LunR בפורום הכרייה אמריקה 2026: צמיחה המבוססת על תמלוגים

ביום שני, 28.09.2026, השתמשה LunR (LUNR) בפורום הכרייה אמריקה 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על תמלוגים, עסקאות סטרימינג ובסיס בעלי מניות מרוכז. החברה הודיעה כי כבר הבטיחה נכס מניב ושני תמלוגים מרכזיים במחוז ויקוניה, אך היא גם מתמודדת עם שוק עסקאות תחרותי ועם האתגר של הפיכת המומנטום הראשוני לתזרים מזומנים מתמשך.

ראשי פרקים

• LunR הודיעה כי זרם הכסף של Fruta del Norte צפוי לייצר CAD 25 מיליון עד CAD 30 מיליון בשנה במצב יציב.
• החברה מצפה כי Lunahuasi יכפיל את ההכנסות ברגע שיתחיל לייצר, כאשר Los Helados נתפס כמקור עתידי נוסף ומשמעותי לתזרים מזומנים.
• ההנהלה ציינה כי בחנה יותר מ-50 עסקאות השנה וכי היא מוכנה לבחון עסקאות בטווח שבין $50 מיליון ל-$2 מיליארד.
• ל-LunR כ-125 מיליון מניות מדוללות במלואן, כאשר משפחת לונדין מחזיקה כ-28% ו-Newmont מחזיקה אחזקה משמעותית.
• החברה ציינה כי היא בשלב מוקדם במחזור חייה, ולכן החזרי הון כגון דיבידנדים ורכישות חוזרות צפויים להגיע בשלב מאוחר יותר.

מודל עסקי ואסטרטגיה

LunR היא חברת תמלוגים וסטרימינג חדשה שהוקמה במסגרת קבוצת לונדין. היא נרשמה למסחר ב-19.12 של השנה הקודמת ופעלה במהירות לבניית פלטפורמה המתמקדת בעיקר במתכות יקרות, ובמיוחד זהב וכסף.

• החברה ציינה כי המודל שלה מבוסס על רכישת תמלוגים וזרמים על נכסי כרייה איכותיים.
• ההנהלה ציינה כי העסק נוצר לאחר שנים של התבוננות כיצד שותפי תמלוגים סייעו במימון פרויקטים ורכישות בתוך קבוצת לונדין.
• דוגמאות שצוינו כללו את Zinkgruvan, Candelaria, Fruta del Norte ו-Montage Gold, שבהם עסקאות תמלוגים או סטרימינג תמכו בפיתוח.
• LunR ציינה כי ברצונה לעבוד עם חברות קבוצת לונדין ועם כורים חיצוניים הזקוקים למימון פיתוח או רכישה.

אדם לונדין, המנכ"ל של החברה, ציין כי המטרה היא לבנות פלטפורמה מובחנת עם ממשל תאגידי חזק וגמישות מימונית. הוא הצביע על דירקטוריון גדול מצוות ההנהלה, בעלי מניות אסטרטגיים ומסגרת אשראי שטרם נמשכה כחלק מהסטרקצ’ר הזה.

תוצאות פיננסיות ותיק השקעות

תיק ההשקעות הנוכחי של LunR עדיין קטן, אך הוא כבר כולל נכס מניב אחד ושני תמלוגים ארוכי טווח במחוז ויקוניה.

• זרם הכסף של Fruta del Norte: נסגר באפריל-מאי וכבר מייצר הכנסות.
• הכנסות צפויות במצב יציב מ-Fruta del Norte: CAD 25 מיליון עד CAD 30 מיליון בשנה.
• ייצור כסף צפוי מ-Fruta del Norte: 500,000 עד 600,000 אונקיות בשנה.
• Lunahuasi: תמלוג של 1% על מתכת נטו מהמצרף (NSR) על פרויקט הנחושת-זהב-כסף של NGEx בארגנטינה.
• Los Helados: תמלוג של 1.4% NSR על הפרויקט הצ’יליאני באותו מחוז.

ההנהלה ציינה כי Lunahuasi עשוי להכפיל את הכנסות LunR ברגע שיעלה לאוויר, בעוד Los Helados צפוי לייצר הכנסות בהיקף דומה ל-Fruta del Norte או ל-Lunahuasi. החברה ציינה גם כי Vicuña Corp מחזיקה בתמלוג של 1% על Lunahuasi לצד LunR.

במצב יציב, זרם Fruta del Norte הוא מחולל המזומנים המשמעותי הראשון של החברה. LunR ציינה כי הנכס החל ב-3,500 טון ליום ומתקדם לעבר 6,000 טון ליום, עם אפשרות להגדלה נוספת.

סטרקצ’ר הון וכושר מימון

LunR ציינה כי היא בנויה לפעול במהירות כאשר מתעוררות הזדמנויות. לחברה מספר כלי מימון ולדבריה היא יכולה להתרחב לעסקאות גדולות יותר בעת הצורך.

• מניות מדוללות במלואן: כ-125 מיליון.
• אחזקת משפחת לונדין: כ-28% על בסיס מדולל במלואו.
• Newmont Mining: בעל מניה משמעותי לאחר שקיבל מניות מחלוקת של Lundin Gold.
• דירוג שווי שוק: שישי בין עמיתיה בתחום התמלוגים והסטרימינג.
• מסגרת אשראי שטרם נמשכה: קיימת לתמיכה בביצוע עסקאות.
• תשקיף מדף: הוגש על סך $1.5 מיליארד.

לונדין ציין כי החברה נוחה לבחון עסקאות בטווח שבין $50 מיליון ל-$2 מיליארד. הוא ציין כי עסקאות גדולות יותר יכולות להיות נתמכות במסגרת אשראי גדולה יותר ובמידת הצורך בהון משפחתי. החברה ציינה גם כי אינה מנסה לכפות צמיחה באמצעות הנפקת מניות.

עדכונים תפעוליים

המצגת הדגישה את המהירות שבה פעלה LunR מאז רישומה לקראת סוף השנה הקודמת. ההנהלה ציינה כי החברה כבר הבטיחה את רישומה ב-TSX, מסגרת אשראי ותשקיף המדף.

• תאריך רישום החברה: 19.12 של השנה הקודמת.
• העסקה הראשונה המשמעותית: זרם הכסף של Fruta del Norte נסגר באפריל-מאי.
• תיק ראשוני: שני תמלוגים מ-NGEx, כולל Lunahuasi ו-Los Helados.
• מיקוד נוכחי: הרחבת תפוקת Fruta del Norte וניטור התיק.

ההנהלה ציינה כי Fruta del Norte כבר מייצר וכי הרחבת התפוקה היא זרז מרכזי לטווח הקרוב. Lunahuasi ו-Los Helados נמצאים עדיין בשלב טרום-פיתוח, אך שניהם נתפסים כנכסי צמיחה עתידיים חשובים.

צינור עסקאות ותנאי שוק

LunR ציינה כי שוק התמלוגים והסטרימינג עמוס ותחרותי יותר ויותר. החברה ציינה כי בחנה יותר מ-50 עסקאות במהלך השנה וכי היא בוחנת כרגע מספר עסקאות.

• יותר מ-50 עסקאות נבחנו השנה.
• זרימת העסקאות מגיעה דרך בנקים וקשרים ותיקים בסקטור.
• ההנהלה ציינה כי קבלת החלטות מהירה הפכה חיונית כעת מכיוון שגורמים רבים רודפים אחרי אותם נכסים.
• החברה ציינה כי ברצונה להישאר ממושמעת ולהימנע מהגדלת שווי השוק ללא עלייה מקבילה במחיר המניה.

ההנהלה ציינה גם את הגעתם של שחקנים חדשים לסקטור, כולל Tether. LunR ציינה כי היא רואה בתחרות המוגברת סימן לכך שהשוק נשאר פעיל ואטרקטיבי. כמו כן נאמר כי LunR ו-Tether הפכו לבעלי מניות ב-Verra וכי Tether הכריזה על תיק מייעל עם Elemental Altus Royalties.

מיקוד גיאוגרפי ואסטרטגיית סחורות

LunR ציינה כי היא מתמקדת בעיקר בדרום אמריקה, שם לקבוצת לונדין ניסיון רב שנים. זה כולל את צ’ילה, ארגנטינה, אקוודור וברזיל. החברה ציינה גם כי היא פתוחה לצפון אמריקה ואם תופיע ההזדמנות הנכונה, גם לאירופה.

• מיקוד ראשי: דרום אמריקה.
• מיקוד משני: צפון אמריקה, ובמיוחד ארה"ב וקנדה.
• שיקול שלישוני: אירופה, כולל שווקים שבהם לקבוצה קשרים היסטוריים.
• קריטריוני בחירה: סמכויות שיפוט שבהן קבוצת לונדין פועלת, פעלה בעבר או שיש לה הסכמי מדינת מארח חזקים.

בנוגע לסחורות, LunR ציינה כי ברצונה שלפחות 80% מהכנסותיה יגיעו ממתכות יקרות. זהב וכסף נשארים המיקוד העיקרי, אם כי התיק הנוכחי מעניק לחברה גם חשיפה לנחושת דרך Lunahuasi ו-Los Helados.

דירקטוריון, בעלי מניות וקבלת החלטות

ההנהלה ציינה כי סטרקצ’ר החברה מתוכנן לתמוך בקבלת החלטות מהירה ומושכלת. לונדין תיאר את הדירקטוריון כגדול בכוונה ובעל יכולות טכניות חזקות, כאשר מנהלי עסקים חיצוניים ומומחים בתעשייה מסייעים להנחות את החברה.

• חברי הדירקטוריון כוללים מומחים טכניים ומסחריים.
• הדירקטוריון כולל נציג של Newmont וחבר דירקטוריון של Lundin Gold.
• חברים אחרים מביאים ניסיון גיאולוגי ותפעולי מחברות כרייה פעילות.
• ההנהלה ציינה כי המבנה מאפשר לחברה לפעול במהירות תוך הישענות על מומחיות עמוקה.

לונדין ציין כי אחזקת המשפחה גם מסייעת ליישור אינטרסים. הוא ציין כי החברה יכולה להיעזר בהון משפחתי אם עסקה גדולה דורשת מימון רב יותר ממה ש-LunR יכולה לספק בכוחות עצמה.

תחזית עתידית

LunR ציינה כי היא עדיין בשלב מוקדם במחזור חייה, ולכן המיקוד המיידי הוא על צמיחה ולא על תשלומים לבעלי המניות. עם זאת, ההנהלה ציינה כי החזרי הון צפויים להפוך לחלק מהסיפור בהמשך.

• זרז לטווח הקרוב: המשך הרחבת התפוקה ב-Fruta del Norte.
• זרז תיק: התקדמות ב-Lunahuasi וב-Los Helados.
• זרז שוק: רישום אפשרי בארה"ב לשיפור הנראות והנזילות.
• הקצאת הון: דיבידנדים ורכישות חוזרות עתידיות עשויים להגיע ברגע שהעסק יבשיל.

לונדין ציין כי החברה פתוחה לעסקאות מיזוג ורכישה אם תופיע ההזדמנות הנכונה, אך אינה רודפת אחרי עסקאות למען הגודל בלבד. הוא ציין כי החברה מעדיפה לצוף תיקי תמלוגים ולא למכור אותם ישירות, מכיוון שכך ניתן לתפוס ערך רב יותר.

ראשי פרקים מסשיית השאלות והתשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה על מספר נושאים שעברו לאורך המצגת: גיאוגרפיה, גודל עסקאות, תחרות והחזרי הון.

• בנוגע לגיאוגרפיה, LunR ציינה כי משקיעים עשויים להמעיט בהערכת עוצמת ההזדמנויות בדרום אמריקה.
• בנוגע לגודל עסקאות, ההנהלה ציינה כי היא נוחה עם עסקאות קטנות כ-$50 מיליון וגדולות כ-$2 מיליארד.
• בנוגע לתחרות, החברה ציינה כי שוק התמלוגים עמוס אך בריא, עם גורמים רבים הרודפים אחרי אותם נכסים.
• בנוגע למיזוגים ורכישות, ההנהלה ציינה כי איחוד צפוי להימשך, אך LunR טרם ראתה עסקה שמתאימה בבירור.
• בנוגע לדיבידנדים ורכישות חוזרות, החברה ציינה כי תשקול מדיניות כאשר העסק יהיה בשל יותר.

לונדין ציין גם כי החברה תברך על הזדמנות להגדיל את עמדתה ב-Lunahuasi אם הדבר יהפוך לאפשרי. הוא ציין כי Lundin Mining ו-BHP יכולים ככל הנראה לממן את פרויקטי ויקוניה בכוחות עצמם, אך אמר כי LunR תהיה מעוניינת אם אחת מהחברות תבחר להשתמש בסטרקצ’ר סטרימינג.

ציטוטי ההנהלה

לונדין סיכם את גישת החברה בהצבעה על האיזון בין שאיפה ומשמעת.

• "חשבנו על הפרדת תמלוג לבעלי המניות, אך התקדמנו יותר מדי בדרך וסיימנו ברכישה. הצלחנו לדבר עם NGEx ואז להפריד תמלוג NSR של 1% על Lunahuasi ו-NSR של 1.4% על Los Helados."
• "בקצב הפעילות היציב הזה, אנחנו אמורים לייצר בין CAD 25 מיליון ל-CAD 30 מיליון בהכנסות. כשאתם מסתכלים על התמלוגים הבסיסיים שלנו, שוב, עם Lunahuasi, מרבץ נחושת-זהב-כסף בעל ערך גבוה מאוד במחוז ויקוניה, אנחנו רואים ש-NGEx מסוגלת להתחיל אותו בגודל ובהיקף דומה ל-Fruta del Norte... כשזה יעלה לאוויר, זה יכפיל את ההכנסות שלנו."
• "אני חושב שנבחן עסקאות בטווח שבין $50 מיליון ל-$2 מיליארד. הגשנו תשקיף מדף על $1.5 מיליארד דולר אמריקאי. אנחנו לא נתרחק מהעסקאות הגדולות."
• "אני חושב שהצלחה של כל חברה קשורה לצוות ולאנשים שאתה מקיף את עצמך בהם. ברור שזה קצת ייחודי שיש דירקטוריון גדול מצוות ההנהלה, אך תכננו את הדירקטוריון הזה כך שנוכל להישען עליו."
• "אני חושב שזה מוקדם, אך זה בהחלט שם המשחק, החזרת ערך לבעלי המניות, ונשקול לאמץ מדיניות כשהזמן יהיה נכון."

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.