Arq במסיבת עיתונאים: דחיפת PFAS מעלה את התחזית

רביעי, 23.09.2026 — Arq, Inc. (ADES) השתמשה בכנס Virtual Insights של Water Tower Research כדי להציג תוכנית צמיחה ממוקדת יותר, הבנויה סביב טיהור PFAS, תמחור גבוה יותר ושליטה הדוקה יותר בעלויות. מנכ"ל החברה, Bob Rasmus, אמר כי החברה עברה מהיסטוריה של הפסדים לעסק עם מרג’ינים עולים, אם כי הצביע גם על סיכוני ביצוע, בחירות בהקצאת הון ושוק טיפול המים שעדיין מתפתח.

נקודות מפתח

• Arq אמרה כי עסק ה-PAC הליבתי שלה השתפר מהפסד של $15 מיליון לפני שלוש שנים לכדי עד $20 מיליון ב-EBITDA מתואם בהתאם לתחזית הפיננסית הנוכחית.
• ההנהלה מכוונת ל-$30 מיליון ב-EBITDA שנתי עבור עסק ה-PAC עד סוף השנה הבאה, מונע על ידי חיסכון בעלויות, מחירים גבוהים יותר וצמיחת PAC4PFAS.
• PAC4PFAS, המוצר של החברה הממוקד ב-PFAS, נמצא בניסויים עם קבוצת בטא של חברות שירותי מים וצפוי להתחיל לתרום באופן משמעותי בשנת הכספים הבאה.
• החברה בוחנת מתקן פחם פעיל גרגירי אפשרי, אך ההנהלה תיארה אותו כאופציה לבעלי המניות ולא כתוכנית מוחלטת.
• Arq אמרה שיש לה כ-$30 מיליון חוב, מרחב לקבלת הלוואה נוספת במידת הצורך, וערך נוסף אפשרי מ-Corbin ומפרויקטים אחרים.

תוצאות פיננסיות

Rasmus אמר כי עסק ה-PAC הבסיסי של החברה עבר תפנית מרכזית.

• לפני שלוש שנים, העסק הפסיד $15 מיליון.
• בקצה העליון של התחזית הפיננסית הנוכחית, ה-EBITDA המתואם צפוי להגיע ל-$20 מיליון.
• משמעות הדבר היא שיפור של $35 מיליון בשלוש שנים.
• ההנהלה שואפת להגיע לקצב EBITDA שנתי של $30 מיליון עד סוף השנה הבאה.

הוא אמר שהצעד הבא הוא לא רק צמיחה, אלא צמיחה איכותית יותר.

• כ-30% מהשיפור הצפוי אמור לנבוע מיעילות עלויות וספיגת עלויות קבועות.
• כ-60% עד 70% אמורים לנבוע ממחירי מכירה ממוצעים גבוהים יותר, גיוון שווקים ואימוץ PAC4PFAS.
• שיפור המרג’ין הברוטו כבר היה גלוי ברבעון השני, שאותו תיארה ההנהלה כתקופת עונה נמוכה שכללה גם תפנית מתקן.

Rasmus אמר שמשקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר המרג’ין הברוטו מכיוון שהוא היה תנודתי היסטורית. הוא גם אמר שתוצאות ה-PAC של החברה ברבעון השני עלו על ציפיות האנליסטים.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה תיארה סדרה של שינויים שמטרתם להפוך את העסק ליעיל ומתמקד יותר.

• צוות תפעול חדש פועל במתקן Red River, לואיזיאנה.
• הצוות מתמקד ביעילות גבוהה יותר, שימוש טוב יותר בכושר, תפוקה גדולה יותר ועלויות נמוכות יותר.
• Rasmus אמר שהחברה מתרחקת מהלך רוח של "תמיד עשינו את זה כך".
• המטרה היא להפוך לחברה הבטוחה ביותר, בעלת העלות הנמוכה ביותר והתשואה הגבוהה ביותר בתעשיית הפחם הפעיל.

החברה גם אמרה שהוסיפה מנהיגות חדשה במכירות ובמימון.

• Jeannette McQueeney מובילה את ההתרחבות למוצרים ושווקים חדשים.
• Shimon Steinmetz הצטרף כוותיק בתחום הפיננסי כדי להפוך את החברה לפרואקטיבית יותר מבחינה פיננסית.
• Arq מפחיתה בכוונה את החשיפה לתחנות כוח המופעלות בפחם תוך הגדלת עסק שירותי המים שלה.

Rasmus אמר שהחברה עדיין משרתת את בסיס הלקוחות הקיים שלה, אך גם מנסה לעבור למוצרים ושווקים בעלי מרג’ין גבוה יותר.

PAC4PFAS ושוק ה-PFAS

חלק מרכזי בשיחה היה PAC4PFAS, מוצר הפחם הפעיל האבקתי של Arq המיועד להסרת PFAS ממערכות מים.

• המוצר מיועד לחברות שירות עם רמות PFAS של כ-20 עד 30 חלקים לטריליון.
• סף הציות של ה-EPA הוא 4 חלקים לטריליון.
• Rasmus אמר ש-PAC4PFAS יכול לעזור לחברות שירות לעמוד בציות מבלי להוציא הוצאות הון גדולות על מערכות פחם פעיל גרגירי.
• ניסויים מתנהלים עם קבוצת בטא של חברות שירותי מים.
• אימות המוצר הושלם גם באמצעות בדיקות עצמאיות של צד שלישי.

Rasmus אמר שהחברה כבר יודעת שהמוצר עובד.

• "אנחנו יודעים ש-PAC4PFAS עובד," אמר, תוך ציון ניסויי Arq, ניסויי צד שלישי וניסויים עצמאיים של צד שלישי.
• הוא מצפה שחברות השירות בקבוצת הבטא יעברו לחוזים לאחר השלמת הבדיקות.
• הוא אמר שתרומות הכנסות ו-EBITDA משמעותיות צריכות להתחיל בשנת הכספים הבאה.

הוא תיאר את שוק ה-PFAS כגדול, אך לא בלתי מוגבל.

• חברות שירות עדיין נמצאות במצב תכנון באזורים רבים.
• הן ממפות רמות PFAS לפי באר או מקור ובודקות שינויים עונתיים.
• רבות מודעות מאוד לעלות הציות, במיוחד עלות ההון של מערכות GAC.
• Arq רואה ב-PAC4PFAS חלופה בעלת עלות נמוכה יותר לחברות שירות הקרובות לסף הציות.

מבנה הון וגמישות אסטרטגית

ההנהלה אמרה שהיתרה מאפשרת לחברה לנוע ללא דילול מיידי של בעלי המניות.

• ל-Arq יש כ-$30 מיליון חוב.
• בהתבסס על תחזית ה-EBITDA הנוכחית, המינוף יכול להיות כ-1.0x עד 1.5x.
• זה משאיר מרחב לקבלת הלוואה נוספת אם החברה תבחר לממן צמיחה בדרך זו.
• ההנהלה והדירקטוריון מחזיקים בכ-25% ממניות החברה.

Rasmus אמר שהוא מחזיק אישית ביותר מ-1 מיליון מניות ויש לו חשיפת אופציה נוספת.

• הוא אמר שהוא מקבל משכורת של $50,000.
• הוא אמר שהאינטרסים שלו מתואמים עם בעלי המניות בשל אחזקתו ועמדת הפנים הרחבה יותר.

החברה גם דנה ב-Corbin, שיכול להפוך למקור ערך נוסף.

• ההנהלה בוחנת מונטיזציה באמצעות מודל ספק חומרי גלם, רישוי, מכירה מוחלטת או מיזם משותף.
• נאמר ש-Corbin יכול להפחית את החוב בכ-$8 מיליון עד $9 מיליון תוך הוספה ל-EBITDA.
• יש גם עניין של צד שלישי בכריית מינרלים נדירים ורכיבים קריטיים מפסולת פחם.
• Arq מנסה לשמור על עלויות Corbin נמוכות באמצעות חורף, קיצוצי כוח אדם והפחתת הוצאות חימום.

אסטרטגיית פחם פעיל גרגירי

Arq אמרה שהיא עדיין חוקרת האם לבנות מתקן פחם פעיל גרגירי, אך היא מסגרה את הרעיון כאופציונלי.

• הסקלה המינימלית הנבחנת היא 25 מיליון פאונד של כושר ייצור שנתי.
• ההנהלה אמרה שפרמטרי העיצוב והעלות ידועים ברמת ודאות גבוהה.
• כיסוי עלויות קבועות בגודל זה יכול ליצור גדילה משמעותית במרג’ין.
• החברה אמרה שהחלטה תהיה תלויה באיזה מסלול יוצר את ערך לבעלי המניות הגדול ביותר.

Rasmus אמר שהחברה אינה מחויבת להתרחבות GAC.

• הוא תיאר אותה כ"ערך אופציה" לבעלי המניות.
• החברה תשווה בין אסטרטגיה מבוססת PAC4PFAS לבין הכלכלה של בניית GAC.
• ההנהלה אמרה שהיא יכולה לממן צמיחה מבלי להנפיק מניות חדשות אם תבחר להשתמש בכושר התחייבויות.

תנאי שוק ותמחור

Rasmus אמר ששוק הפחם הפעיל נשאר הדוק, כאשר הביקוש עולה על ההיצע.

• הוא תיאר את השוק כ"חוסר איזון בסיסי בין היצע וביקוש לטובת ביקוש עודף".
• הוא אמר שהיצע חדש מוגבל צפוי בשנתיים עד ארבע השנים הבאות לשימושים הקשורים ל-PFAS.
• הוא הצביע על העלאת המחיר של 25% שהכריזה המתחרה Calgon כראיה לעוצמת השוק.

Arq אמרה שהיא משתמשת ברקע זה כדי לשפר את התמחור והמרג’ינים.

• החברה רוצה להעלות מחירים היכן שניתן.
• היא גם שואפת לשפר תפוקה, להפחית עלויות ולספוג הוצאות קבועות טוב יותר.
• ההנהלה אמרה ש-PAC4PFAS אמור לשאת מרג’ינים גבוהים יותר מחלק מהמוצרים הישנים.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, הרחיב Rasmus על האופן שבו חברות שירות מתקרבות לציות PFAS וכיצד Arq מצפה להמיר ניסויים לחוזים.

• חברות שירות נמצאות בשלבים שונים בהתאם לאזור, מדינה ועירייה.
• רבות עדיין מעריכות רמות PFAS, שינויים עונתיים ואת מסלול הציות הטוב ביותר.
• Arq אמרה ש-PAC4PFAS אטרקטיבי לחברות שירות עם זיהום מתון מכיוון שהוא יכול למנוע הוצאות הון גדולות על GAC.

הוא גם התייחס לכושר ולמיזוג מוצרים.

• אם הכושר יהפוך להדוק, Arq אמרה שתעדיף נפחי PAC4PFAS בעלי מרג’ין גבוה יותר.
• מוצרים בעלי מרג’ין נמוך יותר יכולים להצטמצם במידת הצורך.
• ההנהלה אמרה שהמטרה היא לשרת לקוחות קיימים תוך התרחבות לעסקים בעלי תשואה טובה יותר.

לגבי GAC, אמר Rasmus שלחברה יש מספיק מידע כדי לדעת את הכלכלה, אך לא מספיק כדי לקבל החלטה סופית מבלי להשוות חלופות.

• השאלה המרכזית היא האם GAC ייצור ערך רב יותר מאשר התמקדות ב-PAC4PFAS.
• הוא אמר שהחברה תבחר במסלול שישפר בצורה הטובה ביותר את תשואות בעלי המניות.

הוא גם דן ב-Corbin ובפרויקטים צדדיים אחרים.

• מסלולים אפשריים כוללים רישוי, מיזם משותף, מכירה מוחלטת או מודל ספק.
• יש עניין חיצוני באדמות נדירות, רכיבים קריטיים ושימושים בחומרי גלם מפחם.
• שותפות אספלט עוברת בדיקות ויכולה להתרחב ליישומי גגות.

תחזית

Arq סיימה את השיחה עם מסר של ביטחון זהיר. ההנהלה אמרה שהחברה כבר השתנתה מעסק מפסיד לפלטפורמת צמיחה, והיא רואה מרחב לשיפור נוסף באמצעות תמחור, יעילות, ביקוש PFAS ומונטיזציה אפשרית של נכסים.

• משקיעים יעקבו אחר EBITDA, יצירת מזומנים ועקביות המרג’ין הברוטו.
• הם גם יעקבו אחר המרות חוזי PAC4PFAS וביצועי התפעול של Red River.
• הפחתת חוב ומגמות מינוף נשארות חשובות כאשר החברה שוקלת הוצאות הון עתידיות.

Rasmus סיכם את האסטרטגיה באומרו שהחברה הפכה את עסק ה-PAC הליבתי שלה מ"עסק מפסיד לעסק צמיחה".

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.