מורגן סטנלי היכתה את התחזיות ברבעון השלישי, אך המניה ירדה

מורגן סטנלי דיווחה על רווח והכנסות גבוהים מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, עם רווח למניה של $3.03 והכנסות של $20.34 מיליארד, שהיכו את תחזיות וול-סטריט. למרות זאת, המניה ירדה 2.93% ל-$181.17 מרמת הסיום הקודמת של $186.64 במסחר טרום-פתיחה, מה שמרמז כי משקיעים הסיטו את מבטם מהתוצאות ומיקדו תשומת לב בתחזית הפיננסית, בלחץ שער הריבית ובאי-הוודאות הכלכלית הרחבה.

נקודות מפתח

• מורגן סטנלי היכתה את התחזיות הן ברווח למניה והן בהכנסות ברבעון השלישי.
• ניהול העושר רשם הכנסות שיא, רווח לפני מס שיא ונכסים חדשים נטו שיא.
• החברה רשמה החזר של 22.6% על ההון העצמי המוחשי הרגיל — הרבעון החמישי ברציפות מעל 20%.
• הכנסות ניירות הערך המוסדיים עלו 18% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בהובלת קפיצה של 41% בהכנסות ממניות.
• המניה ירדה במסחר טרום-פתיחה, מה שמצביע על כך שמשקיעים לא היו מרוצים לחלוטין מהרבעון או מהתחזית הפיננסית.

ביצועי החברה

מורגן סטנלי מסרה כי הציגה עוצמה רחבת-בסיס בכל הפעילויות המשולבות שלה ברבעון השלישי. יחידת ניהול העושר של הבנק נותרה המנוע המרכזי לצמיחה, בעוד שניירות הערך המוסדיים רשמו אף הם רווחים משמעותיים. ההנהלה ציינה כי החברה נהנתה ממינוף תפעולי, משמעת בעלויות והחזרי הון חזקים.

התוצאות ממחישות כיצד מורגן סטנלי בנתה עסק המשלב ניהול עושר, בנקאות להשקעות, מסחר וניהול נכסים. שילוב זה סייע לחברה לייצר החזר של 22.6% על ההון העצמי המוחשי הרגיל, מעל יעד הטווח הארוך של 20% — וזה הרבעון החמישי ברציפות מעל רמה זו.

החברה המשיכה גם להחזיר הון לבעלי המניות, ורכשה חזרה מניות בשווי $1.5 מיליארד במהלך הרבעון. יחס CET1 הסטנדרטי עמד על 14.9%, המשאיר כ-300 נקודות בסיס של עודף הון, לפי ההנהלה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות: $20.34 מיליארד, גבוה מהתקופה המקבילה אשתקד ומעל התחזית של $19.96 מיליארד.
• רווח למניה: $3.03, מעל התחזית של $2.94.
• ROTCE: 22.6%, הרבעון החמישי ברציפות מעל 20%.
• יחס יעילות: 66% מתחילת השנה.
• רכישה חוזרת של מניות רגילות: $1.5 מיליארד ברבעון.
• יחס CET1 סטנדרטי: 14.9%.
• הכנסות ניהול העושר: $9.1 מיליארד — שיא.
• רווח לפני מס בניהול העושר: $2.8 מיליארד — שיא.
• נכסים חדשים נטו בניהול העושר: $232 מיליארד — שיא.
• הכנסות ניירות הערך המוסדיים: $10 מיליארד, עלייה של 18% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

רווח מול תחזית

מורגן סטנלי דיווחה על רווח למניה של $3.03, לעומת תחזית האנליסטים של $2.94. מדובר בהפרש של $0.09 למניה, או כ-3.1%. הכנסות של $20.34 מיליארד גם הן עקפו את הקונצנזוס של $19.96 מיליארד, בהפרש של $380 מיליון, או כ-1.9%.

גודל ההכאה היה מוצק, אם כי לא דרמטי. האיתות החשוב יותר היה שהחברה המשיכה לייצר רווחיות גבוהה תוך שמירה על עוצמת הון וצמיחה בנכסי לקוחות. זה הפך את הרבעון לעוד צעד בתבנית יציבה, ולא להפתעה חד-פעמית.

ההנהלה ציינה כי החברה השיגה כעת חמישה רבעונות רצופים עם ROTCE מעל 20%, מה שמרמז שהעסק מקיים החזרים גבוהים ואינו מסתמך על תקופה חזקה בודדת. הרבעון גם הוסיף לתבנית של תזרימי ניהול עושר חזקים ותוצאות מסחר עמידות.

תגובת השוק

למרות ההכאה בתוצאות, מניית מורגן סטנלי ירדה 2.93% ל-$181.17 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של $5.47 מרמת הסיום הקודמת של $186.64. המניה נמצאת כעת מתחת לאמצע טווח 52 השבועות שלה, $152.80 עד $232.25, כ-19.6% מתחת לשיא ו-18.6% מעל השפל.

הירידה מרמזת כי משקיעים אולי אכזבו מכך שהחברה לא צירפה להכאה תחזית פיננסית חזקה יותר או עדכון כלפי מעלה. המהלך גם משקף שוק שנותר רגיש לשערי ריבית, לתנאי המסחר ולאי-הוודאות המאקרו-כלכלית, במיוחד עבור חברות פיננסיות גדולות. עם זאת, נתוני InvestingPro מצביעים על כך שגל המכירות עשוי להיות מוגזם: המניה נסחרת במכפיל רווח של 14.65 ובמכפיל PEG של 0.37 בלבד, מה שמצביע על כפולה נמוכה ביחס לצמיחת הרווחים בטווח הקרוב. ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro מצביע על כך שמורגן סטנלי מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות.

לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע אם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד. בכל זאת, הירידה בולטת משום שהגיעה לאחר רבעון שנראה חזק על פניו.

תחזית פיננסית

ההנהלה ציינה כי הכנסות הריבית נטו ברבעון הרביעי צפויות לעלות במתינות, בהתאם לשערי הריבית והתנהגות הלקוחות. החברה גם ציינה ששיעור המס צפוי להיות גבוה מעט מרמת הרבעון השלישי של 23.3%, בעוד שתחזית המס לשנה המלאה נותרת ללא שינוי. למשקיעים המתמקדים בהכנסה, מורגן סטנלי מציעה תשואת דיבידנד של 2.46% והעלתה את הדיבידנד שלה במשך 12 שנים רצופות, לפי InvestingPro, העוקב אחר למעלה מ-10 טיפים בלעדיים נוספים עבור המניה.

הבכירים הצביעו על שני כוחות מרכזיים המעצבים את התחזית: קצב ההוצאות ההוניות הקשורות ל-AI והשפעת המתחים הגיאו-פוליטיים. הם ציינו כי גורמים אלה יסייעו לקבוע כיצד ינהגו משקיעים ולקוחות תאגידיים לקראת סוף השנה ובמחצית הראשונה של 2027.

בניהול העושר, מורגן סטנלי מצפה שפיקדונות, תזרימים מבוססי עמלות ונכסים חדשים נטו ימשיכו לצמוח לאורך זמן. ההנהלה גם ציינה כי אסטרטגיית צמיחת הפיקדונות של הבנק נועדה לתמוך בתגמולי ייצוב ב-2027. בניירות הערך המוסדיים, החברה ציינה כי צינורות הבנקאות נותרים חזקים וכי פעילות הקשורה ל-AI עשויה להמשיך לתמוך בעבודות ייעוץ ושוקי הון.

דברי ההנהלה

יו"ר ומנכ"ל החברה, טד פיק, אמר: "ברבעון השלישי, מורגן סטנלי הציגה ביצוע חזק הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח, עם הכנסות של $20.3 מיליארד ורווח למניה של $3.03." הוא הוסיף כי הרבעון סימן את הרבעון החמישי ברציפות של החברה עם החזר מעל 20% על ההון העצמי המוחשי.

פיק גם הדגיש את עסקי העושר של החברה, ואמר כי רשמו "רבעון שיא עם הכנסות של מעל $9 מיליארד, עם רמות אבן דרך של נכסים חדשים נטו של $232 מיליארד ותזרימים מבוססי עמלות של $80 מיליארד." ההערה מצביעה על היקף פרנצ’יז העושר כמנוע מרכזי לצמיחה לטווח ארוך.

בנוגע לטכנולוגיה ו-AI, אמר פיק כי כוחה של ה-AI כ"כלי יעילות, פרודוקטיביות וחוסן" הוא "בלתי ניתן לערעור", ותיאר אותה כשינוי של דור. הוא ציין כי מורגן סטנלי שואפת להישאר יועצת מהימנה במרכז אותה מערכת אקולוגית.

מנהלת הכספים הראשית שרון ישעיה אמרה כי מרווח הרווח לפני מס בניהול העושר "יתרחב לאורך זמן עם הגדלת הסקייל", וכי החברה מבצעת השקעות לטווח ארוך במקום לנהל את העסק רבעון אחר רבעון. היא גם ציינה כי הגדלת הבנק היא בחירה אסטרטגית מכוונת הקשורה הן לייצוב והן ליחסי לקוחות.

סיכונים ואתגרים

• תנודות חדות בשערי ריבית עלולות להשפיע על הכנסות הריבית נטו ועל פעילות הלקוחות.
• מתחים גיאו-פוליטיים עלולים להאט את שוקי ההון והיקפי המסחר.
• תזרימי ניהול העושר עלולים להשתנות ככל שנעילות IPO פוקעות ולקוחות מעבירים כסף פנימה והחוצה מהשווקים.
• הכנסות ניירות הערך המוסדיים נותרות תלויות בסנטימנט השוק ובפעילות עסקאות תאגידיות.
• השקעות כבדות בטכנולוגיה וב-AI עלולות ללחוץ על ההוצאות לפני שהתגמולים יתממשו במלואם.

למרות החששות לטווח הקרוב, מורגן סטנלי השיגה החזר של 22.87% בשנה האחרונה. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של InvestingPro עבור מורגן סטנלי, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים המהפכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות בעמידות הצמיחה של ניהול העושר של מורגן סטנלי, במחזור ההשקעות ב-AI ובתחזית לפיקדונות ולהכנסות ריבית נטו. שאלות נוספות התמקדו בשאלה האם תזרימים הקשורים ל-IPO ניתנים לשימור והמרה לנכסים מבוססי עמלות לטווח ארוך.

ההנהלה ציינה כי תזרימי IPO אינם אירוע של רבעון אחד בלבד ויכולים ליצור זנב ארוך יותר ככל שעובדים, קרנות ואוחזים אחרים מעבירים נכסים ליחסי ייעוץ. הבכירים ציינו כי החברה כבר רואה סימנים לכך שהיא מסוגלת לשמר נכסים אלה.

נושא מרכזי נוסף היה ה-AI. פיק אמר כי מורגן סטנלי הייתה "בעמדת משקל כפול" על AI ורואה בה חשיבות אסטרטגית בתחומי העושר, הבנקאות והשווקים. הוא טען כי תפקיד החברה כיועצת, כמבנה עסקאות וכשותפת מימון יהיה משמעותי ככל שההוצאות ההוניות על תשתיות AI ימשיכו.

האנליסטים גם שאלו על אסטרטגיית צמיחת הפיקדונות של הבנק. ישעיה אמרה כי ההחלטה הייתה מכוונת ונועדה לתמוך בחברה המשולבת, כאשר תגמולי הייצוב צפויים להתממש ב-2027. היא ציינה כי המהלך גם יוצר נקודות חיבור נוספות ללקוחות העושר.

שאלות על מרווחים והחזרים קיבלו תגובה דומה: ההנהלה ציינה כי מרווח הרווח לפני מס בניהול העושר צפוי להתרחב לאורך זמן עם הגדלת הסקייל, בעוד שהחברה נותרת מתמקדת בשמירה על החזרים מעל 20% ושמירה על גמישות באמצעות בסיס ההון החזק שלה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.