research המלא, המרכז נתונים מורכבים לכדי מידע מעשי עבור למעלה מ-1,400 מניות מובילות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Mikael Lundström אמר כי המודל המקומי של הבנק ממשיך להיות מוערך על ידי לקוחות וסקרים חיצוניים. "הערכת הלקוח למודל העסקי המחובר מקומית והאישי של Handelsbanken אושרה שוב על ידי מספר סקרים שנתיים חיצוניים במהלך הרבעון," אמר.
הוא גם הדגיש את פרופיל התשואה ארוך הטווח של הבנק. "המודל העסקי של הבנק מניב ערך הולך וגדל לאורך זמן. במהלך העשורים האחרונים, הצמיחה השנתית בהון בתוספת דיבידנדים עמדה על כ-14%-15%," אמר Lundström.
בנוגע לניהול סיכונים, הוא ציין כי הבנק בררן לגבי הלקוחות שהוא משרת. "אנו עושים עסקים עם הצדדים הנגדיים שאנו רואים כמתאימים לאורך זמן עבור הסיכון שאנו רוצים לשמור בספרינו," אמר.
המנהל הפיננסי Mårten Bjurman אמר כי הבנק רואה ערך במודל השלוחות שלו גם כשהכלים הדיגיטליים מתקדמים. "למדנו שהמודל שלנו מוערך מאוד גם בקרב לקוחותינו הצעירים ביותר," אמר, והוסיף כי היכולת לפגוש יועץ פנים אל פנים נותרת חשובה.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: ריביות נמוכות לטווח קצר ותחרות סוחטות את הכנסות נטו מריבית בכל השווקים.
- צמיחה איטית באשראי: היקפי ההלוואות בשוודיה ובנורווגיה היו חלשים או יציבים בלבד, מה שעלול להגביל את צמיחת ההכנסות.
- תחרות על פיקדונות: הבנק ציין כי לא הצליח להעביר במלואן עלויות מימון גבוהות יותר ללקוחות.
- שינויים רגולטוריים בהון: למרות שהשינויים במודל ה-PD חיוביים, הם מדגימים כי דרישות רגולטוריות עדיין יכולות להשפיע על תכנון ההון.
- ציפיות השוק: ירידת מחיר המניה מרמזת כי משקיעים עשויים לרצות ראיה ברורה יותר לצמיחה חזקה יותר בהכנסות.
- תזמון הערכת שווי: למרות חששות בטווח הקרוב, התשואה על ההון של הבנק, 13%, מתיישבת עם טווח היעד שהוצהר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בצמיחת האשראי, לחץ על המרג’ין ומדיניות ההון. שאלה אחת עסקה בשאלה האם Handelsbanken עושה מספיק כדי להניע צמיחה בהיקפים בשוודיה ובנורווגיה. ההנהלה ציינה כי אינה משנה את המודל הביזורי שלה, אך ציינה כי פעילות הלקוחות בשלוחות עשויה להצביע על צמיחה עתידית.
מספר אנליסטים שאלו על בריטניה, שם צמיחת ההלוואות הייתה חזקה אך הכנסות נטו מריבית היו תחת לחץ. ההנהלה ציינה כי העסק בנוי לטפל בהיקפים גדולים בהרבה ותיארה את השוק כ"משחק של סקאלה". כמו כן נאמר כי הפחתת ריביות בנק אנגליה הוסיפה ללחץ על המרג’ינים.
שאלות עלו גם בנוגע להון ודיבידנדים. ההנהלה ציינה כי אישורי מודל ה-PD הם פריטי ההון המרכזיים לעקוב אחריהם, וכי הבנק אינו מכוון לרמת חיץ קבועה. כמו כן נאמר כי יחס התשלום הגבוה משקף את העדפתו לצמיחה אורגנית, לא חוסר הזדמנויות.
אנליסטים שאלו האם המודל המבוסס על שלוחות עדיין רלוונטי בשוק דיגיטלי ומונע בינה מלאכותית יותר. ההנהלה השיבה בחיוב, בטענה כי לקוחות עדיין מעריכים ייעוץ אישי, במיוחד עבור החלטות פיננסיות מורכבות יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
