וול סטריט מצמצמת הפסדים ברקע ראלי באג"ח, אך העלייה במחירי הנפט מעיבה על הסנטימנט
ביום שלישי, 29.09.2026, השתמשה Agnico Eagle Mines (AEM) בפורום Mining Forum Americas 2026 כדי להציג תוכנית ארוכת טווח הבנויה סביב מטרה מרכזית אחת: יצירת ערך רב יותר לבעלי המניות באמצעות תפוקת זהב למניה, ולא רק הגדלת תפוקה כוללת. המנכ"ל שון בויד אמר כי לחברה יש צינור פרויקטים חזק ויתרה חזקה עוד יותר, אך הצביע גם על אתגר מתמשך בפיתוח כרייה: ביורוקרטיה, צרכי תשתית ומגבלות כוח אדם בקנדה.
המניה עלתה ב-0.91% במושב הבורסה הרגיל ל-$185.83, ועלתה עוד 0.63% לאחר שעות המסחר ל-$187. המניה נותרת בתוך טווח 52 השבועות שלה של $134.38 עד $255.24.
ראשי פרקים
- Agnico אמרה כי מדד ההצלחה העיקרי שלה הוא תפוקה למניה, שלטענתה שולשה במשך 20 שנה.
- החברה תיארה ארבעה פרויקטים מרכזיים שעשויים להוסיף כ-1.5 מיליון אונקיות של תפוקת זהב שנתית החל מ-2030.
- ההנהלה אמרה כי היתרה השתפרה ב-$4.5 מיליארד במהלך 18 החודשים האחרונים, אפילו כשהחזירה $1 מיליארד לבעלי המניות במחצית הראשונה של השנה.
- בויד אמר כי ההתמקדות הקנדית של Agnico מעניקה לה תחלופת עובדים נמוכה יותר, קשרים טובים יותר עם ספקים ומומחיות בנייה ניתנת לשחזור.
- החברה אמרה כי היא עשויה לעבור לתחזית פיננסית לחמש שנים בפברואר כדי להציג טוב יותר את עליית התפוקה הצפויה.
המסר האסטרטגי: ערך למניה על פני נפח
בויד הציג את אסטרטגיית Agnico כמאמץ ארוך טווח להפוך הוצאות הון ממושמעות להחזרים גבוהים יותר לכל מניה קיימת. הוא אמר כי החברה אינה מתוגמלת פשוט על ייצור יותר זהב, אלא על הרוויח יותר כסף לבעלי המניות לאורך זמן.
- התפוקה למניה גדלה פי שלושה במהלך 20 השנים האחרונות.
- החברה אמרה כי התשואה השנתית המצטברת שלה באותה תקופה הייתה 13.5%, כפול בערך מממוצע התעשייה.
- התפוקה עלתה מ-240,000 אונקיות בשנה ב-2005 ל-3.5 מיליון אונקיות ב-2025, גידול פי 14.
- הרווח למניה גדל כמעט פי 20 כאשר משלבים צמיחת תפוקה עם מחירי זהב גבוהים יותר.
- הדיבידנד עלה פי 50 במשך 20 שנה, ו-Agnico שילמה דיבידנד במשך 43 שנים רצופות.
בויד אמר כי החברה גם הציגה עלויות ייצור נמוכות בכ-$300 לאונקייה מהמתחרים. הוסיף כי בעלי המניות של Agnico קיבלו פי שלושה יותר זהב למניה במהלך 20 השנים האחרונות בהשוואה למשקיעים שמחזיקים בקרן סל הצמודה למתכת.
תוצאות פיננסיות והקצאת הון
Agnico אמרה כי הצליחה לממן פרויקטי צמיחה, לחזק את יתרתה ולהחזיר מזומנים לבעלי המניות בו-זמנית. ההנהלה אמרה כי סביבת מחיר הזהב הנוכחית אפשרה זאת.
- עוצמת היתרה השתפרה ב-$4.5 מיליארד במהלך 18 החודשים האחרונים.
- החברה החזירה $1 מיליארד ישירות לבעלי המניות בששת החודשים הראשונים של השנה.
- היא גם ביצעה רכישות חוזרות של מניות.
- ההנהלה אמרה כי מזומנים עודפים יוחזרו לבעלי המניות ולא יוחזקו ביתרה.
- עליות הדיבידנד צפויות להימשך אם ייצור המזומנים יישאר חזק.
בויד אמר כי החברה עדיין רואה מקום למיזוגים ורכישות אופורטוניסטיים, בעיקר בסקטור הכרייה הזוטר, אך אמר כי Agnico אינה תלויה בעסקאות בשל צינור הצמיחה האורגנית שלה. הוא אמר כי הידע העמוק של החברה באזורי הפעילות שלה מעניק לה יתרון בהערכת הזדמנויות.
עדכונים תפעוליים וצינור פרויקטים
Agnico הדגישה ארבעה פרויקטים מרכזיים שהיא מצפה שינהיגו את המדרגה הבאה של הצמיחה. החברה אמרה כי פרויקטים אלה מתקדמים לפי לוח הזמנים או לפניו, ומגובים בצוותי הנדסה פנימיים שבנו 11 מכרות במשך 20 שנה.
Hope Bay, נונאווט
- תפוקה צפויה: 400,000 עד 450,000 אונקיות בשנה.
- תאריך פתיחה טארגט: 2030.
- זה יהיה המכרה הרביעי של Agnico שנבנה בנונאווט במשך 20 שנה.
- האתר ממוקם בתוך 12 הקילומטרים הראשונים של שתי אזורי מינרליזציה מקבילים באורך 80 קילומטר, מה שמצביע על עשרות שנים של חיי מכרה.
- קידוחים אחרונים מצאו 17 גרם זהב לטון על פני כ-7 מטרים בהרחבה הדרומית של 80 הקילומטר.
- המחנה הורחב ל-500 אנשים, עם עוד 500 מתוכננים לשנה הבאה.
- הנמל המשודרג פועל, מנהרת Patch 7 התת-קרקעית נמצאת בבנייה, יסוד תחנת הכוח במקומו ותחנת רוח בהספק 5.5 מגה-וואט הותקנה.
Canadian Malartic, קוויבק
- תפוקת הרחבה צפויה: 300,000 עד 350,000 אונקיות בשנה.
- המכרה פועל מאז 1923 והוא המכרה השני בגודלו בקנדה.
- Agnico אמרה כי גילתה 22 מיליון אונקיות בעשר השנים האחרונות.
- עתודות ומשאבים נוספו בעלות ממוצעת של $10 לאונקייה.
- מסגרת הכרייה במקומה, מפעל הדבק פועל ומרכז הפעולות הושלם.
- פיתוח פיר הכרייה נמצא 1.6 קילומטר מתחת לאדמה ולפני לוח הזמנים, בעוד פיתוח הרמפה גם הוא לפני לוח הזמנים.
- מנופי הייצור הותקנו.
- החברה אמרה כי האתר ממוקם להפוך ליצרן של 1 מיליון אונקיות בשנה.
Detour Lake, אונטריו
- צפוי להפוך ליצרן של 1 מיליון אונקיות בשנה.
- זהו המכרה הגדול ביותר בקנדה.
- Agnico אמרה כי הוסיפה 20 מיליון אונקיות של עתודות ומשאבים בחמש השנים האחרונות בעלות ממוצעת של $10 לאונקייה.
- בניית מנהרת הכניסה התת-קרקעית מתבצעת.
- התקנת מערכת המסוע בתהליך.
Upper Beaver, אונטריו
- תפוקה צפויה: 200,000 עד 220,000 אונקיות בשנה.
- הפרויקט נמצא באזור הפעילות המרכזי של Agnico באונטריו.
- מסגרת הכרייה הושלמה.
- פיתוח הפיר נמצא עמוק 750 מטר ולפני לוח הזמנים.
- פיתוח הרמפה גם הוא לפני לוח הזמנים.
בויד אמר כי הריכוז הגיאוגרפי של החברה בקנדה מעניק לה יתרונות מעשיים. הוא אמר כי Agnico מייצרת יותר זהב בקנדה מאשר 8 החברות הבאות ביחד, וכי קנה מידה זה עוזר לה להבטיח יחס מועדף מספקים וקבלנים, תחלופת עובדים נמוכה יותר ושימוש חוזר בצוותים ועיצובים פנימיים בין פרויקטים.
תחזית צמיחה לטווח ארוך
ההנהלה אמרה כי ארבעת הפרויקטים המרכזיים עשויים להוסיף כ-1.5 מיליון אונקיות של תפוקת זהב שנתית החל מ-2030. היא גם הצביעה על שלוש הזדמנויות נוספות שעשויות להגדיל את התפוקה עוד יותר.
- San Nicolás: 250,000 עד 500,000 אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
- Hammond Reef: 250,000 עד 500,000 אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
- רכישת Ikkari: 250,000 עד 500,000 אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
- פוטנציאל נוסף משולב: 750,000 עד 1 מיליון אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
בסך הכל, Agnico אמרה כי צינור הפרויקטים שלה עשוי להעלות את התפוקה השנתית ב-2.25 מיליון עד 2.5 מיליון אונקיות עד אמצע שנות ה-2030. החברה אמרה כי התפוקה הנוכחית עומדת על כ-3.3 מיליון עד 3.5 מיליון אונקיות בשנה ועשויה לעלות ל-5.5 מיליון עד 6 מיליון אונקיות בשנה אם הפרויקטים המרכזיים יושלמו כמתוכנן.
בויד אמר כי Agnico בדרך להפוך לאחד מ-6 יצרני הזהב בלבד בעולם עם יותר מ-1 מיליון אונקיות בשנה בתחילת שנות ה-2030, ואחד מ-3 בלבד בעולם המערבי. הוא אמר כי גם Canadian Malartic וגם Detour Lake צפויים לייצר יותר מ-1 מיליון אונקיות בשנה במשך עשרות שנים ונמצאים בבעלות מלאה של Agnico.
עמדה תחרותית ומודל תפעולי
החברה אמרה כי האסטרטגיה שלה בנויה סביב אזורים יציבים פוליטית שבהם ניתן לפתח מכרות רבים לאורך שנים רבות. Agnico אמרה כי מיקוד זה עוזר לה לנהל סיכונים ולעשות שימוש חוזר במומחיות טכנית מפרויקט לפרויקט.
- תחלופת עובדים נמוכה בכ-50% מממוצע קבוצת העמיתים.
- החברה אמרה כי יש לה מעמד מועדף אצל ספקים וקבלנים.
- צוותי הנדסה פנימיים מטפלים בבניית מכרות והרחבתם.
- עיצובים סטנדרטיים, כגון מתקני טיהור מים, עוזרים להוריד עלויות.
- במשך 20 השנים האחרונות, Agnico בנתה 11 מכרות.
בויד אמר כי שתי הפעילויות הקנדיות הגדולות ביותר של החברה ממוקמות במה שהוא כינה סמכות השיפוט הבטוחה ביותר לכרייה בעולם. הוא אמר כי, בניגוד לרבים מהמתחרים, הצמיחה של Agnico מרוכזת באזור אחד שבו היא יכולה לבנות קנה מידה ולחזור על ביצוע.
תחזית פיננסית עתידית וחששות מדיניות
ההנהלה אמרה כי היא שוקלת מעבר מתחזית פיננסית לשנה אחת לתחזית פיננסית לחמש שנים, אפשרית החל מפברואר. בויד אמר כי הפורמט הארוך יותר ייתן למשקיעים תמונה ברורה יותר של עליית התפוקה הצפויה ב-2030 וב-2031.
- תחזית פיננסית לחמש שנים נמצאת תחת בחינה ולא התקבלה גמירת דעת סופית.
- החברה אמרה כי הפורמט החדש יציג טוב יותר את השינוי בתחילת שנות ה-2030.
- ההנהלה אמרה כי המודל המסורתי לשנה אחת אינו לוכד במלואו את היקף הבנייה הקרובה.
בויד גם קרא לקובעי המדיניות הקנדיים להפחית עיכובים באישורי כרייה ופיתוח תשתיות. הוא אמר כי הממשלה הקנדית החדשה נראית קשובה יותר לתעשייה, אך הביורוקרטיה עדיין מאטה פרויקטים. הוסיף כי זמינות כוח האדם עשויה להפוך למגבלה הגדולה ביותר, אפילו יותר מהון או היתרים.
ראשי פרקים מהשאלות והתשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, בויד חזר על כך שהעמדה הנוכחית של Agnico מעניקה לה גמישות בהקצאת הון וביצוע עסקאות.
- החברה אמרה כי יש לה יתרון בזיהוי והערכת הזדמנויות כרייה זוטרות באזורי הפעילות שלה.
- היא אמרה כי תחזיר מזומנים עודפים לבעלי המניות ולא תאפשר להם להצטבר ביתרה.
- ההנהלה אמרה כי היא נשארת פתוחה לרכישות אם הן מתאימות לאסטרטגיה, אך צינור הצמיחה האורגנית כבר חזק.
- בויד אמר כי לקנדה יש משאבים גיאולוגיים ואנושיים חריגים, אך הפיתוח מואט על ידי מגבלות תהליך ותשתית.
- הוא אמר כי המגבלה התפעולית הגדולה ביותר הצפויה קדימה היא ככל הנראה זמינות כוח האדם.
בויד גם אמר כי הניסיון עבר הארוך של Agnico בעמידה ביעדי הייצור תומך במוניטין של החברה לביצוע אמין. הוא אמר כי אם מחירי הזהב יעלו והחברה תעמוד בתפוקה ובעלויות, בעלי המניות צריכים להמשיך לראות מינוף חזק למתכת.
לדיון המלא והקשר נוסף, אנא עיינו בתמליל שלהלן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
