AGNC Investment Corp. דיווחה על רבעון שלישי מעורב לשנת 2026: החברה עמדה ביעד הרווח של וול-סטריט עם EPS מתואם של $0.37, אך רשמה ירידה חדה בערך המאזני על רקע לחץ כבד בשוק איגרות החוב. ההכנסות הגיעו ל-$1.2 מיליארד, מעל לתחזית של $1.06 מיליארד, בעוד החברה דיווחה על הפסד כולל של $1.28 למניה רגילה ותשואה כלכלית שלילית על ההון העצמי המוחשי של 12.7%-. המניה נסחרה ללא שינוי משמעותי ב-$8.45, עלייה של 0.06% לעומת סיום המסחר הקודם של $8.44, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- AGNC עמדה בתחזית ה-EPS אך דיווחה על ירידה תלולה בערך המאזני המוחשי.
- ההכנסות עלו על התחזיות ב-13.21%, אם כי נתון זה פחות מהותי למשקיעים מאשר מגמות הערך המאזני.
- החברה ציינה כי הלחץ החמור בשוק איגרות החוב בספטמבר פגע בנכסי המשכנתאות והרחיב את ההפסדים.
- הנזילות נותרה חזקה ב-$6.3 מיליארד, מה שמעניק ל-AGNC גמישות לפעול בשוק תנודתי.
- ההנהלה ציינה כי שווי המשכנתאות הנוכחי תומך בתוחלת תשואה של 18% עד 20% על השקעות חדשות.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של AGNC עוצב על רקע תנאי רקע קשים לאיגרות חוב ולניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות. החברה ציינה כי תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה ב-82 נקודות בסיס במהלך הרבעון, כאשר רוב התנועה התרחשה בספטמבר, וכי ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות (Agency MBS) רשמו אחת מהביצועים הרבעוניים הגרועים שלהם בשנים האחרונות.
על אף זאת, הרווחים הבסיסיים של AGNC עמדו בפני הלחץ טוב יותר מהערך המאזני. הכנסות הספרד הנקי ומכירות הדולר (dollar roll) הגיעו ל-$0.37 למניה, ירידה מ-$0.40 ברבעון השני. החברה דיווחה גם על הפסד כולל של $1.28 למניה, המשקף ירידה של $1.45 בערך המאזני המוחשי הנקי למניה.
עם זאת, ההנהלה הדגישה כי התיק התייצב במידה מה לאחר סיום הרבעון, כאשר הערך המאזני המוחשי התאושש ב-3% מרמות סוף הרבעון עד לשישי שלאחריו, או כ-2% לאחר צבירת הדיבידנד של אוקטובר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.2 מיליארד, מעל לתחזית של $1.06 מיליארד ב-$140 מיליון.
- EPS: $0.37, בהתאם לתחזית של $0.37.
- הפתעת EPS: $0.00, או 0.0%.
- הפתעת הכנסות: 13.21%.
- הפסד כולל: $1.28 למניה.
- תשואה כלכלית על ההון העצמי המוחשי הרגיל: 12.7%-.
- דיבידנד שהוכרז: $0.36 למניה.
- ירידה בערך המאזני המוחשי: $1.45 למניה.
- הכנסות ספרד נקי ומכירות דולר: $0.37 למניה, ירידה מ-$0.40 ברבעון השני.
- יחס מינוף: 7.9 מכפיל ההון העצמי המוחשי, עלייה מ-7.4 ברבעון השני.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המדווח של AGNC בסך $0.37 תאם בדיוק את תחזית הקונסנזוס של $0.37, ללא הפתעת רווחים. הכנסות של $1.2 מיליארד עלו על הצפי של $1.06 מיליארד ב-$140 מיליון, או 13.21%.
עבור קרן ריט של משכנתאות כגון AGNC, השוק מתמקד בדרך כלל יותר בערך המאזני, בספרדים ובגידור מאשר בהכנסות בלבד. על פי מדדים אלה, הרבעון היה חלש. ההפסד הכולל של החברה והתשואה הכלכלית השלילית הדו-ספרתית מצביעים על הלחץ שנוצר מעליית הריביות וביצועי החסר של נכסי המשכנתאות.
תוצאת ה-EPS הייתה לפיכך ניטרלית ולא חיובית בצורה מובהקת. היא לא קיזזה את הדאגה הגדולה יותר: ירידה של $1.45 למניה בערך המאזני המוחשי.
תגובת השוק
מניית AGNC נסחרה לאחרונה ב-$8.45, עלייה של 0.06% לעומת סיום המסחר הקודם של $8.44. תנועה מתונה זו מרמזת על תגובת משקיעים מאופקת. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, עם הערכת שווי הוגן המצביעה על פוטנציאל רווח משמעותי. המניה נסחרת רק 1% מעל השפל של 52 השבועות, מיצוב המאושר על ידי נתוני InvestingPro המראים את המניה בטריטוריית מכירת־יתר — אחד ממספר תובנות מפתח הזמינות לחותמים העוקבים אחר הזדמנויות מוערכות בחסר במגזר קרנות הריט.
המניה נסחרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה של $8.39 עד $12.19. במחיר הנוכחי, המניה נמצאת רק כ-0.7% מעל השפל ובערך 30.7% מתחת לשיא. מיצוב זה משקף את הלחץ על שווי קרנות ריט של משכנתאות בסביבת ריבית תנודתית.
המסחר המאופק גם מתאים לאווירת הרבעון. המשקיעים נדרשו לשקול עמידה בתחזית ההכנסות ו-EPS תואם תחזית מול ירידה גדולה בערך המאזני, הכנסות ספרד בסיסיות חלשות יותר ותשואה כלכלית שלילית.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא רואה תמונה בנייה יותר לטווח ארוך עבור ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות, גם אם התנודתיות לטווח הקצר נותרת גבוהה. החברה מצפה שוק האג"ח של ממשלת ארה"ב יתייצב בטווח מסחר חדש, אותו היא תיארה כ-4.90 עד 5.40 לתשואת ל-10 שנים.
AGNC ציינה גם כי תנאי המשכנתאות הנוכחיים תומכים בתוחלת תשואה של כ-18% עד 20% על השקעות חדשות. ההנהלה ציינה תשואות MBS של קופון נוכחי של כ-6.25% עד 6.50%, ספרדים של 135 עד 165 נקודות בסיס, ומינוף בטווח של אמצע ה-7x כבסיס לתפיסה זו. תשואת הדיבידנד של החברה עומדת כיום על 17%, ונתוני InvestingPro מראים כי AGNC שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 19 שנים רצופות — ניסיון עבר שעשוי למשוך משקיעים המתמקדים בהכנסה. לניתוח מעמיק יותר של יציבות הדיבידנד של AGNC ופוטנציאל התשואה הכוללת, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, אחד מ-1,400+ הזמינים עבור מניות ארה"ב בפלטפורמה.
נקודות נוספות מהתחזית:
- החברה צופה היצע משכנתאות נמוך יותר מכיוון ששיעורי המשכנתאות הראשוניים קרובים ל-7.5%.
- יצירת משכנתאות יומית ירדה לכ-$1.5 מיליארד מ-$3.0 מיליארד עד $3.5 מיליארד לפני מספר חודשים.
- ההנהלה צופה כי תזרימי כניסה לקרנות איגרות חוב ושינויים בכללי הון בנקאי יתמכו בביקוש.
- החברה צופה כי הפד יישאר את הריבית ללא שינוי בישיבה הבאה ואולי יעלה שוב בדצמבר.
- AGNC ציינה כי תפרוס הון בהתאם לתנאי השוק ולא על פי לוח זמנים קבוע.
דברי ההנהלה
הנשיא והמנכ"ל פיטר פדריקו אמר כי הרבעון שיקף לחץ חמור בשוק איגרות החוב. הוא אמר: "שוק איגרות החוב חווה לחץ משמעותי ברבעון השלישי, במיוחד בשבועות האחרונים של ספטמבר, כאשר צירוף של תנאים שליליים גרם לסנטימנט השוק באיגרות החוב להפוך לדובי באופן מובהק, לריביות לזנק בחדות ולתנודתיות שערי הריבית לעלות בחדות."
הוא הוסיף כי התחזית לטווח ארוך עבור ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות נותרת אטרקטיבית. "למרות הסביבה המאתגרת יותר הזו, ישנן מספר סיבות לאופטימיות לגבי התחזית עבור Agency MBS. ראשית, פרופיל התשואה של Agency MBS אטרקטיבי הרבה יותר ברמות השווי הנוכחיות," אמר.
בנוגע לתשואות, אמר פדריקו כי התמחור הנוכחי תומך בכלכלה חזקה להשקעות חדשות. הוא ציין כי תוחלת ה-ROE היא "בטווח של 18%-20% על בסיס המחיר שבו המשכנתאות נסחרות כיום."
סיכונים ואתגרים
- עליית ריביות: ריביות גבוהות יותר עלולות ללחוץ על שווי נכסי המשכנתאות ולהאריך את המח"מ.
- תנודתיות הערך המאזני: תוצאות AGNC נותרות רגישות מאוד לתנועות בשוק איגרות החוב.
- דחיסת ספרד או מכירות כפויות: עיוותי שוק עלולים לפגוע בתמחור ובנזילות.
- עלויות ייצוב: עלויות ייצוב גבוהות יותר עלולות לצמצם את ספרד הריבית הנקי.
- סיכון פירעון מוקדם והארכה: תזרימי מזומנים ממשכנתאות עלולים להשתנות במהירות עם תנועות הריבית.
- רגישות למינוף: אפילו מינוף מתון עלול להגביר רווחים והפסדים בשוק תנודתי.
- מבנה המאזן: עם יחס חוב להון של 8.5x ובטא של 1.34, תשואות AGNC נותרות רגישות מאוד לתנועות ריבית ולתנודתיות השוק.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו ביציבות השוק, מינוף, דיבידנדים ופריסת הון.
מספר שאלות התמקדו בשאלה האם שוק האג"ח של ממשלת ארה"ב החל להתייצב לאחר גל המכירות החד של הרבעון השלישי. פדריקו אמר כי השוק נראה כנכנס לשלב איחוד ועשוי להיות בתהליך גיבוש טווח מסחר חדש.
האנליסטים שאלו גם על תוחלת התשואות על השקעות חדשות. ההנהלה אמרה כי תשואות של 18% עד 20% אפשריות כעת, בסיוע ספרדים רחבים יותר ותשואות MBS אטרקטיביות.
נושא נוסף היה המינוף. פדריקו אמר כי AGNC מרוצה מהמסגרת הנוכחית שלה ויש לה מקום להגדיל את המינוף אם תנאי השוק ישתפרו, אך תישאר זהירה עד שהרקע המאקרו יהיה ברור יותר.
שאלות על הדיבידנד קיבלו תגובה נחרצת. ההנהלה אמרה כי הדיבידנד הנוכחי נותר מתואם עם הכלכלה של העסק, וכי גם אם יתומחרו העלאות ריבית נוספות של הפד, ההשפעה על AGNC תהיה מוגבלת מכיוון שיחס הגידור של החברה הוא כ-97% כאשר מתאימים לאופציות החלפת מקבל (receiver swap options).
האנליסטים שאלו גם על הנפקת מניות ATM של החברה והכללתה במדד S&P MidCap 400. ההנהלה אמרה כי הצטרפות למדד יצרה כ-$1.5 מיליארד של ביקוש חד-פעמי למניה ועזרה לתמוך בהחלטה לגייס $992 מיליון באמצעות תוכנית ה-כספומט במחיר ממוצע של $10.17 למניה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
