ביום שלישי, 20.10.2026, הציגה FitLife Brands (FTLF) בפני משקיעים בכנס LD Micro 20th Annual Main Event את המסלול שעברה מאז שנמנעה בקושי מפשיטת רגל ב-2018, ואת האתגר החדש שניצב בפניה: החזרת הצמיחה האורגנית תוך שמירה על המרג’ינים. החברה ציינה כי הפכה לפלטפורמת תזונה ובריאות מרובת מותגים עם הכנסות של יותר מ-$100 מיליון ב-12 החודשים האחרונים, אף שהשינויים באמזון, חולשה בקמעונאות וקטגוריות מוצרים רכות מכבידים על התוצאות.
נקודות מפתח
- FitLife דיווחה כי הכנסותיה ב-12 החודשים האחרונים עומדות על קצת יותר מ-$100 מיליון, עם כ-$14 מיליון EBITDA ומכירות רבעוניות בטווח של $25 מיליון עד $26 מיליון.
- ההנהלה ציינה כי החברה יציבה, אך הצמיחה האורגנית האטה בשל שינויים באלגוריתם של אמזון, ירידה בתנועת לקוחות בקמעונאות המתמחה וחשיפה לקטגוריות בירידה.
- החברה פועלת להעלאת מרג’ין הגולמי באמצעות תוכנית הארכת חיי מדף, הפחתת עלויות אספקה וקיצוצי הוצאות בעקבות רכישת Irwin Naturals.
- FitLife ציינה כי לא בוצע דילול מניות בתקופת ההתאוששות, והחברה עדיין פועלת במודל קל-הון, עם כ-9.4 מיליון מניות במחזור על בסיס מדולל מלא.
- בכירים ציינו כי חזרה לצמיחה אורגנית חיובית עשויה לתמוך בעלייה בכפולת המניה מכ-8 פעמים EBITDA לרמות היסטוריות של 12 עד 14 פעמים.
תוצאות פיננסיות וגודל הפעילות
FitLife תיארה התאוששות דרמטית מנקודת השפל שלה ב-2018, אז עמדו ההכנסות על $16.2 מיליון וה-EBITDA היה שלילי. מאז, לדברי החברה, היא התרחבה ליותר מ-$100 מיליון בהכנסות ב-12 החודשים האחרונים ולכ-$14 מיליון EBITDA.
- ההכנסות עלו מ-$16.2 מיליון ב-2018 ליותר מ-$100 מיליון כיום — עלייה של כ-516% בתוך כשבע שנים.
- ההכנסות הרבעוניות נשמרות בטווח של $25 מיליון עד $26 מיליון.
- החברה ציינה כי לא הנפיקה מניות לצורך רכישות או פעילות שוטפת, פרט למניות בכורה ב-2018 שהומרו מאז.
- FitLife דיווחה כי ביצעה רכישה חוזרת של 20% מהמניות במחזור ב-2019.
- חוב שימש אך ורק לרכישות, ושולם בחזרה באגרסיביות.
המנכ"ל Dayton Judd ציין כי הוא מחזיק בכ-60% מהחברה על בסיס מדולל מלא, דבר המיישר לדבריו את האינטרסים של ההנהלה עם בעלי המניות.
"אני מחזיק בכ-60% מהחברה, כך שאני מאוד מיושר עם בעלי המניות. אם המניה יורדת, זה פוגע בי הרבה יותר מאשר בכל בעל מניה אחר," אמר Judd.
תיק המותגים ותמהיל ההפצה
FitLife ציינה כי היא מפעילה כיום 16 מותגים, ובהם Irwin Naturals, MusclePharm ו-Dr. Tobias. החברה ציינה כי ההפצה שלה מפוזרת על פני מספר ערוצים, מה שסייע בהפחתת התלות הקודמת שלה ב-GNC.
- מכירות אונליין מהוות כ-50% מההכנסות.
- אמזון היא ערוץ האונליין המרכזי, ו-FitLife ציינה כי היא מוכרת שם כמוכרת עצמאית ולא כמותג מנוהל על ידי הספק.
- ההפצה הסיטונאית כוללת את וולמארט, CVS, Walgreens, קוסטקו קנדה, Sprouts, Fresh Thyme ו-Whole Foods.
- חנויות הזכיינות של GNC נותרות חשובות, אך חלקן בהכנסות ירד בחדות מיותר מ-90% ב-2018.
ההנהלה ציינה כי הצמיחה של החברה הושגה באמצעות סדרת רכישות, ובהן Nutrology באפריל 2021, MRC ו-Dr. Tobias בפברואר 2023, MusclePharm באוקטובר 2023 לאחר פשיטת רגל, ו-Irwin Naturals כשנה לפני המצגת.
לחץ על המרג’ינים ותוכנית ההתאוששות
בכירים ציינו כי רכישת Irwin Naturals כמעט הכפילה את גודל הפעילות, אך גם הורידה את מרג’ין הגולמי, מאחר שמוצרי Irwin נושאים מרג’ינים נמוכים יותר מתיק המוצרים הקודם של FitLife. מרג’ין הגולמי עומד כיום באמצע עד גבוה של שנות ה-30 אחוזים, לעומת תחילת שנות ה-40 לפני העסקה.
- ההנהלה ציינה כי שיא מרג’ין ה-EBITDA המתואם ההיסטורי של החברה עמד על 20%.
- Irwin Naturals יוצרת עלויות מחיקה של מלאי מיושן בהיקף של $1 מיליון עד $2 מיליון בשנה.
- החברה ציינה כי מחיקות אלו נרשמות בעלות המכר מבלי שהן מניבות הכנסות.
- FitLife גם מפחיתה עלויות אספקה והובלה באמצעות ספקי לוגיסטיקה חיצוניים.
- שינויים בכוח האדם משמשים להפחתת עלויות מכירה, כלליות ומנהליות לאחר שילוב הרכישה.
Ryan Hansen, נשיא החברה, ציין כי FitLife מאריכה את חיי המדף של מוצרי Irwin משנתיים לשלוש שנים, מה שמגדיל את הזמן שבו המוצרים יכולים להישאר ניתנים למכירה לאחר שמגיעים למדפי הקמעונאות.
"ביצענו מאמץ משמעותי מאוד במהלך השנה האחרונה לעבור עם כל נוסחה שבבעלותנו לחיי מדף של שלוש שנים, שלמעשה מכפילים את חיי המכירה מ-12 החודשים המקוריים ל-24. זה יפחית משמעותית את המלאי המיושן, מה שישפיע לטובה על מרג’ין הגולמי," אמר Hansen.
הוא ציין כי החברה מצפה לתועלת מסוימת ברבעון השלישי, שיפור משמעותי יותר ברבעון הרביעי ותוצאות מלאות יותר בשנה עד שנתיים הקרובות.
רוחות נגדיות לצמיחה האורגנית
ההנהלה ציינה כי הפעילות יציבה, אך מספר גורמים האטו את הצמיחה האורגנית.
- שינויים באלגוריתם של אמזון מעדיפים כיום מותגים עם נוכחות חיצונית רחבה יותר על פני מותגים ילידי-אמזון.
- מותג ילידי-אמזון אחד גדול יותר הציג ביצועים נמוכים, בעוד ש-Irwin Naturals נהנתה מהפצה חיצונית חזקה יותר.
- תנועת הלקוחות ירדה בחנויות קמעונאות מתמחות, שבהן FitLife מוכרת חלק ממוצריה במחירי פרמיום.
- לחברה יש חשיפה לקטגוריות חלשות יותר כגון מוצרי ירידה במשקל וניקוי, שנמצאות תחת לחץ בשל תרופות GLP-1.
- מוצרי בריאות גברים וטסטוסטרון גם הם רכים, אף ש-FitLife ציינה כי הביצועים שלה באותם תחומים היו מוצקים ביחס לשוק.
Judd ציין כי החברה אינה בירידה מהירה, אלא בתקופה שבה חלק מהמותגים נחלשים בעוד אחרים וערוצים אחרים מקזזים את החולשה.
"זה לא שיש לנו פעילות בירידה מהירה שצריך להפוך. יש לנו פעילות יציבה למדי. אנחנו פשוט צריכים להחזיר את הצמיחה, ואנחנו בטוחים מאוד — או לפחות מקווים מאוד — שכשנעשה זאת, הכפולה תעלה מחדש," אמר Judd.
תחזית עתידית ותיק ההשקעה
FitLife ציינה כי אינה זקוקה לזינוק חד במכירות כדי לתמוך בתיק ההשקעה שלה. במקום זאת, ההנהלה ציינה כי המפתח הוא לחזור לצמיחה אורגנית חיובית ולהוכיח שהחברה יכולה לשמר אותה.
- ההנהלה ציינה כי המניה נסחרת כיום בכ-8 פעמים EBITDA.
- FitLife ציינה כי בעבר נסחרה ב-12 עד 14 פעמים EBITDA כאשר הצמיחה הייתה חזקה יותר.
- החברה מאמינה כי התאוששות הצמיחה יכולה לתמוך בחזרה לרמות הערכה שווי היסטוריות אלו.
- בכירים ציינו כי המבנה קל-ההון של החברה וייצור המזומנים שלה אמורים לתמוך בשיפור המרג’ינים ובפעילות רכישות.
Hansen ציין כי מטרת החברה אינה שיעור גידול "מקל הוקי", אלא פשוט צמיחה חיובית.
"כדי להאמין במה שאנחנו עושים, אני חושב שצריך להאמין שהצמיחה האורגנית ניתנת לתיקון — ואנחנו מאמינים בכך. וברגע שזה יקרה ויהיה על המסלול הנכון, זו לא פעילות שצריכה לצמוח בשיעור גידול של מקל הוקי. היא פשוט צריכה להיות חיובית," אמר Hansen.
אסטרטגיית רכישות ורקע השוק
FitLife גם השתמשה בכנס כדי לתאר את צינור הרכישות שלה. החברה ציינה כי בחנה מספר רב של עסקאות במהלך חמש השנים האחרונות, אך הייתה סלקטיבית.
- ההנהלה ציינה כי חתמה על יותר מ-75 הסכמי סודיות, ואולי קרוב ל-100, במהלך חמש השנים האחרונות.
- FitLife ציינה כי סגרה ארבע עסקאות בתקופה זו.
- כשני תריסר עסקאות נבחנו בשנה האחרונה, אך אף אחת לא עמדה בסטנדרטים של החברה לצמיחה אורגנית והערכת שווי.
- יעדים רבים היו עסקים ישירים לצרכן עם הכנסות בירידה ועלויות רכישת לקוחות של עד 40% מהמכירות.
- החברה ציינה כי היא נשארת פעילה בשוק, אך לא מצאה לאחרונה עסקה אטרקטיבית.
ההנהלה ציינה כי שוק תוספי התזונה הרחב נותר מפוצל, מה שתומך באסטרטגיית איחוד. FitLife ציינה כי מטרתה לרכוש מותגים במצוקה או בביצועים נמוכים במחירים אטרקטיביים, ולאחר מכן לשפרם באמצעות פלטפורמת ההפצה והתפעול שלה.
אסטרטגיה דיגיטלית ובינה מלאכותית בחיפוש
בסשן השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה גם לעלייתם של סוכני קניות מבוססי בינה מלאכותית וכלי חיפוש גנרטיביים. בכירים ציינו כי החברה מתאימה את גישת השיווק שלה ככל שצרכנים מגלים מוצרים יותר ויותר דרך פלטפורמות מונעות בינה מלאכותית.
- FitLife ציינה כי היא עובדת על אופטימיזציה למנועים גנרטיביים (GEO) כדי לשפר את הנראות בכלי חיפוש מבוססי בינה מלאכותית כגון Claude ו-Gemini.
- החברה ציינה כי אופטימיזציית חיפוש מסורתית ו-GEO חופפות, אך הנוסחה הטובה ביותר טרם נמצאה.
- ההנהלה ציינה כי אמזון חוסמת סוכני קניות, מה שעשוי להפוך את ערוצי המכירה הישירה לצרכן לחשובים יותר לאורך זמן.
- FitLife ציינה כי היא ניטרלית לגבי המקום שבו לקוחות רוכשים, כל עוד המוצרים זמינים.
- החברה גם בוחנת פרסום ב-TikTok, Google ו-Meta ושינויים באתר כדי לשפר גילוי והמרה.
מה ההנהלה עוקבת אחריו בשלב הבא
FitLife ציינה כי השלב הבא של ההתאוששות תלוי בשלושה פריטים עיקריים: החזרת הצמיחה האורגנית, שיפור מרג’ין הגולמי ושמירה על הוצאות תחת שליטה. ההנהלה ציינה כי הפעילות כבר קלטה חלק גדול מהתועלת בהוצאות המכירה, הכלליות והמנהליות מאינטגרציית Irwin, בעוד שרווחים נוספים צפויים לנבוע משינויי חיי המדף ושיפורים לוגיסטיים.
החברה ציינה כי היא מאמינה שהחולשה הנוכחית נובעת יותר משינויים בתמהיל ובערוצים מאשר מהרעה רחבה בפעילות. אם הצמיחה תשתפר, ההנהלה מצפה שהשוק יתגמל את החברה בכפולת הערכת שווי גבוהה יותר.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על שיחת הכנס.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
