גז אירופי קופץ 3% על רקע קיפאון במשא ומתן במזרח התיכון
NBPE דיווחה על מחצית ראשונה חזקה יותר, עם תשואה כוללת על שווי נכסי נקי של 1.9% במונחי דולר ו-3.4% בסטרלינג, בזכות עליית שווי השקעות פרטיות והיפרעות של אחזקות סחירות. משקיעת ההון בעלים הפרטי הוסיפה כי החזירה $144 מיליון לבעלי המניות מתחילת השנה, בעוד מניותיה עלו ב-0.83% ל-$1,456, כאשר מנית הסטוק נמצאת כ-10.8% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $1,632.
נקודות מפתח
- NBPE דיווחה כי התשואה הכוללת על שווי נכסי נקי הגיעה ל-1.9% במחצית הראשונה של 2024, או 4.2% במהלך שמונת החודשים הראשונים של השנה.
- מגמות התפעול בתיק השתפרו, כאשר צמיחת ההכנסות הממוצעת המשוקללת עלתה ל-11.1% מ-9.1% בסוף שנת 2023, וצמיחת ה-EBITDA עלתה ל-12.1% מ-9.7%.
- המימושים נותרו פעילים, עם $150 מיליון שהוכרזו במחצית הראשונה ועוד $68 מיליון צפויים לפני סוף השנה.
- החברה החזירה $144 מיליון למשקיעים מתחילת השנה, כולל $70 מיליון של רכישות חוזרות באוגוסט בניכיון ממוצע של 28% מהשווי הנכסי הנקי.
- ההנהלה ציינה כי היא נשענת יותר על הפלטפורמה של Neuberger Berman לרענון התיק עם השקעות חדשות, כולל עסקאות צמיחה בתחום הבינה המלאכותית.
ביצועי החברה
התוצאות הביניים של NBPE הצביעו על שיפור במומנטום בכל רחבי התיק. החברה ציינה כי רווחי השווי היו רחבים יותר מאשר בתקופות קודמות, כאשר אחזקות ותיקות תרמו יותר לצמיחת השווי הנכסי הנקי. זה מסמן מעבר מתקופה שבה הביצוע היה מרוכז יותר בנכסים חדשים יותר.
10 האחזקות המובילות, המהוות 41% מהשווי ההוגן, עלו ב-8.3% בערכן במהלך המחצית. צמיחת ההכנסות באחזקות אלו הגיעה ל-15.7%, בעוד צמיחת ה-EBITDA עמדה על 15.5%. לעומת זאת, כחמש חברות רשמו הפחתות מחיר של כ-$25 מיליון, המשקפות צמיחה איטית יותר, חיסכון בעלויות שהתעכב, מדדי השוואה חלשים יותר, כיווץ כפולות ומיבנה אחד.
NBPE הדגישה גם סביבת מימוש חזקה. החברה הכריזה על $150 מיליון של מימושים במחצית, השווים ל-12% מהשווי הנכסי הנקי של תיק הפתיחה, וציינה כי יש לה נראות על תמורות כוללות של $280 מיליון, כולל סכומים שכבר התקבלו ועסקאות הממתינות לסגירה. החברה ציינה כי הנכסים שמומשו ייצרו כפולה של 3.1x על הון מושקע. על פי ניתוח InvestingPro, NBPE נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על פוטנציאל רווח משמעותי. מנית הסטוק נסחרת ביחס P/E של 22.5 ויחס PEG נמוך במיוחד של 0.15, המעיד על שווי אטרקטיבי ביחס לסיכויי הצמיחה. זה מתיישב עם טיפ של InvestingPro המדגיש כי ההנהלה ביצעה רכישות חוזרות אגרסיביות של מניות — איתות לאמון המשתקף בתוכנית הרכישה החוזרת של $70 מיליון באוגוסט. מעוניינים בתובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 4 טיפים בלעדיים נוספים עבור NBPE.
נתונים פיננסיים עיקריים
- תשואה כוללת על שווי נכסי נקי: 1.9% במונחי דולר במחצית הראשונה של 2024; 3.4% בסטרלינג.
- תשואה כוללת על שווי נכסי נקי לאורך שמונה חודשים: 4.2%.
- שינוי שווי נכסי נקי חודשי באוגוסט: עלייה של 1.7%, מונעת בעיקר מאחזקות סחירות.
- שווי השקעות פרטיות: עלייה של 2.7% על בסיס מטבע קבוע במחצית הראשונה; עלייה של 3.0% ברבעון השני.
- אחזקות סחירות: ירדו מ-$89 מיליון בדצמבר 2023 ל-$88 מיליון, ולאחר מכן התאוששו באוגוסט.
- צמיחת הכנסות ממוצעת משוקללת: 11.1%, עלייה מ-9.1% בסוף שנת 2023.
- צמיחת EBITDA ממוצעת משוקללת: 12.1%, עלייה מ-9.7% בסוף שנת 2023.
- מימושים שהוכרזו: $150 מיליון במחצית הראשונה, עם $92 מיליון שהתקבלו ו-$58 מיליון שנחתמו אך טרם נסגרו.
- הון שהוחזר לבעלי המניות: $144 מיליון מתחילת השנה, כולל דיבידנד של $20 מיליון.
- רכישות חוזרות: $70 מיליון שנרכשו באוגוסט בניכיון ממוצע של 28% מהשווי הנכסי הנקי, או כ-900,000 מניות.
- תשואת דיבידנד: עומדת כיום על 4.79%, כאשר NBPE שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 14 שנים רצופות על פי נתוני InvestingPro.
- יחס מחיר/ערך מאזני: 0.65, המצביע על כך שמנית הסטוק נסחרת מתחת לערכה המאזני.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה זו, ולכן לא ניתן למדוד הפתעת רווחים סטנדרטית. עבור NBPE, סמני הביצוע הרלוונטיים יותר הם תשואת השווי הנכסי הנקי, צמיחת התיק ופעילות המימוש.
על פי מדדים אלו, החברה הציגה שיפור. צמיחת ההכנסות עלתה ב-200 נקודות בסיס מסוף השנה, בעוד צמיחת ה-EBITDA עלתה ב-240 נקודות בסיס. זה מצביע על כך שהעסקים הבסיסיים בתיק מתפקדים טוב יותר מאשר בסוף 2023. התשואה הכוללת על השווי הנכסי הנקי של 1.9% במחצית הראשונה מצביעה גם היא על מחצית שנה חיובית, אם כי לא דרמטית.
תגובת השוק
מניות NBPE נסחרו לאחרונה ב-$1,456, עלייה של 0.83% מהסיום הקודם של $1,444. המהלך היה צנוע, מה שמצביע על כך שהמשקיעים ראו בעדכון כבונה אך לא טרנספורמטיבי.
במחיר הנוכחי, מנית הסטוק ממוקמת כ-10.5% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $1,286 וכ-10.8% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $1,632. מיקום זה מצביע על כך שהמניות התאוששו מהקצה התחתון של הטווח אך עדיין נסחרות מתחת לשיאן.
העלייה הקטנה מתאימה גם לטון העדכון: ביצועי התיק השתפרו, המימושים היו בריאים והחזרי ההון נותרו חזקים, אך החברה לא דיווחה על הפתעת רווחים משמעותית. לא סופק מידע על נפח מסחר חריג. לאורך טווח זמן ארוך יותר, NBPE הניבה החזר של 8.75% לאורך שישה חודשים, אם כי הביצוע מתחילת השנה מציג ירידה של 6.53%. הבטא הנמוך של המניה, 0.2, משקף את פרופיל התנודתיות הנמוכה האופייני לה. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, NBPE נמנית על יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשיך לרענן את התיק באמצעות השקעות חדשות, תוך שמירה על איזון בין פריסה והחזרי הון לבעלי מניות. היעד לטווח קצר-בינוני של הדירקטוריון הוא רמת השקעה של 110% עד 120%, לעומת 115% כיום, והיעד לטווח ארוך הוא כ-110% בממוצע.
החברה ציינה כי התחייבה ל-$140 מיליון ב-60 השקעות חדשות השנה, ומצפה לסגירת עוד $50 מיליון בשלוש השקעות ועסקת המשך אחת ברבעון הרביעי. עסקאות חדשות כוללות את Conservice, Ryan LLC, Vinted ושלוש השקעות צמיחה בתחום הבינה המלאכותית.
NBPE הוסיפה כי שליש מהתיק צריך בסופו של דבר להיות מורכב מוינטאג’ים של 2024, 2025 ו-2026, אשר ההנהלה מצפה שיתמכו בצמיחת השווי הנכסי הנקי בעתיד. החברה ציינה כי וינטאג’י 2024 ו-2025 כבר מייצרים MOIC ברוטו של 1.6x ו-IRR ברוטו ממוצע של 28%, בעוד וינטאג’ 2026 מסומן ב-1.1x עלות.
דברי מנהלי העסקים
ההנהלה ציינה כי המחצית הראשונה הציגה שיפור ברור באיכות ורוחב התיק. מנהל עסקים אחד אמר: "התשואה הכוללת על השווי הנכסי הנקי למחצית השנה הייתה 1.9% במונחי דולר. זה כ-3.4% בסטרלינג, מונע בעיקר מהשקעות פרטיות."
על המומנטום התפעולי, ההנהלה אמרה: "צמיחת הכנסות LTM וצמיחת EBITDA של 11.1% ו-12.1%. זה לעומת 9.1% ו-9.7% בסוף השנה." ההערה מדגישה כי העסקים הבסיסיים בתיק צומחים מהר יותר מאשר בסוף השנה שעברה.
החברה הדגישה גם את החזרי ההון. ההנהלה אמרה: "מתחילת השנה, החזרנו $144 מיליון למשקיעים. כ-12% מהשווי הנכסי הנקי של הפתיחה, כפי שציינתי, זה פי שניים מהסכום שעשינו בתקופה זו בשנה שעברה." הוסיפה כי הרכישות החוזרות באוגוסט הסתכמו בכ-$70 מיליון בניכיון של 28% מהשווי הנכסי הנקי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ הפחתות מחיר: כ-$25 מיליון בהפחתות מחיר במספר חברות מראה כי לא כל האחזקות נעות באותו כיוון.
- עיתוי אקזיט: כ-$68 מיליון בתמורות צפויים לפני סוף השנה, אך עסקאות אלו עדיין צריכות להיסגר.
- רגישות שווי: הכפולה של 15.3x EV/EBITDA של התיק עלולה לעמוד בפני לחץ אם כפולות השוק יתכווצו.
- חשיפה למינוף: יחס חוב נטו ל-EBITDA של 5.1x יציב, אך הוא משאיר רגישות מסוימת לתנאי תפעול חלשים יותר.
- ריכוז בגורמי ביצוע: 10 האחזקות המובילות מהוות 41% מהשווי ההוגן, כך שמספר שמות עדיין חשובים מאוד.
שאלות ותשובות
השיחה לא כללה מושב בורסה רשמי לשאלות ותשובות של אנליסטים, אך ההנהלה התייחסה למספר חששות סבירים של משקיעים במהלך המצגת.
היא הסבירה מדוע החברה מגדילה את פעילות ההשקעות החדשות לאחר תקופה שהתמקדה בחוזק המאזן, וציינה כי היעדר מחזוריות פגע בביצועים לטווח הקצר. היא גם דנה באיכות העסקאות החדשות, כולל Ryan LLC, שההנהלה תיארה כעסק שירותי מס איכותי עם צמיחה חזקה.
ההנהלה הקדישה זמן להקצאת הון, כולל תוכנית הרכישה החוזרת וגמירת הדעת לשמור על רמת ההשקעה בטווח של 110% עד 120%. היא גם התייחסה לנימוק להשקעות הקשורות לבינה המלאכותית, וציינה כי העמדות נשמרו קטנות לניהול סיכוני שלב מוקדם תוך השגת חשיפה לתחום בצמיחה מהירה.
החברה הדגישה עוד את צינור המימוש שלה, וציינה כי התיק מוכן לאקזיט וכי רווחי שווי רחבים יותר מגיעים כעת הן מנכסים חדשים והן מנכסים ותיקים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
