Teamshares בכנס Sidoti: הרחבת מודל הרכישה והתפעול

ביום רביעי, 23.09.2026, השתמשה Teamshares (TMS) בכנס הווירטואלי של Sidoti לחברות קטנות כדי להציג עסק המבוסס על רכישה ותפעול של חברות קטנות, כאשר בעלים המתקרבים לגיל פרישה מחפשים תוכניות מחליפים. ההנהלה אמרה כי המודל צובר היקף ומינוף תפעולי, אך הודתה גם כי החברה עדיין מתמודדת עם עלות הון גבוהה כחברה ציבורית חדשה יחסית.

נקודות מרכזיות

• Teamshares אמרה כי היא מטווחת עסקים קטנים עם EBITDA של בין $500,000 ל-$5 מיליון, ובנתה פלטפורמת טכנולוגיה לאיתור, בחינת נאותות וניהול רכישות.
• ההנהלה אמרה כי החברה מחזיקה ומפעילה 90 עסקים, ומעריכה כ-75,000 חברות המוצעות למכירה מדי שנה, כאשר יותר מ-3,000 מהן עוברות בחינת נאותות מפורטת.
• החברה חזתה צמיחה ב-EBITDA מכ-$20 מיליון ב-2024 ל-$60 מיליון ב-2025 ול-$100 מיליון ב-2026.
• בכירים אמרו כי תזרים מזומנים חופשי ממונף חיובי צפוי ב-2027, עם פוטנציאל להפוך לממומן עצמית יותר ויותר לאחר מכן.
• Teamshares הדגישה שיעור ירידת ערך שנתי של 2% על הון מושקע, שיעור המרה של 80% מ-EBITDA לתזרים מזומנים חופשי לא ממונף ברמת החברה הבת, ושיעור זכייה של 50% ב-LOI.

מודל עסקי והזדמנות שוק

המנכ"ל מייקל בראון אמר כי Teamshares מתוכננת לפעול כ"רוכש פרוגרמטי" של עסקים משפחתיים, תוך התמקדות בבעלות לטווח ארוך ולא באסטרטגיית מכירה מהירה. הוא השווה את המודל לחברות תעשייתיות מגוונות שצמחו באמצעות רכישות קטנות ולאחר מכן השקיעו מחדש את תזרים המזומנים בהזדמנויות חדשות.

בריאן גייב, סמנכ"ל הכספים, אמר כי החברה מטווחת שוק גדול ומפוצל. Teamshares מעריכה כי ישנם כ-6 מיליון עסקים קטנים בארצות הברית, וכ-75% מהם בבעלות בני דור הבייבי בום או דור X, המתקרבים לגיל פרישה.

ההנהלה אמרה כי הכוח המשיכה של החברה נובע משילוב של היקף, טכנולוגיה ותכנון מחליפים:

• Teamshares בנתה פלטפורמה מבוססת טכנולוגיה להערכה, רכישה וניהול חוזר של עסקים.
• החברה אמרה כי יש מעט קונים טבעיים בשוק, דבר היוצר פתח מבני.
• המודל שלה מכוון לעסקים עם תזרים מזומנים עמיד וסיכון מוגבל של תלות באדם מפתח.
• החברה אמרה כי היא שואפת להפוך לבית קבע לאלפי עסקים לאורך זמן.

תוצאות כספיות ומינוף תפעולי

ההנהלה אמרה כי 2025 מתגבשת כשנת נקודת מפנה חשובה. החברה חזתה EBITDA של כ-$60 מיליון ב-2025, לעומת כ-$20 מיליון ב-2024, ואמרה כי היא רואה נתיב ל-$100 מיליון ב-2026. החברה אמרה גם כי EBITDA של הסגמנט על בסיס שיעור ריצה עולה כעת על $60 מיליון, בעוד ה-EBITDA הקורפורטיבי עולה על $20 מיליון.

בראון אמר כי החברה הוסיפה כ-$25 מיליון של EBITDA בשנה הקודמת תוך הפחתת הוצאות כלליות ומנהליות ב-$2 מיליון. הוא אמר כי הדבר הוכיח שהעסק יכול לייצר מינוף תפעולי משמעותי ככל שהוא מתרחב.

נקודות כספיות נוספות שנדונו במהלך השיחה כללו:

• שיעור המרה אופייני מ-EBITDA לתזרים מזומנים חופשי לא ממונף ברמת החברה הבת הוא כ-80%.
• שיעור ירידת הערך השנתי הוא כ-2% מהון מושקע ונמצא במגמת ירידה.
• לא נרשמה הוצאת ירידת ערך בששת החודשים הראשונים של 2025.
• ההנהלה צופה תזרים מזומנים חופשי ממונף חיובי ב-2027.
• החברה אמרה כי היא עשויה להפוך לממומנת עצמית יותר ויותר עבור חלק ההון ברכישות לאחר מכן.

תהליך הרכישה וביצוע

Teamshares תיארה תהליך רכישה ממושמע שיכול לקחת ארבעה עד שישה חודשים מהפגישה הראשונה ועד הסגירה, כאשר העסקאות המהירות ביותר לוקחות כשלושה חודשים. החברה אמרה כי היא מעריכה כ-75,000 עסקים המוצעים למכירה באופן פעיל מדי שנה ומסננת כ-15,000 מהם כעומדים בקריטריוני הגודל המינימליים שלה.

מתוך אותה קבוצה, החברה אמרה כי היא מבצעת בחינת נאותות קפדנית על יותר מ-3,000 עסקים בשנה וסוגרת על עשרות מהיעדים הטובים ביותר. תהליכה כולל בחינת נאותות פיננסית לפני ואחרי ה-LOI, בדיקת הוכחת מזומן, גישה לנתוני ספר חשבונות כללי ורשומות בנקאיות, ועבודה משפטית פנימית עם הגנות שטר מוכר.

ההנהלה הדגישה מספר מדדי ביצוע:

• שיעור זכייה של כ-50% ב-LOI במצבים תחרותיים.
• שיעור המרה של 80% ומעלה מ-LOI חתום לסגירה על בסיס אורך חיים.
• ב-2024, החברה חתמה על 10 LOIs וסגרה 9 עסקאות.
• רק שתי שגיאות בחינת נאותות פיננסית מהותיות על פני יותר מ-90 רכישות.
• רק מצב אחד של תחרות מחדש עקיפה על פני יותר מ-90 רכישות.

בראון אמר כי החברה גאה בתיעוד בחינת הנאותות שלה, וציין: "ביותר מ-90 רכישות, אני חושב שהיו רק שתי שגיאות בחינת נאותות מהותיות, שגיאות בחינת נאותות פיננסית, שאנו גאים בהן מאוד."

תמהיל התיק ומבנה תפעולי

Teamshares אמרה כי היא מחזיקה ומפעילה כיום 90 חברות על פני מגוון רחב של תעשיות, כולל מפיצים, ייצור קל, מזון מהיר עצמאי, שירותי רכב, קמעונאות מתמחה ומוצרי בנייה. החברה אמרה כי היא נמנעת מסקטורים מוסדרים מאוד ונוטים לתביעות, ומעדיפה עסקים פשוטים, מייצרי מזומנים עם היסטוריה תפעולית ארוכה.

החברה אמרה כי טביעת הרגל הגיאוגרפית שלה נמצאת בעיקר בארצות הברית, עם חשיפה מוגבלת בקנדה, אירופה ויפן. בתוך הארץ, נוכחותה עוקבת אחר דפוסי אוכלוסייה ותוצר מקומי גולמי, כאשר מדינות גדולות כמו טקסס מייצגות נתח משמעותי.

ההנהלה תיארה גם את מבנה התיק ומודל המנהיגות:

• הצוות הקורפורטיבי מונה כיום יותר מ-90 אנשים.
• כל חברה פעילה מעניקה 10% מההון לעובדים באמצעות תוכנית הבעלות.
• החברה אמרה כי יש לה שיעור הצלחה של 80% בגיוס והכשרת מנהיגי תעשייה מקומיים לתפקידי מנהיגות חיצוניים.
• המנהיגות ברמת החברה הבת נועדה להיות מבוזרת אך מתואמת עם חברה אם.
• Teamshares מ"ר משמש לניטור ביצועים, ניהול מזומנים וניהול תוכנית בעלות העובדים.

פלטפורמת טכנולוגיה ושימוש בנתונים

ההנהלה אמרה כי התוכנה של החברה היא מרכזית לאסטרטגיה שלה. אפליקציית Buyout מסייעת לאתר ולנתח רכישות ומייעלת את תהליך הסגירה, בעוד Teamshares מ"ר עוקב אחר תוצאות כספיות, תומך בניהול מזומנים מרכזי ומנהל את תוכנית בעלות העובדים.

החברה אמרה כי היא ממירה דוחות כספיים של עסקים קטנים ל-U.S. GAAP על בסיס חודשי, דבר שתיארה כנדיר בשוק העסקים הקטנים. היא גם אמרה כי בנתה יכולות אנליטיות הדומות לכלים המשמשים משקיעים ציבוריים ופירמות הון בעלים פרטי.

לפי ההנהלה, ערימת הטכנולוגיה תומכת במספר מטרות:

• ניטור ביצועים בזמן אמת על פני התיק.
• אבחון מהיר יותר של בעיות עסקיות ומעקב אחר תיקון.
• הקצאה טובה יותר של הון להזדמנויות בעלות ההחזר הגבוה ביותר.
• צבירת נתונים ולקחים שניתן ליישם על פני רכישות.

תחזית עתידית

Teamshares אמרה כי תוכניתה לטווח ארוך היא להשתמש במזומן שנוצר על ידי החברות התפעוליות שלה למימון צמיחה נוספת. החברה אמרה כי עודף מזומן מועלה מחברות בת לחברה אם ולאחר מכן מופנה מחדש לשימושים בעלי ההחזר הגבוה ביותר, בין אם מדובר בהשקעה אורגנית או רכישות חדשות.

ההנהלה אמרה כי עלות ההון עדיין גבוהה מכיוון שהחברה היא לווה ציבורי חדש יחסית, אך היא צופה שזה ישתפר ככל שפרופיל האשראי שלה יבשיל. עלויות מימון נמוכות יותר יסייעו לחברה להתקרב למימון עצמי של חלק ההון בעסקאות עתידיות.

התצפית העתידית של החברה כוללת:

• EBITDA של כ-$60 מיליון ב-2025.
• EBITDA של כ-$100 מיליון ב-2026.
• תזרים מזומנים חופשי ממונף חיובי ב-2027.
• יכולת מימון עצמי גדולה יותר לאחר 2027, אם כי ההנהלה לא נתנה לוח זמנים מדויק.
• המשך השקעה מחדש של תזרים מזומנים חופשי ברכישות ובצמיחה אורגנית.

גייב אמר: "אנו צופים נקודת מפנה לעבר תזרים מזומנים חופשי ממונף חיובי ב-2027, ולאחר מכן יש לנו פוטנציאל להפוך לממומנים עצמית יותר ויותר עבור חלק ההון ברכישות."

ראשי פרקים מפגישת שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה למספר נושאים שעיצבו את אסטרטגיית החברה. בראון אמר כי Teamshares שונה מ-roll-up מסורתי מכיוון שהיא אגנוסטית לתעשייה, בעוד roll-ups רבים מתמקדים בסקטור יחיד ובסופו של דבר מתמודדים עם רוויה או זעזועים ספציפיים לתעשייה.

הוא אמר כי מודל הבעלות הקבועה של החברה גם מבדיל אותה מחברות רכישה מונעות אקזיט. לדעתו, בעלות ציבורית ובסיס הון לטווח ארוך אמורים לתמוך בהרכבה עמידה יותר מאשר מודל roll-up פרטי המבוסס על מכירה בטווח הקרוב.

נקודות נוספות מפגישת שאלות ותשובות כללו:

• ההנהלה אמרה כי החברה מתרחבת בכוונה בחוגים קונצנטריים על פני תעשיות במקום להתרכז באזור אחד.
• היא אמרה כי היא מעדיפה עסקים ירוקי עד שיכולים להישאר בני קיימא למשך 50 שנה ויותר.
• היא נמנעת מעסקים עם אסדרה כבדה, חשיפה לתביעות או סיכון טכנולוגי משמעותי.
• קליפורניה צוינה כסביבה רגולטורית מאתגרת יותר.
• החברה אמרה כי היא מחפשת עסקים עם ריכוז לקוחות נמוך ורשומות מס אמינות לחמש שנים.

בראון אמר גם כי אסטרטגיית הרכישה של Teamshares נתמכת על ידי מודל הרכבה בן ארבעה חלקים: מחירי רכישה אטרקטיביים, מנהיגות חזקה יותר, הרחבת מרג’ין מונעת טכנולוגיה ופריסה מחדש של הון. הוא אמר כי החברה בדרך כלל רוכשת עסקים ב-4x עד 6x EBITDA, מה שמאפשר לה להרוויח תשואות אטרקטיביות מבלי להסתמך על הנחות צמיחה אגרסיביות.

עמדה תחרותית והקשר רחב יותר

ההנהלה אמרה כי Teamshares מתחרה בעיקר מול קונים פרטיים ופירמות הון בעלים פרטי קטנות, לא קונים אסטרטגיים גדולים. היא אמרה כי שיעור הזכייה של 50% ב-LOI ושיעור הסגירה הגבוה מצביעים על כך שמוכרים מעריכים את הוודאות והתמיכה שהיא מציעה במהלך מעברים.

החברה גם הצביעה על תוכנית בעלות העובדים ופילוסופיית הבעלות הקבועה שלה כמבדלים מרכזיים. ההנהלה אמרה כי תכונות אלה מסייעות למשוך מוכרים הרוצים מעבר יציב לעסקיהם ועובדיהם.

בראון תיאר את החזון הרחב יותר של החברה כבניית פלטפורמה לטווח ארוך שיכולה להתרכב באמצעות רכישות, שיפורים תפעוליים והשקעה מחדש. הוא אמר כי המודל נועד ליצור יתרון מידע גדל והולך ככל שהתיק מתרחב והחברה לומדת מכל רכישה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.