סרדו גולד בכנס משקיעים: תוכנית צמיחה עם שלושה נכסים

ביום חמישי, 08.10.2026, השתמשה Cerrado Gold (CERT) בכנס המשקיעים Small Cap Growth Hybrid כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על שלושה נכסים: תזרים מזומנים חופשי מארגנטינה, פיתוח בפורטוגל ופרויקט עפרת ברזל ארוך-טווח בקוויבק. ההנהלה ציינה כי החברה כבר מפיקה זהב, אך מתמודדת עם לחצי אינפלציה בארגנטינה וסיכוני רישוי וביצוע בפרויקטים הבאים.

ראשי פרקים

• Cerrado Gold ציינה כי המכרה הארגנטינאי שלה נותר המקור העיקרי למזומן, כאשר ייצור הזהב ל-2024 צפוי לעמוד על 50,000 עד 60,000 אונקיות, וסביר שיתקרב לחלק העליון של הטווח.
• החברה דיווחה על ייצור של קצת פחות מ-30,000 אונקיות זהב שוות-ערך בחצי הראשון של 2024 ועל EBITDA של כ-$57 מיליון.
• ההנהלה מטווחת עדכון משאבים והערכה כלכלית מקדימה ברבעון הראשון של 2025 עבור הפעילות הארגנטינאית, במטרה להציג חיי מכרה ארוכים יותר ותפוקה גבוהה יותר.
• שני פרויקטי פיתוח, Lagoa Salgada בפורטוגל ו-Mont Sorcier בקוויבק, נועדו להוסיף ייצור בהמשך העשור ועד 2031.
• החברה ציינה כי אין לה גידורים, הסירה התחייבויות ירושה של תמלוגים וסטרימינג, ומצפה שהוצאות ההון יירדו ב-2025, מה שאמור לתמוך בתזרים מזומנים חופשי.

תוצאות פיננסיות ומצב הון

Mike McAllister, סגן נשיא לקשרי משקיעים, ציין כי Cerrado Gold כבר מייצרת מזומן משמעותי מפעילות, גם בעת שהיא משקיעה בצמיחה.

• ייצור חצי שנה ראשון 2024: קצת פחות מ-30,000 אונקיות זהב שוות-ערך.
• עלות קיום כוללת (AISC) חצי שנה ראשון 2024: $1,680 לאונקיה.
• תחזית פיננסית לשנה מלאה 2024: 50,000 עד 60,000 אונקיות, כאשר ההנהלה ציינה שסביר שיגיעו לקצה העליון.
• EBITDA לשנה מלאה 2024: כ-$120 מיליון או יותר.
• ייצור שנתי ממוצע מאז רכישת המכרה הארגנטינאי ב-2020: כ-55,000 אונקיות.

החברה ציינה כי מצב המזומנים שלה עמד על $25 מיליון בסוף הרבעון השלישי של 2024. הנפקה פרטית אחרונה של $10 מיליון מהמשקיע Eric Sprott העלתה את המזומן הזמין לכ-$30 מיליון, וההנהלה מצפה ל-$15 מיליון נוספים ממכירות נכסים קודמות ואופציה על נכס חיפוש בארגנטינה.

• סך נזילות צפויה: כ-$45 מיליון.
• הוצאות הון 2024: כ-$55 מיליון.
• הוצאות הון 2025: כ-$30 מיליון.
• תוצא צפוי: ההוצאה הנמוכה יותר ב-2025 אמורה לזרום לתזרים מזומנים חופשי.

Cerrado Gold ציינה כי יש לה 142 מיליון מניות במחזור, 2 מיליון כתבי אופציה הקשורים למימון Sprott, וכ-160 מיליון מניות על בסיס מדולל מלא. מחיר המניה הקנדי של החברה נסחר לאחרונה ב-CAD 2.40, המעניק לה שווי שוק של CAD 343 מיליון. האנליסטים של H.C. Wainwright, Red Cloud ו-Natrium Research מציבים מחיר מטרה ממוצע של קצת פחות מ-CAD 4, המשמע פוטנציאל עלייה של כ-67% מרמה זו.

עדכונים תפעוליים: ארגנטינה נשארת הנכס המרכזי

הנכס המפיק העיקרי של החברה הוא Minera Don Nicolás, או MDN, בדרום פטגוניה במחוז סנטה קרוז שבארגנטינה. Cerrado Gold רכשה את המכרה ב-2020 תמורת $45 מיליון מיצרני מוצרי חשמל ביתיים שהשקיעו כ-$200 מיליון בפיתוח אך חסרו ניסיון בכרייה.

• שטח הקרקע: 330,000 הקטר, בגודל מדינת רוד איילנד בארה"ב לערך.
• כושר בית הטחינה: 2,500 טון ליום.
• מעבר נוכחי: מכרייה בשטח פתוח לפעילות תת-קרקעית וסחיפת ערמה.
• אזור תת-קרקעי: Paloma, שם הדרגות הן בדרך כלל 5 עד 6 גרם לטון.
• אזור סחיפת ערמה: Calandrias, המעבד חומר בדרגה נמוכה יותר בעלות נמוכה יותר.
• כ-45,000 אונקיות ייצור צפויות מפעילות סחיפת ערמה.

ההנהלה ציינה כי הפעילות הארגנטינאית הועלתה לממוצע של כ-55,000 אונקיות בשנה מאז הרכישה. כמו כן נאמר כי המכרה נהנה מאי-התאמת מטבעות: עלויות רבות משולמות בפסו ארגנטינאי, בעוד שההכנסות מתקבלות בדולר. זה מסייע לקזז את השפעת האינפלציה המקומית, שלדברי החברה עומדת על כ-30% בשנה.

עם זאת, עבודה ואינפלציה נותרים לחצי העלות העיקריים. Cerrado Gold ציינה כי היא מצפה ל-AISC לשנה מלאה 2024 של $1,700 עד $1,800 לאונקיה, אך מאמינה כי המרג’ינים נותרים חזקים במחירי הזהב הנוכחיים.

תוכניות חיפוש והארכת חיי המכרה

ההנהלה ציינה כי 2024 היא שנת קידוח מרכזית עבור הפעילות הארגנטינאית. החברה מתכננת 75,000 מטר קידוח על פני התיק.

• 50,000 מטר על יעדי פני שטח בבלוקים הצפוניים, המרכזיים והדרומיים.
• 20,000 מטר תת-קרקעי באזור Paloma.
• 5,000 מטר על נכס Falcon שנרכש לאחרונה.

Cerrado Gold ציינה כי היא מחזיקה בארבעה מקדחות, כולל שלוש מקדחות יהלום ומקדחת מחזור הפוך אחת. כמו כן הועברו עבודות הקידוח והניתוח לביצוע פנימי. מעבדה מוסמכת צפויה להתחיל פעילות בתחילת נובמבר 2024, מה שלדברי ההנהלה אמור לקצר זמני עיבוד ניתוח ולשפר יעילות.

נכס Falcon נרכש תמורת $2 מיליון בתוספת תמלוג של 2% מ-Pan American. הוא מכיל משאב היסטורי של כ-200,000 אונקיות, עם דרגות בין 1.3 ל-1.7 גרם לטון.

ההנהלה ציינה כי מטרת תוכנית הקידוח היא לתמוך בהערכה כלכלית מקדימה מעודכנת ועדכון משאבים ברבעון הראשון של 2025. החברה מצפה שעבודה זו תציג הארכה של חמש עד שש שנים בחיי המכרה בממוצע ותסייע להעביר את הייצור לכיוון 100,000 אונקיות בשנה בשנים הקרובות.

בשאלות ותשובות, ציינה ההנהלה כי אזור המחתרת Paloma נותר פתוח לעומק. בורות בדיקה הגיעו לכ-100 מטר מתחת לקידוח הנוכחי, אך היעד עשוי להתפרש עד 500 מטר ואף קילומטר. החברה גם ציינה כי חקרה פחות מ-10% מחבילת הקרקע של 330,000 הקטר שלה, מה שמותיר מקום לתגליות נוספות.

Lagoa Salgada בפורטוגל: הצעד הבא בצמיחה

Cerrado Gold תיארה את Lagoa Salgada כזרז הייצור הגדול הבא שלה. הפרויקט ממוקם בצפון-מזרח פורטוגל ברצועת הפיריט האיברית, כשעה וחצי דרומית ללישבון.

• בסיס משאבים: יותר מ-26 מיליון טון מ-40,000 מטר קידוח בלבד.
• חיי מכרה: כ-14 שנים בבסיס המשאבים הנוכחי.
• מתכות: זהב, כסף, נחושת, בדיל ואבץ.
• סטרקצ’ר עלויות: $0.59 לפאונד שוות-ערך אבץ בחמש השנים הראשונות ו-$0.79 לאורך חיי המכרה.
• מחיר אבץ נוכחי: כ-$2 לפאונד.

ההנהלה ציינה כי מחקר הכדאיות הקודם הציג ערך נוכחי נקי של $147 מיליון ושיעור תשואה פנימי של 39% בהנחת זהב של $1,700, הנמוך משמעותית ממחירי הזהב הנוכחיים. מחקר כדאיות מעודכן צפוי בהמשך 2024, עם שיפורים הקשורים לאופטימיזציה מטלורגית ושינויי רצף כרייה.

החברה מתכננת להגיש היתרי סביבה ובנייה יחד בתחילת דצמבר 2024. היא מצפה להחלטת היתר עד סוף הרבעון השני של 2025. אם האישורים יתקבלו, הבנייה תתחיל ב-2026 ותארך כ-18 חודשים, כאשר הייצור הראשון מטוווח לתחילת 2029.

בכושר מלא, Lagoa Salgada צפויה להוסיף כ-50,000 אונקיות זהב שוות-ערך בשנה. ההנהלה גם ציינה כי הפרויקט יכול להתרחב מ-2.5 מיליון טון בשנה הנוכחיים ליותר מ-4 מיליון טון בשנה. גוף העפרה מכסה כיום 1.7 קילומטר מתוך מגמה של 8 קילומטר, ועבודות סייסמיות זיהו אנומליה נחושת נוספת.

בפורטוגל, ציינה החברה כי היא בונה תמיכה מקומית באמצעות קבוצות קהילה, אירועים וחנות בעיר סמוכה. ההנהלה ציינה כי אתר המכרה ממוקם ביער עצי קשה מחוץ לעיר, כאשר תנועת המשאיות מנותבת סביב העיר. נאמר כי פקידים ותושבים מקומיים תמכו בדרך כלל בפרויקט בשל מקומות העבודה והפעילות הכלכלית שהוא עשוי להביא.

Mont Sorcier בקוויבק: ארוך-טווח אך בקנה מידה גדול יותר

Mont Sorcier הוא הפרויקט הארוך-טווח ביותר של Cerrado Gold, אך גם זה שההנהלה תיארה כבעל פוטנציאל טרנספורמטיבי. פרויקט עפרת הברזל בקוויבק מחזיק במשאב של 1.3 מיליארד טון.

• תוכנית המכרה הנוכחית משתמשת בכשליש מהמשאב.
• חיי מכרה פוטנציאליים בקצבי ייצור נוכחיים: עד 50 שנה.
• מוצר מתוכנן: תרכיז עפרת ברזל של 67%.
• פרמיית מחיר: כ-30% מעל עפרת ברזל סטנדרטית של 62%.
• שווקי יעד: אירופה והמזרח התיכון, בעיקר משתמשי ברזל מופחת ישיר וכבשן קשת חשמלי.

החברה ציינה כי הפרויקט נהנה מתשתיות קיימות, כולל קו רכבת CN באורך 370 קילומטר לנמל סגנאי על נהר סנט לורנס. נדרש רק ענף רכבת של 25 קילומטר מאתר המכרה. כמו כן צוין גישה לאנרגיה הידרואלקטרית בעלות נמוכה בקוויבק.

מחקר כדאיות צפוי בחצי הראשון של 2025. ההנהלה ציינה כי היא מטווחת 8 מיליון טון בשנה של תרכיז 67%, עם 4 מיליון טון בשנה הראשונה ו-8 מיליון טון בשנים מאוחרות יותר. הערכה כלכלית מקדימה קודמת מ-07.2022, המבוססת על 5 מיליון טון של תרכיז 65%, הציגה NPV של $1.6 מיליארד, IRR של 43% ותקופת פרעון של 1.8 שנים.

החברה מצפה שהרישוי יתחיל ברבעון השני של 2025, עם החלטת היתר ברבעון הראשון של 2029, בנייה שתארך כשנתיים וייצור שיתחיל ברבעון הראשון של 2031. ההנהלה ציינה כי הפרויקט יכול להיות מוערך על בסיס שוות-ערך זהב ביותר מ-300,000 אונקיות ייצור, אם כי הנכס עצמו יפיק תרכיז עפרת ברזל.

תחזית עתידית: שנת מעבר עכשיו, שנת צמיחה הבאה

ההנהלה תיארה את 2024 כשנת מעבר ואת 2025 כשנת צמיחה. המיקוד לטווח הקרוב הוא על קידוח, מחקרים מעודכנים והגשות היתרים. המטרה לטווח הארוך היא להפוך את החברה ליצרן רב-נכסים עם יצירת מזומן חזקה יותר.

• ארגנטינה: מעבר לכיוון 100,000 אונקיות בשנה בשנים הקרובות.
• פורטוגל: ייצור ראשון מטוווח לתחילת 2029.
• קוויבק: ייצור ראשון מטוווח לרבעון הראשון של 2031.

ההנהלה ציינה כי החברה יכולה לייצר כ-$500 מיליון ב-EBITDA שנתי עד 2031 במחירי המתכות הנוכחיים, עם פוטנציאל עלייה נוסף אם הזהב יישאר מעל הרמות הנוכחיות. כמו כן נאמר כי החברה מצפה להשתמש במימון חוב מ-בנקו סנטנדר ו-TD עבור נכסי ייצור, תוך הגבלת דילול בעלי המניה.

Cerrado Gold ציינה כי כבר ביטלה התחייבויות ירושה של תמלוגים וסטרימינג באמצעות רכישה חוזרת של הסכמים מ-Eric Sprott תמורת $31 מיליון, מה שמותיר את החברה חשופה במלואה למחירי הזהב ללא גידורים או עיקולים. ההנהלה ציינה כי סטרקצ’ר זה אמור לסייע לתמוך בדיבידנדים עתידיים ורכישות חוזרות של מניות ברגע שתזרים המזומנים יגדל עוד.

ראשי פרקים שאלות ותשובות

• מיקוד חיפוש: ההנהלה ציינה כי היא נרגשת ביותר מבסיס הנכסים הקיים בארגנטינה ובפורטוגל, שבהם חלקים גדולים מחבילות הקרקע נותרים לא מחוקרים.
• המרת מזומן: החברה ציינה כי הוצאות הון נמוכות יותר ב-2025, בשילוב עם יצירת EBITDA, אמורות להוביל לתזרים מזומנים חופשי חזק יותר וצבירת מזומן.
• שליטת עלויות בארגנטינה: ההנהלה הצביעה על קידוח פנימי, ניתוח פנימי ואי-התאמת פסו-דולר כמנופים העיקריים שביכולתה לשלוט בהם.
• תמיכה קהילתית בפורטוגל: החברה ציינה כי תושבים ופקידים מקומיים היו חיוביים לגבי הפרויקט בשל מקומות עבודה ושימור אוכלוסייה.
• פוטנציאל תפעולי ב-Paloma: ההנהלה ציינה כי לאזור המחתרת יש פוטנציאל עומק שטרם נבדק.
• אבן דרך הבאה ל-Lagoa Salgada: מחקר הכדאיות המעודכן בהמשך 2024, ולאחריו החלטת ההיתר ב-2025.
• שיפור תפעולי הבא בארגנטינה: עדכון המשאבים וההערכה הכלכלית המקדימה ברבעון הראשון של 2025, שלדברי ההנהלה צפוי להציג חומר בדרגה גבוהה יותר וייצור טוב יותר.

הערכת שווי והשוואה לעמיתים

ההנהלה טענה כי Cerrado Gold נסחרת בניכיון ביחס לחלק מהיצרנים הדומים מכיוון שחיי המכרה שלה קצרים יותר על הנייר כיום. היא ציינה את Jaguar Mining ו-Serabi Gold כדוגמאות לחברות הנסחרות בפרמיות של $200 מיליון עד $300 מיליון למרות ייצור ורמות עלות דומות, בעיקר מפני שמשקיעים יכולים לראות חיי מכרה ארוכים יותר.

Cerrado Gold ציינה כי ההערכה ברבעון הראשון של 2025 בארגנטינה אמורה לסייע לסגור את הפער הזה על ידי הצגת חיי מכרה ארוכים יותר ותפוקה גבוהה יותר. החברה גם הצביעה על תמיכה מוסדית מ-Eric Sprott, OCM ו-Manulife, המחזיקים יחד בכ-23% מהמניות. ההנהלה מחזיקה בכ-10%, בעוד שהסחורה הצפה היא כ-68%. נפח המסחר היומי הממוצע הוא כ-500,000 מניות.

Cerrado Gold ציינה כי היא עוברת מיצרן נכס בודד לחברה רב-נכסים עם נתיב ברור לצמיחה. משקיעים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.