מניות טרום-פתיחה: CoreWeave קורסת; Penske Automotive זינקה
איי. אס. אמ. אל. הולדינג - ASML דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי, עם רווח למניה של 14.65 שעקף את התחזית של 12.13, והכנסות של 13.21 מיליארד שעלו במעט על האומדן של 13.16 מיליארד. יצרנית ציוד השבבים ההולנדית מסרה כי המכירות, המרג’ינים ותזרים המזומנים החופשי הגיעו כולם לרמות שיא, אך המניה כמעט לא זזה במסחר טרום-פתיחה ולאחר מכן ירדה ב-0.11% ל-1,715.88, מה שמרמז כי המשקיעים שוקלים את הרבעון החזק מול עלויות ההרחבה הגבוהות ותחזית היצע עדיין מצומצמת.
נקודות מפתח
- ASML היכתה את תחזיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות, כאשר ההפתעה הגדולה יותר הגיעה מהרווחיות.
- החברה מסרה כי המכירות נטו ברבעון השלישי הגיעו ל-11.7 מיליארד אירו, שיא לרבעון זה.
- המרג’ין הגולמי עלה ל-57.5%, בסיוע מכירות חזקות של ניהול בסיס מותקן.
- ההנהלה ציינה כי הביקוש מלקוחות לוגיקה וזיכרון הקשורים ל-AI נותר חזק.
- החברה הגבירה את אמונה בכוח התמחור שלה, וציינה כי העלאות המחירים האחרונות צפויות לתמוך במרג’ינים ביתר שאת החל מ-2028.
ביצועי החברה
ASML מסרה כי הרבעון שיקף ביצוע חזק בכלל עסקיה, כאשר הביקוש למערכות חדשות ולשדרוגים נותר גבוה. מכירות מערכות נטו הגיעו ל-8.4 מיליארד אירו, מתוכם 4.1 מיליארד אירו ממערכות EUV ו-4.3 מיליארד אירו ממערכות שאינן EUV. מכירות ניהול הבסיס המותקן, הכוללות שדרוגים ושירות על כלים שכבר בשטח, הסתכמו ב-3.3 מיליארד אירו ועלו בכ-400 מיליון אירו על התחזית הפיננסית.
החברה מסרה כי לוגיקה היוותה 54% ממכירות המערכות נטו וזיכרון 46%. תמהיל זה מדגים כיצד הביקוש מתרחב בקרב לקוחות השבבים, במיוחד כשהוצאות ה-AI מניעות גם כושר לוגיקה מתקדם וגם זיכרון. ההנהלה ציינה כי מכירות הזיכרון צפויות לעלות בכ-75% ב-2026, בעוד מכירות הלוגיקה צפויות לצמוח בכ-10%.
ASML נותרת החברה היחידה המסוגלת לייצר מערכות ליתוגרפיה EUV בקנה מידה, מה שמעניק לה תפקיד מרכזי בייצור שבבים מתקדמים. החברה ציינה גם כי טכנולוגיית High-NA EUV שלה צוברת תאוצה, כאשר אינטל, Samsung ו-TSMC כולן מקדמות תוכניות הקשורות לדור הבא של ייצור שבבים.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: 13.21 מיליארד, מעל תחזית של 13.16 מיליארד.
- רווח למניה: 14.65, מעל תחזית של 12.13.
- מכירות נטו: 11.7 מיליארד אירו, שיא רבעוני.
- מכירות מערכות נטו: 8.4 מיליארד אירו.
- מכירות מערכות EUV: 4.1 מיליארד אירו, כולל מערכת High-NA EUV אחת.
- מכירות מערכות שאינן EUV: 4.3 מיליארד אירו.
- מכירות ניהול בסיס מותקן: 3.3 מיליארד אירו, כ-400 מיליון אירו מעל התחזית הפיננסית.
- מרג’ין גולמי: 57.5%, מעל התחזית הפיננסית.
- רווח נקי: 5 מיליארד אירו, שווה ל-42.5% מהמכירות.
- תזרים מזומנים חופשי: 11.4 מיליארד אירו.
- תשואה על ההון: 54%, המשקפת רווחיות חזקה על הון בעלי המניות.
- ביצוע המניה מתחילת השנה: עלייה של 61.2%, עקיפה משמעותית של מדדי השוק הרחבים.
רווח מול תחזית
ההפתעה ברווח של ASML הייתה משמעותית. רווח למניה של 14.65 עקף את התחזית של 12.13 ב-2.52, או 20.8%. ההכנסות עקפו את האומדנים ב-50 מיליון, או 0.4% בלבד, פער צנוע בהשוואה.
התוצאה מרמזת כי ההפתעה החיובית העיקרית ברבעון הגיעה מהרווחיות ולא מהפתעת הכנסות גדולה. מרג’ין גולמי של 57.5% עלה על התחזית הפיננסית, ומכירות ניהול הבסיס המותקן היו חזקות מהצפוי. זה סייע להרים את הרווחים למרות שההפתעה בהכנסות הייתה קטנה.
גודל ההפתעה ברווח למניה בולט, במיוחד בעסק שבו המרג’ינים יכולים לנוע בצורה משמעותית בהתאם לתמהיל המוצרים, השדרוגים והתמחור. תוצאת ההכנסות הייתה קרובה יותר לציפיות, ולכן המשקיעים עשויים להתמקד יותר בשאלה האם ASML יכולה לשמור על חוזק המרג’ין תוך הרחבת הכושר.
תגובת השוק
המניה הייתה תחת לחץ קל לאחר הדוח. המניה נסחרה לאחרונה ב-1,715.88, ירידה של 0.11% מהסיום הקודם של 1,717.76. המהלך היה קטן, אך הוא מרמז כי השוק לא הגיב בהתלהבות רבה למרות ההפתעה ברווחים.
במחיר הנוכחי, ASML נסחרת קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה שנע בין 946.11 ל-1,999.96. המניה נמצאת כ-14.2% מתחת לשיא ובערך 81.4% מעל לשפל. זה משאיר את המניה עם ריצה ארוכת טווח חזקה שכבר משתקפת במחיר. עם שווי שוק של $659 מיליארד ומכפיל רווח של 54.9, המניה נסחרת בשווי פרמיה. על פי ניתוח InvestingPro, ASML נראית מוערכת ביתר ביחס לאומדן השווי ההוגן שלה, מה שמציב אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביתר — שיקול למשקיעים השוקלים נקודות כניסה.
התגובה המתונה עשויה לשקף איזון בין כוחות. מצד אחד עומדים מכירות שיא, הפתעה חזקה ברווח למניה וכוח תמחור גובר. מנגד עומדים עלויות ההרחבה, מגבלות הכושר והאפשרות שחלק מהחדשות הטובות כבר היו מגולמות במחיר.
תחזית פיננסית והנחיות
ASML שמרה על טון ביטחוני בנוגע לביקוש ולכושר. לשנת 2026 במלואה, החברה צופה מכירות של 44 מיליארד אירו עד 45 מיליארד אירו, מרג’ין גולמי של כ-56%, וצמיחה של כ-50% במכירות ניהול הבסיס המותקן. אנליסטים העוקבים אחר המניה ב-InvestingPro צופים צמיחת הכנסות של 35% לשנה הפיסקלית 2026, עם רווח למניה צפוי של $43.84. לניתוח מעמיק של מסלול הצמיחה והשווי של ASML, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור מניה זו ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות, המרכז נתונים מורכבים למידע מעשי. החברה צופה גם כי מכירות EUV יעלו ביותר מ-45%, מכירות מערכות שאינן EUV יצמחו בכ-20%, מכירות לוגיקה יגדלו בכ-10% ומכירות זיכרון יקפצו בכ-75%.
לרבעון הרביעי, ASML נתנה תחזית פיננסית למכירות של 14.2 מיליארד אירו עד 15.2 מיליארד אירו ומרג’ין גולמי של כ-57%. כמו כן היא צופה מכירות ניהול בסיס מותקן של כ-3.7 מיליארד אירו, הוצאות מחקר ופיתוח של כ-1.2 מיליארד אירו והוצאות מכירה, כלליות ומינהל של כ-400 מיליון אירו.
בהסתכלות קדימה, ההנהלה ציינה כי כושר 2027 צפוי לצמוח ב-30% משנה לשנה הן עבור מערכות low-NA EUV והן עבור מערכות DUV immersion. היא ציינה כי כושר 2028 עשוי להתרחב מעבר לרמה זו, אם כי התוכניות הנוכחיות עדיין עשויות שלא לענות במלואן על ביקוש הלקוחות. החברה צופה גם כי העלאות המחירים על מוצריה הקריטיים ביותר ישפיעו באופן מוגבל בלבד ב-2027, כאשר ההשפעה המלאה תתבטא החל מ-2028 ואילך.
ASML הדגישה מספר אבני דרך במוצרים, כולל ההשקה המתוכננת של מערכת NXE:3800F low-NA EUV בתחילת 2027 ופלטפורמת DUV immersion מהדור הבא שאמורה להגיע ל-330 ויפרים לשעה. החברה ציינה גם כי מערכת המטרולוגיה YieldStar 550 שלה החלה במשלוחים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Christophe Fouquet אמר כי הביקוש נותר חזק במיוחד. "קצב בניית תשתיות ה-AI ממשיך להיות חזק מאוד," אמר, והוסיף כי המחסורים בצמתי לוגיקה וזיכרון מתקדמים מתרחבים הן בהיקפם והן במשכם. הערה זו מדגישה מדוע ASML רואה את הביקוש נותר גבוה לפחות עד 2028.
Fouquet הצביע גם על נראות הלקוחות. "לקוחות הנפח המוביל שלנו בחזית חולקים נראות טובה מאוד כתוצאה מהמספר הגדל של התחייבויות ארוכות טווח שהם מאבטחים עם לקוחותיהם," אמר. הוא הוסיף כי אותם לקוחות מצפים שהביקוש יעקוף את ההיצע לפחות עד 2028.
סמנכ"ל הכספים Roger Dassen אמר כי שינויי התמחור אמורים לתמוך במרג’ינים העתידיים. "השיחות הללו הושלמו והובילו אכן להעלאת מחירים עבור מה שאנו מכנים המוצרים הקריטיים ביותר עבור לקוחותינו," אמר. הוא הוסיף כי ההשפעה המלאה אמורה להתחיל ב-2028.
Dassen ציין גם כי שדרוגי הבסיס המותקן נותרים חשובים. "שדרוגים הם תנודה חדה חשובה עבורנו בהתפתחות המרג’ין הגולמי כפי שאנו רואים אותה ב-2027 ומעבר לכך," אמר.
סיכונים ואתגרים
- עלויות הרחבה: ASML ציינה כי עלויות הקשורות להרחבת הכושר ימשיכו לתוך 2027 ועשויות להכביד על המרג’ינים.
- ביצוע שרשרת האספקה: על החברה לשמור על תיאום עם הספקים תוך שהיא מנסה להגדיל את התפוקה.
- חוסר בכושר ייצור: הייצור המתוכנן ל-2027 ו-2028 עשוי עדיין לא לענות על הביקוש.
- סיכון תזמון לקוחות: משלוחי הכלים תלויים במוכנות המפעלים ובזמינות חדרי הנקיון.
- חשיפה לסין: ASML צופה שסין תישאר כ-20% מהמכירות, אך האזור נושא סיכון מדיניות וגישה לשוק.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בכושר, בתמחור ובביקוש הלקוחות. שאלה מרכזית אחת הייתה האם ASML יכולה להרחיב את התפוקה מעבר ליעד הצמיחה של 30%. ההנהלה אמרה כי היא עובדת על מספר מנופים, כולל אופטימיזציית שטח, קיצור זמני מחזור ותמיכת שרשרת אספקה, וציינה כי ZEISS אינה כרגע צוואר בקבוק.
נושא מרכזי נוסף היה התמחור. המנהלים אמרו כי החברה השלימה דיונים עם לקוחות ואבטחה העלאות מחירים על מוצריה הקריטיים ביותר. הם הדגישו כי המהלך לא נועד לחזור על עצמו מדי שנה, אלא שיקף תנאי שוק יוצאי דופן ואת הערך של כלים מהדור הבא.
אנליסטים שאלו גם על אימוץ High-NA EUV. ASML אמרה כי הטכנולוגיה עדיין בשלבי הרחבה מוקדמים, אך עניין הלקוחות מתרחב. אינטל כבר חשפה יותר ממיליון ויפרים באמצעות מערכות High-NA EUV, בעוד Samsung ו-TSMC קבעו תוכניות אימוץ עתידיות.
שאלות על סין והתחייבויות לקוחות משכו גם הן תשומת לב. ההנהלה אמרה כי הביקוש הסיני נותר חזק עבור לוגיקה וזיכרון מיינסטרים, תוך הדגשה כי הזמנות הרכש כוללות כבר מקדמות משמעותיות ועלויות ביטול. החברה אמרה כי היא נוקטת זהירות עם הזמנות 2029 ו-2030 כדי להבטיח הקצאה הוגנת בין הלקוחות. למנויי InvestingPro יש גישה ל-16 ProTips נוספים עבור ASML, כולל תובנות על רצף תשלום הדיבידנד של 20 שנה של החברה ומעמדה כשחקן בולט בתעשיית השבבים וציוד השבבים, לצד מדדים מתקדמים וניתוח שווי הוגן שאינם זמינים במקום אחר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
