טבע בכנס U.S. All Stars: תוכנית הצמיחה תופסת תאוצה

ביום שלישי, 22.09.2026, השתמשה טבע תעשיות פרמצבטיות בעמ (TEVA) בכנס U.S. All Stars כדי לטעון שהמהפך הארוך שלה עבר מהבטחה להוכחה. המנכ"ל ריצ’רד פרנסיס אמר שהחברה בנתה פרופיל צמיחה חזק יותר באמצעות תרופות חדשניות, תוך התמודדות עם לחץ מתחרות, משא ומתן עם חייבים ועיתוי השקות.

מניות טבע נסחרו בירידה במסחר טרום-פתיחה ב-$39.73, ירידה של 0.82% מהסיום הקודם של $40.06, לאחר שהתקרבו לשיא 52 השבועות של $40.79.

נקודות מפתח

• טבע דיווחה שהעסק החדשני שלה צמח ב-40% ברבעון השני, כאשר כל המוצרים הרשומים רשמו צמיחה דו-ספרתית.
• החברה הגבירה את אמונה ביעד 2027 של מרג’ין תפעולי של 30%, הנתמך על ידי תמהיל תיק ו-$700 מיליון בחיסכון עלויות צפוי.
• ההנהלה אמרה שעסק הגנריקה התייצב וצפוי לצמוח בשיעור שנתי של 1% עד 2%, בסיוע תיק ביוסימילרים גדול יותר.
• טבע הדגישה מספר מנועי צמיחה, כולל AUSTEDO, AJOVY, UZEDY, olanzapine LAI, ecopipam ונכס TL1A duvakitug.
• פרנסיס אמר שטבע השיגה דירוגי דרגת השקעה מכל שלוש הסוכנויות הגדולות, שנה לפני הנספח.

תוצאות פיננסיות והתקדמות מרג’ין

פרנסיס אמר שטבע השתנתה מהותית במהלך ארבע השנים האחרונות, ועברה מחברת גנריקה משחק נקי לעבר עסק ביופארמה מאוזן יותר עם זכיינות חדשנית גדולה יותר.

• מכירות חדשניות עלו מ-$1.2 מיליארד בסוף 2022 לכ-$1 מיליארד לרבעון כיום.
• העסק החדשני צמח ב-40% ברבעון השני, כאשר כל מוצר רשום צמח בשיעורים דו-ספרתיים.
• מרג’ין הברוטו התרחב מ-48% כאשר פרנסיס הפך למנהל עסקים ל-55% כיום.
• ההנהלה אמרה שהמסלול לטווח ארוך מצביע על מרג’ין ברוטו של 60% עד 65% ככל שהתמהיל ימשיך להסתמך על מוצרים חדשניים.
• טבע חזרה על יעד מרג’ין תפעולי של 30% ל-2027, שפרנסיס אמר שנראה כעת יותר ניתן להשגה בשל שינויי תיק וחיסכון בעלויות.
• החברה מצפה ל-$700 מיליון בחיסכון מתוכניות יעילות עד סוף 2027.
• הוצאות תפעוליות כאחוז מהכנסות נשארו פלט במהלך הטרנספורמציה, אפילו כאשר טבע השקיעה בצמיחה, מחקר ופיתוח עסקי.
• פרנסיס אמר שהוצאות המחקר ופיתוח של החברה, כאשר שותפויות ומימון Royalty Pharma נכללים, נמצאות בקצה הגבוה של התעשייה.

פרנסיס תיאר את פרופיל המרג’ין המשתפר כחלק מרכזי בתיק ההשקעה. "החולשה היא למעשה העוצמה שלנו. זה הרוטב הסודי שלנו," אמר, בהתייחסו להקצאת הון ממושמעת וליכולת החברה לשווק מוצרים.

עדכונים תפעוליים על מוצרים מרכזיים

טבע הקדישה חלק ניכר מהכנס לתיק המותגים שלה, שההנהלה רואה בו את המקור העיקרי לצמיחה עתידית.

AUSTEDO

• טבע אמרה ש-85% מחולי דיסקינזיה טרדיבית נותרים ללא טיפול, מה שמותיר מקום להתרחבות.
• לתרופה יעד מכירות שיא מעל $3 מיליארד.
• צמיחת מיליגרם עלתה ב-20% רבעון על רבעון ברבעון השני.
• טבע משתמשת בתוכניות טיטרציה, היענות ותאימות כדי להקל על המינון ולתמוך בהמשכיות.
• פרנסיס אמר שכיום שני מתחרים נמצאים בשוק, אך טבע ממשיכה לבצע היטב.
• הוא גם אמר שהרבעון הרביעי של 2024 צפוי להיות חלש יותר בשל השפעות מלאי והנחות הקשורות לחוק הפחתת האינפלציה, אף שמגמות המרשמים הבסיסיות נותרות יציבות.

AJOVY

• AJOVY, טיפול המיגרנה של טבע, "התחדש" לאחר שנתפס פעם כמוצר בעימעום.
• המכירות צמחו ב-20% בכל האזורים ברבעון השני.
• זאת בהשוואה לצמיחה של 6% בשוק הכולל, מה שמרמז על רווחי נתח שוק.
• טבע רואה כעת במוצר מותג של מיליארד דולר עם מקום לצמוח עוד.
• פרנסיס אמר שהמהפך הגיע מ"תעדוף אכזרי" והקצאת הון ממוקדת ולא מעלייה גדולה בהוצאות.

UZEDY

• UZEDY, התרופה האנטי-פסיכוטית ארוכת הטווח של טבע, נמצאת כעת שלוש שנים מאז ההשקה.
• פרנסיס אמר שטבע לא כרתה עסק Medicare מכיוון שהיא לא מאמינה שההנחות המבוקשות משקפות את ערך המוצר.
• החברה מחפשת כיסוי Medicaid מדינה אחר מדינה ושואפת ל-85% כיסוי שוק תוך 12 חודשים.
• ההכנסות צפויות להישאר מינימליות ב-2024 וצנועות בחצי הראשון של 2025.
• טבע מתמקדת במגמות מרשמים, רשימות בתי חולים, דגימות והגעה לרופאים ולא בגישה מהירה בכל מחיר.

Olanzapine LAI

• טבע אמרה שהמוצר מתקרב להחלטת PDUFA.
• החברה מעריכה ש-20% מחולי הסכיזופרניה נוטלים olanzapine וש-85% מהם אין להם אופציה ארוכת טווח.
• פוטנציאל מכירות השיא מוערך ב-$1.5 מיליארד עד $2 מיליארד.
• ההשקה צפויה ברבעון הראשון של 2025.
• ההנהלה אמרה שסביבת החייבים קשה, במיוחד ב-Medicaid ו-Medicare, אך מצפה לעקומת השקה טובה יותר מ-UZEDY בשל ניסיון ארגוני וקשרים חזקים יותר.

Ecopipam

• טבע רכשה לאחרונה את ecopipam, הרכישה הגדולה הראשונה שלה מזה זמן מה.
• התרופה צפויה להשיק ברבעון הראשון של 2025 לתסמונת טורט.
• ההנהלה אמרה שכ-100,000 ילדים סובלים מתסמונת טורט, וכ-50,000 נמצאים בטיפול.
• רק 20% עד 30% נשארים בטיפול הנוכחי לאחר שנה, מה שמצביע על צורך גדול שאינו מסופק.
• טבע אמרה שהמוצר הוא הטיפול הראשון שתוכנן במיוחד לתסמונת טורט.
• החברה מתכננת להשתמש בגישת תמחור יתום ילדים ולהחיל את ספר ההדרכה לחינוך מטופלים ותמיכת מטפלים שהשתמשה בו עבור AUSTEDO ו-AJOVY.

אסטרטגיית צינור מחקר ופיתוח

פרנסיס אמר שלטבע כעת אחד מצינורות המחקר האטרקטיביים ביותר בשלב המאוחר בתעשייה, עם השקה צפויה כל שנה במשך חמש השנים הבאות ואחר כך כל 18 חודשים לאחר מכן.

• הוא אמר שלחברה יש "צינור במוצר", בהתייחסו ל-duvakitug ולנכסי אימונולוגיה קשורים.
• עבודת הנוגדנים של טבע ממוקדת במתקן המחקר שלה בסידני.
• החברה אמרה שגישת ההנדסה שלה מתמקדת בתפוקת ייצור, נוגדנים מנטרלים נמוכים יותר ועיצוב טוב יותר.
• נכסי צינור מרכזיים כוללים תוכניות TL1A, anti-IL-15, TSLP/IL-13 ו-PD-1/IL-2.
• פרנסיס אמר ששותפויות עם Royalty Pharma ו-Blackstone מספקות אימות חיצוני של המדע.

TL1A ו-duvakitug

• טבע אמרה ש-duvakitug הוא האיטרציה הרביעית של TL1A שלה וטובה מהגרסאות הקודמות.
• ההנהלה אמרה שיש לה עוצמה טובה יותר, ספציפיות חזקה יותר ונוגדנים מנטרלים נמוכים יותר ממתחרים.
• תוצאות שלב 2 תוארו כעדיפות על פני מתחרים.
• החברה אמרה שמחלקת TL1A הנוכחית משרתת כ-7,000 עד 8,000 חולים.
• פרנסיס אמר שיש להשתמש בנכס גבוה יותר במסלול הטיפול בשל פרופיל היעילות והבטיחות שלו.
• הוא הוסיף שטבע פתוחה לשילובים מאוחר יותר, אך תחילה רוצה להוכיח את הסוכן הבודד.

גנריקה וביוסימילרים

בעוד שתיק החדשנות הוא כעת מנוע הצמיחה העיקרי, טבע אמרה שעסק הגנריקה שלה גם כן השתפר.

• זכיינות הגנריקה הייתה בירידה לפני 2023 אך חזרה כעת לצמיחה.
• טבע מצפה לשיעור גידול שנתי מורכב של 1% עד 2% בסגמנט קדימה.
• תיק הביוסימילרים גדל משלושה או ארבעה מוצרים בתחילת הטרנספורמציה ל-15 בשוק כיום.
• עוד 14 ביוסימילרים נמצאים בפיתוח.
• ההנהלה אמרה שהמעבר לביוסימילרים צריך להפוך את העסק ליציב יותר ובעל מרג’ין גבוה יותר.
• טבע אמרה שהגנריקה תישאר מקור של מזומנים, קנה מידה ייצורי והגעה גלובלית, גם אם היא כבר אינה מניע הערך העיקרי.

הקצאת הון ומאזן

פרנסיס אמר שהמאזן של טבע השתפר מספיק כדי שהחברה תוכל כעת להתמקד יותר בהשקעת צמיחה והחזרים סלקטיביים.

• טבע אמרה שהשיגה דירוגי דרגת השקעה מכל שלוש הסוכנויות הגדולות, שנה לפני הנספח.
• הפחתת החוב הושלמה ברובה.
• סדרי עדיפויות ההון כוללים כעת השקות, פיתוח צינור, פיתוח עסקי ורכישות חוזרות של מניות אופורטוניסטיות.
• פרנסיס אמר שדיבידנדים אינם השימוש הנכון בהון בהתחשב בהזדמנויות הצמיחה של החברה.
• הוא אמר שרכישות חוזרות ייחשבו רק כאשר המניה מציעה החזר אטרקטיבי על ההון.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה שהשלב הבא של טבע עוסק בביצוע ולא בהמצאה מחדש.

• תחזית פיננסית לצמיחת הכנסות ל-2027 ומעבר לה היא ספרות בינוניות בודדות.
• טבע מצפה שהצמיחה תונע יותר ויותר על ידי מוצרים חדשניים בעלי מרג’ין גבוה יותר.
• מרג’ין הברוטו יכול להמשיך לעלות מעבר ל-60% עם הזמן אם התמהיל ימשיך להשתנות.
• פרנסיס אמר שהחברה יכולה בסופו של דבר לנוע לעבר מרג’ין תפעולי של 35%, אם כי לא קבעה יעד רשמי מעבר ל-2027.
• הוא אמר שהחברה רוצה להמשיך להשקיע בחדשנות תוך שיפור הרווחיות.
• סיכונים כוללים לחץ מחייבים, תחרות ב-AUSTEDO, AJOVY ו-TL1A, ותוצאות אבני דרך רגולטוריות וקליניות.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, נשאל פרנסיס האם לטבע יש האנשים והנכסים הנכונים לקיים צמיחה. הוא אמר שלחברה יש כישרון מחקר ופיתוח פנימי וחיצוני ברמה עולמית ושהטרנספורמציה הושלמה ברובה.

• על AUSTEDO, הוא אמר שעדיין יש מקום משמעותי לצמוח מכיוון שרוב חולי דיסקינזיה טרדיבית נותרים ללא טיפול.
• על AJOVY, הוא אמר שהמותג הוחיה באמצעות מיקוד ומשמעת ולא עלייה גדולה בהוצאות.
• על olanzapine LAI, הוא אמר שההזדמנות של $1.5 מיליארד עד $2 מיליארד עדיין משמעותית גם אם היא קטנה ממה שחלק מהמשקיעים קיוו.
• על אסטרטגיית ההשקה, הוא אמר שטבע לא תקבל הנחות Medicare שלדעתה מזלזלות בערך המוצר.
• על ecopipam, הוא אמר שהמשיכה טמונה בצורך הבלתי מסופק ובהזדמנות להשתמש בספר ההדרכה המסחרי של טבע בשוק יתום ילדים.
• על TL1A, הוא אמר שטבע מאמינה שהנכס שלה טוב ממתחרים מכיוון שהחברה עזרה לבנות גרסאות קודמות ומכירה את המדע היטב.
• על שילובים, הוא אמר שהחברה רוצה להוכיח ביצוע של סוכן בודד לפני שתסתמך על טיפול משולב.
• על גנריקה, הוא אמר שהעסק יציב כעת יותר וצריך לצמוח במתינות ככל שהביוסימילרים יהפכו לחלק גדול יותר מהתמהיל.
• על הקצאת הון, הוא אמר שהפחתת החוב הושלמה ברובה וכי טבע תמשיך לאזן בין השקעה, רכישות ורכישות חוזרות סלקטיביות.

פרנסיס אמר שמשקיעים צריכים לעקוב אחר מגמות המרשמים של החברה, רוחב השימוש ומדדים מובילים אחרים כדי לשפוט כיצד האסטרטגיה מתורגמת לערך.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמלול המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.