מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
ביום שני, 28.09.2026, השתמשה לונדין גולד (LUG) בפורום הכרייה אמריקס 2026 כדי להציג תמונה של חברה עם תזרים מזומנים חופשי חזק, עלויות נמוכות וצנרת פרויקטים גדלה באקוודור. ההנהלה הדגישה את עוצמת מכרה פרוטה דל נורטה, אך גם הצביעה על סיכונים הקשורים למחזורי סחורות ותהליך התאמה סוברין שטרם הוכרע מול הממשלה.
עיקרי הדברים
- פרוטה דל נורטה נותר אחד ממכרות הזהב בעלי המדרג הגבוה ביותר והעלויות הנמוכות ביותר באקוודור, עם עלות כוללת לקיום (All-In Sustaining Cost) של כ-$1,100 לאונקיה.
- החברה מרחיבה את פעילותה מעבר למכרה הנוכחי, עם שדרוג מכון הטחינה המתוכנן ל-6,500 עד 7,000 טון ליום ומקורות עפרה חדשים צפויים מ-FDN South ו-FDN East.
- לונדין גולד גם מקדמת תוכנית חקירה נרחבת, הכוללת שבעה מרכזי פורפירי נחושת ואומדן משאבים ראשוני עבור סנדיה המיועד לרבעון הראשון של 2027.
- בעלי המניות ממשיכים לקבל חלק גדול מתזרים המזומנים החופשי, עם החזר מינימלי של 50% מהתזרים ותשואת דיבידנד של כ-7% עד 8%.
- ההנהלה אמרה כי היא עובדת עם אקוודור על מנגנון ההתאמה הסוברין וצופה פתרון בטווח הקרוב בנוגע לשיטות החישוב.
תוצאות פיננסיות
ההנהלה אמרה כי החברה מייצרת מרג’ינים חזקים במחירי הזהב הנוכחיים, מה שמעניק לה מרחב לממן צמיחה ולהחזיר מזומנים בו-זמנית.
- עלות כוללת לקיום: כ-$1,100 לאונקיה.
- מדיניות דיבידנד: לפחות 50% מהתזרים המזומנים החופשי מוחזרים לבעלי המניות.
- רבעונים אחרונים: 100% מהתזרים המזומנים החופשי הוחזרו באמצעות דיבידנדים.
- תשואת דיבידנד: כ-7% עד 8%.
- תקציב חקירה: מתקרב ל-$100 מיליון בשנה.
- תוכנית קידוח נוכחית: 130,000 מטר.
ג’יימי, המנכ"ל של החברה, אמר: "בסיס העלויות שלנו הוא כ-$1,100 לאונקיה בעלות הכוללת לקיום. אנחנו מרוויחים הרבה כסף במחירי הזהב הנוכחיים, מה שמעניק לנו גמישות רבה לרדוף אחרי שניהם."
החברה גם אמרה כי החלה בתוכנית רכישה חוזרת של מניות ברבעון האחרון. ההנהלה אמרה כי הדיבידנד המשתנה עשוי להצטמצם אם יידרש הון לפרויקטים גדולים יותר, אך ייצור המזומנים הנוכחי מעניק לחברה מרחב להמשיך לשלם לבעלי המניות תוך מימון ההתרחבות.
עדכונים תפעוליים
לונדין גולד אמרה כי פרוטה דל נורטה ממשיך לפעול היטב ונותר מרכז האסטרטגיה של החברה.
- תפוקת מכון הטחינה הנוכחית: 5,500 טון ליום.
- התרחבות מתוכננת: 6,500 עד 7,000 טון ליום.
- לוח זמנים להתרחבות: בעיקר לאורך 2027.
- תפוקה צפויה לטווח ארוך: כ-500,000 אונקיות בשנה.
ההנהלה אמרה כי ההחלטה להרחיב את המפעל כבר התקבלה. המטרה היא לשמור על ייצור יציב ככל שהמכרה מתבגר והמדרגים מתקרבים לממוצעי הרזרבות. עפרה חדשה מ-FDN South ו-FDN East צפויה לתמוך במפעל הגדול יותר, כאשר שני האזורים צפויים להתחיל לתרום לתוכנית המכרה ב-2028.
החברה גם אמרה כי Bonza Sur נמצאת בהערכה מחודשת. מה שנתפס פעם כאזור כמות גדולה עם מדרג נמוך עשוי להכיל חומר ורידי בעל מדרג גבוה יותר שניתן לכרות דרך מכון ה-FDN הקיים.
בנוגע לנכס הרחב יותר, לונדין גולד אמרה כי היא שולטת ב-65,000 הקטר באקוודור, ופחות מ-10% נחקרו. הוויתור המקורי של FDN, La Zarza, מכסה 6,500 הקטר.
חקירה וצמיחת המחוז
ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהשיחה לפוטנציאל החקירה הרחב יותר של החברה, במיוחד פורפירי נחושת בקרבת מכרה הזהב.
- זוהו שבעה מרכזי פורפירי נפרדים.
- המטרות משתרעות על כ-10 קילומטרים מצפון לדרום.
- המערכות הן בעיקר עשירות בנחושת, עם פחות זהב, כסף ומוליבדן.
- הן ממוקמות קרוב לתשתיות כרייה קיימות.
- ההנהלה אמרה כי המערכות עשויות להפוך למחוז נחושת בעל מיליארדי טון לאורך זמן.
ג’יימי אמר: "זיהינו שבעה מרכזי פורפירי נפרדים, בעיקר נחושת. אין בהם כל כך הרבה זהב, כסף או מוליבדן. הם משתרעים על מרחק של כ-10 קילומטרים מצפון לדרום, אך למעשה קרובים מאוד לפעולות הכרייה הקיימות שלנו. הפורפירי האלה בקומבינציה יהיו בעלי מיליארדי טון עם הזמן. יש להם מדרגים כלכליים ממש ליד פני השטח, אז זה די מרגש. זה יהפוך למחוז כרייה של נחושת, אני בטוח, בשלב כלשהו בעתיד."
פורפירי סנדיה, צפון-מזרחית לפרוטה דל נורטה, הוא המטרה הגדולה הראשונה של החברה בקבוצה זו. ההנהלה אמרה כי יש לו מדרגים גבוהים יותר בפני השטח ויכול לתמוך בבור פתיחה מוקדם. אומדן המשאבים המינרלי הראשוני מתוכנן לרבעון הראשון של 2027, והחברה אמרה כי היא שוקלת האם ניתן להאיץ את לוח הזמנים הזה.
תחזית עתידית
החברה אמרה כי יש לה מספר אבני דרך לטווח הקרוב והבינוני.
- תוכניות הרחבת המפעל וההון ישוחררו מאוחר יותר השנה.
- FDN South ו-FDN East צפויים להיכנס לתוכנית המכרה ב-2028.
- אומדן המשאבים של סנדיה צפוי ברבעון הראשון של 2027.
- פיתוח מערכות הפורפירי יהיה תלוי בגודל ההזדמנות שתתברר.
ההנהלה אמרה כי עדיין מוקדם מדי להחליט האם הפורפירי יפותחו בתוך לונדין גולד, דרך מיזם משותף או דרך סטרקצ’ר אחר. החברה אמרה כי הדרכים, המחנה, התשתיות ורשת האספקה הסמוכים הופכים את הפיתוח הפנימי להגיוני, אך ציינה גם את ההיסטוריה של קבוצת לונדין בשימוש בספינאאוטים, שותפויות ומיזמים משותפים כאשר הדבר הגיוני.
עבור מכרה הזהב, החברה אמרה כי ההתרחבות אמורה לסייע בתמיכה בייצור של כ-500,000 אונקיות בשנה לתקופה ממושכת. החברה גם אמרה כי היא ממשיכה להתמקד בהצלחות חקירה להחלפת רזרבות, תוך הצבעה על העובדה שהיא כרתה קצת יותר מ-3 מיליון אונקיות מאז 2019 תוך הגדלת בסיס הרזרבות לכ-6 מיליון אונקיות מפחות מ-5 מיליון אונקיות בעת ההחלטה על הייצור.
ראשי פרקים מהשאלות והתשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה נתנה פרטים נוספים על עיתוי, שימוש בהון וגישת החברה לצמיחה.
- ההחלטה על הרחבת מכון הטחינה כבר התקבלה והונעה מיכולת המכרה לספק עפרה, לא מחוסר הון.
- FDN South ו-FDN East יסייעו להזין את מכון הטחינה הגדול יותר, אך ההנהלה אמרה כי עדיין ייתכן שאחד יתקדם לפני השני.
- Bonza Sur עשויה להפוך להזדמנות תת-קרקעית בעלת מדרג גבוה יותר ואטרקטיבית יותר ממה שחשבו בתחילה.
- החברה אמרה כי יש לה מספיק תזרים מזומנים חופשי למימון קידוח, הרחבת מכרה והחזרים לבעלי המניות בו-זמנית.
- הדיבידנד המשתנה עשוי להיות מותאם כלפי מטה אם החברה רוצה לצבור הון לפרויקטי נחושת עתידיים.
ההנהלה אמרה כי החברה נמצאת ב"עמדה נוחה מאוד" בשל בסיס העלויות הנמוך שלה ומחירי הזהב החזקים. היא אמרה כי זה מעניק ללונדין גולד מרחב לרדוף אחרי חקירה והתרחבות כאחד מבלי להזדקק לבחור אחד על פני השני.
בצד הנחושת, ההנהלה אמרה כי החברה עדיין אוספת מידע לפני שתחליט על מסלול הפיתוח הטוב ביותר. היא אמרה כי הנכסים הסמוכים יוצרים סינרגיות טבעיות, אך המבנה הסופי יהיה תלוי בהיקף ובכלכליות.
אקוודור, עלויות ויחסים עם הממשלה
לונדין גולד אמרה כי אקוודור נותרת סמכות שיפוט כרייה אטרקטיבית בחלקה בשל גורמים המסייעים לשמור על יציבות העלויות.
- המדינה משתמשת בדולר האמריקאי, מה שמגביל את סיכון המטבע.
- כוח העבודה קטן יחסית, עם תחרות מוגבלת מפרויקטי כרייה אחרים.
- למכרה יש מעט חשיפה לדיזל מכיוון שהוא תת-קרקעי.
- הסכם רכישת חשמל הידרואלקטרי חדש עם Barka Capital נועל עלויות חשמל מתחת לשיעורים השוטפים בשוק למסירה מיידית.
ההנהלה אמרה כי גורמים אלה משאירים את החברה ב"עמדה מקנאת" בהשוואה לעמיתים המתמודדים עם לחץ אינפלציה גבוה יותר.
הסוגיה הרגולטורית העיקרית שנדונה הייתה מנגנון ההתאמה הסוברין של אקוודור, הוראה חוקתית שנועדה לחלק הטבות 50-50 בין המדינה לחברות הכרייה. ההנהלה אמרה כי פרוטה דל נורטה הוא כנראה הפרויקט הראשון שיפעיל את המנגנון וכי הסוגיה מתמקדת באופן שבו הסכמים היסטוריים מ-2015 ו-2016 מתורגמים לחישובי ערך נוכחי.
ג’יימי אמר: "פרוטה דל נורטה הוא כנראה הפרויקט הראשון אי פעם שיפעיל את מנגנון ההתאמה הסוברין הזה, שהוא רעיון ומושג פנטסטי באמת. אנחנו עובדים עם ממשלת אקוודור. זו הייתה שיחה פתוחה ושיתופית."
ההנהלה אמרה כי היא צופה פתרון בטווח הקרוב בנוגע לשיטת החישוב והדגישה כי הדיונים עם הממשלה נותרים פתוחים ובונים.
הקשר שוק ואסטרטגיה
ההנהלה אמרה כי אינה רוצה להסתמך על מחירי סחורות ומעדיפה להתמקד במה שהיא יכולה לשלוט בו.
- מחירי הזהב היו תחת לחץ בעת השיחה.
- מחירי הנחושת היו בטווח של $5 עד $7.
- התגובה העיקרית של החברה היא שליטה בעלויות ומודעות לעלויות.
- ההנהלה אמרה כי המטרה היא להגן על המרג’ינים דרך תנודות מחירים מחזוריות.
ג’יימי אמר: "הפילוסופיה שלנו תמיד הייתה פשוט לנסות ולעבוד על הדברים שאתה יכול לשלוט בהם, שהם שליטה בעלויות, מודעות לעלויות באתר המכרה. לוודא שאנחנו שומרים על זה קודם כל ולפני הכל כדי שנוכל לשמור על המרג’ינים שלנו חזקים ולעבור את מה שהם בהכרח תמחור מחזורי."
ההנהלה גם אמרה כי לונדין גולד נותרת פתוחה למיזוגים ורכישות, אך רק אם הזדמנויות יכולות להתחרות בצנרת האורגנית של החברה עצמה. היא אמרה כי היא מעדיפה הזדמנויות בדרום אמריקה או צפון אמריקה ומוכנה לחכות לעסק הנכון.
החברה אמרה כי הצלחת החקירה שלה באקוודור עדיין אינה מוערכת במלואה על ידי השוק. היא גם אמרה כי המדינה יציבה יותר כסמכות שיפוט כרייה ממה שמשקיעים רבים אולי ציפו כאשר לונדין גולד רכשה את הנכס ב-2014.
לקוראים המעוניינים בפרטים נוספים על ייצור, חקירה והקצאת הון, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
