סרדו גולד בכנס ליית’ם פרטנרס: תזרים מזומנים מממן תוכנית צמיחה

סרדו גולד (CERT) השתמשה בכנס המשקיעים של Lytham Partners לסתיו 2026, שנערך ביום שלישי, 29.09.2026, כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על יצירת מזומנים, פיתוח פרויקטים שלבי ודילול מניות מוגבל. החברה ציינה כי המכרה שלה בארגנטינה מהווה כבר כיום מקור מזומנים חזק, אך היא עדיין ניצבת בפני סיכוני הוצאה לפועל בהתקדמותה בהיתרים, מחקרים ומימון עבור פרויקטים בפורטוגל ובקוויבק.

נקודות מפתח

• מינרה דון ניקולס בארגנטינה מייצרת בין 50,000 ל-60,000 אונקיות זהב בשנה, עם עלות שימור כוללת (all-in sustaining cost) הנמוכה מ-CAD 2,000 לאונקייה.
• סרדו גולד ציינה כי יתרת המזומנים שלה עומדת על כ-CAD 25 מיליון עד CAD 35 מיליון, וכי לא גייסה הון מאז 2023.
• החברה מטווחת עלייה חדשה ברמת הייצור במינרה דון ניקולס בשנת 2027, בתמיכת תוכנית סיור גיאולוגי בתקציב של CAD 15 מיליון.
• לגואה סלגדה בפורטוגל מתקדמת לקראת בנייה, כאשר הגשה מחדש של בקשת ההיתר צפויה בינואר 2027 וייצור מתוכנן לתחילת 2029.
• מון סורסייה בקוויבק הוא פרויקט עפרות ברזל לטווח ארוך יותר, עם השלמת עבודות היתכנות צפויה בתחילת 2027 וייצור המתוכנן לשנת 2031.

תוצאות פיננסיות

היו"ר והמנכ"ל מארק ברנן ציין כי הפרופיל הפיננסי הנוכחי של החברה נתמך על ידי ייצור זהב בעלות נמוכה בארגנטינה.

• מינרה דון ניקולס ייצרה בין 50,000 ל-60,000 אונקיות זהב בשנה מאז 2020.
• המכרה החל בכ-20,000 אונקיות בשנה ועבר לטווח יציב יותר של 50,000 עד 60,000 אונקיות במהלך שלוש השנים האחרונות.
• עלות השימור הכוללת נמוכה מ-CAD 2,000 לאונקייה.
• במחיר זהב של כ-CAD 4,000 לאונקייה, ציינה ההנהלה כי המכרה מייצר תזרים מזומנים חזק.
• החברה ציינה כי יתרת המזומנים עמדה על כ-CAD 25 מיליון נכון ל-30.06, כאשר הערכות קודמות הציבו אותה סביב CAD 35 מיליון.
• הערכה כלכלית מקדמית הצביעה על תזרים מזומנים שנתי של כ-CAD 50 מיליון במחיר זהב של CAD 2,100 לאונקייה, עם תזרים מזומנים חופשי של כ-CAD 25 מיליון בשנה.
• שווי השוק של סרדו גולד עומד על כ-CAD 375 מיליון.
• החברה ציינה כי לא גייסה הון מאז 2023.

ברנן ציין כי מיקוד החברה הוא בצמיחת תזרים המזומנים ולא בייצור בלבד, ובמימון פרויקטים עתידיים ללא דילול מהותי של המניות.

עדכונים תפעוליים

מינרה דון ניקולס, ארגנטינה

מינרה דון ניקולס נותרת הנכס המרכזי של החברה והמקור העיקרי למזומנים תפעוליים.

• המכרה ממוקם בסנטה קרוז, ארגנטינה, ב-Deseado Massif, מחוז שמארח גם את Cerro Negro של Newmont, את Cerro Vanguardia של AngloGold Ashanti ואת Cerro Moro של Pan American Silver.
• כ-80% מהייצור מגיע מפעולות שטיפת ערמות (heap leach) ו-20% מכרייה תת-קרקעית.
• האתר משתמש גם בשיטות כרייה במכרה פתוח.
• סרדו גולד ציינה כי זיהתה 10 קילומטרים של אזורי סיור גיאולוגי בעלי השפעה גבוהה בנכס.
• החברה השיקה תוכנית סיור גיאולוגי לשנת 2026 ביוני, עם תקציב שנתי של CAD 15 מיליון.
• תוכנית זו מטווחת 50,000 עד 70,000 מטרים של קידוח בשנה, כולל 20,000 מטרים תת-קרקעיים בשנת 2026.
• ההנהלה מצפה לפרסם הערכה כלכלית מקדמית חדשה ברבעון הראשון של 2027.
• החברה רואה פוטנציאל למעבר המכרה לרמת ייצור חדשה בשנת 2027, ובסופו של דבר להגיע ליותר מ-100,000 אונקיות בשנה דרך מדרגות צמיחה מרובות.
• סרדו גולד ציינה גם כי רכשה את Falcon Properties מ-Pan American Silver כדי לתמוך בהרחבת פעולות שטיפת הערמות ב-Las Calandrias.

ברנן תיאר את המכרה הארגנטינאי כאחד מיצרני הזהב בעלות הנמוכה ביותר במדינה, למרות היקפו הקטן יחסית בהשוואה לעמיתים גדולים יותר באותה חגורת כרייה.

לגואה סלגדה, פורטוגל

לגואה סלגדה הוא פרויקט הפיתוח הבא של החברה וחלק מרכזי בתוכנית הצמיחה לטווח הבינוני שלה.

• הפרויקט ממוקם בפורטוגל על חגורת הפיריט האיברית, כשעה מליסבון.
• סרדו גולד רכשה את האופציה בשנת 2018.
• המשאב גדל מ-9 מיליון טון בעת הרכישה ל-27 מיליון טון מוסקים כיום.
• המרבץ הוא פולי-מתכתי, עם כ-40% מתכות יקרות, כולל כסף וזהב, בנוסף לנחושת, אבץ ועופרת.
• החברה ציינה כי עבודות ההיתכנות מתנהלות וכי הגשת הערכת ההשפעה הסביבתית נמצאת בתהליך.
• הגשה מחדש של בקשת ההיתר צפויה בינואר 2027, לאחר הפניות קודמות להגשה מחדש בהמשך 2026.
• הפרויקט צפוי להיות מוכן לבנייה ברבעון השלישי של 2027.
• הבנייה מתוכננת לרבעון השלישי של 2027.
• הייצור מתוכנן לתחילת 2029.
• ההנהלה ציינה כי הפרויקט עשוי לייצר כ-CAD 75 מיליון בתזרים מזומנים שנתי.

ברנן ציין כי הפרויקט צפוי להיות ממומן ברובו בהון שאינו מדלל.

• כ-70% מהמימון צפוי להגיע ממימון פרויקט דרך סוכנות אשראי ייצוא בריטית ובנקו סנטנדר.
• 30% הנותרים צפויים להגיע בעיקר מהסכמי offtake עם סוחרים מעוניינים.
• ההנהלה ציינה כי ייתכן שתרחיב עוד יותר את בסיס המשאבים דרך טיווח גיאופיזי.
• החברה השוותה את החגורה לפרויקטים איבריים מרכזיים אחרים כגון Aljustrel ו-Neves-Corvo.

מון סורסייה, קוויבק

מון סורסייה הוא פרויקט עפרות ברזל לטווח ארוך יותר שעשוי להוסיף רגל נוספת לפרופיל הצמיחה של החברה.

• הפרויקט ממוקם בקוויבק ומתואר על ידי ההנהלה כנכס עפרות ברזל בדירוג גבוה ואיכות גבוהה.
• הערכה כלכלית מקדמית קודמת בחנה 5 מיליון טון ייצור לשנה.
• מחקר ההיתכנות החדש מכוון כעת ל-8 מיליון טון לשנה בשתי מדרגות, החל מ-4 מיליון טון ולאחר מכן הרחבה ל-8 מיליון טון.
• השלמת מחקר ההיתכנות צפויה ברבעון הראשון של 2027.
• בקשות ההיתר צפויות להיות מוגשות בקיץ 2027.
• הבנייה מתוכננת לשנת 2029.
• הייצור מתוכנן לשנת 2031.
• ההנהלה ציינה כי הפרויקט נהנה מגישה לרכבת ולנמל, שהם חשובים לכלכלת עפרות הברזל.

תחזית עתידית

סרדו גולד ציינה כי היא רואה נתיב ברור לייצור גבוה יותר במהלך חמש עד שש השנים הבאות, כאשר המימון צפוי להגיע מפעולות ומימון ברמת הפרויקט ולא מגיוסי הון גדולים.

• בסיס ייצור נוכחי: כ-55,000 אונקיות.
• ייצור לאחר לגואה סלגדה: כ-97,000 אונקיות.
• יעד לטווח ארוך במינרה דון ניקולס: יותר מ-100,000 אונקיות בשנה.
• מינרה דון ניקולס צפויה לממן את עצמה דרך תזרים מזומנים תפעולי.
• לגואה סלגדה צפויה להשתמש ב-70% מימון פרויקט ו-30% תמיכת offtake.
• מון סורסייה צפוי גם הוא להסתמך על מימון פרויקט, הסכמי offtake, הסדרי streaming ומקורות כספיים זמינים, כאשר ההנהלה ציינה כי היא מצפה לדילול מינימלי.

החברה ציינה כי צרכי ההון העתידיים צריכים להיות מסופקים דרך מנגנונים שאינם מדללים, כולל מימון פרויקט, הסכמי offtake והסדרי streaming. כמו כן ציינה כי תמשיך לחפש רכישות סלקטיביות, תוך שימוש בעסקת Falcon Properties כדוגמה לעסקה משלימה.

מיצוב תחרותי והקשר שוק

ההנהלה הציבה את נכסי סרדו גולד בהקשר של מחוזות כרייה גדולים יותר ויצרנים מבוססים.

• מינרה דון ניקולס ממוקמת ב-Deseado Massif לצד Cerro Negro, Cerro Vanguardia ו-Cerro Moro.
• Cerro Negro של Newmont מייצרת כ-350,000 אונקיות בשנה.
• Cerro Vanguardia של AngloGold Ashanti מייצרת כ-150,000 אונקיות בשנה וייצרה כ-8 מיליון אונקיות לאורך חייה.
• Cerro Moro של Pan American Silver מייצרת כ-100,000 אונקיות בשנה.
• ההנהלה ציינה כי סרדו גולד נותרת יצרנית בעלות נמוכה בארגנטינה למרות היקפה הקטן יחסית.
• לגואה סלגדה ממוקמת באזור פוטנציאלי של 200 קילומטרים בחגורת הפיריט האיברית.
• מון סורסייה נהנית מתשתית מבוססת, כולל גישה לרכבת ולנמל.

עיקרי שאלות ותשובות

לא תועד מושב שאלות ותשובות רשמי בתמליל. המצגת הסתיימה כאשר המנחה רוברט בלום הודה לברנן והציע פרטי קשר לשאלות המשך ובקשות לפגישות.

לקוראים המעוניינים בפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.