פבל בפורום הכרייה: פסיקה משפטית עשויה לאפס את הפרויקט

Pebble Limited Partnership השתמשה במצגת שלה בפורום Mining Forum Americas 2026 ביום שני, 28.09.2026, כדי להציג טיעון דו-חלקי: העולם זקוק ליותר נחושת, ופרויקט Pebble של החברה עשוי להיות אחד המרבצים הגדולים מספיק כדי לשנות את התמונה. Pebble Limited Partnership (NDM) הוסיפה כי הפרויקט עדיין מתמודד עם מכשול משפטי משמעותי, בעוד שהיא ממתינה לפסיקת בית משפט פדרלי בנוגע לוטו של הסוכנות להגנת הסביבה (EPA).

ההנהלה תיארה את הפרויקט כבעל חשיבות אסטרטגית, אך עדיין מוגבל על ידי אסדרה וליטיגציה. החברה אמרה כי פסיקה חיובית עשויה לפתוח מחדש נתיב לקבלת היתרים ופיתוח, בעוד שתוצאה שלילית תאריך מאבק שנמשך כבר שנים.

ראשי פרקים

• Pebble אמרה כי היצע הנחושת העולמי מתהדק, בעוד שגילויים גדולים חדשים נותרים נדירים.
• החברה הדגישה את Pebble כפרויקט הנחושת-זהב הגדול ביותר בעולם שטרם פותח, עם משאבים משמעותיים של זהב, כסף, מוליבדן ורניום.
• ההנהלה אמרה כי שופט פדרלי באלסקה עשוי לפסוק בקרוב בשאלת חוקיות וטו ה-EPA.
• Pebble אמרה כי כבר הוציאה יותר מ-$400 מיליון על מחקרי סביבה והנדסה יחד.
• החברה אמרה כי ניצחון משפטי עשוי לאפשר לחיל ההנדסה של הצבא האמריקאי לסיים את תהליך ההיתרים ולקדם את הפרויקט לשלב השותפים והבנייה.

רקע השוק: פער הנחושת המתרחב

ראש מחלקת קשרי המשקיעים, Mike Westerlund, אמר כי הטיעון של החברה מתחיל בביקוש לנחושת. הוא הצביע על תחזיות של RBC Capital Markets ו-S&P Global, שניהם רואים גרעון של 10 מיליון טון נחושת עד אמצע שנות ה-2030 או 2040, מול שוק גלובלי של כ-30 מיליון טון.

• RBC Capital Markets צופה גרעון של 10 מיליון טון עד 2035.
• S&P Global רואה חוסר דומה של 10 מיליון טון עד 2040.
• היצע כריית הנחושת העולמי ירד בחצי הראשון של השנה הנוכחית, הירידה הראשונה מאז 2017.
• Codelco, יצואן הנחושת הגדול בעולם, רשמה את הרבעון השני החלש ביותר שלה ב-20 שנה, על פי המצגת.
• גילויי נחושת חדשים ירדו לכמעט אפס גם כאשר תקציבי הסקר עולים.

Westerlund אמר כי התעשייה התמקדה יותר ויותר בהרחבות brownfield סביב מכרות קיימים, ולא במרבצים גדולים חדשים. הוא טען כי הדבר משאיר פער לפרויקטים כמו Pebble.

"אי אפשר לייצר חשמל בלי נחושת. אי אפשר להעביר אותו ביעילות בלי נחושת, ואתה צריך נחושת גם ביישומי הקצה. נחושת תהיה מתכת מפתח בהמשך," אמר Westerlund.

הוא הוסיף: "העולם זקוק ליותר נחושת בזמן שהעולם יפיק פחות ופחות."

פרופיל הפרויקט: היקף גדול ומיקום מרוחק

Pebble אמרה כי המרבץ שלה נותר אחד ממשאבי הנחושת-זהב הגדולים ביותר בעולם שטרם פותחו. הפרויקט ממוקם כ-200 מייל מ-Anchorage, אלסקה, וכ-150 מייל מהאוקיינוס.

• משאבי נחושת מדודים ומצוינים: 53 מיליארד פאונד.
• משאבי נחושת משוערים: 23 מיליארד פאונד.
• משאבי זהב מדודים ומצוינים: 54 מיליון אונקיות.
• משאבי זהב משוערים: 28 מיליון אונקיות.
• מתכות נוספות כוללות מוליבדן, כסף ורניום.

ההנהלה תיארה את האתר כבעל מים זורמים מינימליים, ללא בעלי חיים, ללא עצים וללא קהילות במרחק של 20 עד 25 מייל. נאמר כי השטח הוא בעל שיפוע עדין ומתאים לפעולות כרייה.

החברה גם הדגישה את הרניום, שאותו כינתה מתכת אמריקאית חשובה המשמשת ביישומים צבאיים כגון חרירי טילים והקשחת להבי טורבינה של מטוסי קרב. Pebble אמרה כי היא מחזיקה באספקת הרניום הבלתי מפותחת הגדולה בעולם.

עבודות סביבה והנדסה

Pebble אמרה כי הוציאה יותר מ-$200 מיליון על מחקרי סביבה ויותר מ-$200 מיליון על מחקרי הנדסה. נאמר כי כ-1 מיליון רגל של קידוח הושלמו בפרויקט.

החברה אמרה כי דוח ההשפעה הסביבתית שלה הוכן על ידי AECOM ואושר על ידי חיל ההנדסה של הצבא האמריקאי בשנת 2020. נאמר כי המסמך לא מצא השפעה גלויה על אוכלוסיות הסלמון הנמצאות כ-150 מייל מהאתר.

• החברה אמרה כי AECOM לא יכלה להעלות על הדעת אירוע מחדל שישפיע על אוכלוסיות הסלמון הללו.
• Pebble אמרה כי מתקן הפסולת שלה מתוכנן שלא לאגור מים.
• החברה אמרה כי מתקן לטיפול במים בשווי CAD 500 מיליון יטפל ישחרר מים באופן רציף.
• ההנהלה אמרה כי מתקן הפסולת אינו יכול להתמלא בשל עיצובו, גם אם מתרחשת טעות אנוש.
• Pebble אמרה כי חיל ההנדסה של הצבא האמריקאי השלים כ-80% עד 90% מתהליך ההיתרים.

ההנהלה אמרה כי הבסיס הסביבתי וההנדסי של הפרויקט יתמוך בהפעלה מחדש אם התיק המשפטי יתפתח לטובתם.

המאבק המשפטי: ממתינים לפסיקה פדרלית

הסוגיה המרכזית בתקופה הקרובה של החברה היא תיק בית משפט פדרלי באלסקה בפני השופטת Sharon. Pebble, מדינת אלסקה וקבוצות ילידי אלסקה ערערו על וטו ה-EPA החוסם כרייה והנחת מילוי באזור של 300 מרובע מייל סביב הפרויקט.

Pebble אמרה כי הוטו הוא בלתי חוקי וחסר נימוק תקף. החברה אמרה כי התיק משלב שלוש תביעות נפרדות ועבר דרך הגשת טיעונים לפסק דין מקוצר וטיעונים בעל פה.

• Pebble הגישה את טיעוני הפתיחה שלה בסתיו האחרון.
• משרד המשפטים האמריקאי השיב בסוף החורף או תחילת האביב.
• Pebble השיבה לתגובת הממשלה.
• טיעונים בעל פה התקיימו ביוני.
• השופטת Sharon אמרה בסוף הדיון: "תודה לכולכם על הבאתם. אנסה להחזיר משהו בתקופה הקרובה."

ההנהלה אמרה כי פסיקה עשויה להגיע תוך חודש עד שניים, או אפשרית עד סוף השנה, אם כי הודגש כי השופטת לא נתנה לוח זמנים מוגדר. Westerlund ציין כי פסיקה אחרת שלא קשורה לעניין שנתן השופטת לאחרונה ארכה חמישה וחצי חודשים והשתרעה על 89 עמודים.

החברה גם סקרה את היסטוריית הוטו. הוא הוטל לראשונה בממשל אובמה, לאחר מכן בוטל בממשל טראמפ, ולאחר מכן הוחזר והפך לסופי בממשל ביידן. Pebble אמרה כי ממשל טראמפ הנוכחי משאיר את העניין לבתי המשפט.

מאזן ובסיס בעלי המניות

Pebble אמרה כי היה לה CAD 53 מיליון במזומן נכון ל-30.06. ההנהלה לא דנה בהכנסות תפעוליות, שכן החברה נמצאת בשלב הפיתוח והמשפטי ולא בייצור.

החברה גם אמרה כי תמהיל בעלי המניות שלה השתנה בחדות בשנים האחרונות.

• כ-70% מבעלי המניות הם כיום משקיעים קמעונאיים.
• כ-30% הם משקיעים מוסדיים ובעלי עניין פנימיים.
• לפני דחיית ההיתר ב-2020, התמהיל היה הפוך בערך.
• ההנהלה מצפה שהאחזקה המוסדית תעלה שוב אם הפרויקט יתקדם.

עסק תמלוגי Kopernik

Westerlund וראש פיתוח החברה Adam Chodos דנו גם בהסדר תמלוגים עם Kopernik. העסק נסגר כאשר מניות Pebble נסחרו במחיר של כ-$0.30 כל אחת, והביא כ-$60 מיליון בשלבים ללא דילול של מניות.

• Kopernik מקבלת 10% מייצור הזהב ו-30% מייצור הכסף לאורך חיי המכרה במחירים קבועים.
• החברה אמרה כי ההסדר מייצג כ-3% מערך המרבץ.
• Kopernik מתוארת כקרן המתמקדת בזהב וכסף שגם מאמינה שמכרה הנחושת צריך להיבנות.
• הקרן מחזיקה גם בזכויות בעלות שעשויות להיות משמעותיות בתביעת פיצויים אם הערעור המשפטי ייכשל.
• Pebble כינתה את Kopernik שותף בעל מניה תומך ולטווח ארוך מאוד.

ההנהלה אמרה כי התמלוג יהפוך לבעל ערך במיוחד אם הפרויקט יגיע לייצור.

שווי ותחזית עתידית

Pebble ציטטה מחקר של BMO שלדבריה מעריך את המניות בכ-$8 אם החברה תהפוך לכורה בשלב הפיתוח. ההנהלה אמרה כי הדבר משתווה למחיר המסחר הנוכחי של כ-$1.40, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה משמעותי אם הפרויקט יתגבר על המכשולים המשפטיים וההיתרים שלו.

Westerlund אמר כי הצעדים הבאים לאחר פסיקה חיובית יהיו פשוטים ברצף, אם כי לא פשוטים בביצוע.

• לבקש מחיל ההנדסה של הצבא האמריקאי לחזור ולהיות קשור בתיק ההיתרים.
• לסיים את עבודת ה-Record of Decision הנותרת, שלדברי ההנהלה הושלמה ברובה.
• לבקש היתרים ברמת המדינה.
• למשוך שותפי כרייה או קונסורציום של חברות עם ביקוש לנחושת לתקופה ארוכה.
• לקדם לעבר הבנייה.

ההנהלה אמרה כי היקף הפרויקט, מיקומו, צפיפות הקידוח ועבודות ההנדסה עשויים להפוך אותו לאטרקטיבי לחברות כרייה גדולות ברגע שהעננה המשפטית תתפוגג.

Westerlund אמר: "אנחנו לא צריכים עוד גילויי brownfield בעולם. כולם מועילים. אנחנו צריכים שמרבצי נחושת גדולים וחדשים יפותחו, ו-Pebble הוא הגדול ביותר מכולם."

הוא גם אמר כי החברה רואה בתיק המשפטי הנוכחי נקודת מפנה. "זהו רגע מכונן לחברה אם נצליח בערעור המשפטי הזה," הוא אמר, והוסיף כי פסיקה נגד הוטו תסיר אותו אם בית המשפט יסכים שהוא בלתי חוקי.

ראשי פרקים מסשן השאלות ותשובות

במהלך השאלות, הדיון חזר לעסק Kopernik ולכלכלתו. ההנהלה אמרה כי ההסכם תוכנן לגייס הון בתקופה של מחירי מניות נמוכים מבלי להנפיק מניות נוספות.

• התמלוג נבנה סביב זהב וכסף, לא נחושת, מכיוון ש-Kopernik היא בעיקר קרן מתכות יקרות.
• ההנהלה אמרה כי מכרה הנחושת עדיין צריך להיבנות בשל הביקוש העולמי לנחושת.
• החברה אמרה כי עמדת Kopernik עשויה גם להיות משמעותית אם Pebble תרדוף לאחר מכן אחר פיצויים בתביעת לקיחה.
• ההנהלה תיארה את Kopernik כתומכת ובעלת עמדה לטווח ארוך בנוגע לפרויקט.

סיכום

Pebble עזבה את הכנס עם מסר ברור: הפרויקט גדול, שוק הנחושת מתהדק, והחלטת בית המשפט עשויה להיות הזרז המרכזי בתקופה הקרובה. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.