ביום חמישי, 15.10.2026, השתמשה AtlasClear Holdings (ATCH) בכנס ThinkEquity כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על סליקה, בנקאות, משמורת ונכסים דיגיטליים עבור חברות פיננסיות קטנות יותר. ההנהלה שילבה בין התאוששות חדה בהכנסות לבין אזהרות על מכשולים רגולטוריים, עלויות רכישה והשפעות מתמשכות של תקופת de-SPAC קשה.
החברה אמרה כי היא מנסה להפוך לפלטפורמת תשתית מתמחה עבור ברוקרים-דילרים ולקוחות אחרים שהם קטנים מדי עבור חברות הסליקה הגדולות ביותר, אך עדיין זקוקים למגוון רחב של שירותים. בכירים ציינו גם כי AtlasClear עברה את בעיות החוב הקודמות שלה ומתמקדת כעת בהרחבה באמצעות רכישות וקשרי כתובים.
נקודות מפתח
- AtlasClear דיווחה כי הכנסות שנת הכספים 2024 עלו ב-85% משנה לשנה ל-$20.1 מיליון, עם שנה שנייה ברציפות של רווח נקי חיובי.
- ההנהלה תיארה את החברה כפלטפורמה משולבת לביצוע עסקאות, סליקה, סילוק, בנקאות ונכסים דיגיטליים.
- החברה אמרה כי השלימה רכישה של 24.9% מ-Dawson James, נמצאת בחוזה לרכישת Commercial Bancorp of Wyoming, ומקדמת עסקי נכסים דיגיטליים מוסדיים.
- AtlasClear אמרה כי יש לה שישה הסכמי סליקה כתובים חתומים, לעומת אחד בעת רכישת Wilson-Davis & Co. ב-2024.
- בכירים טענו כי המנייה מוערכת בחסר, תוך ציון שווי שוק של כ-$27 מיליון לעומת כפולות שווי גבוהות בהרבה של חברות דומות.
תוצאות פיננסיות
AtlasClear אמרה כי שנת הכספים שהסתיימה ביוני 2024 הציגה שיפור חד בביצועים התפעוליים ובעוצמת המאזן.
- ההכנסות עלו ב-85% מהשנה הקודמת ל-$20.1 מיליון.
- סך הנכסים הגיע ל-$71.2 מיליון, עלייה של 17% מאותה תקופה שנה קודם לכן.
- החברה דיווחה על שנה שנייה ברציפות של רווח נקי חיובי.
- הון בעלי המניות עמד על $21.1 מיליון בסוף שנת הכספים, היפוך מגמה של $60 מיליון מנקודת שפל של מינוס $40 מיליון לאחר תהליך ה-de-SPAC.
- ההנהלה אמרה כי חוב ה-de-SPAC המקורי נפרע במלואו.
- AtlasClear אמרה כי לא השתמשה בכספומטים, ELOCs או מכירות מניות לגיוס הון מאז מימון אוקטובר 2024.
בכירים אמרו כי תמהיל ההכנסות של החברה הופך מגוון יותר. הכנסות עמלות נותרות המקור העיקרי, אך קווים נוספים כוללים כעת:
- הכנסות מהשאלת מניות
- עמלות איתור מניות
- עמלות סליקה
- עמלות בדיקה
- רווחי מסחר עצמי
- הכנסות ריבית
ההנהלה אמרה כי קווים נוספים אלה אמורים להפחית את התלות בכל מגזר עסקי בודד ולתמוך בצמיחה ארוכת טווח.
החברה גם סיפקה תמונה פרו-פורמה של היקפה לאחר עסקאות אחרונות. AtlasClear אמרה כי הכנסות 12 החודשים האחרונים המשולבות של AtlasClear ו-Dawson James עומדות על כ-$47 מיליון, עם מספר מיליוני דולרים של רווח נקי.
עדכונים תפעוליים
AtlasClear הציגה את האסטרטגיה שלה כבניית מחסנית תשתית רחבה יותר עבור מגזר שוק שלטענתה אינו מקבל מענה מספק מהמתחרים הגדולים כגון Pershing ו-Fidelity.
קריג רידנהאור, נשיא החברה, אמר: "אנחנו בונים פלטפורמה שהיא הרקמה המחברת, כפי שנאמר, של שווקי ההון. מה שזה באמת אומר הוא שאנחנו בונים את התשתית לשמירה, סליקה וסילוק נכסים, בנקאות של אותם נכסים, ובסופו של דבר ביצוע נכסים דיגיטליים ובלוקצ’יין איתם ככל שהשווקים הפיננסיים מתפתחים."
הוא גם אמר כי החברה עברה תקופת ארגון מחדש קשה. "היינו צריכים לעבור de-SPAC קשה מאוד. אנחנו מכנים אותו בחיבה ’קרב רחוב של שנה וחצי’, כשהתמודדנו עם החוב הרעיל שהיינו צריכים לרשום בספרים רק כדי לסגור את העסקה, ועכשיו אנחנו יוצאים מהצד השני," אמר.
בין ההתפתחויות התפעוליות העיקריות:
- AtlasClear אמרה כי השלימה את רכישת 24.9% מ-Dawson James, כאשר המסמכים נחתמו בלילה שלפני המצגת והעסקה הוכרזה בבוקר שלמחרת.
- עסקת Dawson James תוארה כנעשית בכ-3 פעמים ערך מאזני, עם 72% תמורה במניות והשאר במזומן.
- החברה אמרה כי היא בחוזה לרכישת Commercial Bancorp of Wyoming, בנק חבר בבנק הפדרל ריזרב בן 115 שנה.
- AtlasClear מקדמת גם עסקי נכסים דיגיטליים מוסדיים להרחבת מגוון המוצרים שלה.
- ההנהלה אמרה כי המטרה היא ליצור "גרסה קטנה של Interactive Brokers עם בנק."
החברה אמרה כי סליקה כתובה הפכה לערוץ צמיחה חשוב. מאז רכישת Wilson-Davis & Co. ב-2024, הסכמי כתובים חתומים עלו מאחד לשישה.
ההנהלה אמרה כי צינור הלקוחות הפוטנציאליים עדיין גדול, ותהליך הקליטה מתנהל בשלבים שונים. כתוב אחד, אמרו בכירים, צפוי להעביר 2,500 עד 3,000 חשבונות, יחד עם יתרות מרג’ין משמעותיות.
AtlasClear אמרה כי עסקי הכתובים שלה אטרקטיביים מכיוון שברוקרים-דילרים קטנים רבים אינם יכולים לקבל קשרי סליקה מחברות גדולות. דרישות מינימום ומבני תמחור בחברות כגון Pershing ו-Fidelity נוטים לטובת היקף, אמרה ההנהלה, ומשאירים מקום לספק מתמחה.
החברה אמרה כי הפלטפורמה שלה כוללת כעת:
- ביצוע עסקאות
- סליקה וסילוק
- שירותי בנקאות ומשמורת
- סליקה בעלות נמוכה יותר ביחס למתחרים הקיימים
- יכולות נכסים דיגיטליים
- קליטה מהירה יותר של לקוחות חדשים
- שירותי הלוואות מרג’ין והשאלת מניות
AtlasClear גם אמרה כי חיזקה את בסיס הטכנולוגיה שלה והוסיפה כישרונות מחברות כולל Robinhood, Axos ו-מורגן סטנלי. מנהל הטכנולוגיה הראשי איליה בוגדנוב הודגש כמביא יותר מ-15 שנות ניסיון מ-DoubleClick ו-Surface exchange.
מבנה הון וחוב
ההנהלה הקדישה זמן רב להסבר פרופיל החוב של החברה ומשמעת ההון.
- חוב ה-de-SPAC המקורי נפרע במלואו.
- השטר הנוכחי הניתן להמרה נלקח באוקטובר 2025 בסכום של כ-$10.1 מיליון, עם תלוש של 11% ומבנה תשלום בעין.
- ההנהלה העריכה את קרן השטר בכ-$11.3 מיליון.
- לשטר יש רצפה קבועה של $0.75, שבכירים אמרו כי היא טובה יותר ממבנה ללא רצפה שהיה קשור למימון ה-de-SPAC.
- ל-AtlasClear יש גם כ-$1.9 מיליון של שטרות דרישה נחותים, כאשר יותר ממחציתם צפויים להיפרע בחודש הנוכחי.
קריג רידנהאור אמר כי החברה נמנעה מדילול הון עצמי מאז מימון אוקטובר 2024. "לא השתמשנו בכספומטים, לא השתמשנו ב-ELOCs, לא היינו בשוק ומכרנו את המניה שלנו לגיוס הון," אמר. "פעלנו מבסיס ההון שלנו מהשנה שעברה, ואני חושב שזה מאוד חשוב שאנשים יבינו."
ההנהלה אמרה כי לחברה יש כעת מספיק הון לפעילות, אך היא נשארת סלקטיבית לגבי מימון עתידי. בכירים אמרו כי הם מעדיפים הון עצמי על פני מבני חוב מדללים יותר בעת שהם עובדים להפחתת מחסנית ההמרה.
תחזית עתידית
AtlasClear אמרה כי השלב הבא של הצמיחה תלוי ברכישות, קליטת כתובים והרחבת פלטפורמת הבנקאות שלה.
לגבי Commercial Bancorp of Wyoming, ההנהלה אמרה כי מחיר הקנייה הוא כ-$12 מיליון בהתבסס על הערך המאזני הנוכחי. החברה העריכה כי עוד $10 מיליון עד $15 מיליון עשויים להידרש לבניית בסיס ההון של הבנק כדי שיוכל לתמוך בהעברות קרנות מופרדות מ-AtlasClear, שכיום שולחת כ-$22 מיליון עד $25 מיליון דרך Bank of Montreal.
בכירים אמרו כי צורך ההון הכולל בתרחיש האופטימלי יכול להיות סביב $15 מיליון, אם כי אמרו כי עדיין יהיו מוכנים לסגור את העסקה עם $3 מיליון בלבד בשל הערך האסטרטגי של רישיון הבנק.
ההנהלה אמרה כי רכישת הבנק תסייע ליצור פלטפורמה שלמה יותר, במיוחד אם תשולב עם שירותי משמורת, סליקה ונכסים דיגיטליים. החברה תיארה את ההזדמנות ארוכת הטווח כפתרון רחב יותר של פריים ברוקראז’ ובנקאות לשוק הביניים.
לגבי צמיחת הכתובים, בכירים אמרו כי השפעת ההכנסות אמורה להתבהר במהלך הרבעונים הבאים ככל שלקוחות נוספים יסיימו את תהליך הקליטה. כתוב אחד בלבד יכול להיות מהותי, אמרו, בשל העברת החשבונות הצפויה, יתרות המרג’ין ופעילות השאלת המניות.
AtlasClear גם אמרה כי עסקת Dawson James אמורה לסייע ביותר מהכפלת ההכנסות ושיפור הרווחיות המאוחדת לאחר שהעסקים ישולבו במלואם. ההנהלה הצביעה על סינרגיות אפשריות בחיתום, הפצת מוצרים, מסחר ואיחוד מערכות.
ג’ון שייבל, יו"ר הדירקטוריון הבכיר, אמר כי הזדמנות השוק של החברה עדיין בשלביה הראשונים. הוא ציין כי העסק צומח ב-85% בשנה ואמר: "אם תסתכלו על הכפולות שלהם, הם נסחרים ב-22.1 פעמים הכנסות שנים עשר החודשים האחרונים, או משהו בסדר גודל של 1.4. אם תסתכלו על החציון עבור סכום זה, שווי הכנסות שנים עשר החודשים האחרונים הוא 6.1 פעמים. אפילו אם היינו נלקחים ב-6.1 פעמים, היינו מעל שווי שוק של $120 מיליון, ואנחנו כנראה נסחרים כעת סביב $27 מיליון בשווי השוק שלנו, צומחים ב-85%, בסיס טכנולוגיה מבונה מחדש לחלוטין, צוות ניהול חדש לגמרי."
הוא הוסיף: "כל החלקים הללו קשורים יחד יהפכו אותנו באמת לגרסה קטנה מאוד של Interactive Brokers עם בנק."
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה למספר נושאים מרכזיים:
- לגבי המיצוב מול Fidelity וחברות גדולות אחרות, AtlasClear אמרה כי היא מכוונת תחילה לקצה הנמוך של השוק, ואז מתכננת לעלות ככל שהפלטפורמה שלה מתרחבת.
- לגבי רכישת הבנק, בכירים אמרו כי העסקה מובנית בכ-3 פעמים ערך מאזני ותדרוש אישור רגולטורי.
- לגבי קליטת כתובים, ההנהלה אמרה כי מוקדם מדי לתת תחזיות הכנסות מדויקות, אך העסק אמור להפוך למדיד במהלך הרבעונים הבאים.
- לגבי החוב, בכירים אמרו כי מבנה ה-de-SPAC הישן נעלם, אך השטר הניתן להמרה החדש עדיין צריך להיות מנוהל לאורך זמן.
- לגבי Dawson James, ההנהלה אמרה כי ל-24.9% אין ערך כלכלי אמיתי עד שהעסקים ישולבו במלואם בחברה הציבורית.
בכירים אמרו כי הדירקטוריון וצוות הניהול של החברה גם הגדילו את השקעותיהם האישיות בעסק, אותן הציגו כסימן לאמון באסטרטגיה.
מיצוב בשוק
AtlasClear אמרה כי שוק היעד שלה כולל מוסדות פיננסיים, ברוקרים-דילרים ויועצי השקעות רשומים עם הכנסות של $1 מיליארד או פחות. ההנהלה אמרה כי מגזר זה מוזנח לעתים קרובות על ידי חברות הסליקה הגדולות ביותר, ומשאיר מקום לספק מתמחה.
החברה אמרה כי רק כ-24 עד 25 ברוקרים-דילרים של סליקה כתובה פועלים בשוק, וכי מחסומי הכניסה נותרים גבוהים בשל דרישות הון, ציות ובית סליקה. AtlasClear אמרה כי היא כבר עולה על דרישות הון נטו בפער משמעותי.
ההנהלה אמרה כי המומחיות של החברה בניירות ערך מיקרו-קאפ נותרת נקודת כניסה חשובה, אך היא מצפה שהפלטפורמה תתרחב לאורך זמן ככל שיתווספו שירותים נוספים. התוכנית ארוכת הטווח היא להשתמש בנישה זו לבניית בסיס לקוחות רחב יותר וללכוד עסקים בעלי ערך גבוה יותר.
AtlasClear אמרה כי שנתיים עד שלוש השנים הבאות הן קריטיות, עם מסלול הרחבה אפשרי של חמש שנים אם הפלטפורמה תתרחב כמתוכנן.
הקוראים מוזמנים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים והקשר נוסף.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
