קבוצת LHV דיווחה כי הרווח הנקי ברבעון השלישי עלה ל-EUR 37.5 מיליון — הרבעון החזק ביותר בתולדות החברה — בזכות גידול בהכנסות מהלוואות, הרחבת מרג’ין הריבית הנקי והפרשה גדולה שהוחזרה לרווח. הבנק האסטוני ציין כי מרג’ין הריבית הנקי הגיע ל-2.8%, עלייה של 25 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם, וכי תיק ההלוואות צמח ב-14% בהשוואה שנתית. המניה נסחרה לאחרונה ב-$3.30, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $3.28, סמוך לתחתית טווח 52 השבועות שנע בין $3.24 ל-$3.70.
ראשי פרקים
- קבוצת LHV דיווחה על רווח נקי רבעוני שיא של EUR 37.5 מיליון ברבעון השלישי של 2026.
- התשואה על ההון הגיעה ל-19.3% ברמת הקבוצה, ואילו יחידת הבנקאות האסטונית רשמה 21.6%.
- מרג’ין הריבית הנקי השתפר ל-2.8%, בסיוע צמיחה בהלוואות וניהול המאזן.
- החברה רשמה החזר הפרשה של EUR 9.1 מיליון ברמת הקבוצה, כולל החזר של EUR 3 מיליון הקשור ללקוח תקשורת גדול.
- ההנהלה ציינה כי 2026 נמצאת במסלול לעמוד ביעדי התוכנית הפיננסית, ו-2027 צפויה ליהנות מירידה בעלויות הענן.
ביצועי החברה
קבוצת LHV ציינה כי מדובר ברבעון החזק ביותר שלה אי פעם, שנתמך בצמיחה בהלוואות, שיפור בהכנסות מריבית ופתרון חיובי של תיק אשראי ממושך. הרווח הנקי עלה ב-10% בהשוואה שנתית, תיק ההלוואות התרחב ב-14% לעומת השנה הקודמת וב-3% לעומת הרבעון הקודם. הפיקדונות צמחו ב-4% בהשוואה שנתית.
הבנק ציין כי פעילותו האסטונית נותרת חזקה במיוחד, עם יחס עלות-הכנסה של 46% ותשואה על ההון של 21.6%. יחס העלות-הכנסה של הקבוצה עמד על 54.2%. ההנהלה תיארה את החברה כפועלת מעבר לתוכנית בתשעת החודשים הראשונים של השנה, אף שהכנסות מזכויות בעלות נותרו מאחורי הציפיות.
הרבעון שיקף גם שילוב של עוצמה בסיסית ופריטים חד-פעמיים. הכנסות הריבית עלו ב-EUR 15 מיליון בהשוואה שנתית, אך שאר ההכנסות הנקיות כללו הפסד של EUR 5.5 מיליון מסימון לשוק על תיק הנזילות. ההנהלה ציינה כי הפסד זה הוא זמני ואינו מיועד למימוש.
ראשי פרקים פיננסיים
- רווח נקי: EUR 37.5 מיליון ברבעון השלישי של 2026, הרבעון החזק ביותר עד כה.
- רווח נקי ספטמבר בלבד: EUR 18.1 מיליון.
- תשואה על ההון: 19.3% לקבוצה; 21.6% ליחידת הבנקאות האסטונית.
- יחס עלות-הכנסה: 54.2% לקבוצה; 46% ליחידת הבנקאות האסטונית.
- מרג’ין ריבית נקי: 2.8%, עלייה של 25 נקודות בסיס רבעון על רבעון.
- תיק הלוואות: עלייה של 14% בהשוואה שנתית ו-3% רבעון על רבעון.
- פיקדונות: עלייה של 4% בהשוואה שנתית, עם צמיחה דומה רבעון על רבעון.
- רווח נקי: עלייה של 10% בהשוואה שנתית.
- הכנסות ריבית: עלייה של EUR 15 מיליון בהשוואה שנתית.
- שאר הכנסות נקיות: ירידה של EUR 5.5 מיליון בשל הפסד מסימון לשוק על תיק הנזילות.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה או הכנסות יחד עם התוצאות, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה עם הערכות האנליסטים. עם זאת, הרבעון היה חזק בבירור מבחינה תפעולית. ההנהלה ציינה כי הרווח הנקי היה הגבוה ביותר בתולדות החברה, והתוצאות מתחילת השנה עולות על התוכנית.
איכות הרבעון נראית מוצקה, אם כי לא ללא סיוע מפריטים חד-פעמיים. החזר הפרשה של EUR 9.1 מיליון הגדיל את הרווח, כולל החזר של EUR 3 מיליון הקשור ללקוח תקשורת שהשלים הליכי פשיטת רגל. במקביל, הבנק ספג גם הפסד של EUR 5.5 מיליון מסימון לשוק בתיק הנזילות.
בסך הכול, הרבעון מצביע על שיפור ברווחיות הבסיסית ולא רק על תנודה חדה חד-פעמית. העלייה של 25 נקודות בסיס במרג’ין הריבית הנקי וצמיחת ההלוואות של 14% מעידות על כוח רווח בסיסי גבוה יותר.
תגובת השוק
מניית קבוצת LHV נסחרה לאחרונה ב-$3.30, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $3.28. המהלך היה מתון, מה שמרמז כי המשקיעים הגיבו בחיוב אך בזהירות לדוח.
המניה נותרת קרובה לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $3.24 ל-$3.70. כלומר, המניה נסחרת רק מעט מעל השפל השנתי, אף לאחר העלייה האחרונה. התגובה המרוסנת עשויה לשקף את היעדר נתון הפתעה ברור ברווח למניה או בהכנסות, כמו גם את האופי המעורב של הרבעון, שבו התשואה השיאית התלוותה להפסד הקשור לנזילות ולחץ מתמשך על הכנסות מזכויות בעלות.
לפי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת סמוך לשווי ההוגן שלה של $3.73, מה שמרמז כי השוק תמחר במידה רבה את הבסיסים הנוכחיים של החברה. עם יחס מחיר-רווח של 11.55 ותשואה על ההון של 14% ב-12 החודשים האחרונים, השווי נראה צנוע ביחס לרווחיות. טיפ של InvestingPro מציין כי המניה "נסחרת בדרך כלל עם תנודתיות מחיר נמוכה", כפי שמשתקף בבטא של 0.22 בלבד. משקיעים המעוניינים בתובנות מעמיקות יותר יכולים לגשת ל-6 ProTips נוספים וציוני בריאות פיננסית מקיפים בפלטפורמה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי קיים סיכוי גבוה מאוד לעמוד בתוכנית הפיננסית לשנת 2026 במלואה. הכנסות הריבית עולות בהרבה על התוכנית, בעוד הכנסות מזכויות בעלות נותרות מאחור. החברה מצפה כי התנודתיות בשאר ההכנסות תפחת עם הזמן.
נושא מרכזי ל-2027 הוא הקלה בעלויות. LHV השלימה את המעבר ל-Amazon Web Services במחצית הראשונה של 2026, וההנהלה ציינה כי כל עלויות המערכות הישנות ייעלמו בשנה הבאה. הדבר אמור לבטל את נטל העלויות הכפולות הקשורות למעבר.
הבנק גם צופה כי אסטרטגיית תיק הנזילות שלו תתמוך ברווחים לאורך זמן. הוא העביר EUR 700 מיליון בנכסים נזילים מפיקדונות בבנק המרכזי לאיגרות חוב ממשלתיות אירופיות לטווח קצר, אשר לפי ההנהלה אמורות להוסיף כמה מיליוני אירו בהכנסה שנתית בהשוואה לגישה הקודמת.
בבריטניה, LHV Bank חצה את רף ה-EUR 1 מיליארד בתיק ההלוואות. ההנהלה ציינה כי נקודת האיזון היא סביב £750 מיליון בהלוואות, בעוד שתיק של כ-£2.5 מיליארד עד £2.7 מיליארד יידרש להשגת תשואות יעד בהנחות הנוכחיות. מנכ"ל חדש לבריטניה, Damian Thompson, ייכנס לתפקידו בינואר 2027.
דברי ההנהלה
"היה לנו הרבעון החזק ביותר עד כה. הרווח הנקי שלנו ברבעון המלא עמד על EUR 37.5 מיליון, עלייה משמעותית הן רבעון על רבעון והן בהשוואה שנתית," אמר המנכ"ל Mihkel Kadaja.
סמנכ"ל הכספים Meelis Paivel אמר כי המהלך בתיק הנזילות נועד לשפר את הרווחים לאורך זמן: "כן, הוא מביא תנודתיות לטווח קצר, אבל בסך הכול, מכיוון שהמח"מ הוא שנתיים בלבד, התנודתיות נעלמת מהתיק הזה במהירות. בסופו של דבר אנו מרוויחים כמה מיליונים נוספים בהשוואה לגישה הקודמת."
Paivel הוסיף כי מעבר הענן יפסיק בקרוב להכביד על העלויות: "ב-2027, כל אלה ייעלמו. הבנק הוא בנק מבוסס ענן Amazon לחלוטין."
סיכונים ואתגרים
- פיגור בהכנסות מזכויות בעלות: הכנסות נקיות מזכויות בעלות נמצאות מאחורי התוכנית, מה שעלול להגביל את צמיחת הרווחים אם הכנסות ההלוואות יאטו.
- תנודתיות תיק הנזילות: המעבר לאיגרות חוב ממשלתיות יוצר תנודות חדות בסימון לשוק שעלולות להשפיע על הרווח המדווח.
- רווחיות בבריטניה: הפעילות הבריטית עדיין מציגה יחס עלות-הכנסה מוערך של כ-80%, גבוה בהרבה מרמות הקבוצה.
- איכות האשראי בחלק מהענפים: ההנהלה הצביעה על חולשה בנדל"ן, ייצור וחלקים מענף השירותים.
- תחרות על פיקדונות: הבנק ציין תחרות עזה על פיקדונות, העלולה ללחוץ על עלויות המימון והמרג’ינים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהחזר ההפרשה, אסטרטגיית הנזילות, רווחיות הפעילות הבריטית ומדיניות הדיבידנד.
בנוגע להחזר ההפרשה, ההנהלה ציינה כי ההיפרעות הגיעה מלקוח תקשורת גדול שעבר הליכי פשיטת רגל ומכר בטוחות בסכום גבוה מהצפוי. הבנק מצפה כעת לפירעון מלא, כולל ירידות ערך היסטוריות.
השאלות על ניהול הנזילות התמקדו בהתרחקות מפיקדונות בבנק המרכזי. ההנהלה ציינה כי השינוי נבע מתשואות טובות יותר באיגרות חוב ממשלתיות אירופיות לטווח קצר, ואמור להוסיף כמה מיליוני אירו בהכנסה שנתית, למרות תנודתיות חשבונאית לטווח קצר.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על מסלול הרווחיות של הבנק הבריטי. ההנהלה ציינה כי נקודת האיזון היא סביב £750 מיליון בהלוואות, אך תיק גדול בהרבה של £2.5 מיליארד עד £2.7 מיליארד יידרש להשגת תשואות יעד בהנחות הנוכחיות. החברה ציינה כי צמיחה בפיקדונות קמעונאיים, איגוח אפשרי והרחבת מוצרים אמורים לסייע.
בנושא הדיבידנד, ההנהלה ציינה כי המדיניות נותרת ללא שינוי עם יחס תשלום של 25% עד 50%, כאשר ההחלטה הסופית צפויה במרץ. היא מצפה כי הסכום המשולם יהיה קרוב לקצה הגבוה של הטווח. תשואת הדיבידנד הנוכחית עומדת על 5.18%, וראוי לציין כי טיפ של InvestingPro מדגיש כי LHV "שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 10 שנים רצופות", מה שמדגיש את מחויבות ההנהלה לתשואות לבעלי המניות. למשקיעים המעוניינים בתמונה מלאה של פוטנציאל ההשקעה ב-LHV, החברה נמנית על למעלה מ-1,400 מניות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המקיפים של InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
