הובל בכנס מורגן סטנלי: מנועי הצמיחה מתרחבים

ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה Hubbell (HUBB) בכנס Laguna השנתי ה-14 של Morgan Stanley כדי להציג עסק הנהנה מהוצאות שירותים יציבות, ביקוש גובר ממרכזי נתונים וממודל תמחור שלפי ההנהלה שמר על עוצמתו. החברה גם הודתה במגבלות לטווח הקצר הנובעות מכוח אדם, רישוי וכושר שירותים, אף שהצביעה על ביקוש חזק מהצפוי בשני הפלחים העיקריים שלה.

מניית Hubbell נסחרה לאחרונה ב-$446.21, עלייה של 1.63% לעומת הסיום הקודם של $439.07. מניית הסטוק נסחרה בין $403.82 ל-$565.5 במהלך 52 השבועות האחרונים.

נקודות מפתח

• Hubbell ציינה כי מוצריה מוגדרים במפרטים ברורים, קריטיים לתפקוד ובדרך כלל מהווים חלק קטן מעלות הפרויקט הכוללת של הלקוח, דבר התומך בכוח התמחור.
• עסקי השירותים נהנים ממחזור השקעות של עשרות שנים הקשור למודרניזציה של הרשת, חיזוקה וצמיחת עומס ממרכזי נתונים ואלקטריפיקציה.
• מכירות מרכזי הנתונים בפלח החשמל עלו ב-50% במחצית הראשונה של 2024, והחברה מנחה לצמיחה של 50% לשנה המלאה.
• שולי הרווח החשמליים כבר עברו את יעד 2027 הקודם של Hubbell שעמד על 22.5%.
• ההנהלה ציינה כי היא מתכננת לעדכן יעדים ארוכי טווח ביום המשקיעים של 2027, עם השקפה חיובית יותר על הביקוש מאשר כשנקבעו היעדים הקודמים.

מיצוב אסטרטגי

הנשיא והמנכ"ל Gerben Bakker אמר כי עוצמתה של Hubbell נובעת ממוצרים הקריטיים לאופן פעולת הלקוחות, אך מהווים רק חלק קטן מעלויות הפרויקט. זה מעניק לחברה מינוף הן בשוקי השירותים והן בשוקי החשמל, שבהם לקוחות לרוב מייחסים חשיבות רבה יותר לאמינות ולמפרט מאשר למחיר בלבד.

"אנחנו בדרך כלל מוצר מפרט, בין אם אנחנו בצד השירותים ובין אם בצד החשמל, מוצר הקריטי לתפקוד שהוא משרת," אמר Bakker. "בדרך כלל, אחוז קטן יחסית מהעלות. אז מה שאנחנו עושים חשוב, ובוודאי המפרט שאנחנו מחזיקים."

הוא הוסיף כי הרוחב והעומק של Hubbell ביישומי הפצה, העברה ותחנות משנה מסייעים לחברה לשרת לקוחות בצורה מלאה יותר מיריבים צרים יותר.

• מוצרי שירות וחשמל הם לרוב חיוניים להשלמת הפרויקט.
• עוצמת המותג ומעמד המפרט תומכים בנאמנות הלקוחות.
• כיסוי מוצרים רחב מאפשר ל-Hubbell למכור בחלקים מרובים של בנייה אצל הלקוח.
• החברה ציינה כי הגודל שלה מעניק לה עמדה חזקה בשני השווקים.

תוצאות פיננסיות והתקדמות שולי הרווח

Hubbell ציינה כי פרופיל שולי הרווח שלה השתפר מהר מהצפוי. ההנהלה ציינה כי שולי פלח החשמל כבר עברו את יעד 2027 הקודם של החברה שעמד על 22.5%, בסיוע מיבנה מחדש, שינויי תיק ורכישות.

• מאמצי מיבנה מחדש הורידו עלויות ושיפרו יעילות.
• איחוד פלח החשמל עדיין נמצא ב"אמצע המשחק", עם מקום נוסף לשיפור.
• תמהיל מוצרים בעלי שולי רווח גבוהים יותר סייע להגביר את הרווחיות.
• רכישות, כולל DMC ו-NSI Industries, תרמו לפרופיל שולי הרווח.
• החברה ציינה כי ניהלה מחיר ועלות היטב במהלך השנתיים האחרונות, עם תוצאות ניטרליות או טובות מניטרלי.

Bakker אמר כי Hubbell הצליחה להעביר העלאות מחיר גם בסביבה תחרותית. הוא אמר כי ההיסטוריה של החברה מראה שתמחור יכול לקזז אינפלציה כאשר המוצרים נשארים חיוניים ללקוחות.

"ההוכחה הטובה ביותר לכך היא העלאת המחיר הבאה שאנחנו צריכים להוציא לפועל, ואם נצליח לקבל אותה? עשינו הרבה העלאות מחיר מאז אותה תקופה," אמר. "אז זה הראייה שלנו, שכאשר יש עלויות שנכנסות לעסק, בוודאי אנחנו עושים הרבה כדי להילחם בזה – האם נוכל לרכוש ממקור אחר? האם נוכל להניע פרודוקטיביות? מחיר הוא מנוף שאנחנו משתמשים בו לקיזוז, ואני חושב שהוכח גם שHubbell יכולה לעשות טוב בסביבה אינפלציונית."

שוק השירותים: מחזור השקעות ארוך יותר

סגן הנשיא ליחסי משקיעים Dan Innamorato אמר כי עסקי השירותים חווים מחזור הוצאות רחב ועמיד. הוא תיאר אותו כהזדמנות של עשרות שנים המונעת על ידי מודרניזציה של הרשת, חיזוקה ועומס חדש ממרכזי נתונים ואלקטריפיקציה.

"הדבר הגדול ביותר שאנחנו רואים הוא שזה מתחיל להשתקף בתקציבי ההון של חברות השירות," אמר Innamorato. "היה מחזור CapEx בריא בהחלט בשנים האחרונות, אבל ראינו שזה שוב מתגבר כשיצאנו מהשנה שעברה."

• לקוחות שירות מגדילים תקציבי הון לעבודות העברה, הפצה ותחנות משנה.
• אופקי התכנון מתארכים כשלקוחות מחפשים נראות לביקוש עתידי.
• רישוי ואישורי ועדות שירות ציבורי יכולים להאט את עיתוי הפרויקטים.
• מחסור בכוח אדם גם מגביל את מהירות הבנייה של חברות השירות, מה שמגביר את השימוש ב-EPC צד שלישי.

ההנהלה ציינה כי אין סימן לפשרה של סכום אפס בין קטגוריות הוצאות השירות. השקעות בהפצה, העברה ותחנות משנה עולות כולן בו זמנית.

Hubbell גם הדגישה מומנטום בהעברת מתח גבוה, כולל טכנולוגיית 765 kV, שראתה אימוץ מחודש לאחר שנים של שימוש מוגבל. החברה ציינה כי כבר זכתה בפרס אחד ומצפה שמשלוחים יתחילו בשנה הבאה. במהלך העשור הבא, ההנהלה ציינה כי הטכנולוגיה עשויה לתרום כנקודה אחת של יתרון.

פלח החשמל: מרכזי הנתונים מובילים את הדרך

פלח החשמל היה מנוע הצמיחה הברור ביותר. Hubbell ציינה כי מכירות מרכזי הנתונים עלו ב-50% במחצית הראשונה של 2024 וצפויות לצמוח ב-50% לשנה המלאה. ההנהלה ציינה כי העסק אינו מונע על ידי כמה פרסים גדולים של פרויקטים, אלא על ידי משיכה יציבה ממפיצים, EPC וקבלנים.

Innamorato אמר כי החברה ראתה הזמנות ממשיכות לעלות עם התרחבות הכושר.

"בכל פעם שהוספנו יותר כושר והצלחנו לשלוח יותר מוצר, ההזמנות המשיכו לעלות," אמר. "ולכן, שוב, בחלק הזה של העסק, אתה פחות מתמקד בפרויקטים בודדים, אני מניח, מלבד שאתה מקבל את ההזמנות הטבעיות האלה כשהלקוחות הגדולים שלך, שותפי המפיץ שלך, ה-EPC שלך והקבלנים שלך עושים את עבודת ההתקנה."

• צמיחת מרכזי הנתונים היא רחבה בין מוצרים ולקוחות.
• שווקים תעשייתיים קלים ולא-מגורים השתפרו עם התקדמות השנה.
• התעשייה הכבדה נשארת רכה יותר, אך בהתאם לציפיות.
• הפעילות בשווקים לא-מגורים נראית כעוקבת אחר גיאוגרפיית מרכזי הנתונים, מה שמרמז על אפקט הילה.

ההנהלה ציינה כי החברה גם מתכוננת למעבר לתשתית מרכזי נתונים של 800 VDC. המעבר הזה צפוי ליצור הזדמנויות במחברי Pin and Sleeve, skids חשמל ופתרונות הארקה. Hubbell ציינה כי היא כבר מתאימה מוצרים לצרכי אמפרז’ גבוהים יותר ושטחי רצפה קטנים יותר.

עדכונים תפעוליים

Hubbell תיארה מספר פעולות שמטרתן לתמוך בצמיחה ולשפר את הביצוע בכל תיק ההשקעות.

• פלח החשמל מאוחד כך שמותגים מתחרים יחד, לא אחד נגד השני, עם צוותי מכירות אזוריים הנושאים את התיק המלא.
• צוותי שוק אנכי הוקמו למרכזי נתונים, עם התמקדות ב-EPC וקבלנים.
• החברה מרחיבה כושר בקווי מוצרים בעלי צמיחה גבוהה יותר, במיוחד רכיבי מרכזי נתונים ומוצרי העברה.
• חומרת העברה מוכנסת בארגזים מורכבים מראש כדי להפחית את המיון ועבודת כוח האדם של הלקוח באתר.
• הרכבת בית בקרה של תחנת משנה עוברת למפעלים כדי להעביר עבודה מאתרי שירות.
• פיתוח מוצרים נמצא בעיצומו עבור מחברי Pin and Sleeve עם אמפרז’ גבוה יותר ויעילות מרחב טובה יותר.
• רכישת NSI Industries הוסיפה מותגי עוגן שיכולים לשרת לקוחות מרכזי נתונים.
• התקני הגנה ובקרות מציגים ביצוע טוב, בהתאם לתיק הרחב יותר.

ההנהלה ציינה כי עסק מד Aclara ותשתית מדידה מתקדמת חווה מספר רבעונים של ירידה, אך צפוי לחזור לצמיחה צנועה עד סוף השנה. החברה גם משנה את גישתה שם, תוך התמקדות יותר בלקוחות חשמל ציבורי כגון קואופרטיבים ושירותים עירוניים מאשר בשירותים בבעלות משקיעים.

תחזית עתידית

Hubbell ציינה כי היא מתכוננת ליום המשקיעים של 2027 ומצפה להעלות יעדים, המשקפים ביקוש בשוק שהוכיח את עצמו חזק יותר ממה שהניחה כשנקבעו היעדים הקודמים. ההנהלה נשמעה בטוחה יותר לגבי עמידות מחזור השירות העולה וביקוש מרכזי הנתונים, תוך ציון כי קצב הפריסה תלוי באילוצים חיצוניים.

• ביקוש השירות אמור להישאר נתמך על ידי חיזוק הרשת, מודרניזציה וצמיחת עומס.
• צמיחת מרכזי הנתונים צפויה להמשיך, אם כי כושר השירות וכוח האדם ישפיעו על העיתוי.
• איחוד פלח החשמל אמור להמשיך לתמוך בהרחבת שולי הרווח.
• השקעות כושר ימשיכו באזורים בעלי ביקוש גבוה.
• חדשנות מוצרים תישאר ממוקדת בתשתית מרכזי נתונים ובהעברת מתח גבוה.
• כוח התמחור צפוי להישאר שלם בשל מוצרי Hubbell המונעים על ידי מפרטים.

ההנהלה גם הצביעה על שערי ריבית כבעיה אפשרית לתקופה קצרה, במיוחד עבור נדל"ן מסחרי, אך ציינה כי זה לא משנה את התמונה לטווח הארוך.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב בורסה השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה ליתרונות התחרותיים המרכזיים של החברה וכיצד הם מתבטאים בשטח.

• Hubbell ציינה כי מוצריה הם לרוב קריטיים לתפקוד גם כשהם מהווים חלק קטן מעלות הפרויקט הכוללת.
• החברה ציינה כי לקוחות רוצים יותר ויותר נראות לטווח ארוך יותר כדי ש-Hubbell תוכל לתכנן כושר טוב יותר.
• זמני אספקה הם בדרך כלל קצרים, מכמה שבועות עד כמה חודשים, מה שמאפשר ללקוחות להזמין מאוחר יותר במחזור.
• בהעברה, Hubbell מפחיתה את עבודת כוח האדם של הלקוח על ידי משלוח חומרה בארגזים מורכבים מראש לפי מיקום מגדל.
• בתחנות משנה, העברת עבודת בית הבקרה למפעלים מפחיתה את צרכי כוח האדם באתר.
• הצלחת מרכזי הנתונים קשורה לעוצמת המותג, איכות, שירות, השקעות כושר וחדשנות מוצרים.
• Burndy נשארת קשורה קשר הדוק למחברים, בעוד NSI מוסיפה עומק מותג נוסף.
• המעבר ל-800 VDC עדיין דורש פתרונות הארקה ואריזת חשמל, גם כשעיצובי המוצרים מתפתחים.
• הזמנות המשיכו לעלות על תוספות כושר, התומכות בביצועים עודפים מתחילת השנה.

"אם אחד מהמחברים האלה אינו זמין, אתה לא מקים את הקו שלך, ואם אחד מהמחברים האלה נכשל, הקו שלך יורד," אמר Bakker. "אז זה באמת קריטי ביותר, וזה חל גם על הצד החשמלי."

הוא אמר כי היסטוריית התמחור של Hubbell גם תומכת בראייה שהחברה יכולה להמשיך לפעול היטב בסביבה אינפלציונית.

סיכום

Hubbell ציינה כי היא נכנסת לשלב הבא של תוכנית הצמיחה שלה עם ביקוש חזק יותר, שולי רווח טובים יותר והשקעות כושר רבות יותר, אך גם עם סיכוני עיתוי הקשורים לכוח אדם, רישוי ומוכנות שירות.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.