BCE (BCE) השתמשה ביום חמישי, 24.09.2026, בכנס המשקיעים המוסדיים המזרחי השנתי ה-25 של CIBC כדי להציג אסטרטגיה המתמקדת בשיפור חוויית הלקוח, צמיחה יציבה בתשתיות סיב אופטי ועסק בינה מלאכותית המתרחב במהירות. ההנהלה ציינה כי החברה רואה התקדמות בפעילות הליבה שלה בתחום הטלקום, אך היא גם מתמודדת עם דרישות הון כבדות בעת שהיא מתרחבת לתחומי מרכזי הנתונים, הסיב האופטי בארה"ב ושינוי המדיה.
נקודות מפתח
- BCE ציינה כי שיפורים בחוויית הלקוח מסייעים בהפחתת גלגול יתר הן בתחום האלחוטי והן בתחום הקווי, כאשר גלגול יתר בתחום האלחוטי הנטול-מנוי ברבעון השני הגיע לשפל של שלוש שנים.
- החברה העלתה בחדות את התחזית הפיננסית שלה לגבי הספק מוניטיזציה של רשת בינה מלאכותית ל-373 מגה-וואט מ-73 מגה-וואט, לאחר חתימה על מתקן של 300 מגה-וואט בסאסקצ’ואן.
- הסיב האופטי נותר מנוע צמיחה מרכזי, עם 45,000 עד 50,000 תוספות נטו באזורים שבהם הסיב זמין ושיעור חיבור אלחוטי של 40% על מכירות סיב חדשות.
- המדיה הופכת מגוונת יותר, כאשר Crave עברה את רף 5 מיליון חותמים ומספר החותמים ברבעון השני עלה ב-23%.
- ההנהלה שמרה על מיקוד ברור במשמעת הונית, כולל יעד מינוף חוב נטו של 3.5 פעמים עד סוף 2027 ותוכנית הקצאה מחדש של נכסים בשווי CAD 7 מיליארד הנמצאת כמעט בסיומה.
תוצאות פיננסיות
ההנהלה ציינה כי המדדים התפעוליים של החברה משתפרים במספר עסקים, גם בעת שהיא שומרת על עין פקוחה על רווחיות והחזר הון.
- גלגול יתר בתחום האלחוטי הנטול-מנוי ברבעון השני הגיע לרמה הנמוכה ביותר בשלוש שנים.
- גלגול יתר השתפר בחמישה מתוך ששת הרבעונים האחרונים בתחומי האלחוטי והקווי.
- הכנסות משירות קווי השתפרו בשני הרבעונים האחרונים, בעלייה של מספר נקודות.
- הסיב האופטי הניע 45,000 עד 50,000 תוספות נטו באזורים שבהם הוא היה זמין.
- שיעור החיבור האלחוטי על מכירות סיב חדשות הגיע ל-40%.
- מחירי האלחוטי עלו משנה לשנה דרך הרבעון השני ולתוך הרבעון הראשון.
- החיוב החודשי החוזר עלה משנה לשנה, וההכנסה הממוצעת למשתמש עלתה בחמשת החודשים האחרונים.
- שירותי Bell Cyber ו-Ateko צמחו ב-29% ברבעון השני.
- מספר חותמי Crave עלה ב-23% ברבעון השני, והפלטפורמה מונה כעת יותר מ-5 מיליון חותמים.
ההנהלה ציינה כי שוק האלחוטי בקנדה נותר "רציונלי למדי", גם לאחר שתרופת המיזוג של רוג’רס-Shaw הוסיפה מתחרה חדש ושינתה את דינמיקת התמחור. BCE ציינה כי היא אינה רודפת אחר נפח על חשבון ערך, וכי מיקודה נותר בצמיחה רווחית ותזרים מזומנים חופשי.
עדכונים תפעוליים
חלק ניכר מהדיון התמקד באופן שבו BCE מנסה לשפר את איכות השירות ולהפחית חיכוך עם לקוחות.
- ההנהלה ציינה כי גלגול יתר הוא סמן מפגר וכי המיקוד האמיתי הוא על לקוחות מרוצים ושירות טוב יותר.
- החברה עוקבת אחר "מדד קלות" המודד האם הלקוחות חוו חוויה טובה ויצאו מהאינטראקציה מרוצים.
- גורמים מרכזיים כוללים מתן שירות טוב יותר, זמני תגובה מהירים יותר, תקשורת ברורה יותר וכלים דיגיטליים משופרים.
- BCE ציינה כי לקוחות צריכים להיות מסוגלים לבחור כיצד הם רוצים לתקשר, בין אם בטלפון ובין אם בערוצים דיגיטליים.
- איכות רשת האלחוטי והסיב האופטי תוארה כחזקה.
בתחום האלחוטי, BCE ציינה כי סביבה התחרותית נותרת בונה. החברה ציינה כי תקופת מבצעי חזרה לבית הספר הסתיימה, והתמחור נשאר מעל לרמת השנה שעברה. ההנהלה ציינה כי השוק היה היסטורית רציונלי וכי היא מצפה לאותה משמעת בתקופות המכירה הגדולות הבאות, כולל יום שישי השחור ושבוע Boxing.
בתחום הקווי והסיב האופטי, BCE ציינה כי הטכנולוגיה ממשיכה לנצח בקנדה, בארה"ב ובשווקים אחרים. החברה ציינה כי הכנסות השירות משתפרות ככל שחדירת הסיב עולה ועוצמת המוצר גוברת. היא גם ציינה כי מגמות החדירה יציבות משבוע לשבוע ודומות בין קבוצות לקוחות שונות.
Ziply, חברת הסיב האופטי הבת של BCE בארה"ב, הייתה חלק מרכזי בדיון. ההנהלה ציינה כי ההיתרים עלו פי ארבעה משנה לשנה, גם אם פעילות הבנייה הותאמה בקפידה. החברה ציינה כי עצרה כדי לתעדף גאוגרפיות המציעות את הערך הטוב ביותר לטווח ארוך. BCE ציינה כי Ziply נכנסת לשווקים המשרתים כבלים בלבד עם ביקוש כבוש לסיב ולוקחת נתח שוק ממפעילי כבלים במקום להתחרות ישירות עם חברות האלחוטי הגדולות באזורים עירוניים צפופים.
בינה מלאכותית ושינוי דיגיטלי
BCE מסגרה את הבינה המלאכותית כנושא רחב ברמת החברה כולה, לא רק כסיפור של מרכזי נתונים.
- בינה מלאכותית נמצאת בשימוש בתחומי הפיננסים, המשפט, משאבי האנוש, חוויית הלקוח ושירות הלקוחות.
- בשירות הלקוחות, בינה מלאכותית מסייעת למורשים, הן רובוטיים והן אנושיים, לפתור בעיות מהר יותר ולמסור מידע ברור יותר.
- ההנהלה ציינה כי המטרה היא להסיר אי-ודאות ובלבול מלקוחות.
- Bell Cyber ו-Ateko תומכות באבטחת סייבר, שירותים מנוהלים, שירותים מקצועיים וייעוץ לשינוי דיגיטלי של לקוחות עסקיים.
- BCE ציינה כי ביקוש הלקוחות להעברת נתונים מאובטחת ואבטחת סייבר גובר.
החברה ציינה כי עסק רשת הבינה המלאכותית שלה צמח מאפס בכ-18 חודשים, בסיוע קשרים עם ממשלות וחברות. ההנהלה תיארה את ההזדמנות כפלטפורמת תשתית חדשה עם חוזים תקועים והכנסות ו-EBITDA ידועים לפני תחילת הבנייה.
הזדמנות רשת הבינה המלאכותית ומרכזי הנתונים
העדכון האסטרטגי הגדול ביותר הגיע מעסק מרכזי הנתונים של רשת הבינה המלאכותית של BCE, שם החברה העלתה בחדות את תחזיתה.
- התחזית הפיננסית להספק מוניטיזציה עלתה מ-73 מגה-וואט ל-373 מגה-וואט.
- העלייה באה בעקבות חתימה על מתקן של 300 מגה-וואט בסאסקצ’ואן.
- BCE ציינה כי יש לה קו ראייה ל-500 מגה-וואט נוספים של הספק.
- החברה מטווחת תשואות של 20% על ההון עבור מתקנים חדשים.
- ההנהלה ציינה כי פתרונות מבוססי בינה מלאכותית, כולל Bell Cyber, Ateko ורשת הבינה המלאכותית, עשויים להפוך לעסק בהכנסות של CAD 2 מיליארד עד 2028.
קרטיס, מנהל העסקים של BCE בשיחה, ציין כי הכלכלה אטרקטיבית מכיוון שהחברה חותמת על חוזים תחילה ואז בונה. הוא ציין כי המודל מציע "תשואות דמויות-מניות" עם הכנסות ו-EBITDA הידועים מראש. BCE ציינה כי ההזדמנות גדולה מספיק שהיא עשויה לשקול שותפויות מימון או סטרקצ’רים אחרים אם ההון הפנימי לא יספיק, אם כי היא אינה רואה ייצוב חיצוני כדרישה.
מדיה וסטרימינג
BCE התייחסה גם לעסק המדיה שלה, הממשיך להתרחק מטלוויזיה מסורתית לעבר פלטפורמת תוכן דיגיטלי רחבה יותר.
- Crave מונה כעת יותר מ-5 מיליון חותמים.
- מספר חותמי Crave ברבעון השני עלה ב-23%.
- הפלטפורמה עברה מווידאו לפי דרישה בלבד למרכז תוכן רחב יותר.
- התוכן כולל כעת אירועים חיים, כדורגל, עימותי בחירות, פודקאסטים ותכנות ספורט.
- ההנהלה ציינה כי ממשק המשתמש השתפר והפלטפורמה עמידה יותר לעתיד מאשר מודל הטלוויזיה הישן.
BCE שמרה על תחזית המדיה שלה ל-2028 ללא שינוי, הקוראת לצמיחה של 2% עד 4% בהכנסות ו-1% עד 3% בצמיחת EBITDA מתואמת. ההנהלה ציינה כי תוצאות המדיה עשויות להיות לא אחידות בשל תוכן מונע-אירועים כמו האולימפיאדה ו-FIFA, אך היא מצפה שהעסק ימשיך לצמוח לאורך זמן.
הקצאת הון ומאזן
משמעת הונית נותרה מסר מרכזי לאורך כל השיחה.
- BCE ציינה כי היא נותרת מחויבת ליעד מינוף חוב נטו של 3.5 פעמים עד סוף 2027.
- החברה הכריזה על CAD 6.6 מיליארד מתוך יעד הקצאת הנכסים מחדש של CAD 7 מיליארד.
- ההנהלה ציינה כי הפיצוי קשור ליעדי תזרים מזומנים חופשי וחוב נטו.
- החברה ציינה כי תמשיך לחפש שימושים טובים יותר להון, בעלים טובים יותר והזדמנויות צמיחה גבוהות יותר.
- BCE ציינה כי היא מוכנה לשתף פעולה, למכור או לרכוש נכסים אם הדבר יצור ערך רב יותר.
ההנהלה תיארה את הסביבה הנוכחית כ"אולימפיאדה של הקצאת הון", כאשר רשת הבינה המלאכותית מתחרה על מקורות כספיים לצד הסיב האופטי, המדיה והזדמנויות אחרות. החברה ציינה כי היא רוצה לשמור על מינוף תחת שליטה תוך המשך השקעה בפרויקטים בעלי התשואה הגבוהה ביותר.
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך השאלות, ההנהלה סיפקה פרטים נוספים על תמחור, תשואות בינה מלאכותית, מימון, Ziply ותחרות מספקי לוויין.
- בנוגע לתמחור אלחוטי, BCE ציינה כי השוק היה היסטורית רציונלי וכי היא אינה מנסה לזכות בכל חותם אם הדבר פוגע בערך לטווח ארוך.
- ההנהלה ציינה כי המחירים עלו משנה לשנה, ה-ARPU השתפר בחמשת החודשים האחרונים, והחברה מתמקדת בצמיחה רווחית.
- בנוגע לתשואות רשת הבינה המלאכותית, BCE ציינה כי יעד ה-20% הוא המטרה לחתימות חדשות, וכי המודל החוזי מפחית סיכון מכיוון שהכנסות ו-EBITDA ידועים לפני הבנייה.
- בנוגע למימון, ההנהלה ציינה כי שותפויות יכולות לסייע אם הביקוש יעלה על ייצוב פנימי, אך סטרקצ’רים כאלה יהיו סימן להזדמנות ולא לחולשה.
- בנוגע למכירת נכסים, BCE ציינה כי היא אינה רגשית לגבי בעלות ותמשיך להקצות מחדש הון לשימושים טובים יותר.
- בנוגע ל-Ziply, ההנהלה ציינה כי הקצב האיטי יותר שיקף עצירה אסטרטגית לתעדוף גאוגרפיות, בעוד ההיתרים גדלו פי ארבעה משנה לשנה.
- בנוגע לרכישות של Ziply, BCE ציינה כי היא פתוחה לרכישות קטנות יותר בסגנון "כר השקה" אם הן מתאימות לאסטרטגיית הבנייה, אך לא לעסקאות גדולות.
- בנוגע ל-SpaceX ו-Starlink, ההנהלה ציינה כי התמונה התחרותית שונה בין ארה"ב לקנדה וכי הלוויין הוא יותר משלים מאשר איום ישיר.
- בנוגע לעסק המדיה, BCE ציינה כי המעבר של Crave למרכז תוכן רחב יותר אמור לתמוך בצמיחה, גם אם התוצאות אינן אחידות.
- בנוגע לבינה מלאכותית מעבר למרכזי נתונים, BCE הצביעה על Bell Cyber ו-Ateko כעסקים צומחים הקשורים לאבטחת סייבר ושינוי דיגיטלי.
- בנוגע לאסדרה ומדיניות ממשלתית, ההנהלה ציינה כי הסיב האופטי והתשתית הדיגיטלית מתיישרים עם סדרי עדיפויות ממשלתיים, כולל ריבונות נתונים והשקעה מקומית.
"גלגול יתר הוא התפוקה, ואני אומר שהוא סמן מפגר במידת מה," אמר קרטיס. "בסופו של דבר, אנחנו מתמקדים בלקוחות מרוצים, במתן חוויית לקוח ובמפגש עמם היכן שהם רוצים."
הוא גם אמר: "פרופיל הסיכון-תשואה, לדעתי, הוא יוצא דופן בהתחשב בכך שאנחנו במעמד שבו אנחנו מניעים תשואות דמויות-מניות, אך כבר יש לנו חוזים חתומים."
לקוראים המעוניינים בפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
